中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京11月13日訊 （記者 康博） 在剛剛過去的十月份，雖然滬指并沒有收出陽線，但卻依然顯示出穩(wěn)健的上漲態(tài)勢，而在行情分化繼續(xù)及熱點(diǎn)頻出的背景下，一些重倉消費(fèi)及成長白馬股的基金始終處于領(lǐng)漲地位，比如易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、匯添富成長焦點(diǎn)、嘉實(shí)恒生中國企業(yè)等，均創(chuàng)造了單月業(yè)績上漲5%的佳績。但與此同時(shí)，踩錯(cuò)行情的基金則令人失望，尤其是那些資產(chǎn)規(guī)模龐大的產(chǎn)品，影響范圍則更加廣泛，下面就讓我們逐一認(rèn)識(shí)一下各基金類型中的“熊基”。
股票基金：光大量化核心 策略不當(dāng)?shù)牡湫痛?/span>
對(duì)于曾經(jīng)備受機(jī)構(gòu)推崇的量化策略產(chǎn)品，量化型基金在去年的表現(xiàn)中確實(shí)可圈可點(diǎn)，但投資正如打仗一樣，每個(gè)階段都有自己的特征，指揮員應(yīng)根據(jù)戰(zhàn)況對(duì)自己的風(fēng)格進(jìn)行調(diào)整，而不能固守常態(tài)。可惜的是，量化型基金的契約卻限制了基金經(jīng)理做出改變，其中光大保德信量化核心（360001）成為最悲催的代表。
眾所周知，量化策略的主要特征就是分散持股，正因如此，對(duì)于每只股票，其持倉占比也非常低。從今年前三個(gè)季度披露的前十大重倉股看，光大保德信量化核心也正符合這一特點(diǎn)。一季度第一大重倉股占基金總資產(chǎn)的比例僅為0.67%，而二、三季里最大占比也沒有超過2%。
從各季度的重倉股看，其一季度的前十大重倉股為新元科技、東杰智能、中環(huán)裝備、廣弘控股、雪萊特、西部牧業(yè)、天藥股份、醋化股份、德聯(lián)集團(tuán)、安諾其；二季度為廣發(fā)證券、陜西煤業(yè)、農(nóng)業(yè)銀行、鄂武商A、華域汽車、華夏銀行、兗州煤業(yè)、中文傳媒、中國人壽、大秦鐵路；三季度為堅(jiān)瑞沃能、保利地產(chǎn)、藍(lán)光發(fā)展、萬華化學(xué)、廣和通、京東方A、陜西煤業(yè)、九洲電氣、川金諾、華新水泥。上述每個(gè)季度的前十大重倉股都沒有重疊，正是這些特點(diǎn)，讓其今年以來在各階段的表現(xiàn)均排名靠后。而反觀業(yè)績漲幅巨大的基金，除了買對(duì)領(lǐng)漲個(gè)股外，重倉穩(wěn)定持股也是重要因素。
以今年的業(yè)績表現(xiàn)看，在剛剛過去的十月份，其單月業(yè)績虧損達(dá)1.54%。而在今年前十個(gè)月，光大保德信量化核心的業(yè)績?yōu)?7.51%；截止11月9日收盤，其年內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)為-7.16%。
也許是公司依然很看重這一策略的產(chǎn)品，在基金經(jīng)理配置上，給予了不斷的加碼。從2016年12月9日到2017年1月15日，光大保德信量化由三位基金經(jīng)理負(fù)責(zé)管理，分別為田大偉、趙大年、翟云飛，37天后三人的業(yè)績回報(bào)是-4.27%。緊接著，從2017年1月16日至今，該基金又增加了盛松，形成田大偉、趙大年、翟云飛、盛松四人管理一只基金的現(xiàn)狀，并且多數(shù)都是重量級(jí)管理者。
其中田大偉是光大保德信基金管理有限公司的首席策略分析師，趙大年是公司量化投資部總監(jiān)，而盛松是公司副總經(jīng)理、首席投資總監(jiān)。看來對(duì)于該基金未來的表現(xiàn)，基金公司還是抱有很大期望的，可基民卻并不愿意奉陪。
從最近幾年其資產(chǎn)規(guī)模的變動(dòng)可以看出，2016年各季度均保持了小幅增加的態(tài)勢，整體上較為平穩(wěn)，一直維持在30億元以上規(guī)模水平，而到了2017年就出現(xiàn)了明顯的下降。一季度縮水至31.36億元，二、三季度又繼續(xù)下降為29.24和28.90億元，并且絕大多數(shù)比例的投資者都是個(gè)人。
據(jù)悉，光大保德信基金管理有限公司（光大保德信）成立于2004年4月，由中國光大集團(tuán)控股的光大證券股份有限公司（光大證券）和美國保德信金融集團(tuán)（保德信）旗下的保德信投資管理有限公司（保德信投資管理）共同創(chuàng)建，公司總部設(shè)在上海，注冊(cè)資本為人民幣1.6億元，兩家股東分別持有55%和45%的股份。
混合基金：金鷹穩(wěn)健成長并不穩(wěn)健
在權(quán)益類產(chǎn)品中，最能享受股市上漲好處的就是混合型基金了，今年以來，漲幅靠前的混合型基金收益甚至超過了50%。與之相比，金鷹基金旗下的混基卻頻頻現(xiàn)身跌幅榜前列。今年上半年，金鷹核心資源一直是跌幅“明星”，究其原因，是因?yàn)橹貍}配置了次新股，而在創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)跌的背景下，這些持股令其損失慘重。
到了十月份，混基跌幅冠軍依然屬于金鷹基金公司，只不過這次換成了金鷹技術(shù)領(lǐng)先C（002196）。縱觀其三季度的前十大重倉股，大比例配置有色行業(yè)的特征十分明顯，不過從季度走勢看，這些持股還都以漲幅報(bào)收，然而十月份之后則大部分出現(xiàn)下跌，相信基金經(jīng)理大概率的繼續(xù)持有這些股票，從而造成了-7.64%的虧損。不過，這只基金成立于2016年，目前的資產(chǎn)規(guī)模非常小，這和十月跌幅5.24%的金鷹穩(wěn)健成長（210004）截然不同。
資料顯示，金鷹穩(wěn)健成長（210004）成立于2010年4月14日，過往的業(yè)績表現(xiàn)并不遜色，不過從陳穎2016年6月15日獨(dú)自管理該基金開始，業(yè)績就出現(xiàn)了掉頭向下的趨勢。根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止11月9日收盤，其近一年的業(yè)績表現(xiàn)為-9.66%，這和9.57%的同類均值相比大相徑庭，今年以來的業(yè)績表現(xiàn)為-11.06%，和12.05%的同類均值差距也著實(shí)不小。
從今年前三個(gè)季度披露的前十大重倉股看，該基金的調(diào)倉換股并不頻繁，齊翔騰達(dá)、日海通訊、萊美藥業(yè)、海普瑞、東軟集團(tuán)、易成新能、晨光生物七只股票始終位列其中，但從年內(nèi)走勢看，萊美藥業(yè)、海普瑞、東軟集團(tuán)、易成新能均跌幅較大，而上漲股票也十分有限，并且其也錯(cuò)失白酒、家電等漲幅巨大的消費(fèi)股行情，導(dǎo)致十月陷入跌幅前二十名之中。
從資產(chǎn)規(guī)模來看，在2016年四季度前，該基金始終很小，幾乎沒有超過5億元，但從2016年四季度，卻突然增加到29.39億元，2017年一季度達(dá)到最高點(diǎn)的34.67億元，隨后又出現(xiàn)縮水，截止今年三季度末為22.68億元。
從持有人結(jié)構(gòu)看，2016年四季度時(shí)，機(jī)構(gòu)進(jìn)場造成了規(guī)模大增，但也僅占到10.45%，其余89.55%仍是個(gè)人投資者。到今年二季度末時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者占比下降到7.06%，個(gè)人投資者占比上升到92.94%，可惜的是，該基金的收益要令很多人失望了。
陳穎的從業(yè)經(jīng)歷顯示，曾任職于廣東省電信規(guī)劃設(shè)計(jì)院、中國惠普有限公司，歷任深圳市瀚信資產(chǎn)管理有限公司研究主管等職。2012年9月加入金鷹基金管理有限公司，先后任研究員、研究小組組長、基金經(jīng)理助理等。2015年6月開始任職基金經(jīng)理職務(wù)，目前僅為2年153天，其管理的兩只混合型基金的任職回報(bào)皆跑輸同類均值。
作為一家2002年就成立的基金公司，金鷹基金管理有限公司是自律制度下中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的首批基金管理公司之一。公司注冊(cè)資本1億元人民幣，股東包括廣州證券有限責(zé)任公司、四川南方希望有限公司、廣州藥業(yè)股份有限公司、廣東美的集團(tuán)股份有限公司，分別持有40%、20%、20%和20%的股份。
債券基金：諾安聚利滿倉債券反“失利”
今年以來，股強(qiáng)債弱的趨勢非常明顯，而在國債頻頻下跌的影響下，債基的業(yè)績表現(xiàn)更加差強(qiáng)人意，在十月份的跌幅榜中，跌幅前二十名全部超過了1.5%，其中諾安聚利C/A兩份額截止三季度末共擁有11.05億元的資產(chǎn)規(guī)模，而在十月的跌幅則分別為-1.76%和-1.74%。
資料顯示，該基金成立于2014年11月13日，但從2014年12月13日至今，一直由謝志華單獨(dú)管理，不過2年多來，其任職回報(bào)并沒有跑贏同類均值水平。
謝志華曾于2010年8月至2012年8月任招商安心收益?zhèn)妥C券投資基金基金經(jīng)理、2011年3月至2012年8月任招商安瑞進(jìn)取債券型證券投資基金基金經(jīng)理。2012年8月加入諾安基金管理有限公司任投資經(jīng)理，現(xiàn)任固定收益部總監(jiān)、總裁助理及基金經(jīng)理。
從其公布的季報(bào)看，該基金并沒有股票類資產(chǎn)，而債券資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比例基本都在九成以上，這與多數(shù)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的債基都持有股票類資產(chǎn)形成了鮮明對(duì)比。
根據(jù)業(yè)內(nèi)人士觀察，十月以來債市出現(xiàn)了劇烈的調(diào)整，主要原因是多重利空因素造成市場悲觀預(yù)期的集中釋放，經(jīng)濟(jì)基本面韌性凸顯、流動(dòng)性收緊、監(jiān)管推進(jìn)、海外因素疊加造成市場原本已經(jīng)相當(dāng)脆弱的情緒過度反應(yīng)，導(dǎo)致債市在十月份里出現(xiàn)多日大幅下跌。
目前看，債市震蕩行情的長期延續(xù)積累了眾多杯弓蛇影的情緒，市場稍有信息就會(huì)導(dǎo)致債市的劇烈波動(dòng)，而利空利多信息的集中出現(xiàn)，更加劇了債市緊張氛圍。更重要的是，本輪債市大幅調(diào)整，外圍因素逐漸成為債市波動(dòng)的主要因素之一。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面韌性較強(qiáng)、金融監(jiān)管逐漸收緊、貨幣政策保持穩(wěn)健中性的預(yù)期較為一致，市場已經(jīng)對(duì)此有所預(yù)期。但美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為強(qiáng)勁，美元資產(chǎn)上行、美債收益率提升、中美利差有所收窄對(duì)國內(nèi)債市將造成一定壓力。
據(jù)悉，未來債市的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要是國內(nèi)外關(guān)鍵變量的變化，包括經(jīng)濟(jì)基本面韌性能否持續(xù)、金融監(jiān)管“越來越緊”的力度和節(jié)奏、美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐變化等。10月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好，雖未超預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)基本面韌性特點(diǎn)較為凸顯，四季度經(jīng)濟(jì)能否保持韌性、是否有超預(yù)期的表現(xiàn)，是影響后市的關(guān)鍵因素之一。另外，十九大以來金融監(jiān)管被多次提及和關(guān)注，市場已經(jīng)形成了監(jiān)管收緊的一致預(yù)期，未來監(jiān)管細(xì)則的正式落地也將成為影響債市走勢因素之一。此外，全球再通脹進(jìn)程、全球央行加息步伐及其對(duì)央行貨幣政策的影響也是未來的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。
QDII基金：美股回調(diào) 交銀中證海外受干擾
今年以來，在美股及港股不斷創(chuàng)新高的背景下，大多數(shù)QDII基金的業(yè)績也上漲明顯，一些國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)更是被各家QDII基金持有，比如騰訊、阿里、百度、京東等等。不過，在持續(xù)的上漲過后，十月份美股出現(xiàn)了較為明顯的回調(diào)，一些個(gè)股由此也出現(xiàn)了波動(dòng)，從而影響了相關(guān)基金的單月業(yè)績。
比如，10月23日美股就全線下跌，而當(dāng)日中概股阿里巴巴收跌2.36%，京東收跌1.46%，搜狐收跌0.98%，陌陌收跌0.97%，網(wǎng)易收跌0.56%。此后的10月25日，多只中概股繼續(xù)以下跌報(bào)收，百度下跌0.36%，報(bào)收263.04美元，阿里巴巴下跌2.08%，報(bào)收170.08美元，京東下跌2.91%，報(bào)收37.40美元，微博下跌5.72%，報(bào)收90.35美元。
中概股的集中波動(dòng)也導(dǎo)致交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)績受到干擾，并令其在十月份里凈值下跌了0.36%。從今年各季度的前十大重倉股看，阿里巴巴、騰訊控股、百度、京東、攜程等一直被其堅(jiān)定持有，這也是其年內(nèi)業(yè)績大漲的根本原因。
從今年二季度開始，其資產(chǎn)管理規(guī)模就突然大幅增加，從一季度末的3.88億元增長到 二季度的10.96億元，三季度又繼續(xù)增長到11.85億元，其中機(jī)構(gòu)占比為9.97%。這背后的根本原因，還是市場對(duì)中概股的上漲預(yù)期。
其基金經(jīng)理蔡錚從2007年7月起在瑞士銀行香港分行工作。2009年加入交銀施羅德基金管理有限公司，曾任投資研究部數(shù)量分析師，現(xiàn)任量化投資部助理總經(jīng)理。2011年到2012年一直擔(dān)任多只基金的基金經(jīng)理助理，2012年年底擔(dān)任基金經(jīng)理職務(wù)。截至目前，在其管理的12只基金中，有5只的任職回報(bào)為負(fù)。
對(duì)于近期美股市場的下跌，有分析師表示，隨著對(duì)美國稅改計(jì)劃可能推遲的擔(dān)憂情緒升溫，美股市場中的空頭再次占上風(fēng)，相比之下，繼續(xù)看好港股市場在行業(yè)和個(gè)股上的機(jī)會(huì)。
美國特朗普新政預(yù)期的降溫、人民幣貶值預(yù)期的消退以及港股市場部分行業(yè)盈利超預(yù)期表現(xiàn)等因素推動(dòng)了今年以來港股市場的持續(xù)走強(qiáng)。在基本面、資金面因素支持下，特別是港股互聯(lián)互通機(jī)制新增變量的強(qiáng)勢加入，港股市場未來將繼續(xù)向好，其中行業(yè)和個(gè)股上的機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)挖掘。
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