“沒想到英國(guó)大選選情突然變得撲朔迷離。”一位歐洲對(duì)沖基金經(jīng)理感慨說(shuō)。
Survation最新民調(diào)顯示，在6月8日大選來(lái)臨前夕，保守黨與在野黨工黨的民眾支持率差距只有1個(gè)百分點(diǎn)，令英國(guó)保守黨能否順利獲得多數(shù)議會(huì)席位再生波折。
受此影響，金融市場(chǎng)避險(xiǎn)投資情緒迅速升溫，COMEX黃金期貨價(jià)格一度創(chuàng)下年內(nèi)新高1295美元/盎司，傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣日元兌美元匯率隨之漲破110整數(shù)關(guān)口。
“這背后，是金融市場(chǎng)對(duì)英國(guó)大選結(jié)果存在顧慮——若英國(guó)保守黨無(wú)法贏得多數(shù)議會(huì)席位，不得不聯(lián)合其他政黨組閣；或者工黨意外獲勝，都將對(duì)英國(guó)脫歐談判策略造成重大沖擊。”太平洋(4.040, -0.02, -0.49%)投資管理公司（PIMCO）英鎊投資組合管理負(fù)責(zé)人Mike Am分析說(shuō)，原先市場(chǎng)篤定英國(guó)保守黨勝出，將最終敲定硬脫歐談判策略，但如果工黨意外勝出，或保守黨不得不聯(lián)合其他政黨組閣，將導(dǎo)致英國(guó)脫歐談判策略推倒重來(lái)，要么變成軟脫歐模式，要么采取不顧一切的迅速脫歐強(qiáng)硬模式，都會(huì)給整個(gè)英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)成新的不確定性，引發(fā)全球避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步高漲。
截至6月8日20時(shí)，隨著市場(chǎng)對(duì)英國(guó)保守黨獲得議會(huì)多數(shù)席位的信心有所提高，COMEX黃金期貨價(jià)格回落至1286.7美元/盎司附近。
“不過(guò)，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)不敢掉以輕心，不排除保守黨為了提升民眾支持率，在6月中旬脫歐談判期間采取更強(qiáng)硬立場(chǎng)，導(dǎo)致英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景受到更大負(fù)面沖擊，這也是近期市場(chǎng)押注金價(jià)上漲突破1300美元/盎司整數(shù)關(guān)口的最大驅(qū)動(dòng)力。”Mike Am指出。
避險(xiǎn)套利策略
事實(shí)上，隨著英國(guó)大選選情驟變，機(jī)構(gòu)原先看漲英鎊的情緒隨之悄然逆轉(zhuǎn)。
本周一，英鎊兌美元匯率1周期隱含波幅差降至-3.4個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下去年6月英國(guó)脫歐公投以來(lái)的最低水平，這意味著金融機(jī)構(gòu)愿意花費(fèi)更高成本對(duì)沖英鎊大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。
這勢(shì)必觸發(fā)避險(xiǎn)情緒快速升溫。
多位交易員透露，近期不少英國(guó)、歐洲資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都在加倉(cāng)黃金頭寸對(duì)沖英國(guó)大選出現(xiàn)黑天鵝事件風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日當(dāng)周投機(jī)者增持13959份黃金看漲合約，空頭合約僅僅增加48份，令黃金多頭頭寸驟增約14000份，創(chuàng)下過(guò)去5周以來(lái)的最高單周漲幅，其中，歐洲資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的增持力度最大。
在他們看來(lái)，英國(guó)保守黨只有以較大優(yōu)勢(shì)贏得議會(huì)多數(shù)席位，才能徹底扭轉(zhuǎn)避險(xiǎn)投資升溫趨勢(shì)。
“但考慮到保守黨近期民眾支持率大幅下滑，即便對(duì)沖基金篤定保守黨最終能勝出，也不敢將雞蛋放在一個(gè)籃子里。”荷蘭合作銀行外匯分析師Jane Foley告訴記者，不少對(duì)沖基金已經(jīng)悄悄模擬了英國(guó)大選所能出現(xiàn)的幾種結(jié)果，其中工黨意外獲勝、保守黨未能贏得下議院650個(gè)席位中的多數(shù)席位、不得不聯(lián)合其他政黨組閣，都將激發(fā)市場(chǎng)對(duì)英國(guó)政治不確定性加劇的擔(dān)憂，觸發(fā)新一輪避險(xiǎn)投資熱潮，令金價(jià)很快突破1300美元/盎司整數(shù)關(guān)口。
“其實(shí)，他們?cè)陔p面押注。”他進(jìn)一步指出，不少歐洲英國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)加倉(cāng)黃金頭寸同時(shí)，也買入7天期執(zhí)行價(jià)在1300-1310美元/盎司的美式黃金看跌期權(quán)，原因是他們認(rèn)為一旦英國(guó)保守黨能以較大優(yōu)勢(shì)贏得多數(shù)議會(huì)席位，避險(xiǎn)情緒隨之滑落將觸發(fā)金價(jià)沖高回落。與此同時(shí)，他們還在悄悄沽空避險(xiǎn)貨幣日元。
CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日當(dāng)周，即便日元兌美元匯率一度漲破110整數(shù)關(guān)口，投機(jī)性杠桿基金的日元空頭頭寸仍從前一周的26%上升至28%；大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的日元凈空頭頭寸也從前一周的42%上漲至43%，其中歐洲英國(guó)金融機(jī)構(gòu)是空頭增持的主要力量。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)沖基金在英國(guó)大選前后沽空英鎊買漲黃金套利，早有先例。縱觀過(guò)去數(shù)十年英國(guó)大選歷程，英鎊匯率通常都在大選前出現(xiàn)下跌，尤其是保守黨支持率下滑時(shí)跌幅更加明顯。
“不過(guò)，這次大選事關(guān)英國(guó)脫歐命運(yùn)，一旦英國(guó)保守黨順利贏得多數(shù)議會(huì)席位令脫歐談判策略確定下來(lái)，金價(jià)反而存在回落的可能。”Mike Am指出。如今全球金融機(jī)構(gòu)更希望看到英國(guó)政治保持穩(wěn)定，避免未來(lái)脫歐談判出現(xiàn)更多波折。事實(shí)上，多數(shù)大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)依然認(rèn)為英國(guó)保守黨仍可能獲得40-70個(gè)議會(huì)席位領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，令保守黨在議會(huì)話語(yǔ)權(quán)增加，最終敲定英國(guó)硬脫歐談判策略。
避險(xiǎn)情緒受制于脫歐談判策略之爭(zhēng)
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，保守黨能否通過(guò)此次大選獲得足夠的議會(huì)領(lǐng)先席位，某種程度決定了未來(lái)英國(guó)脫歐談判策略。
“目前，保守黨主要傾向硬脫歐，而工黨則希望實(shí)現(xiàn)軟脫歐（即留在歐盟單一市場(chǎng)），此次大選結(jié)果無(wú)疑將令英國(guó)在兩者之間做出最后抉擇。”Jane Foley向記者直言。
6月5日，英國(guó)權(quán)威媒體YouGov 的模型預(yù)計(jì)，保守黨只能取得305席，工黨可能取得268席。若這種預(yù)測(cè)最終兌現(xiàn)，即便保守黨作為第一大黨有資格聯(lián)合其他黨派組閣，但它不得不“兼顧”其他政黨的脫歐談判方案訴求，很可能令英國(guó)只能重新調(diào)整脫歐談判策略。
“市場(chǎng)普遍擔(dān)心，一旦這種局面出現(xiàn)，保守黨若聯(lián)合強(qiáng)硬脫歐派政黨組閣，后者主張不顧一切都要迅速脫歐，將令英國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)面臨更大負(fù)面沖擊；若保守黨聯(lián)合軟脫歐政黨組閣，就只能接受留在單一市場(chǎng)的談判底線，等于將脫歐談判主動(dòng)權(quán)拱手讓給歐盟，令英國(guó)可能付出更多代價(jià)。”他分析說(shuō)。因此全球金融機(jī)構(gòu)也只能重新評(píng)估英國(guó)脫歐策略及其對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊，導(dǎo)致整個(gè)資產(chǎn)類別估值重新調(diào)整，稍有不慎就會(huì)引發(fā)額外的投資風(fēng)險(xiǎn)。這恰恰是他們最不愿看到的結(jié)果。
不過(guò)，這種不確定性反而吸引大量投機(jī)者紛紛火中取栗。
“這些投機(jī)者的套利策略并不復(fù)雜。”多位對(duì)沖基金經(jīng)理分析說(shuō)，即便英國(guó)保守黨成功贏得多數(shù)議會(huì)席位，但民眾支持率下滑可能迫使保守黨不得不調(diào)整英國(guó)脫歐談判策略（很可能采取更強(qiáng)硬的脫歐談判策略）迎合民眾要求，導(dǎo)致英國(guó)脫歐談判波折再起，到時(shí)英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走弱前景與政治不確定性加劇，將引發(fā)避險(xiǎn)投資再度升溫與金價(jià)上漲。
但他也表示，不排除這些投機(jī)客“見好就收”——由于英國(guó)保守黨與工黨民眾支持率差距減少，一旦選舉當(dāng)天出現(xiàn)工黨暫時(shí)領(lǐng)先狀況，避險(xiǎn)情緒大漲可能會(huì)觸發(fā)COMEX金價(jià)一舉突破1300美元/盎司，他們便趁機(jī)執(zhí)行沽空期權(quán)合約獲利退出。
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