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　　站在新時代的起點上，什么才是未來國家大力支持的領域以及哪些產業會成為未來驅動國家和民族進步的核心產業？

　　在東方新興成長基金經理王然看來，界定“新時代”的意義在于新的歷史時期我國社會主要矛盾已經與以往發生了變化，未來更需要解決的是人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。從經濟運行的角度來看，更多是要站在當下考慮未來。作為投資經理，更多的是要以新的眼光和角度去衡量我們國家所處的歷史時期、行業的經濟地位以及什么是國內外投資都青睞的核心資產。

　　如何理解“新興產業”？

　　在王然看來，“新興產業”并非前不見古人的產業、技術壁壘多么高深的產業，而是代表一個歷史時期的經濟運行特點，成為特定時期驅動生產力提升、成為GDP增長主要驅動力的產業。即便是傳統產業，也有可能在技術提升、管理提升的背景下，通過不斷的信息化、智能化、全球化而實現自身的迭代，迸發新的活力。

　　王然表示，回望過去二十年，可以清晰地劃分為三個階段。第一個階段大概在2008之前，驅動經濟發展的主要力量來自于房地產投資以及相關的上下游產業鏈，如家電、建材、鋼鐵等產業，消費在上一輪經濟周期中也充分受益，其背后的原因是城市化率提升、人民生活水平得到快速提升的同時帶來的吃穿住行方面的快速發展，如房地產、家電、鋼鐵、汽車等行業的規?？焖贁U張，股票市值也伴隨著快速膨脹起來。第二階段就是前幾年互聯網化的崛起，早在馬云創立阿里巴巴的時候，中國企業的互聯網基因就已經生長在中國經濟命脈中了。近年來，中國的互聯網企業在國內外資本市場紛紛上市，不論電子支付、互聯網金融、互聯網消費等諸多領域都能看得見中國企業的影子，在全球互聯網化的浪潮中，中國企業脫穎而出成為了引領世界的弄潮兒。我想，其背后也是反映了新的歷史階段里，信息化、互聯網化已經成為既傳統產業之后不可忽視的新的生產力。而站在當前時點，我想說我們即將進入第三個階段，就是以國家戰略為導向的新的歷史階段。這一階段，我們要在適應中低速經濟增長環境的同時，進一步提升產業結構，使國家的支柱產業更具創新性、更具可持續性、更具環境友好性、更具安全性。那么，符合以上特征的行業，都可以成為新時代的新興產業。

　　把握新興產業的投資機會

　　如何把握新時代新興產業的投資機會？王然從兩個層面提出了她的看法。

　　首先，第一個層面，她認為符合國家戰略發展的產業很多，但更看好以下幾個領域。第一，是消費，理由是我們如果深入研究海外的消費品牌，特別是一些必選消費品，可以看到很多十年牛股，它們的共同特點是品牌知名度高、渠道滲透率強、產品豐富迭代可以覆蓋的消費者群體廣，盡管在成熟階段的業績增速已經下降到個位數，但仍然擁有較高的估值水平。“我想可以這么理解，當經濟增長的速度從高速向低速過渡以后，一些消費品行業的增長速度與GDP的彈性比值會從小邊大，也就是說消費行業在GDP中占比提升甚至成為主要驅動力之后，我們可以給予更高的估值溢價。因此從這個角度來看，我仍然看好中國的大消費，特別是龍頭企業的全國化滲透甚至是全球化。”第二，是新能源汽車，不論是全球化的環境可持續性還是從我國產業結構升級的角度，新能源汽車都有其大力發展的必要。王然表示，目前，我國在該領域存在先發優勢，產能上具備成本優勢，技術上也處在追趕的前列，因此該產業是未來長期重點看好的新興產業之一。不論是上游的材料、中游的制造還是下游的整車銷售，都有質地不錯的龍頭企業，值得我們長期關注和把握投資機會。第三，是高端制造，這里面涵蓋了很多細分領域，如國家大力支持的半導體國產替代、5G、機器人(20.270, -0.05, -0.25%)、人工智能、高端軍用產品等等，這些領域是我們未來需要追趕、突破、創新的領域，是我國捍衛國家主權安全、提升國際地位的重要產業。第四，是信息化、智能化、互聯網化在經濟各領域中的創新應用，顯示了我國在此領域領先國際的技術應用，這里面更多的是些零散的機會，需要把握一些自下而上的機會。

　　第二個層面，是從估值體系來看。“從6月份222個標的納入MSCI之后，我們越來越深刻地感受到A股的國際化進程。與此同時，我們與海外投資者在資金實力、投資理念、選股思路、估值方法等多方面的差異也得到凸顯。特別是核心資產的價值似乎得到再一次的放大，很多行業龍頭企業的估值水平已經超越了以往的估值中樞，到底是外資太樂觀還是我們太保守，這個問題一直在我心中縈繞。我想，伴隨著A股國際化的不斷深入，場內投資者的結構在發生變化，從資金面的影響看，占多數的投資者的投資理念會引導股價的走勢，所以我們應該越來越多得重視海外投資的評價標準、選股思路。另外，國內機構投資者由于考核標準的年度化和相對化，未必像海外投資者那樣是真正注重長期投資，而更加注重短期的收益率波動，因此在擇時上也有差異。特別是一些消費品企業，海外投資者更看中業績穩定性、ROE水平、經營性現金流和分紅率，這些重要的指標都是我們分析行業和個股需要重視的，我們不能再用傳統思維或單一的估值方法去衡量企業的長期價值，這是我們站在新時代面對新興產業應有的新視角。”