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4月11日至18日一周，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道資本研究院北上廣深四地研究員針對(duì)國(guó)內(nèi)主流公募基金的投資總監(jiān)（或權(quán)益投資總監(jiān)）發(fā)起了2017年第3期《公募基金投資總監(jiān)月度調(diào)查》，調(diào)查其對(duì)未來一個(gè)月A股走勢(shì)的看法與判斷等，共計(jì)發(fā)出問卷33份，收回有效問卷30份。

問卷調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于未來一個(gè)月的A股市場(chǎng)走勢(shì)，受訪的公募基金投資總監(jiān)總體態(tài)度謹(jǐn)慎，無論是對(duì)上證指數(shù)還是對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，均有七成以上的投資總監(jiān)看平或看跌，與上一期的調(diào)查結(jié)果相比較，看漲的比例也有所下降。

倉位上看，據(jù)問卷調(diào)查結(jié)果顯示，目前仍有六成的投資總監(jiān)股票倉位達(dá)到了八成或高于八成，其中的3位更是達(dá)到了九成及九成以上。不過，若對(duì)比過去一個(gè)月投資總監(jiān)的倉位變化即可發(fā)現(xiàn)，受訪投資總監(jiān)對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度并非十分樂觀，在有效回答了倉位問題的30位投資總監(jiān)中，僅有6位選擇了加倉，遠(yuǎn)低于上一期的該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果，而選擇主動(dòng)減倉的投資總監(jiān)卻超過了30%，遠(yuǎn)高于上一期。好在選擇維持倉位基本不變的投資總監(jiān)仍有近半數(shù)。

綜上調(diào)查結(jié)果，在滬指近期臨近3300點(diǎn)關(guān)口時(shí)，面對(duì)政策、資金、市場(chǎng)本身等多重因素的影響，投資總監(jiān)們提高了風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，短時(shí)間轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。不過，他們對(duì)未來一個(gè)月的大盤仍無一看空，而對(duì)創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了兩成以上看跌，價(jià)值藍(lán)籌股或是他們后市較為青睞的配置方向。

謹(jǐn)慎情緒升溫

據(jù)21資本研究院調(diào)查，對(duì)未來一個(gè)月A股上證指數(shù)的行情走勢(shì)的判斷，在30位回復(fù)了調(diào)查問卷的投資總監(jiān)中，看平（上證指數(shù)漲幅在-5%-5%之間）的最多，有22位，占比達(dá)73.33%，比上期的59.38%高出13.95%；看漲（上證指數(shù)上漲超過5%）的有6位，占比20%，比上期的34.38%減少了14.38個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)比兩項(xiàng)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，有一成多的投資總監(jiān)對(duì)未來一個(gè)月的A股行情轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。

此外，認(rèn)為“不好判斷”的投資總監(jiān)有2位，看跌（上證指數(shù)下跌超過5%）的投資總監(jiān)沒有，這兩項(xiàng)都與上一期相同。這樣看，盡管投資總監(jiān)對(duì)未來一個(gè)月的大盤走勢(shì)總體謹(jǐn)慎，但仍然懷有信心。（圖表一）

而對(duì)于未來一個(gè)月A股創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的行情判斷，30位投資總監(jiān)反饋的觀點(diǎn)是：看平，認(rèn)為指數(shù)漲幅在-5%和5%之間的亦最多，有19位，占比63.34%，比上一期又增加了16.46個(gè)百分點(diǎn)；看漲，認(rèn)為指數(shù)有望上漲超過5%的僅有1位，占比3.33%，較上一期減少了18.55個(gè)百分點(diǎn)。而看跌，認(rèn)為指數(shù)下跌可能超過5%的投資總監(jiān)有7位，占比23.33%，比上一期的18.75%，增加了4.58個(gè)百分點(diǎn)。還有3位投資總監(jiān)表示不好判斷，占比10%，比上一期減少2.5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)比看待上證指數(shù)的態(tài)度，投資總監(jiān)們對(duì)創(chuàng)業(yè)板的謹(jǐn)慎情緒更大。（圖表二）

半數(shù)股票倉位超八成

目前來看，公募基金投資總監(jiān)所管理的偏股型基金的平均股票倉位還是大多數(shù)保持在八成以上，與上一期的這項(xiàng)調(diào)查結(jié)果基本持平，這與偏股型基金的倉位性質(zhì)有一定關(guān)系，但也顯示了投資總監(jiān)們對(duì)后市并不悲觀。

具體情況是，倉位高于九成（包括九成）的有3位，占比10%，比上一期減少了5.63個(gè)百分點(diǎn)；倉位高于八成（包括八成）的有15位，正好占比50%，比上一期增加了6.25個(gè)百分點(diǎn)；倉位在七成到八成之間（包括七成）的有5位，占比16.67%，比上一期略少2.08個(gè)百分點(diǎn)；倉位在六成到七成之間（包括六成）有5位，占比16.67%，比上一期增加了4.17個(gè)百分點(diǎn)；倉位在五成到六成之間（包括五成）的有2位，占比6.66%，比上一期微增了0.41個(gè)百分點(diǎn)，倉位低于五成的有2位，占比6.66%，比上月減少3.33%，倉位低于五成的為零，上一期有一位。（圖表三）

目前來看，根據(jù)本期的調(diào)查結(jié)果，30位投資總監(jiān)在過去一個(gè)月主動(dòng)加倉的人數(shù)明顯比上一期減少，僅有6位，上一期有15位；反之選擇小幅減倉的投資總監(jiān)比上一期增加了7位。

具體管理方向?yàn)椋杭觽}大于兩成（包括兩成）的有2位，占比6.67%，與上一期基本持平；加倉一成到兩成之間（包括一成）的有2位，占比6.67%，比上一期的19.35%大幅減少了12.68個(gè)百分點(diǎn)；加倉小于一成的也有2位，占比6.67%，亦比上一期大幅減少15.91個(gè)百分點(diǎn)；維持倉位基本不變的還是最多，有14位，占比46.66%，與上一期持平；減倉小于一成的有9位，占比30%，大幅高于上一期的6.45%；減倉一成到兩成之間（包括一成）的有1位，占比3.33%，減倉大于兩成（包括兩成）的沒有。（圖表四）

（21資本研究院研究員李維、龐華瑋、李潔雪對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

《電鰻快報(bào)》