郭施亮：股市“穩(wěn)如泰山”是好事還是壞事？
2015年的中國股市，經(jīng)歷了一個大漲大跌的過程。在此期間，高杠桿資金工具的全面激活，激發(fā)了市場全面做多的熱情。然而，當(dāng)股市泡沫達(dá)到一個極致之際，一輪轟轟烈烈的“去杠桿化”“去泡沫化”過程，卻把狂熱的市場瞬間打回原形。不到半年的時間，股市卻幾乎重新回到了14年11月份的啟動點位。
2015年，是億萬中國股民無法忘記的年份。在這一年中，股市由暴漲轉(zhuǎn)變?yōu)楸┑嗌俟擅?ldquo;一夜暴富”的夢想，也因此破滅。然而，經(jīng)歷了這一輪轟轟烈烈“去杠桿化”“去泡沫化”的過程之后，此前幾近瘋狂的股民，也慢慢回歸理性，而這一次慘烈的經(jīng)驗教訓(xùn)，也為他們帶來了印象深刻的記憶。
經(jīng)歷一輪股災(zāi)風(fēng)波之后，16年2月份以后的中國股市，基本上進入到一個全新的運行格局之中。實際上，剔除了16年年初熔斷機制匆匆落幕的沖擊影響，16年全年的股票市場，基本上呈現(xiàn)出波動率驟降、穩(wěn)定性趨強的局面。或許，用“穩(wěn)如泰山”來描述這一市場環(huán)境，也是比較恰當(dāng)?shù)摹?/span>
股市“穩(wěn)如泰山”，言下之意，即股市的波動率大幅降低，股市基本上維持在一個相對可控的范圍之內(nèi)。在此期間，一旦股市出現(xiàn)快速飆升的跡象，則通過加快IPO發(fā)行，提升月均籌資額度來達(dá)到調(diào)控指數(shù)的目的。當(dāng)市場出現(xiàn)快速下跌，且臨近重要心理關(guān)口之際，市場也會采取國家隊資金護盤、縮減IPO等手段，來維持股市的穩(wěn)定。最終，把股市維持在一個合理的運行區(qū)間之內(nèi)。
自16年2月份至今，中國股市基本上離不開“穩(wěn)如泰山”的格局，而一年以來，中國股市的核心運行區(qū)域，也基本上保持在2900至3300點之間，而中國股市也罕見性實現(xiàn)了偏低波動率的狀態(tài)，一舉扭轉(zhuǎn)了長期以來投機性高、波動性強的市場格局。
那么，股市“穩(wěn)如泰山”，究竟是好事還是壞事呢？
事實上，股市能夠持續(xù)保持“穩(wěn)如泰山”的局面，有利于提升股市的穩(wěn)定性，降低股市系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)。在實際情況下，因前期上市公司股權(quán)質(zhì)押的問題嚴(yán)重，若市場出現(xiàn)非理性暴跌的走勢，則可能會引起一系列的平倉風(fēng)險，甚至引發(fā)系統(tǒng)性的問題。很顯然，這并不是管理者想要看到的，而在抑制資產(chǎn)泡沫、持續(xù)“去杠桿化”的大背景下，持續(xù)維持股市的穩(wěn)定性，保持股市處于合理的區(qū)域內(nèi)運行，或許更符合市場監(jiān)管的切身考慮。
不過，在股市“穩(wěn)如泰山”的環(huán)境下，雖然大大降低了股市的系統(tǒng)性風(fēng)險，但同時也會增加投資者的賺錢難度。更多時候，因市場波動率太低，且市場基本上離不開以存量資金作為主導(dǎo)的大環(huán)境，由此也會讓資金難尋更好的投資標(biāo)的，并實現(xiàn)較好的投資回報預(yù)期。
2016年，中國股市基本上實現(xiàn)了一個“穩(wěn)”字，而2017年中國股市也有望延續(xù)這個穩(wěn)定運行格局。很顯然，在抑制資產(chǎn)泡沫的環(huán)境下，股市實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定很有必要，但期望股市暴漲暴跌的可能性卻并不高。
對此，在時下IPO新規(guī)模式下，適度維系股市投資與融資功能，已經(jīng)是較好的治市結(jié)果。對于部分穩(wěn)健型的投資者而言，憑借大藍(lán)籌的長期穩(wěn)定優(yōu)勢，并借此持續(xù)完成新股申購的任務(wù)，獲得一定的投資回報預(yù)期，也是一種相對穩(wěn)健的投資策略。至于熱衷于短期交易的投機客，則在穩(wěn)定的市場環(huán)境下，也需要更多耐心等待更好的布局機會，而一旦踩錯市場運行節(jié)奏，則其同樣也會承受不可小覷的投資風(fēng)險。
短期內(nèi)，試圖引導(dǎo)長期資金加快入市，來刺激股市的長牛走勢，或許具有一定的難度，而現(xiàn)階段內(nèi)，仍以存量資金作為主導(dǎo)的市場大背景，股市區(qū)間震蕩的性質(zhì)很難得到實質(zhì)性的改變，而“求穩(wěn)”仍是當(dāng)下的市場重點任務(wù)，而維系股市的持續(xù)穩(wěn)定，也是解決IPO堰塞湖的重要前提。但，對于這種沉悶的市場環(huán)境，投資者的賺錢難度也并不低，全年實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的任務(wù)，也并不輕松。 （價值中國）
易憲容：美國3月加息中國投資者準(zhǔn)備好了嗎？
對于美國即將3月加息，國內(nèi)的投資者似乎不是太關(guān)心。即使有關(guān)心的，所分析的路徑向反方向思考。比如有人認(rèn)為，如果中國的人民幣匯率波動的彈性增加，這將可能會改變當(dāng)前人民幣單向貶值趨勢，而變?yōu)槿嗣駧胖匦伦呦騿芜吷抵贰１热纾罱袊鈪R儲備又回到3萬億美元之上就有這種跡象。他們認(rèn)為，如果這種情況出現(xiàn)，到年底，人民幣對美元匯率會升值到6.6。當(dāng)然，也有人認(rèn)為，今年政府工作報告對人民幣匯率改革要求不同了，今年人民幣匯率基本上不會盯住美元，而是會與一籃子貨幣掛鉤。這樣即使美元加息后出現(xiàn)美元強勢，只要人民幣與非美元貨幣相比貶值幅度更小，這將可能顯示為人民幣是升值而不是貶值。所以，以當(dāng)前中國市場之情緒，中國投資者對美國即將3月加息不是太關(guān)注。
實際上，市場的情況并非如此。一是3月份美聯(lián)儲加息已經(jīng)沒有多少懸念了。這不僅在于美聯(lián)儲的官員一起在釋放出即將3月加息的言論，而且3月8日所公布的數(shù)據(jù)顯示，讓3月份美國加息進一步升溫。美國轉(zhuǎn)薪機構(gòu)ADP公布的數(shù)據(jù)顯示，2月私營機構(gòu)職位增29.8萬個，創(chuàng)下2014年以來最高水平。該消息進一步反映了美國就業(yè)市場更是好轉(zhuǎn)，令投資者對美國星期五將要公布的2月份非農(nóng)業(yè)職位增幅有優(yōu)于預(yù)期的猜測。這自然會提升美國3月加息可能性。
受這些數(shù)據(jù)的影響，ICE美元匯率指數(shù)升0.3%至102.14，離2002年高位只差少許。WSJ美元匯率指數(shù)升0.3%。芝加哥期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，交易商預(yù)期3月加息可能性是91%，比前一個星期又進一步上升。而且更為重要的是，針對美聯(lián)儲提前在3月加息，比市場預(yù)期最早在今年6月份加息提前，這將改變就有市場分析人士認(rèn)為，2017年美聯(lián)儲加息的速度及頻率都將可能改變。CMC Markets首席市場策略師Colin Cieszynsk就表示，由于美聯(lián)儲3月份加息，當(dāng)前市場預(yù)期美聯(lián)儲今年將加息4次，而不是原先的3次。如果這種情況出現(xiàn)，對市場的影響肯定是巨大的。
當(dāng)然更為重要的美國退出量化寬松的貨幣政策不僅在于經(jīng)濟形勢的本身，更在于2008年以來各國所推出的量化寬松的貨幣政策所暴露出來的問題越來越嚴(yán)重。我們可以看到，2008年美國金融危機爆發(fā)以來，全球各國央行以零利息甚至于負(fù)利率的政策配合量化寬松貨幣政策向市場注入了大量的流動性，以此來刺激經(jīng)濟活動和企業(yè)投資。但是，8年過去了真正受惠的只有房地產(chǎn)市場及股市，及推高各國的資產(chǎn)價格，而企業(yè)投資復(fù)蘇步伐十分緩慢。
《經(jīng)濟學(xué)人》雜志引述英格蘭銀行一項調(diào)查指出，在2007年的前40年，英國企業(yè)投資以平均每年3%的速度增長；但在2008年美國金融危機后的8年，英國企業(yè)相關(guān)投資增長只有1.5%。換言之，市場的流動性最多，資金的成本最低，這些因素并沒有激發(fā)企業(yè)增加投資，反之企業(yè)要增加投資變得更為審慎。
那么為什么在融資成本如此低、市場的流動性泛濫的情況下，英國的企業(yè)沒有動力增加投資呢？其分析認(rèn)為這可能與企業(yè)對未來經(jīng)濟前景沒有信心有關(guān)。如果企業(yè)對未來經(jīng)濟增長沒有信心，他們是不會融資增加投資的，而這與融資成本高低沒有關(guān)系。而英格蘭銀行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，“無風(fēng)險利率”（risk-free rate）雖然已經(jīng)接近為零水平，但是英國企業(yè)在決定是否落實投資時所采用的“最低資本回報率”（hurdle rate）仍然維持在12%水平，與2008年美國金融危機爆發(fā)前的情況是一樣。只有達(dá)到這個最低回報率標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)投資者才愿意增加投資。
這個發(fā)現(xiàn)也就表明，在當(dāng)前量化寬松貨幣政策已經(jīng)實施8年的情況下，整個的金融市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。金融市場的資金降低到極低的水平，市場的流動性泛濫，但是企業(yè)并沒有相應(yīng)地下調(diào)對投資回報的最低標(biāo)準(zhǔn)，反之變相要求更大的利潤空間。這就意味著二個重要的方面，一是政府極力讓融資成本降低到罕見低水平，但是這并不一定能夠刺激商家及企業(yè)來增加投資，低成本的資金并非會流入實體經(jīng)濟，但是在資金成本極低、流動性泛濫的情況下肯定會推高各種資產(chǎn)的價格。而資產(chǎn)價格推高最受益的也只是少數(shù)人。比如說，2016年億萬富翁的財富增長達(dá)16%，而中國則億萬富翁增長最快的國家，北京也成了世界億萬富翁最多的城市（94人）。世界的情況是這樣，中國的情況更是顯著。
二是商家或企業(yè)為何拒絕高低對投資回報的要求，不等于說企業(yè)或商家一心相追求暴利，而是他們看到的是，如果利率長期處于超低水平，也就意味著未來經(jīng)濟前景向好極為有限，資產(chǎn)市場的泡沫越吹越大，市場面臨的風(fēng)險可能會越來越高。在這種情況下，企業(yè)在作出重大的投資決定時，容許犯錯的空間（margin of error）比利率正常時期更小，所以企業(yè)更是不愿意隨意增加投資。可以說，英國是這樣，中國的情況也是如此。目前國內(nèi)各類的企業(yè)都在千方百計增加融資，但是這些融資并沒有流入實體經(jīng)濟，反之更多的是或是進入房地產(chǎn)市場炒作住房，或是在金融體系循環(huán)。也就是說，對當(dāng)前全球量化寬松的貨幣政策嚴(yán)重質(zhì)疑，也是迫使美聯(lián)儲會加快退出量化寬松的貨幣政策。
還有另外一個問題，美聯(lián)儲退出量化寬松的貨幣政策會越來越快。如果這樣，它對全球市場及中國市場所產(chǎn)生的影響與沖擊可能會越來越大。這不僅在于資金流向改變問題，更重要的是會影響全球各國央行貨幣政策觀念與操作行為的改變。如果這樣種情況出現(xiàn)，不僅全球各國的貨幣政策會出現(xiàn)重大調(diào)整，而且由于流動性轉(zhuǎn)身會直接各種資產(chǎn)價格變化，對此國內(nèi)投資看明白了嗎？否則等木已成舟時，中國投資者才醒悟可能會晚矣。
張欣：回落再看反彈力度
昨天大盤回落下來，分時持續(xù)低位運行，滬市是前幾天弱反后再次回落過程，創(chuàng)指則是突破60日均線后的回踩確認(rèn)過程。
運行過程不同，其反彈和回落性質(zhì)也不一樣，滬市弱反3天，昨天打漏支撐，也在預(yù)期之中，博文都做過提前分析，已經(jīng)回落下來，還得再次進行分析，做好后市的操作策略：
先說滬市，昨天的回落，首先是源于回踩20日均線后的支撐反彈，支撐反彈無力，沒有形成強勢反彈也只好再次回落，既然已經(jīng)回落下來，我們看到，雖然回落幅度挺大，但量能卻沒有明顯的放大，這說明做空力量并不強大，應(yīng)該有反復(fù)過程，既然是反復(fù)，昨天回落，明后天估計就有反彈的機會，而短期的反彈就需要看看能否很快收復(fù)昨天的失地，如果能快速收復(fù)昨天的失地，那么緩沖山包就構(gòu)成，后市必然還有繼續(xù)反彈，如果繼續(xù)弱反，還得注意回落三步，我認(rèn)為明后天應(yīng)有反彈的機會，需要注意的依然是反彈力度。
而創(chuàng)指是連續(xù)確認(rèn)了兩個小陰，量能明顯的萎縮，我認(rèn)為創(chuàng)指雙陰突破60日均線確認(rèn)成功的概率很大，后市應(yīng)該可以看漲。
短線30分鐘級別，昨天快速回落，也是再次形成破位，昨天的反復(fù)震蕩，完成了小山包構(gòu)筑過程，運行過程短線先看該級別的破位反抽，但量能不好，則應(yīng)注意反抽結(jié)束后還得有二次回落，做好短炒節(jié)奏。
手機版
相關(guān)新聞