特朗普上臺(tái)后提出一系列支出計(jì)劃，包括萬億美元基建支出、降稅改革和醫(yī)療法案改革等，截至目前，上述計(jì)劃落地困難重重。今（23）日，美眾議院將對(duì)修改后的醫(yī)改方案投票，在部分共和黨議員阻力下，特朗普或無法如愿廢除醫(yī)改法案，進(jìn)而影響稅改、基建等政策實(shí)施。中信證券(600030,股吧)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，特朗普政策不確定性打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒，避險(xiǎn)情緒升溫使美股陷入大選以來最猛烈拋售。
在昨日，美國(guó)三大股指全線跌超1%，創(chuàng)三個(gè)月最大跌幅，并帶動(dòng)亞洲股市與歐股跟跌。作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金自3月15日來持續(xù)上行，昨日最高上至1249.1美元/盎司逼近1250關(guān)口，同時(shí)，美債收益率在此期間連續(xù)下挫，從3月14日的2.60%降至3月20日的2.47%。
此外，近期美元一改去年以來多頭情緒高漲局面，美指跌破100關(guān)口，主要由于美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議后鷹派力度未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。而美聯(lián)儲(chǔ)票委卡普蘭發(fā)出鴿派信號(hào)，稱將控制縮表進(jìn)程，并對(duì)短期通脹上行持一定容忍態(tài)度。
根據(jù)彭博利率市場(chǎng)監(jiān)察當(dāng)前公布的美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑概率測(cè)算：6月加息概率為56.7%，9月加息概率為79.9%，12月加息概率為86.6%。
中信固收認(rèn)為，在2017年內(nèi)三次加息的判斷基本坐實(shí)的基礎(chǔ)上，下一次最有可能是在9月，這就意味著還有接近半年時(shí)間是美元的空窗期，這在一定程度上削弱美元強(qiáng)勢(shì)水平。
美加息預(yù)期相對(duì)溫和，顯然緩解人民幣的貶值壓力。同時(shí)，中信固收稱，特朗普稅改、大興基建等政策恐被延至年底實(shí)施，中長(zhǎng)期看對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激作用有限，美聯(lián)儲(chǔ)因特朗普財(cái)政刺激政策而加快加息路徑可能性降低，這在一定程度上也削弱美元強(qiáng)勢(shì)水平。而近期全球各央行分歧減少，鷹派信號(hào)不斷，美元上行通道同樣受阻。
國(guó)內(nèi)基本面看，“工業(yè)生產(chǎn)逐步回暖，結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)弱復(fù)蘇下，人民幣幣值亦不存在大幅貶值基礎(chǔ)”，中信固收表示。
對(duì)于國(guó)內(nèi)債市而言，中信固收表示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性有所改善，海外特朗普政策實(shí)施仍存變數(shù)，法國(guó)大選接踵而來，全球避險(xiǎn)情緒升溫，美元貶值減緩國(guó)內(nèi)資本外流壓力，利多于債市，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債利率區(qū)間仍為3.2-3.6%。
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