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　　在貴州茅臺股價一路猛進、不斷突破“天價”之時，一大波研究員追隨而至。

　　根據Choice數據顯示，近一個月有關貴州茅臺的報告有31篇，且全部看多，位居關注度榜首。而此前無論是三個月抑或半年統計中，在500只券商一致看多的個股中都未曾出現貴州茅臺的身影。

　　在近一個月31篇報告中，有15家給出了目標價。目標價在600元-700元之間的有7篇，5篇目標價在700元/800元之間，800元之上的一共有3家，最高的為安信證券給出的目標價900元/股。

　　900元/股目標價著實驚呆了市場，也引來了上交所的關注。上交所指出其報告存在客觀依據不足、風險提示不充分等問題。而這也僅是研報亂象的一個縮影。

　　比誰的膽子大？

　　伴隨貴州茅臺一路高歌的股價，券商給出的目標價也隨之大漲。從年初的390元增加至400元。當茅臺股價真的突破400元/股后，券商索性將目標價提高至500元，眼看著最近茅臺股價有逼近500元關口的勢頭，天風證券在6月初的一份研報中給出了615元/股，當時被認為的“天價”。

　　但這在當時所認為的“天價”卻依然不斷突破。三季報業績的超預期更成了券商看多的動力。在10月26日當天，9家券商發布研報給予的評級均為買入或強烈推薦。當日的收盤價是605.09元/股。彼時，研究員給出的目標價最高到了730元。

　　在貴州茅臺突破650元/股后，11月9日，中泰證券又將貴州茅臺目標價調高至810元/股。當日貴州茅臺的收盤價是650.07元/股。

　　隨后，貴州茅臺果然不負眾望，股價直線上升。11月16日，貴州茅臺突破了700元，達到了719元/股，再次創下新高。

　　11月17日，安信證券蘇鋮發布研報《試解三個問題，高看一輪成長》，將目標價調高至900元/股，著實嚇壞投資者。以23日收盤價計算，距離目標價還需要上漲42%幅度。高華證券廖緒發、戴曄也將目標價調高至881元/股。

　　值得注意的是，高華證券廖緒發與戴曄在10月27日給出的目標價還僅為648.42元，也是近一個月的最低目標價。但在11月17日，二人將目標價調至881元，上調幅度達到35.87%。

　　根據21世紀經濟報道記者統計，券商今年以來發布有關貴州茅臺的研報共有143篇，集中發布在4月份、7月份、10月份。4月份發布的研報有48份，7月份有27份，10月份的研報為32份，三個月份研報占比數量達到了74.83%。扎堆現象明顯。

　　“貴州茅臺上就是比誰的膽子大，有賭博的成分，股價一路上漲，沒準就賭對了。一些研究員都是急于出報告，很難靜下心來認真研究。”上海一家券商的首席分析師向記者表示。

　　根據Choice數據，在最近一個月31篇貴州茅臺的研報中，報告頁數超過10頁的只有5篇，報告類型標注為深度調研的只有2篇，其余均為簡短的季報點評、公司分析等。

　　900元目標價遭監管

　　其實在所有研報中也有一份較為謹慎的。10月26日，民生證券發布的報告《利潤增速超預期，預收款項環比微降》中，將目標價定在600-660元。而當日貴州茅臺的收盤價是605元。這也是所有研報中僅有的目標價低于彼時股價的預測。不過，這份研報并未引來更多關注。

　　但上交所的一則通報批評開始讓分析師們的追捧熱情變得謹慎。

　　11月20日晚間，上交所發布《關于安信證券發布貴州茅臺研究報告相關事項的通報函》，對安信證券食品飲料首席分析師蘇鋮的研報給予通報批評，指出其相關研究報告存在客觀依據不足、風險提示不充分等問題。

　　蘇鋮在11月16日發布的《試解三個問題，高看一輪成長》中將貴州茅臺目標價上調至900元/股，預計公司在2024-2025年前后年投放量可達到4.48萬噸附近，對應凈利潤預計會超過740億元，較2017年預測凈利潤250億元升幅約200%，并預估到2025年市值有望達到1.85萬億元。

　　上交所指出，該研報相關預測客觀依據不足，且風險揭示不夠充分。對此，上交所要求安信證券規范研究報告發布行為，避免研究報告出現夸大、誤導性陳述，自覺維護證券市場秩序。

　　門庭若市的貴州茅臺終于開始恢復理性。實際上，在安信證券發布研報當日晚間，貴州茅臺主動發布風險提示公告。同日，新華網(23.830, 0.00, 0.00%)也發文表示要理性看待茅臺股價。

　　在一陣理性聲音之下，貴州茅臺股價也開始變得冷靜。在11月16日達到最高點之后，股價開始下滑。從16日至23日，股價下跌7.9%。不過，值得注意的是，在此期間，整個白酒板塊均出現下滑。

　　招商證券(19.480, 0.00, 0.00%)在研報中也表示，呼吁各方理性看待評價茅臺及白酒行業，充分認識茅臺在本輪行業復蘇中所作出的努力及成果，希望行業更加持續健康發展。

　　實際上，研究員看好貴州茅臺的決心仍未發生變動，對未來白酒行業依然十分看好。“近期市場對茅臺不利的報道也在增加。我們認為，近期年度估值切換的部分空間有所兌現， 但白酒行業復蘇趨勢不改，來年高速增長幾近確定，在此背景下，我們認為 ‘趨勢不改、波瀾不驚’。”招商證券在研報中表示。