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　　原標(biāo)題：順豐80億定增落定：花3億招飛行員，4家基金公司獲配近半，浮盈達(dá)47%！

　　順豐控股(51.940, 0.00, 0.00%)今晚公告非公開發(fā)行股票結(jié)果，23 家報(bào)價(jià)投資者中過半數(shù)為公募基金，最終泰達(dá)宏利、鵬華、財(cái)通、大成4家公募基金公司以35.19元/股獲配，相當(dāng)于拿到順豐控股近期市價(jià)的6.9折。報(bào)價(jià)最低的基金公司報(bào)出了近期市價(jià)的2.5折，分分鐘是想做“打醬油的”既視感。

　　不過業(yè)內(nèi)人士稱，減持新規(guī)后，機(jī)構(gòu)參與定增的話語權(quán)確實(shí)比以往更大了。

　　順豐定增募資80億元 4家公募基金獲配近半

　　據(jù)公告顯示，順豐控股非公開發(fā)行股票采用詢價(jià)方式定價(jià)，最終確定發(fā)行價(jià)格為35.19元/股，發(fā)行數(shù)量2.27億股，募集資金總額為80億元。

　　本次發(fā)行募集資金凈額全部用于深圳順豐泰森控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“順豐泰森”）航材購置及飛行支持項(xiàng)目、冷運(yùn)車輛與溫控設(shè)備采購項(xiàng)目、信息服務(wù)平臺(tái)建設(shè)及下一代物流信息化技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、中轉(zhuǎn)場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在有效報(bào)價(jià)時(shí)間內(nèi)，公司共收到 23 家投資者提交的非公開發(fā)行股票申購報(bào)價(jià)單，最后有8家機(jī)構(gòu)獲配。其中，泰達(dá)宏利、鵬華、財(cái)通、大成4家公募基金合計(jì)獲配38.69億元，接近募資總額的半數(shù)，各家獲配金額分別為11.25億元、10.67億元、8.57億元和8.2億元，鎖定期皆為12個(gè)月。此外，國泰君安(19.880, 0.00, 0.00%)資管也獲配8.02億元。而獲配最多的來自中原資產(chǎn)管理有限公司，獲配金額高達(dá)24億元。

　　圖1：4家公募基金獲配順豐控股定增項(xiàng)目

　　值得注意的是，在23家申報(bào)機(jī)構(gòu)中，共有鵬華、財(cái)通、泰達(dá)紅利、大成、九泰、紅土創(chuàng)新等12家公募基金公司參與。從公告披露的細(xì)節(jié)看，順豐控股的定增項(xiàng)目深受機(jī)構(gòu)“青睞”，甚至還出現(xiàn)了銀行理財(cái)資金的身影。

　　順豐控股披露，在報(bào)價(jià)投資者中，鵬華基金申購非公開發(fā)行的產(chǎn)品為“鵬華基金-招商銀行(25.300, 0.00, 0.00%)欣悅 1 號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃（產(chǎn)品股票賬戶名稱：鵬華基金-招商銀行-招商財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司）”，而穿透后出資方100%為“招商銀行股份有限公司--理財(cái)資金”。

　　由于出資方與獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問（聯(lián)席主承銷商）招商證券(17.900, 0.00, 0.00%)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，順豐控股將“鵬華基金-招商銀行欣悅 1 號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃” 列為無效申購，但不影響鵬華基金管理的其他產(chǎn)品申購的有效性。

　　另外，從報(bào)價(jià)方式看，18家投資者采用了傳真方式，而包括北信瑞豐基金、泰達(dá)宏利在內(nèi)的5家投資者則采用現(xiàn)場(chǎng)送達(dá)方式報(bào)價(jià)，可謂誠意滿滿。

　　6.9折成交

　　龍頭定增項(xiàng)目也享高折價(jià)

　　順豐控股公告顯示，根據(jù)認(rèn)購邀請(qǐng)書確定發(fā)行對(duì)象、發(fā)行價(jià)格及獲配股數(shù)的原則，發(fā)行對(duì)象將依次按（1）認(rèn)購價(jià)格優(yōu)先；（2）認(rèn)購金額優(yōu)先；（3）收到《申購報(bào)價(jià)單》時(shí)間優(yōu)先；（4）發(fā)行人和獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問（牽頭聯(lián)席主承銷商）、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問（聯(lián)席主承銷商）、聯(lián)席主承銷商協(xié)商的原則確定。

　　按照公告，本次配套發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行人第三屆董事會(huì)第十三次會(huì)議決議公告日（注：公告日為2016年5月23日，鼎泰新材2016年通過重大資產(chǎn)重組，公司置出原有資產(chǎn)和負(fù)債，并置入順豐控股的100%的股權(quán)，從而轉(zhuǎn)型進(jìn)入快遞物流行業(yè)），發(fā)行底價(jià)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日發(fā)行人股票交易均價(jià)的90%，即22.19元/股，經(jīng)除權(quán)除息調(diào)整后發(fā)行價(jià)格為不低于11.03元/股。公司2016年利潤(rùn)分配方案已實(shí)施完畢，每股派送現(xiàn)金股利0.10元，本次募集配套資金的發(fā)行價(jià)格調(diào)整為不低于10.93元/股。

　　圖2：順豐控股定價(jià)基準(zhǔn)和發(fā)行價(jià)格截圖

　　然而，本次發(fā)行接收申購文件的時(shí)間為2017年7月21日，當(dāng)天順豐控股收盤價(jià)已經(jīng)高達(dá)49.4元。若以截止日前20個(gè)交易日的平均價(jià)格算，順豐控股每股股價(jià)約為50.97元，而當(dāng)前發(fā)行價(jià)格為35.19元/股，相當(dāng)于這些機(jī)構(gòu)拿到順豐控股的折價(jià)為6.9折。

　　當(dāng)然，好股票還是要便宜買。

　　基金君粗略統(tǒng)計(jì)了一下，12家公募基金公司申報(bào)價(jià)格的平均折價(jià)率為6.2折。報(bào)價(jià)最低的光大保德信基金給順豐控股的報(bào)價(jià)為12.5元/股，相當(dāng)于參考市價(jià)的2.5折，這種報(bào)價(jià)也是分分鐘想做“打醬油的”既視感。北信瑞豐基金報(bào)價(jià)也在5折以下，而按照價(jià)格優(yōu)先的原則，這些報(bào)價(jià)較低的公司自然無緣獲配。

　　表1：基金公司報(bào)價(jià)相對(duì)市價(jià)折價(jià)率

　　（數(shù)據(jù)來源：wind 順豐控股公告）

　　減持新規(guī)后機(jī)構(gòu)參與定增話語權(quán)更強(qiáng)

　　事實(shí)上，自從減持新政出臺(tái)以后，基金君在不同場(chǎng)合聽到基金經(jīng)理說，減持新規(guī)限制了定增項(xiàng)目減持比例和周期，對(duì)相關(guān)參與定增項(xiàng)目的產(chǎn)品會(huì)流動(dòng)性造成影響。

　　根據(jù)減持新政要求，定增持有股份需要滿足連續(xù)12個(gè)月在二級(jí)市場(chǎng)減持比例不超過持有股份的50%，每三個(gè)月二級(jí)市場(chǎng)減持股份不超過總股本的1%等規(guī)定。

　　然而，失之東隅，收之桑榆。由于定增項(xiàng)目的投資體驗(yàn)下降了，機(jī)構(gòu)參與定增項(xiàng)目的話語權(quán)也更大了。

　　北京一位定增基金經(jīng)理稱，“在減持新規(guī)出臺(tái)以后，市場(chǎng)上一般的定增項(xiàng)目7折就能拿到，優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目折價(jià)率還是不高，畢竟龍頭股有溢價(jià)效應(yīng)，參與的機(jī)構(gòu)多，價(jià)格也被抬上去了。順豐的定增項(xiàng)目定價(jià)基準(zhǔn)日比較早，但參考當(dāng)前市價(jià)這個(gè)折價(jià)率還是比較有吸引力的。”

　　該基金經(jīng)理稱，定增項(xiàng)目的高折價(jià)為投資提供了較好的安全邊際，定增的超額收益主要來源有擇時(shí)、擇股、擇價(jià)三個(gè)重要因素。

　　該基金經(jīng)理分析，一是現(xiàn)在大盤指數(shù)在3300點(diǎn)下方，如果刨除“漂亮50”上半年大漲導(dǎo)致指數(shù)失真的情況，現(xiàn)在參與定增時(shí)點(diǎn)位置并不高；二是順豐控股是國內(nèi)領(lǐng)先的物流服務(wù)提供商，在快遞物流行業(yè)有多年積累和很好的口碑，資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力也處于業(yè)界領(lǐng)先地位，企業(yè)是優(yōu)質(zhì)的，也具備很好的基本面和成長(zhǎng)性；三是定增可以折價(jià)買到股票，而且當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位相對(duì)較低，在投資上也具備較高的安全墊。

　　這個(gè)背景也讓我們可以理解，為了壓低定增項(xiàng)目?jī)r(jià)格，為投資收益創(chuàng)造更大安全墊，公募基金在砍價(jià)上也是蠻拼的。

　　專戶社保公募齊參與  浮盈高達(dá)47%

　　四家基金公司參與順豐控股定增的主體基本是專戶為主，其中泰達(dá)宏利基金出動(dòng)6只專戶認(rèn)購，鵬華基金參與的組合既有專戶，和險(xiǎn)資委托賬戶，還有公募基金和社保503組合，類別最為多樣，財(cái)通基金則依然采取了多只專戶共同參與的策略，多達(dá)37只專戶認(rèn)購。大成基金此次參與順豐控股定增的組合中有多達(dá)9只公募基金，還有社保113組合，以及幾只專戶。國泰君安資管則系由國君資管2115號(hào)定向資管計(jì)劃認(rèn)購。

　　高折價(jià)定增為參與的各類產(chǎn)品帶來了可觀的賬面浮盈，順豐控股近期股價(jià)止跌回升，今日收于51.94元，而此次定增價(jià)為35.19元，最新收盤價(jià)較定增價(jià)高出47.6%，雖然按照估值方法，這些浮盈不一定全部體現(xiàn)在凈值上，但至少提供了較厚的安全邊際。