雖然近期A股大盤在進行調整，但似乎沒有什么可以阻止貴州茅臺(415.750, -2.21, -0.53%)股價再創新高。在4月18日貴州茅臺股價突破400元大關后，4月26日更是盤中漲至428.68元的新高。
股價連續上漲，估值不斷提升，各大券商也是連連叫好，好幾家券商甚至給出了500元的目標價。編者注意到，雖然每股500元聽上去比較唬人，但是從貴州茅臺目前的股價看只需再漲20%即可達到。
但是，就在券商集體叫好，股價不斷創出新高的背景下，有三路資金的動向卻給貴州茅臺的股價上漲帶來了一定的隱憂。
“牛股慎言頂，埋頭只登攀”
著名投資人但斌對茅臺的鐘愛在圈內眾所周知，而他對看高貴州茅臺至600元的目標價也是信心滿滿。
就在貴州茅臺剛剛發布一季報后，各大券商更是集體看多貴州茅臺。
根據貴州茅臺一季報顯示，貴州茅臺一季度收入133億元，同比上漲33.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為61.23億元，同比上漲25.24%。
對于高于預期的營收，平安證券的觀點是，應是系列酒和利息收入超預期，并帶動歸母凈利同比增長25.24%超出預期的15.9%。并指出：“牛股慎言頂，埋頭只登攀，維持‘強烈推薦’”。“
方正證券(8.260, -0.17, -2.02%)也指出，“我們此前一直強調，受高端酒回暖等因素影響，2017年開始茅臺將迎來新的發展元年，一季報的超預期再次印證了我們的觀點。茅臺作為白酒消費升級的最終目標，將持續受益于消費升級和行業集中度提升，我們繼續看好公司未來的加速成長！”
申萬宏源(5.820, -0.10, -1.69%)分析表示，茅臺擁有極強的品牌力，不但構筑了高壁壘，也形成了產品的稀缺性。經過本輪行業調整，茅臺在行業和消費者心中的地位明顯強化。相比五年前，現在茅臺的消費結構以大眾需求為主，需求結構更合理，消費升級將保證銷量持續較快增長。茅臺是整個白酒行業真正掌握定價權的公司，且成長性、盈利能力、償債能力等均好于國際烈酒龍頭，估值應享受溢價。
另外，編者注意到，近期多家券商如太平洋(4.250, -0.12, -2.75%)證券、招商證券(15.920, -0.16, -1.00%)、華創證券等都將貴州茅臺的目標價定為500元。
股價新高背后有隱憂
從目前的情況看，沒有券商看空貴州茅臺，貴州茅臺也在不斷創出新高，但是三路資金卻有逐漸離場的跡象。此外，市場上有投資人還提出這樣的看法，“貴州茅臺的確不斷創新高，但是你敢不敢買？”
事實上，資金的流向或在很大程度上代表了市場的真實意愿。
首先在本月中，貴州茅臺公布的2016年年報中，報告期內十大股東里有五名股東都減持了貴州茅臺的股份。
其次，基金對貴州茅臺持股占比也在降低。根據東方財富(10.490, -0.26, -2.42%)Choice數據顯示，去年底共有477家基金共持有貴州茅臺3.59%的流通股，而2017年一季度該數據變為了393家和3.1%。
最后就是港資的交易情況，先在2017年一季度，港資通過滬港通渠道凈賣出了33.15億元貴州茅臺的股票。而進入二季度，從4月初至25日，港資通過滬港通渠道繼續凈賣出了1935萬元。
對于港資的流出，興業證券(7.520, -0.02, -0.27%)研究所副所長、全球首席策略分析師張憶東告訴編者，個別龍頭藍籌股公司股價開始出現泡沫、透支未來的盈利，因此部分持價值投資理念的外資開始撤出。
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