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博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春：主動出擊

2017-05-15 03:47 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

上周監管傳遞出緩和信號，疊加市場調整初步到位，股債等資產短期或迎來反彈。總體上繼續建議以貨幣、短久期債券，以及兼顧估值與景氣度的成長股為主要配置方向。

    上周港股和日本股市持續上漲，美國及歐洲股市持續攀升之后有小幅盤整。國內股市繼續調整，藍籌護盤，大部分指數普遍走弱，創業板指跌幅較大。國內債市仍處在監管壓力下，利率債、企業債、國債期貨普跌，后半周在央行加大資金投放力度后，調整幅度有所收窄。農產品漲跌互現，大豆、雞蛋等價格下跌，油指明顯反彈。貴金屬周內下跌之后略有反彈，基本金屬繼續下跌。

   美國5月消費者信心仍處于較高水平，對美國第二季度GDP預測形成提振。自5月聯儲議息會議后近一兩周，持續有聯儲官員站臺支持今年開始縮表，繼續引導市場的縮表預期。

   國內最大的事件，是“一帶一路”的大會，習近平主席在大會上的講話，顯示出“一帶一路”在區域上已經拓展到了全球，在內涵上，則更重視區域和平、產業上的合作和金融保障。經濟數據上，4月出口景氣仍然較佳，PPI環比多月以來首次為負數，社會融資總量有所回暖。5月12日公布的第一季度貨幣政策執行報告，體現出在監管政策出臺上要更注重節奏和方法，體現出對匯率的信心和對中國經濟當前情況相當客觀的認識。

   5月以來，發達國家股市出現了一波相對可觀的上漲行情。國內監管趨嚴及去杠桿打壓風險偏好，對國內股債市場均產生較大負面壓制。上周監管傳遞出緩和信號，疊加市場調整初步到位，股債等資產短期或迎來反彈。總體上繼續建議以貨幣、短久期債券，以及兼顧估值與景氣度的成長股為主要配置方向。

   對市場監管從嚴以及受去杠桿邊際影響，投資者風險偏好維持低位。考慮股市短期調整空間已經較大，監管態度傳遞一定的積極信號，A股短期或有反彈，結構上略偏成長。

   4月以來，港股投資者對中國經濟增長預期略有走弱，加上國內金融去杠桿以及監管從嚴，港股內資板塊有所轉弱。但國內經濟基本面依然較好，以及外圍股市正向帶動，港股調整空間有限，繼續看好港股的表現。

   銀行去杠桿、貨幣政策收緊是二季度債市的主要壓制。當前金融監管壓力短期略有緩和，但監管態度依然不甚明朗，債市或維持弱勢調整。考慮目前債券的收益率水平，其后續調整幅度或有限。

   油價在多重利空集中釋放后出現反彈，盡管美國頁巖油的持續增產阻礙了原油市場的再平衡進程，但短期來看OECD國家和美國的原油庫存均出現了下降跡象，OPEC減產的效果正在顯現。再疊加需求旺季來臨和減產協議延長的催化，預計未來油價或仍大概率上行。
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