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　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次征求意見稿的整體基調(diào)并未超出市場(chǎng)預(yù)期。此外，新規(guī)在剛兌、資金池方面的規(guī)定比預(yù)期更嚴(yán)格，而在產(chǎn)品嵌套、風(fēng)險(xiǎn)集中度等問(wèn)題上較預(yù)期略有放松。

　　新規(guī)勢(shì)將重塑資管行業(yè)，公募競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境改善，私募發(fā)展則有待進(jìn)一步明確。

　　監(jiān)管分工發(fā)生了什么變化？

　　征求意見稿在最后指出：

　　人民銀行負(fù)責(zé)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施宏觀審慎管理，會(huì)同金融監(jiān)督管理部門制定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制。金融監(jiān)督管理部門實(shí)施資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)入和日常監(jiān)管，加強(qiáng)投資者保護(hù)，依照本意見會(huì)同人民銀行制定出臺(tái)各自監(jiān)管領(lǐng)域的實(shí)施細(xì)則。

　　本意見正式實(shí)施后，人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門建立工作機(jī)制，持續(xù)監(jiān)測(cè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)狀況，定期評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制的有效性和市場(chǎng)影響，及時(shí)修訂完善，推動(dòng)資產(chǎn)管理行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

　　明確央行負(fù)責(zé)宏觀審慎管理、金融監(jiān)督管理部門實(shí)施市場(chǎng)準(zhǔn)入和日常監(jiān)管——新規(guī)的出臺(tái)或?qū)⒁馕吨O(jiān)管協(xié)調(diào)時(shí)代的正式到來(lái)。

　　此外，不久前正式召開第一次會(huì)議的金穩(wěn)會(huì)，在此次指導(dǎo)意見中卻“隱身”不見。然而，市場(chǎng)還是發(fā)現(xiàn)了一些蛛絲馬跡。

　　與2月份的內(nèi)審稿相比，征求意見稿刪去了以下兩條：

　　金融監(jiān)管部門為風(fēng)險(xiǎn)處置第一責(zé)任人，跨市場(chǎng)重大風(fēng)險(xiǎn)隱患由金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部級(jí)聯(lián)席會(huì)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

　　央行可向金融監(jiān)管部門問(wèn)責(zé)，向國(guó)務(wù)院提出改進(jìn)建議。

　　新規(guī)將如何重塑資管行業(yè)格局？

　　隨著后續(xù)新規(guī)落地、細(xì)則進(jìn)一步出臺(tái)，資管行業(yè)野蠻生長(zhǎng)時(shí)代將趨于終結(jié)，進(jìn)一步回歸行業(yè)本源。

　　公募受益顯著

　　中金固收：公募基金等贏得更公平甚至更具優(yōu)勢(shì)的發(fā)展環(huán)境。公募基金等面臨的不公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題將得到改善。

　　海通債券：公募基金監(jiān)管已較嚴(yán)而受新規(guī)影響較小，且不受多層嵌套限制，加之主動(dòng)管理能力較強(qiáng)，新規(guī)后受益最為明顯。

　　銀行受影響最大

　　打破剛兌將顯著限制銀行理財(cái)規(guī)模的增長(zhǎng)，銀行在資管業(yè)優(yōu)勢(shì)將不斷削減。

　　海通債券：凈值型理財(cái)產(chǎn)品對(duì)公眾吸引力趨降，理財(cái)規(guī)模高增時(shí)代或?qū)⒙淠弧＝苟鄬忧短缀痛┩甘焦芾砘蛑挛馐找媛氏陆担矣沙杀痉ǜ臑閮糁敌停y行主動(dòng)管理意愿上升，銀行理財(cái)委外規(guī)模趨降，但投顧需求仍存，主動(dòng)管理能力（而非監(jiān)管紅利）成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　而相對(duì)于四大行，中小銀行或?qū)⑹艿礁鬀_擊。

      聯(lián)訊證券稱，尤其是很多中小銀行，其投資團(tuán)隊(duì)、研究實(shí)力、交易等各個(gè)方面處于下風(fēng)，這對(duì)它們來(lái)說(shuō)將是極大的沖擊

　　此外，銀行資管子公司將有望成為行業(yè)新風(fēng)口。某媒體援引國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室銀行研究中心主任曾剛稱：

　　未來(lái)銀行資管子公司可能成為獲批的方向，但金融監(jiān)管部門可能還會(huì)另出規(guī)定對(duì)成立資管子公司的銀行資質(zhì)或評(píng)級(jí)進(jìn)行要求。

　　私募行業(yè)監(jiān)管有待進(jìn)一步明確

　　后續(xù)哪些政策可能落地？

　　此次出臺(tái)的征求意見稿明確了資管行業(yè)的一般原則，未來(lái)各領(lǐng)域的監(jiān)管細(xì)則將進(jìn)一步出臺(tái)。

　　不少機(jī)構(gòu)指出，下一步應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注銀監(jiān)會(huì)的理財(cái)新規(guī)。

　　對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的認(rèn)定、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權(quán)的投資限制、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定、按照公允價(jià)值原則確定凈值的具體規(guī)則、企業(yè)購(gòu)買資管產(chǎn)品的資產(chǎn)負(fù)債率警戒線、資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)制度、臺(tái)各自監(jiān)管領(lǐng)域的實(shí)施細(xì)則等等。

《電鰻快報(bào)》