原定于7月13日召開的四川雙馬股東大會(huì)，經(jīng)過延期后，最終還是未能成行，次會(huì)議原定的審議內(nèi)容，正是將現(xiàn)有水泥業(yè)務(wù)置出上市公司體外。
按照交易方案，上述水泥業(yè)務(wù)資產(chǎn)將出售給拉豪（四川）企業(yè)管理有限公司，交易對(duì)價(jià)為28億元。屆時(shí)，上市公司將手握28億現(xiàn)金成為“現(xiàn)金公司”，沒有實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)。
“要求在水泥資產(chǎn)出售前，就要拿到國奧越野的控制權(quán)，這就是為了防止成為現(xiàn)金公司。”一位曾參與四川雙馬的職業(yè)投資者13日分析稱，用國奧越野替換水泥業(yè)務(wù)只是“緩兵之計(jì)”，“這個(gè)肯定不是要裝入的主要資產(chǎn)，除非完全不去理會(huì)股價(jià)。”
需要指出的是，在錯(cuò)峰生產(chǎn)的背景下，今年水泥行業(yè)景氣度明顯回升，這從各家同行業(yè)上市公司近期業(yè)績預(yù)告便可看出，四川雙馬擬收購的北京國奧越野足球俱樂部2016年凈利潤尚不過32.23萬元。
對(duì)此，四川雙馬董秘胡軍13日回應(yīng)稱，“目前公司經(jīng)營勢頭良好，在符合法律法規(guī)和政策的前提下，將從有利于上市公司和全體股東的共同利益出發(fā)做出決策。”
賣大，買小？
7月以來，廣東、四川、重慶等地水泥企業(yè)先后漲價(jià)，尤其四川6月份每噸提價(jià)50元后，近期再次上調(diào)60元/噸。
水泥行業(yè)回暖，并非直至6月份才顯現(xiàn)，今年上半年趨勢便已很明顯。據(jù)中國水泥協(xié)會(huì)下屬網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，今年4月份水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤71億元，超過2017年一季度水泥行業(yè)65億元的利潤總額。
為何行業(yè)回暖，四川雙馬仍將水泥業(yè)務(wù)置出，改為收購業(yè)績并不確定的北京國奧越野足球俱樂部？
其中，涉及多個(gè)原因。一方面，IDG入主四川雙馬后，便已開始對(duì)上市公司進(jìn)行改造，如解除同業(yè)競爭的承諾、完成歷史對(duì)賭的業(yè)績補(bǔ)償?shù)取?/span>
置出原大股東的水泥資產(chǎn)，不過是IDG改造上市公司的延續(xù)動(dòng)作，“清殼”完成后再置入相應(yīng)資產(chǎn)。
從行業(yè)角度上看，四川區(qū)域水泥也沒有表面看上去那么美好。
卓創(chuàng)資訊水泥行業(yè)分析師侯林林向記者指出，“西南地區(qū)上半年就想漲了，但是卻沒能漲起來，甚至重慶一些企業(yè)都開玩笑說自己是‘全球最低價(jià)’。加上原料成本也在上漲，而川北、川東地區(qū)價(jià)格比較低，所以其實(shí)質(zhì)更傾向于為扭虧做出的‘復(fù)價(jià)’。”
不過，將水泥資產(chǎn)置出后，四川雙馬也面臨主營業(yè)務(wù)缺失，導(dǎo)致的“現(xiàn)金公司”風(fēng)險(xiǎn)，即屆時(shí)公司主要資產(chǎn)將變成28億元現(xiàn)金，沒有實(shí)際業(yè)務(wù)。
想要規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)，便需要其他資產(chǎn)、業(yè)務(wù)作為替換，只是IDG所選擇的標(biāo)的讓人意外。
數(shù)據(jù)顯示，北京國奧越野2015年、2016年?duì)I收分別為1042萬元、643.6萬元，對(duì)應(yīng)的凈利潤分別為140.2萬元、32.2萬元，而改股牌前的176億元市值。
“做足球青訓(xùn)并沒有問題，但是國奧越野業(yè)績與上市公司明顯不匹配。”前述投資者評(píng)價(jià)稱，所以收購國奧越野更像是上個(gè)“保險(xiǎn)”，最后的底牌還是沒有揭開。
這也引起深交所的問詢，重點(diǎn)關(guān)注此次“替換”是否有利于公司持續(xù)盈利能力，并要求上市公司補(bǔ)充披露擬繼續(xù)收購資產(chǎn)的具體情況。
值得關(guān)注的是，置出水泥資產(chǎn)還有其他附加條件，如現(xiàn)任大股東向交易對(duì)手方給予現(xiàn)金補(bǔ)償，以及幫助其獲得美元借款。
一年內(nèi)成立7公司
“IDG2016年進(jìn)入公司，但今年并購重組審核嚴(yán)格、IPO速度也未暫停，使得殼市場持續(xù)惡化，后期重組的難度待觀察。”深圳一位私募人士13日評(píng)價(jià)稱。
雖然國奧越野并不被市場認(rèn)為是四川雙馬重組的“底牌”，但公司目前也未給出明確的重組方向。
“接下來還要看公司披露情況，我注意到公司最近一年內(nèi)注冊(cè)了多家公司，可能是用來承接或者過戶雙馬資產(chǎn)。”前述投資者分析稱。
其中，包括用于收購國奧越野的成都和諧雙馬科技有限公司，以及西藏錦合創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司等7家公司，法人代表均為四川雙馬董事長謝建平。
公開資料顯示，謝建平2004年加入IDG資本投資顧問（北京）有限公司，擔(dān)任副總裁。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上述新設(shè)公司經(jīng)營范圍多為項(xiàng)目投資、資產(chǎn)管理和股權(quán)投資。
僅成都和諧雙馬科技有限公司，今年4月28日新增了旅游資源開發(fā)、項(xiàng)目策劃和景區(qū)管理，以及會(huì)議服務(wù)和市場營銷策劃等。
即便如此，目前能夠確定注入的只有體育行業(yè)。“收購國奧越野，是上市公司下一步業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的開端舉措。國奧越野成立時(shí)間早，歷史經(jīng)營狀況穩(wěn)定，是目前國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)足球青訓(xùn)俱樂部。”胡軍13日回復(fù)稱。
他認(rèn)為，國奧越野創(chuàng)始人及管理層具有多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，國奧的其他股東也在體育行業(yè)深耕發(fā)展多年，未來將充分利用其相關(guān)優(yōu)勢促進(jìn)國奧越野的發(fā)展。“本次公司收購并對(duì)國奧越野增資后將為國奧越野后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展、全國重點(diǎn)城市的擴(kuò)張奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”
那么，IDG旗下是否還有其他體育資產(chǎn)？
據(jù)本報(bào)2016年12月報(bào)道，IDG資本收購的“興致體育”將與里昂集團(tuán)在國內(nèi)成立合資公司——北京里昂興致體育文化有限公司，未來將發(fā)展足球?qū)W校、俱樂部咨詢、商務(wù)贊助和體育旅游等業(yè)務(wù)，其中足球?qū)W校為主營業(yè)務(wù)。
不過，僅就二級(jí)市場而言，短期內(nèi)視乎并不樂觀。
“30多萬的利潤，和100多億的市值對(duì)比，加上去年從7元/股最高漲到42元，停牌時(shí)收盤價(jià)23元，復(fù)牌后怎么走只能拭目以待。”前述私募人士評(píng)價(jià)道。
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