新澳股份(15.83 +0.06%,買入):量價齊升助力業績穩增 下游回暖再啟良好開端
類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：花小偉 日期：2017-03-09
事件
公司發布2016年年報。2016年公司實現營業收入18.35億元，同比增長13.20%，實現歸母凈利潤1.59億元，同比增長20.49%。其中2016Q4實現營業收入3.75億元，同比增長16.02%，當季實現歸母凈利潤1753.48萬元，同比增長-6.45%。
簡評
1、盈利向好，量價齊升推動毛利率上漲
（1）量價齊升推動收入和毛利率穩增。公司2016年主產品毛精紡紗線銷量達9086.15噸，同比增長12.53%；此外，收原料--羊毛價格推動，按銷量估算公司產品價格同比增長約4.1%，共同推動毛精紡紗線收入同比增長17.18%，且由于終端提價帶來的收入增量高于成本增量，推動綜合毛利率同比增加1.16pct至21.22%，其中毛精紡紗線毛利率25.70%，同比增加1.25pct。
（2）期間費用率有所下降。2016年，銷售費用、管理費用和財務費用分別同比增長11.91%、12.18%和-20.17%，銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為2.01%、7.23%和0.23%，分別同比下降0.12pct、0.41pct和0.11pct。整體來看，期間費用合計1.69億，同比增長11.0%，期間費用率下降0.65pct。
（3）公司營運能力有所增強，2016年公司存貨周轉率與應收賬款周轉率分別為2.97、20.43，分別同比增加2.4%、8.4%。應付賬款周轉率6.22，同比下降6.2%。
2、2016年紡織行業趨穩漸緩，公司受益終端奢侈品回暖
（1）2016年國內紡織行業整體運行平穩增長。產銷增速有所放緩，行業盈利能力穩定，據國家統計局數據，2016年紡織行業規模以上企業實現營業收入和利潤總額分別為73302.3億、4003.6億元，同比增長4.1%、4.5%，增速較上年均放緩0.9pct。
（2）毛紡織行業盈利指標增幅回落，但趨于穩定，運行質量逐步穩定向好，2016上半年毛紡織行業平均利潤率5.13%。1166戶毛紡企業實現主營業務收入1068.42億元，同比增長3.04%，較上年同期下滑8.68pct；實現利潤總額51.16億元，同比增長7.71%，較上年同期提高2.29pct。
（3）公司下游國際客戶包括H&M（國內唯一H&M金牌供應商）、Gap、BURBERRY、Prada、Armani、JCrew等，2016年全球奢侈品市場出現復蘇，據貝恩咨詢報告，2016年全球奢侈品市場規模預計達到1.17萬億美元，同比增長4%。其中BURBERRY在2016年第四季度零售額同比增長4%，H&M去年四季度營收同比增長7%。受益終端奢侈品需求向好，市場回暖，以及國外客戶銷售業績增長，公司業績提振動力充足。
3、高端毛紡行業龍頭企業，三大優勢助力建設“全球最專業的精紡紗線供應商”
公司主要產品為毛精紡紗線以及中間產品羊毛毛條，具備毛條制條、改性處理、紡紗、染整精加工于一體的紡紗產業鏈，產品定位中高端，是高端毛紡龍頭企業。
（1）領先的技術及設計開發水平。公司毛精紡紗線產品的技術水平在行業內處于國際先進地位，2016年公司及子公司共獲得22項專利授權。不同于大多數來樣生產的毛紡企業，公司擁有獨立的產品設計開發團隊，每年參加法國PV、美國Spin-expo和上海Spin-expo等專業頂級展會。同時公司是國內為數不多的定期發布流行色的紡紗企業之一，引導下游成衣商顏色應用。
（2）高端品牌建設見成效。公司擁有以“CASHFEEL”、“NEWCHUWA”、“新澳”等多個自主品牌，在行業中享有較高的知名度。公司是國際羊毛局純羊毛標志特許權企業，獲澳大利亞美利諾羊毛標志證書，通過OEKO-TEXSTANDARD100生態紡織品國際認證，純毛紗線及毛條產品已通過歐盟生態標簽認證。
（3）國內外銷售渠道體系完整。公司主要客戶分為品牌服裝商和貼牌服裝生產商。國內市場含浙江、上海、廣東等二十余個省市。在國際上與世界頂尖服飾品牌建立良好合作關系，紗線外銷市場主要面向北美洲、歐洲、大洋洲、東亞等地區品牌商，毛條外銷市場主要集中在日本、德國、東南亞、印度、臺灣等國家或地區。
4、定增募資開拓新產能擴張，產能穩步釋放推動規模效益
2016年12月公司定增預案獲證監會審核通過，擬發行不超過8049.40萬股，發行價格不低于11.07元/股，共募集資金不超過89106.88萬元，包含以下募投項目
（1）30000錠緊密紡高檔生態紡織項目:在已有64000錠紡紗產能基礎上的擴張，同時提高生產自動化程度。計劃建設年限至2018年6月，生產期10年，其中第三年為投產期，生產負荷達到設計能力75%，第四年生產負荷達到設計能力100%。投產后每年可生產3300噸高品質精紡針織紗，公司預計年新增銷售收入78600萬元、利潤總額16583萬元。
（2）年產15000噸生態毛染整搬遷建設項目:計劃建設年限至2017年4月，公司預計達產后年營業收入為77000萬元、利潤總額5841萬元，并且節能減排得到提高，實現了印染產業轉型升級（愛基,凈值,資訊）。
（3）歐洲技術、開發和銷售中心項目:通過在香港設立全資子公司新澳香港在意大利羊毛之都比耶拉建立研發及營銷中心，可將公司原來12周以上的生產交貨周期縮短為1至2周，并為公司歐洲戰略布局打開良好開端。項目建設期兩年，不產生直接經濟效益。
投資建議:公司是國內高端毛紡龍頭企業，在在技術與設計開發、品牌及客戶資源上擁有顯著優勢，一方面國內外下游高端及奢侈品服裝需求回暖帶動客戶銷售增長，公司經營業績比較穩健。另一方面通過通過此次定增募資開拓新產能，進一步鞏固毛精紡紗線主業，同時加強印染配套產業產能擴張及升級轉型，產業鏈更趨完善。渠道擴展，多點開花，企業綜合競爭力逐漸加強。我們預計公司2017-2018年業績將持續高速增長，分別實現凈利潤1.91、2.29元，考慮定增攤薄后總股本的EPS分別為0.47、0.56/股，對應PE分別為34、28倍，考慮到公司業績穩健，產能擴張，未來盈利向好，維持“增持”評級。
風險因素:終端服裝需求不及預期，新項目建設進程及產能投放情況不及預期，原材料羊毛價格變動未能及時向終端產品傳導帶來的風險。
陜國投A(6.47 +1.41%,買入):投資收益下滑影響業績表現 堅定布局多元金控平臺
類別：公司研究 機構：中國銀河(13.69 -1.01%,買入)證券股份有限公司 研究員：武平平 日期：2017-03-09
1.事件
公司發布了2016年度報告。
2.我們的分析與判斷
1）業績表現符合預期，凈利增長13.5%受股市疲弱影響，公司營收有所下滑。2016年，公司實現營業總收入10.14億元，同比減少11.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.15億元，同比增長13.5%；稀釋EPS0.17元，同比減少8.76%，ROE6.79%，同比減少3.56個百分點。
2）信托業務實現穩增長，固有業務投資收益慘淡
2016年，公司共實現信托業務收入5.63億元，同比增長24.86%，這一部分收入占公司總營業收入比例達55.56%，占比提升16.37個百分點。公司信托資產規模2538.11億元，同比增長35.91%；新增信托項目395個，新增規模1385.12億元；安全兌付信托項目244個，規模489.60億元。公司信托資產主要投向證券市場、基礎產業、實業、房地產業等各個領域，其中證券市場占比42.92%，基礎產業26.43%。公司主動管理型信托業務資產規模1357.21億元，占比53.47%，提升6.96個百分點。公司的信托報酬率0.29%，低于行業平均水平。公司在確保傳統業務穩健增長基礎上，積極推動業務創新升級，未來將積極開發PPP或者類PPP業務，力拓工商企業領域，將工商企業作為融轉投的主攻領域，積極提供并購重組、資產證券化等業務。
2016年，公司實現固有業務收入4.51億元，同比減少35%。固有業務收入下滑較多，主要是公司加大金融股權投資戰略布局力度，即期效益難以體現，且證券市場整體表現相對疲弱，自有資金投資收益下滑較多。分收入項目來看，除了利息凈收入外，投資收益、公允價值變動收益均下降較多，其中利息凈收入微幅增長0.73%、投資收益下降44.08%，公允價值變動收益大幅下降254.04%。
3）增資2億元入股陜西省屬AMC，堅定打造多元金控平臺
報告期內，公司追加自有資金2億元，共計使用自有資金3億元認購陜西金融資產管理股份有限公司3億股股權，持股比例5.36%。地方資產管理公司牌照稀缺，價值凸顯，未來業務空間巨大。報告期內，公司跟蹤華龍證券、長安銀行等10多個投資標的，雖個別投資受阻，但金控平臺戰略布局堅定推進。受再融資新規影響，公司20億定增計劃擱淺，待18個月間隔期滿，將修訂發行方案，促成增資。增資落地之后，公司資本實力提升，助推信托主業擴展，完善金融產業布局。
3.投資建議
公司信托業務穩步增長，積極推動創新轉型。公司實際控制人為陜西國資委，國有控股金融背景為公司依托地緣優勢拓展業務提供便利。同時，考慮公司多元金控平臺戰略布局未來帶來的業務協同效應，看好公司發展前景。結合基本面和股價彈性，給予“推薦”評級。預計公司2017/2018年EPS為0.21元/0.25元。當前股價對應2017/2018年的PE分別為31X/26X。
4.風險提示
經濟、政策環境變化對業務影響大；金控平臺布局進程不及預期。
華東醫藥(81.50 -0.43%,買入):營銷改革為高增長提供保障
類別：公司研究 機構：國信證券(15.03 +0.00%,買入)股份有限公司 研究員：江維娜 日期：2017-03-09
業績快速增長，符合預期
公司16年營收253.80億元（+16.81%），歸母凈利潤14.47億元（+31.88%），扣非凈利潤14.11億元（+32.52%），業績符合預期。公司同時公告分紅預案，擬10轉10派13.5元。
工業主要品種增長達預期，17年有望繼續快速增長
隨著江東基地一期項目于去年7月正式投產，百令膠囊產能瓶頸解除，16年銷售收入超過20億元，并有望繼續加快放量；阿卡波糖、嗎替麥考酚酯、他克莫司膠囊等品種均保持25%以上快速增長，華東寧波代理的玻尿酸銷售突破4億元。新醫保受益（阿卡乙類升甲類；達托霉素新進，17年有望銷售達5000萬），及有望獲批品種磺達肝癸鈉、奧利司他等是17年重要看點。
財務費用下降貢獻業績彈性，研發投入加大
16年公司銷售毛利率為24.27%（+0.29pct），凈利率為6.05%（+0.75pct），略有提升與工業收入占比提高有關。16年財務費用相比15年絕對值減少1.1億元，對利潤貢獻較大。減少原因是募集資金35億元到位后償還借款（2016年末，公司貨幣資金增加11億，短期借款減少20億）。16年研發投入2.6億元（+21%），占工業收入比重為4.68%。
營銷改革為高增長提供保障
公司以營銷見長，年人均創收在200萬元以上，高于國內同行（康緣、恒瑞約為160萬元/人）。為加強基層市場拓展，16年公司進行精細化營銷改革，銷售人員也進一步增加到近3000人。此次營銷架構重組適應公司向縱深拓展市場的發展戰略，將為未來幾年銷售收入的高增長提供保障。
風險提示:百令列入輔助用藥目錄；招標降價。
低估值的龍頭企業投資價值仍然突出，維持“增持”
考慮到受益新醫保目錄及公司在基層市場拓展成效漸顯，略微上調盈利預測，預測17-19年凈利潤為18.1/21.5/25.4億元（前值為17-18年17.3/20.5億元），同比增長25.6%/18.5%/17.9%，EPS為3.74/4.43/5.23元，對應17-19年PE為22/18/15x。低估值的龍頭企業投資價值仍然突出，維持“增持”評級。
中炬高新(15.17 +0.13%,買入):產品提價終落地 調味品維持向好趨勢
類別：公司研究 機構：東吳證券(13.06 -0.31%,買入)股份有限公司 研究員：馬浩博 日期：2017-03-09
投資要點:
成本、費用上升壓力增大，廚邦產品全面提價。中炬高新下屬美味鮮子公司本周開始全面提價，幅度為5%-6%。主要考慮成本與費用上漲壓力:（1）主要原料大豆自2H16開始上漲，17年1-2月同比增17%，柳糖現貨價17年1-2月約漲40%，且二者17年有持續上漲趨勢；（2）包材方面:16年瓦楞紙、玻璃、塑料等價格漲幅均在30%以上；（3）考慮到油價上漲及限制超載，運輸費用也將大幅提升。
提價時點及幅度符合預期，估計可覆蓋成本上漲。考慮廚邦與供應商有合作關系，價格波動應小于市場。按照公司成本比例及價格上漲幅度計算，主要原料成本增約5%，考慮到后續季度間成本變化調整，提價幅度可與成本漲幅持平。由于3月初提價時間較早，可基本覆蓋全年成本上漲，17年受成本變化影響不大。
成本壓力是行業共性，海天已率先提價，其他企業可能跟隨。海天在市場中率先提價，廚邦緊跟其后，其他企業仍在觀望，暫未了解到有提價動作。但由于成本上漲壓力是行業共性，估計千禾、加加等可能跟隨，行業提價或成趨勢，對終端的負面影響有限。廚邦自11年后再未提價（14年提終端價未提出廠價），此次提價也在預期之中。
調味品出貨良好，地產17年穩定發展。美味鮮子公司春節期間出貨同比約20%，增速加快，3月份銷售勢頭不減，1Q17可做15%增速展望。地產17年估計收入1億，主要來自于匯景東方一期存量收入。二期等待政府規劃，拿到預售證后方可銷售，寶能已派管理層進入中匯合創，將產生協同發作用，預計17年地產業務可保持穩定發展。
盈利預測與投資建議:預計公司16-18年收入增16%、13%、13%，凈利增47%、28%、16%，實現每股收益0.45、0.56與0.65元，最新收盤價對應的PE為33、26與22倍，給予“增持”投資評級。公司為醬油行業巨頭之一，成本上漲推動公司提價轉移壓力，成本下降時產品價格不變，利潤率將有明顯提升，建議關注。
風險提示:食品安全、市場推廣效果低于預期。
興民智通(14.28 -1.59%,買入):全面戰略轉型 車聯網平臺建設有序推進
類別：公司研究 機構：平安證券股份有限公司 研究員：王德安，余兵 日期：2017-03-09
事項:公司發布2016 年年報，2016 年營收12.95 億元，同比增17.1%，歸母凈利潤5082 萬元，同比增86.1%，扣非凈利潤為3821 萬元，同比增加109%， 基本每股收益0.10 元。
平安觀點:
營收同比增17.1%，凈利潤同比大增。公司傳統主業鋼制車輪業務營收同比微增，毛利率為16.2%，比上年同期略減。英泰斯特業務營收同比增387.6%達1.49億元，主要受益于新能源汽車（愛基,凈值,資訊）銷量提升，T-BOX產品出貨量同比提升達13萬套，公司借助產品優勢，市占率也有相應提高，估計2016年T-BOX產品在新能源汽車市場市占率約為26%左右，未來有進一步提升空間。英泰斯特產品毛利率56.4%，比上年同期提升11.4個百分點，進一步凸顯其產品競爭優勢（愛基,凈值,資訊）。
英泰斯特實行平臺化戰略、市場空間巨大。公司重要控股公司英泰斯特是國內T-BOX領先供應商，電動車遠程信息監控標準起草參與者，新能源汽車T-BOX龍頭。擁有北汽新能源、長安、華晨、中通、金龍、沃特瑪等多家客戶，并且開發了基于整車協議的獨有技術，相比競爭對手匹配時間更短，可以更加快速的滿足整車廠需求。隨高端產品的占比提升和市占率提高，其產品的平均價格下行空間很小。英泰斯特有望借助產品優勢和協同效應，進一步開拓傳統車用戶，市場空間巨大。
車聯網全布局，構建硬件+運營+數據變現平臺:公司繼2015年收購英泰斯特51%股權后，持續在車聯網領域布局，2016年公司出資2.46億元收購車聯網運營龍頭九五智駕58.23%股權，11月并表，通過并購基金參股遠特科技10%股權。公司已經在車載終端T-BOX車聯網運營方面實現了全布局，形成了以車聯網硬件為基礎，進一步構建數據變現業務的平臺。
盈利預測與投資建議:公司布局車聯網硬件+底層數據運營+TSP服務，打造車聯網全產業鏈，進一步加強了數據變現能力，看好公司業務整合及長期發展。預測公司2017、2018、2019年EPS分別為0.17、0.25、0.36元，維持“推薦”評級。
風險提示:1）T-BOX銷量不及預期；2）新能源汽車市場不及預期。
中國電影(23.04 -0.35%,買入):兼具發行和放映優勢 政策紅利有望帶動業績超預期
類別：公司研究 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：張良衛 日期：2017-03-09
投資要點
國有控股全產業布局，電影行業老大哥，公司具有雄厚的國有背景，控股股東中影集團隸屬于廣電總局，旗下34家二級控參股子公司，業務遍及影視制片制作、電影發行、電影放映和影視服務四大板塊，布局涉及整個電影產業鏈，體量龐大。
發行實力遇政策風口，衍生品產業初見成效，《諒解備忘錄》于2017年2月17日到期，新一輪談判將開啟；我國電影市場逐步開放，2016年進口分賬片達38部，已超配額，新談判中配額有望提升；配額增加疊加好萊塢大片的票房業績，作為我國兩個進口電影發行方之一的中國電影預計將迎來發行業務的高增長，同時公司剛剛起步的衍生品業務也將大大受益于好萊塢大片的優質內容。
票房回暖、優質內容驅動、渠道下沉助力，放映業務直接受益，經過2016年票補降低、大片缺乏造成的票房低迷，2017年票房預計將回暖，隨著票補泡沫的擠出，《電影促進法》的頒布，海外片大熱以及大片引進配額的預期增加，作為擁有3條全國前十大院線的龍頭，中影放映業務將顯著受益于票房的增長。同時，優質內容的驅動和渠道下沉獲取的增量市場將促進單銀幕收入的提升，鞏固龍頭地位，另外公司積極開展的網絡運營業務也有著良好的態勢。
影視作品量大優質，中國巨幕走向世界，兩大板塊齊發力，中國電影內容制作能力強，內容質量不斷提升，帶來巨大想象空間；2013-15年中國電影主導或參與創作了18部票房過億影片和《武媚娘傳奇》等影視劇佳作，16年上半年公司出品并投放市場的12部影片實現了73.96億元的票房收入，占全國同期票房總額的30.09%，作品占據票房榜前兩位，其中《美人魚》刷新了華語電影票房紀錄。同時自主研發的中國巨幕正走向世界，在北美、印尼等地開始建設。
投資建議
我們預計公司2016-2018年凈利潤分別為9.89億，13.51億，17.71億，攤薄后EPS分別為0.53元、0.72元、0.95元，對應當前股價估值分別為45、33、25倍。結合中國電影在行業內的龍頭地位和行業平均估值水平，給予公司對應16年的業績60-65倍，對應的目標價是31.8-34.45元，對應17年PE為44-48。考慮到17年票房回暖預期增強及海外片配額的增加預期，首次覆蓋給予買入評級。
風險提示
進口分賬片配額未增長風險，票房不達預期。
兄弟科技(14.13 -0.98%,買入):業績超預期 維生素漲價潮有望持續
類別：公司研究 機構：東興證券(19.23 -0.57%,買入)股份有限公司 研究員：楊若木，劉宇卓 日期：2017-03-09
事件:
兄弟科技發布2016年年報:實現營業收入10.63億元，YoY+17.46%，歸母凈利潤1.68億元，YoY+103.87%，EPS0.31元。其中，第4季度單季實現營業收入3.25億元，YoY+20.18%，歸母凈利潤0.70億元，YoY+104.73%，主因部分維生素產品漲價所致。公司擬每10股股票派息1元。
公司預計2017年1季度歸母凈利潤區間5990.62萬元~6989.05萬元，YoY+80%~110%。
觀點:
維生素產品全面漲價，大幅增厚業績。
維生素B1寡頭壟斷+新增產能有限，價格持續上行。國內VB1產品供應寡頭壟斷，江西天新、華中藥業、兄弟科技三家公司市場份額合計約85%。2014年4月VB1產品價格滑至谷底的106元/千克，全行業處于虧損，此后受益環保趨嚴、寡頭壟斷格局穩固，VB1產品市場供需緊平衡，價格逐步回升，維生素B1產品2016年均價320元/千克，較2015年同比上漲58%，2016年底至今價格繼續上漲7%至現價380元/千克。國內VB1行業新增產能有限，寡頭之間具有漲價默契，下游需求穩定，我們預期VB1產品價格有望持續上漲。
維生素B3價格底部回升，受益原料供應縮減。國內百草枯水劑自2016年7月1日起正式禁用，導致原料吡啶需求量下降，與其聯產的3甲基吡啶及副產物3氰基吡啶供應量隨之下滑。3氰基吡啶是VB3的主要原材料，3甲基吡啶和3氰基吡啶的供不應求支撐VB3價格底部回升。VB3市場價格在2016年9月行至底部的28元/千克，之后飆升1倍至2016年底的57.5元/千克，目前進一步上漲26%至現價72.5元/千克。公司新建的1.3萬噸VB3產能有望于2017年2季度釋放，并自供原料3氰基吡啶，盈利能力將顯著提升。
原料鉻礦和紅礬鈉漲價推動維生素K3價格反彈。VK3價格自2016年5月的底部47元/千克飆升1.4倍至2016年底的112.5元/千克，目前進一步上漲16%至現價130元/千克。主要原材料鉻礦、紅礬鈉在此期間價格持續上行，推動VK3價格攀升。
江西基地二期項目穩步推進。公司擬建年產20，000噸苯二酚、31，100噸苯二酚衍生物建設項目、年產1，000噸碘造影劑及其中間體建設項目、研發中心建設項目，總投資額16.6億元。
苯二酚及其衍生物應用領域不斷拓展，市場前景廣闊。據統計，2015年鄰苯二酚、對苯二酚全球市場需求總量近10萬噸，預計到2020年將分別達到12萬噸。公司苯二酚衍生物產品主要以香蘭素、乙基香蘭素為主的香精香料產品，廣泛應用于食品、飼料、醫藥、化妝品等多個應用領域。據Freedonia預測，2016年全球香料香精市場總額達265億美元，其中亞太地區市場總額80億美元，年均增速5~7%。公司新項目建設期為3年，分兩期實施，公司預計全部達產后年銷售收入16.3億元，凈利潤1.9億元。
隨著全球居民生活水平的提高，診斷意識增強，未來5年碘造影劑的需求將快速增長，尤其是發展中國家市場增長空間巨大。公司將在現有的單一維生素原料藥業務的基礎上，進一步增加碘造影劑及其中間體產品，推動公司產業鏈優化升級。新項目建設期為2年，第三年至第七年為產品推廣期，公司將結合藥品認證的取得情況逐步由生產中間體向原料藥進行轉變，第八年全部達產，公司預計全部達成后年銷售收入9.7億元，凈利潤1.3億元。
結論:
我們預計2017~2019年凈利潤分別為3.40億元、4.47億元、5.15億元，EPS分別為0.63元、0.83元、0.95元。目前股價對應P/E分別為24倍、18倍、16倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示:
產品價格下滑；項目建設進度不及預期；新業務市場推廣不及預期。
中穎電子(40.27 -1.20%,買入):鋰電芯片進入收獲期 AMOLED驅動芯片漸入佳境
類別：公司研究 機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：李超 日期：2017-03-09
目前公司主營業務以家電類控制芯片為主。其中:家電主控芯片營收占比約60%，鋰電電源管理芯片占比超過10%，智能電表主控芯片占比約10%，鍵盤鼠標主控芯片占比約10%，其他主要為顯示驅動芯片。
AMOLED 驅動芯片具備量產經驗，引入外部團隊提升研發能力。公司具有不和輝光電配套設計和量產AMOLED 驅動芯片的經驗，和輝光電建成有一條4.5 代低溫多晶硅（LTPS）AMOLED 量產線。此外，2016 年公司設立合資公司“芯穎科技”（注冊資本7000 萬元，公司持股75%），引進外部研發團隊，承擔公司顯示驅動芯片業務，尤其重點聚焦AMOLED 驅動芯片。未來有望隨著國內和輝光電、江蘇國顯、京東方和深天馬等OLED面板產業的集團突破，成為國內供應鏈重要的驅動芯片提供商。
鋰電池管理芯片進入收獲期，未來有望實現筆記本電腦等領域的進口替代。
公司鋰電管理芯片覆蓋筆記本電腦電池，手機電池以及電動工具、電動自行車等動力鋰電領域；目前筆記本電腦領域的客戶主要以南方二線廠商和小型客戶為主，一線品牌客戶2017 年有機會進入試產階段，實現小量供貨，未來有望逐步實現進口替代。
2016 年業績快速增長。受益家電主控芯片市場份額持續增加，以及鋰電池電源管理芯片同比增長翻倍；根據業績快報，2016 年營收5.18 億元，同比增長26%，歸屬上市公司凈利潤1.11 億元，同比增長116%。
上調評級至“強烈推薦”、暫不設定目標價格。預測2017-18 年營收6.6和8.6 億元，凈利潤1.52 和2.14 億元，每股收益0.80 和1.12 元，上調評級至“強烈推薦”，暫不設定目標價格。
風險提示:家電需求疲軟、AMOLED 和鋰電低于預期、技術路線風險等。
林洋能源(7.91 +1.02%,買入):中標南網電表招標大單 入圍首批能源互聯網示范項目
類別：公司研究 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：曾朵紅 日期：2017-03-09
投資要點:
中標南網電表大單，入圍首批能源互聯網示范項目:公司發布公告，1）公司建設的連云港(5.69 -1.04%,買入)經濟技術開發區能源互聯網試點示范項目成功入選首批“互聯網”+智慧能源(8.01 +0.00%,買入)（能源互聯網）示范項目；2）公司中標南網2016年智能電表第二批框架招標項目，中標數量合計91.2萬臺，中標金額約2.02億元。
南網和海外電表增長，電表整體預計保持平穩:根據公司公告，2016年5月公司中標南網2016年第一批電能表類招標，金額約4049萬元。此次中標金額2.02億元，較2016年大幅增長；此外，公司2016年開始通過自有渠道開拓積極與國際伙伴蘭吉爾的全面合作，海外業務保持良好勢頭，在立陶宛、西班牙、巴西、東南亞等地的訂單相繼落地，實現快速增長。公司承建的四表合一試點項目也相繼在全國十余個城市陸續推開。公司傳統主營電表業務方面，由于國網的智能電表覆蓋了相對較高，已超過85%，從09-10年開始的改造接近完成。按照電表平均8年的更換周期來看，近兩年處于國網電表招標的下滑期，公司作為電表龍頭將受影響。我們認為17年南網和海外業務的增長以及四表合一等新業務的拓展，將能有效平抑國網招標下降的影響，預計電表業務整體業務將保持平穩。
入圍首批能源互聯網示范項目，智慧分布式儲能業務快速布局:國家能源局2016年7月26日，印發《關于組織實施“互聯網+”智慧能源（能源互聯網）示范項目的通知》，提出將開展綜合和典型創新模式的兩類能源互聯網試點示范。此次公告的示范項目共計56個，涵蓋基于電動汽車、靈活性資源、智慧用能、綠色能源靈活交易和行業融合等情景的能源互聯網試點。此次公司試點項目的成功入選，將有利于增強公司在能源互聯網領域的技術核心競爭力。近日，公司攜手億緯鋰能(36.30 -0.27%,買入)，簽署“智慧分布式儲能”框架合作協議，雙方將在儲能鋰電池、變流器、云平臺方面合作，并力爭實現18-20年1GWh的儲能項目。而根據世紀能源網的報道，公司于億緯鋰能的金坑廠區1MWh的智能微網儲能系統已于3月6日成功并網。結合公司能效管理、分布式光伏、微網、節能改造等領域的技術優勢和實踐，公司正在開拓儲能微網和智慧分布式低碳園區新業務探索新的商業模式。
分布式電站規模持續擴張，布局600MW高效N型電池組件:公司分布式電站規模持續擴展，截至2016年底裝機容量接近1GW，主要集中在中東部分布式，消納良好，且管理效率較高，貸款比例低，盈利性好，后續規模將持續擴張。此外，公司把握未來光伏技術方面，在建600MW高效N型電池組件，具備發電效率高，雙面發電的優勢，發電量提升20%-30%，將于17年年中投產，將提升光伏板塊整體效益。
投資建議:預計公司2016-2018年歸屬母公司凈利潤為5.32、7.49、9.25億元，對應EPS分別為0.305元、0.425元、0.524元，業績增速分別為7.44%、40.84%、23.48%。給予2017年25倍PE，對應目標價10.6元，維持買入評級。
風險提示:政策不達預期；分布式項目推進不達預期；電表需求不達預期；能源互聯網布局不達預期；融資不達預期。
許繼電氣(17.49 +0.11%,買入):輸配充電三劍合璧促增長
類別：公司研究 機構：華安證券(12.17 +0.08%,買入)股份有限公司 研究員：吳海濱 日期：2017-03-09
特高壓:未來業績爆發點
公司2016年相繼中標多個輸電直流工程項目，加上2015年訂單超過40億元。業績貢獻主要體現在2017年。預期未來四年國內特高壓投資規模在千億，加上“走出去”的戰略機遇，公司作為國內唯一一家提供換流閥、直流控制保護系統、直流場成套設備等高壓/特高壓直流輸電系統核心裝備全面解決方案的供應商，因而在行業內尤其是特高壓領域擁有較大的市場份額，特高壓直流業務將有望成為業績爆發點。
充電樁:高增長初現未來業績可期
2016年充電設備市場發展結構性失衡，專用樁建設遠不及預期，決定未來四年專用樁成為建設主力，年復合增長率在170%以上。憑借強勢的市場占有率和技術水平，2016年公司不僅鞏固國網市場，同時開拓南網客戶，布局電網系統外的市場，在新能源汽車制造廠商、城市投資主體、運營公司、物流等領域全面布局，業績成效顯著。
依托國網背景享電改紅利創新運營模式
公司是國家電網旗下的配電供應商企業，具備提供行業先進的智能配電網一體化綜合解決方案及全套智能配電產品，在配電側放開中有望受益。公司同時打破原有的設備銷售模式，探索創新經營模式，積極開拓設備租賃、運維檢修等新的業務模式，進一步為公司業績增長提供支撐。從設備生產到制造+服務，公司通過創新業務模式培養新的利潤增長點。
投資建議
公司是電力裝備龍頭企業，借助大規模電網建設，公司將迎來快速增長。我們預計2016/17/18歸母凈利潤為8.43/11.58/12.77億元，EPS為0.84/1.15/1.27元，給予“買入”評級。
風險提示
新能源汽車行業政策趨嚴致使行業增長速度放緩；市場競爭加劇。
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