基金二季度調(diào)倉路徑探秘 華南多家公司緊捂“漂亮50”
中國平安(51.770, -0.12, -0.23%)取代格力電器(39.370, -0.20, -0.51%)成為二季度公募基金的最愛。抱團(tuán)“漂亮50”，說明基金經(jīng)理更加重視業(yè)績與估值的匹配度
《投資者報》記者 閆
“二八行情”持續(xù)演繹，“漂亮50”升級為股市熱詞。
截至7月27日，上證50指數(shù)(2641.3133, 4.92, 0.19%)年內(nèi)漲幅高達(dá)15.3%，而同期上證綜指僅漲4.7%，創(chuàng)業(yè)板更是下跌11.2%。不過，A股走勢向來撲朔迷離，這波藍(lán)籌行情能走多遠(yuǎn)，難免令投資者掛心。
此時，機(jī)構(gòu)的布局路線值得參考。剛剛披露完畢的公募基金二季報，揭開了基金持倉的廬山真面目。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年二季度末，中國平安被653只基金重倉持有，持股市值達(dá)342億元，高居榜首，成為公募基金心頭最愛。格力電器、貴州茅臺(482.450, -1.47, -0.30%)、招商銀行(25.870, 0.09, 0.35%)、五糧液(56.400, 0.67, 1.20%)等7只個股基金持股市值亦超百億元。
觀察二季度基金調(diào)倉換股的方向可以發(fā)現(xiàn)，基金大幅加倉了金融和制造業(yè)個股，對家電、消費品的熱情也未減少，“漂亮50”仍是主要的增持方向。
“抱團(tuán)”風(fēng)氣更盛
今年以來，白馬股、藍(lán)籌股受追捧的狀況愈演愈烈。統(tǒng)計顯示，主動管理型基金持股市值排名前10的股票依次是中國平安、格力電器、貴州茅臺、招商銀行、五糧液、美的集團(tuán)(41.320, -0.08, -0.19%)、伊利股份(20.710, 0.22, 1.07%)、興業(yè)銀行(17.860, -0.01, -0.06%)、瀘州老窖(56.500, 1.37, 2.49%)和中信證券(17.310, 0.03, 0.17%)。從行業(yè)分布上看，食品飲料行業(yè)占據(jù)4席，家用電器行業(yè)占據(jù)兩席。
共有653只公募基金持倉了中國平安，持股市值達(dá)342億元，格力電器退居到第二位。不過，這并不代表機(jī)構(gòu)“嫌棄”了格力電器。二季度592只基金持有該股的市值為220億元，增加了64億元，持股機(jī)構(gòu)家數(shù)比一季度多154家。不僅是格力電器，其他重倉股美的集團(tuán)、五糧液、瀘州老窖及貴州茅臺均被機(jī)構(gòu)增持。
對此，財富證券研究員皮輝娟認(rèn)為，二季度基金持股集中度明顯提升，特別是對于金融、電器和食品飲料行業(yè)龍頭股的偏好存在較強的一致性。公募基金延續(xù)之前的行情，仍然偏好金融、家電和消費品行業(yè)。從調(diào)倉換股方向看，“漂亮50”個股是主要增持方向。
事實上，在減持板塊中，公募基金同樣呈現(xiàn)一致性。據(jù)金牛理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長電科技(15.650, 0.04, 0.26%)成為二季度公募基金減持力度最大的個股，減持市值高達(dá)16.86億元，該股同期跌幅也接近15%。此外，東阿阿膠(63.770, 0.77, 1.22%)、瑞康醫(yī)藥(14.710, 0.03, 0.20%)、人福醫(yī)藥(18.490, -0.11, -0.59%)3只醫(yī)藥股進(jìn)入基金摒棄的前十大個股。
公募基金“抱團(tuán)”有其必然性。近期在大金融和周期板塊的帶動下，市場波動幅度加大，分化程度亦加劇，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在7月前兩周跌幅約8%并創(chuàng)下2015年“股災(zāi)”后新低，而上證50兩周漲幅近5%。布局“漂亮50”的基金上半年均取得超額收益，更是讓基金經(jīng)理們不得不跟隨。
海通證券(14.790, -0.06, -0.40%)研報分析稱，公募基金近期“抱團(tuán)取暖”可對比的例子發(fā)生在2012至2014年，當(dāng)時主要抱團(tuán)新興科技類股票，TMT+醫(yī)藥+環(huán)保在基金重倉股中持股比例從2012年年初的15%上升到2014年中的48%，上漲了2倍多。2016年以來則“抱團(tuán)”消費金融類股票，白酒+家電+電子+金融在基金重倉股中占比從2016年年初的17%上升到今年二季度的35%，漲了1倍。
市場分化格局難改
對于這波藍(lán)籌能否延續(xù)，以及“漂亮50”能否向大金融和周期股繼續(xù)轉(zhuǎn)移？多數(shù)華南地區(qū)受訪基金經(jīng)理向《投資者報》表達(dá)了相對樂觀的看法。
上半年以34%回報率拿下股票型基金冠軍的易方達(dá)消費行業(yè)基金經(jīng)理蕭楠表示，在白馬股經(jīng)歷了一波犀利的漲勢之后，市場已經(jīng)充分反映了一些價值股的估值修復(fù)和業(yè)績預(yù)期，無論是基金經(jīng)理，還是持有人，都應(yīng)該降低預(yù)期回報，不該指望估值能夠繼續(xù)擴(kuò)張。但從基本面上看，很多股票仍然有良好的業(yè)績成長空間，他依然會將精力放在基本面研究上。
招商央視財經(jīng)50指數(shù)(6117.620, 0.57, 0.01%)基金經(jīng)理陳劍波認(rèn)為，“漂亮50”是全球股票牛市行情的一部分，在成交量的配合下已走出一個慢牛通道，后續(xù)“漂亮50”行情有望持續(xù)。
他的依據(jù)是，從短期來看，前期市場環(huán)境和監(jiān)管政策等發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的概率不高。市場關(guān)注點仍將集中在具備估值優(yōu)勢和業(yè)績確定性的領(lǐng)域，雖有風(fēng)格擴(kuò)散的可能，但大概率會在之前風(fēng)格基礎(chǔ)上受賺錢效應(yīng)的影響進(jìn)行擴(kuò)散。
摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為市場分化格局難改。“隨著監(jiān)管環(huán)境、市場風(fēng)險偏好、市場流動性等因素的變化，A股市場近期運行邏輯和投資者行為較若干年前也發(fā)生本質(zhì)上的改變。投資者整體轉(zhuǎn)向有業(yè)績支撐，以及估值較低的板塊和個股。”該基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
該公司還表示，公募基金在加倉主板的同時，正不斷減持創(chuàng)業(yè)板，說明基金經(jīng)理更加重視業(yè)績與估值的匹配度。
上市公司業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年創(chuàng)業(yè)板共實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤440.9億元，同比增速僅為6.86%，較一季度10.97%的數(shù)值顯著下滑。可見，創(chuàng)業(yè)板中報實際業(yè)績增速較一季度大概率呈現(xiàn)下行態(tài)勢，其中計算機(jī)行業(yè)就屬于業(yè)績較差的典型，也是資金減持較大的板塊。
另一方面，今年以來低估值板塊顯著跑贏高估值板塊，顯示市場風(fēng)險偏好較低，投資者更加審慎，傾向于持有估值水平較低的品種。
蕭楠的投資策略也與上述邏輯吻合。他表示，要找到增長資質(zhì)足夠好，且股價波動率較低的公司，通過長期持有抵消股價波動，賺取業(yè)績復(fù)利增長的錢。過去幾年，這類公司多出現(xiàn)在大盤藍(lán)籌中。■
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