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基于文化與旅游天然的協(xié)同性，越來越多的影視公司開始布局旅游產(chǎn)業(yè)。

近日，長城影視（002071.SZ）宣布收購南京鳳凰假期旅游等9家旅行社51%股權(quán)。長城影視表示，收購旅行社一方面可為公司增加3000多萬元凈利潤，另一方面則能為公司旗下的諸暨影視城輸送20萬人次以上的游客，從而提升影視城影響力、知名度和盈利能力。

諸暨影視城為長城影視旗下三大業(yè)務(wù)板塊之一——實景娛樂板塊的主體。2016年年報顯示，經(jīng)歷5年開發(fā)投入后，諸暨影視城在2016年首度實現(xiàn)盈利。不過，年報并未披露盈利的具體數(shù)額。

分析人士指出，長城影視希望通過收購旅行社為其實景娛樂項目導(dǎo)入客流，但其實景娛樂板塊面臨的最大的問題卻在于缺乏有影響力的IP。并且，與A股其他影視公司相比，長城影視在影視劇制作上短板明顯，開發(fā)原創(chuàng)IP能力有限。

2016年末，長城影視宣布收購影視制作公司首映時代，以補強其影視制作能力。但該交易目前尚需通過股東大會投票以及證監(jiān)會審核。有資深并購人士認為，在對影視等輕資產(chǎn)并購監(jiān)管趨嚴的背景下，這筆交易能否通過監(jiān)管審核尚存較大不確定性。

另外一方面，國內(nèi)影視公司對于以IP為核心勾連文化與旅游的實景娛樂產(chǎn)業(yè)尚處于探索階段，盈利能力有待觀望。

收購旅行社

收購方案顯示，長城影視將以現(xiàn)金方式收購文韜基金和武略基金所持有的9家旅行社51%股權(quán)。經(jīng)各方協(xié)商，股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價為2.16億元。9家標的公司原股東承諾2017年、2018年實現(xiàn)凈利潤不低于3348萬元、3776萬元。

公開信息顯示，這9家旅行社規(guī)模較小，年凈利潤在100萬到600萬不等。地域分布上除兩家旅行社外，其余均集中在華東地區(qū)。

“標的選擇主要基于旅游社旅游業(yè)務(wù)本身較強的成長性及公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同性兩方面考慮”，5月31日，長城影視董秘辦人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“本次收購的旅行社在旅游內(nèi)容、旅游目的地和目標游客方面具有多樣化、覆蓋面廣的特點，業(yè)務(wù)成長性較高。”

北京大學文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰則認為，旅行社除了給影視城項目導(dǎo)入客流外，在目前市場環(huán)境下，其本身盈利能力及競爭力較弱。

“旅行社面臨激烈的市場競爭，且利潤空間已經(jīng)被壓縮地非常薄。一方面現(xiàn)在團隊游在大幅減少，自駕自助游等個性化旅游方式受到青睞。另一方面旅行社本身微利經(jīng)營甚至賠本，主要靠購物補償，但現(xiàn)在對于強制購物的監(jiān)管趨嚴。因此旅行社的經(jīng)營難度相當大。”陳少峰5月31日說。

自年初以來長城影視的股價一直處于震蕩下行態(tài)勢，截至5月31日收盤，報10.05元/股，較年初已跌去33.3%，而同期申萬一級傳媒行業(yè)指數(shù)僅下跌14.3%。“主營業(yè)務(wù)沒什么特別亮點。”5月31日一位影視行業(yè)分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者直言。

目前長城影視三大業(yè)務(wù)板塊分別為影視、廣告和實景娛樂。其中影視板塊在2016年營收為3.7億元，占總營收的27.59%，較上年同比下降5.49%。廣告業(yè)務(wù)由于收購資產(chǎn)并表，營收較上年同比增加64.6%，已經(jīng)成為長城影視營收比重最大的板塊，占總營收比例為70.26%。而以諸暨影視城為主體的實景娛樂板塊尚在起步階段，其2016年營收占總營收比例不足3%。

IP成痛點

相較于財務(wù)回報，長城影視更為看重的或在于旅行社與公司實景娛樂板塊的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)“以IP為核心的衍生板塊擴張”。

“旅游產(chǎn)業(yè)將會作為影視IP的衍生變現(xiàn)渠道，對打造IP有良好促進作用。”前述董秘辦人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

但分析人士認為，長城影視目前的短板正在于缺乏優(yōu)質(zhì)IP的開發(fā)能力。

“影視公司做實景娛樂優(yōu)勢在于具有IP，但長城影視的痛點在于缺乏深入人心的IP，其制作出品的電視劇以主旋律宣傳片為主，沒有比較適合做實景娛樂的內(nèi)容。且其影視劇制作能力在行業(yè)內(nèi)較弱。”前述影視行業(yè)分析師指出。

2015年5月，長城影視以3.3億元收購諸暨國際影視創(chuàng)意園100%股權(quán)，進入旅游文化產(chǎn)業(yè)。“當年做主題公園算是不錯的轉(zhuǎn)型，但放棄了電影制作導(dǎo)致基本沒有真正市場電影，沒有娛樂化IP，現(xiàn)在做主題公園難度很大。”陳少峰直言。

目前諸暨影視城項目收入來源主要為商鋪出租、門票收入和影視拍攝服務(wù)收入。2016年全年營業(yè)收入近3000萬，占總營收比重不足3%。

事實上，長城影視目前已在加強其影視制作板塊。2016年末，長城影視宣布以18.95億元對價收購首映時代和德納影業(yè)兩家公司。其中首映時代為影視劇制作公司，導(dǎo)演顧長衛(wèi)，演員蔣雯麗及馬思純?yōu)槠涔蓶|。德納影業(yè)則為電影放映公司，在浙江江蘇兩地擁有5家影院。

海通證券分析師鐘奇認為，收購首映時代意在補強其電影內(nèi)容制作。

不過，該收購方案目前仍處于董事會預(yù)案階段，在2016年末發(fā)布的預(yù)案中，對首映時代估值為13.5億，而其2016年前10個月營業(yè)利潤為3556萬元，市盈率估算約30倍。有業(yè)內(nèi)人士分析，在影視業(yè)并購監(jiān)管趨嚴的大背景下，該項交易能否順利通過監(jiān)管審核還有待觀察。

事實上，即使擁有較為優(yōu)秀的影視制作能力，能否在實景娛樂上真正實現(xiàn)IP衍生變現(xiàn)對于國內(nèi)影視公司仍是不小挑戰(zhàn)。前述行業(yè)分析師直言，“都想做中國的迪士尼，但目前看來差距很大。”

5月31日藝恩研究總監(jiān)付亞龍對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，影視公司做實景娛樂目的是延展IP或項目或品牌的變現(xiàn)空間。但目前，國內(nèi)影視公司操作或參與模式還在探索期。“其中涉及到資金問題，模式問題，自身IP品牌溢價問題，前期評估問題，選址及落地運營問題。”