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　　公募基金的相關政策建議，正在給行業帶來新一輪沖擊。

　　21世紀經濟報道記者獲悉，日前監管層同公募基金行業內多位相關負責人就公募基金強化監管和運作管理事宜進行溝通，并形成多項初步的建議和意見（下稱意見）。

　　從記者了解到的多項意見內容來看，此輪監管層總結的多項行業建議，更多指向對公募基金，尤其是貨幣基金流動性風險的防范和委外類業務的監管，例如提出了單一投資者份額占比超過50%的基金（下稱定制類基金）應當采用封閉式或定期開放運作，單一客戶持有份額比過大需及時披露，需形成處置預案等要求。

　　在業內人士看來，多項意見一旦落地， 將給原有公募業務帶來更多的資金投入與消耗。

　　事實上，防范流動性風險下資金占用或消耗，也讓原本“輕資產”運作的基金公司面臨增資壓力；正因為如此，基金公司上市融資的可能性也正在被行業人士所進一步關注。

　　多要求指向資金消耗

　　基金公司的多項業務正在面臨改變，而以委外業務為主的定制類基金首當其沖。

　　21世紀經濟報道記者了解到，定制類基金在被上述溝通意見中就被提出了更細的要求，即單一投資者持有份額超過50%的新設基金，應采用發起式基金形式，并進行封閉式或定期開放式進行運作，其中定期開放周期不得少于1年。

　　在業內人士看來，定制類基金被要求以發起式基金形式設立，意味著增加了公募基金在該類業務上的投入門檻。

　　根據發起式基金相關規定，發起式基金在募集資金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員和基金經理等人員的資金認購的基金金額不少于1000萬元；而在業內人士看來，定制類發起式基金中，通常管理人將成為主要的自有資金出資人。

　　“一般都是公募自身出錢，特別是給這些定制化委外來做的時候，因為委外的絕對收益要求相對平滑，而這也符合公募自有資金穩健投資的要求。”北京一家公募基金機構銷售負責人表示，“但這也意味著，一旦公募基金要開展委外業務，雖然不用繳納凈資本，但也需要付出一定的真金白銀。”

　　“第二個趨勢是，單筆規模過小的定制化基金，公募很有可能不會再接了，因為涉及到資金成本的投入，只有超過了某一規模，基金公司出資設立發起式基金才是有意義的。”上述機構銷售負責人坦言。

　　無獨有偶，意見提出的貨幣基金的風險金“天花板”要求，也給公募基金帶來了資金壓力。意見指出，一旦基金公司貨幣基金規模超過管理人風險準備金的200倍，不再批準其設立新的“攤余成本法”計量的貨幣基金。

　　“按照這個規模要求，業內不少公司的風險準備金可能都不足。”上海一家大型公募基金運營負責人表示，“風險金來源通常還是管理費提成的累積，行業也是允許基金公司用自有資金增加風險金，而一旦這個政策實施可能會導致這一傾向。”

　　但也有分析人士稱，目前行業多數公募基金的貨基業務格局均已形成，在存量產品的基礎上，上述意見對行業影響有限。

　　“這個應該不會影響太大，因為像天弘這種，有一個余額寶就夠了，它沒有必要再設立一個新貨基，存量基金的規模申購應該也沒有障礙。”北京一家券商基金研究員指出，“不過對于中小基金來說，可能需求也是有的。”

　　公募上市猜想

　　去年底至今針對公募機構的監管升級潮，并不止于公募業務。

　　2016年底，管理層針對基金子公司提出的凈資本監管和新管理規定，也讓基金子公司面臨較大的增資壓力。

　　一方面，基金子公司新政要求公募基金對子公司必須保持51%以上的絕對控股；另一方面，基金子公司的管理規模也需要滿足相應的凈資本“天花板”管束。

　　另據21世紀經濟報道記者獲悉，在新的公募基金相關規則修訂中，監管層要求母公司的專戶業務進行風險金計提。

　　在業內人士看來，無論是如今定制類基金提出的“發起式”要求，還是貨基的風險金天花板，亦或是子公司、專戶類業務的凈資本約束，都對公募基金帶來了較強的資金消耗性。

　　“基金子公司的規模需要以凈資本支撐，但是子公司沒錢，所以要注資。但作為股東的公募往往也是輕資產運營。”上述運營負責人強調。“如今的趨勢是，基金公司不單純是過去的輕資產類金融機構了，在流動性風險的防范傾向下，基金公司正在‘重資產化’，它需要更多的自有資金，需要增資。”

　　這一變化預期也激發了市場對公募基金上市融資空間的猜想。

　　“過去純粹的公募時代，大家可能對上市沒有要求，現在監管要求增多，業務復雜程度加深，其實上市對于公募基金的發展大有裨益。”前述基金研究員表示。“相信這些政策出來后，也會有許多公募基金對上市進行研究。”