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　　截至三季度末，“國家隊”資金持股比例最高的前五只個股均為金融股，分別是國有四大行——中國銀行(3.900, -0.01, -0.26%)（601988）、建設銀行(7.040, -0.02, -0.28%)（601939）、農業銀行(3.710, -0.02, -0.54%)（601288）、工商銀行(6.080, -0.01, -0.16%)（601398）以及新華保險(63.210, -0.05, -0.08%)（601336）。

　　作為A股市場的定海神針，“國家隊”資金動向向來是市場關注的焦點。本文所指的“國家隊”，包括中央匯金、證金公司、5只證金定制基金、10只證金資管計劃，以及外匯局系投資主體梧桐樹投資平臺及旗下兩家全資子公司。

　　國家隊持股市值普遍提升

　　東方財富(12.070, -0.03, -0.25%)Choice數據顯示，從整體持股市值角度看，“國家隊”三季度持股市值為4.4124萬億，遠超保險資金、社保和養老金等機構資金，位居首位；以滬深兩市9月30日總市值56.93萬億元計算，“國家隊”持股總市值占全部A股的7.75%。

　　保險資金以1.28萬億元的持倉市值排名第二，較二季度1.22萬億元增4.92%；公募基金以9066億元的市值排名第三，較二季度的8627億元增5.09%；社保、養老金，券商和QFII，持股市值規模分別為1913億元、1751億元和1156億元。較二季度分別增14.14%、17.67%和31.07%。

　　從市值角度看，保險資金三季度增持A股市場最為積極，共新增持A股市值623億元；之后是公募基金為439億元；QFII，增持274億元；而“國家隊”減持了622.73億元，降幅為0.58%。（注：由于公募基金三季報僅披露前十大重倉股，但在中報會披露全部持股，因此持股市值衡量口徑并不相同。）

　　證金公司：“戰線”收縮小幅換倉

　　具體到“國家隊”主力證金公司的持股，統計數據顯示，證金公司在三季度將股票池中的上市公司家數削減，收縮了戰線。

　　東方財富Choice數據顯示，證金公司第三季度共持有389家上市公司的股份，比第二季度的持股公司數量減少47家。與之相對應，證金公司第三季度的持股市值為7209.44億元，比二季度的持股市值減少28.13億元。

　　從證金公司的持股比例來看，建設銀行（601939）和東興證券(16.750, 0.02, 0.12%)（601198）仍是證金公司持股比例最高的前兩家公司，三季度末持股比例分別為27.77%、13.19%，較二季度末增長0.46和2.03個百分點。

　　證金公司三季度末持股比例超過5%的個股。

　　不過，2017年二季度，證金公司持股比例達到“準舉牌線”（5%）以上的公司有55家，至2017年三季度，其持有的公司中，最高持股比例達到5%的公司減少到51家。

　　至三季度末，證金在中國平安(64.020, -0.10, -0.16%)（601318）、大名城(7.480, -0.02,-0.27%)（600094）、宇通客車(24.360, -0.37, -1.50%)（600066）、中國鐵建(12.360, 0.02,0.16%)（601186）、方正證券(7.910, 0.03, 0.38%)（601901）、浙江龍盛(10.130, -0.06,-0.59%)（600352）、海螺水泥(24.950, -0.04, -0.16%)（600585）、包鋼股份(2.620, -0.01,-0.38%)（600010）、新華保險（601336）的持股比例均跌破5%舉牌線。

　　浙江龍盛不僅跌出了證金公司的準舉牌線，還成為三季度證金公司減持比例第三位的個股，證金公司單季度減持該股占流通股比例2.26%；另兩家遭證金公司單季度減持流通股超過2%的公司分別是鞍鋼股份(6.290, 0.03, 0.48%)（000898）和華策影視(10.720, -0.09, -0.83%)（300133），證金三季度末持股比例降至0.43%和0.88%。

　　證金公司三季度持股比例降幅前20股。

　　在收縮戰線的同時，證金公司還大舉增倉了安信信托(13.740, -0.12, -0.87%)（600816）、東興證券（601198）、上海建工(3.860, 0.00, 0.00%)（600170）、浦東金橋(18.000, 0.00, 0.00%)（600639）、張江高科(17.010, -0.06, -0.35%)（600895）等66家公司。

　　證金公司三季度持股比例增幅前20股。

　　在上述66家公司中，有9家公司為證金公司新進持股。分別是溫氏股份(26.420, 0.05,0.19%)（300498）、瀘州老窖(64.640, 2.38, 3.82%)（000568）、四川路橋(4.360, -0.03,-0.68%)（600039）、掌趣科技(6.830, -0.03, -0.44%)（300315）、山東高速(6.140, 0.07,1.15%)（600350）、天津港(11.620, 0.33, 2.92%)（600717）、永鼎股份(7.940, -0.03,-0.38%)（600105）、京山輕機(15.130, 0.00, 0.00%)（000821）和柯利達(11.300, 0.04,0.36%)（603828）。

　　證金公司三季度新進個股。

　　另外值得一提的是，自2017年二季度首次以自身名義現身創業板公司前十大流通股東之后，證金公司三季度持有的創業板公司數量較前一季度略有下滑，由二季度末的24股減少至三季度末的19只，且在具體個股上明顯調倉。

　　例如，2017年二季報首批公布證金公司現身股東榜的昆侖萬維(24.160, 0.16, 0.67%)（300418）、蘇交科(18.480, 0.02, 0.11%)（300284）在三季度又送走了證金公司。同期證金公司退出十大流通股東行列的上市公司還包括安科生物(18.890, -0.19, -1.00%)（300009）、億緯鋰能(22.380, 0.06, 0.27%)（300014）、湯臣倍健(13.900, -0.04, -0.29%)（300146）、聚光科技(34.040, -0.24, -0.70%)（300203）、新文化(13.940, -0.04, -0.29%)（300336）。

　　證金公司三季度退出的創業板個股

　　中央匯金單一個股持股比例小或被擠出前十大

　　相較證金持股數量相對較少，但持有市值龐大的特點；另一大國家隊主力中央匯金則持股數量多，單只個股持有卻較少，并且較穩定，持股變化極小。

　　中央匯金在A股中有兩個持股主體，分別是中央匯金投資有限責任公司和中央匯金資產管理有限責任公司。其中匯金投資主要是7家金融股的原始大股東（工、農、中、建四大行，以及新華保險、申萬宏源(5.600, 0.00, 0.00%)和光大銀行(4.030, 0.00, 0.00%)），而且近年來基本持股不變，因此我們主要以中央匯金資產管理公司持股情況來看。

　　東方財富Choice數據顯示，三季度匯金資產管理公司現身于995家上市公司前10大股東中，合計持股數量為314.83億股，以三季度末收盤價計算，持股總市值達3520.90億元。以個股持股市值來看，中央匯金持單只個股市值相對較小，除了中國平安（601318）持股達到262億元，其余持股居前的市值均未超過百億元。

　　三季度匯金新進入34家上市公司前10大股東中，但總體持股市值并不大，其中僅有洋河股份(114.120, 0.92, 0.81%)一只持股超過10個億元。

　　匯金新進個股。

　　三季度匯金減持了4家上市公司，但減持數量均極小，分別為長春高新(166.690, 0.79,0.48%)（000661）、廣東鴻圖(23.680, -0.49, -2.03%)（002101）、春秋航空(37.340, 0.17,0.46%)（601021）和洛陽鉬業(7.240, -0.01, -0.14%)（603993），較證金的活躍減持完全相反。

　　相對于新出現和增減持，匯金退出上市公司前10大股東數量最多，達43家，而這些個股二季度匯金在其中持股數量并不大。以匯金的穩定操作來看，匯金未現身在三季報中大概率是被其他股東增持擠出了前10大股東之列，而非真的清倉減持了。

　　43只個股中，如匯金二季度持股數量最大的海航控股(3.270, 0.00, 0.00%)（600221），二季度持有1.43億股，占總股本0.85%，列流通股東第六位，而三季報中其流通股東第10位持股也達到4.2億股，占總股本2.48%，遠高于匯金二季度持股情況，被擠出10大股東可能性較大。

　　再如二季度匯金持股占總股本比例最大的長江證券(8.970, 0.00, 0.00%)（000783），二季度持股0.84億股，占總股本1.51%，目前三季度長江證券前10大股東中最小的股東持股在1億股，占總股本1.81%，也同樣被擠出10大股東之列可能性大。因此匯金在這些個股中被動“清倉“概率大。

　　外匯局新入中國建筑(9.890, 0.01, 0.10%)、天津港和中國化學(6.680, -0.04, -0.60%)

　　作為外匯局投資平臺，梧桐樹和梧桐樹全資子公司——北京鳳山投資有限責任公司、北京坤藤投資有限責任公司近幾年也逐步活躍，不過從2017年三季報的情況來看，外匯局系資金的持倉并未發生較大變化。

　　東方財富Choice數據顯示，外匯局系資金三季度末持有18只個股，其中3只新進，1只增持，減持2股，其余12只的持股情況與二季度末持平。

　　具體來看，外匯局新進個股分別為中國建筑（601668）、天津港（600717）和上海石化(6.390, -0.01, -0.16%)（600688），不過持股比例均為超過1%。增持的個股為江西銅業(17.680, -0.06, -0.34%)（600362），單季度增加持股599.4萬股，持股比例為0.37%；遭到外匯局系資金小幅減持的個股為浦發銀行(12.540, 0.00, 0.00%)（600000）和萬華化學(36.840, -0.51, -1.37%)（600309），持股比例分別下滑0.13%和0.0005%。

　　外匯局系資金持股情況。