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　　公募基金的相關(guān)政策建議，正在給行業(yè)帶來新一輪沖擊。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，日前監(jiān)管層同公募基金行業(yè)內(nèi)多位相關(guān)負(fù)責(zé)人就公募基金強(qiáng)化監(jiān)管和運(yùn)作管理事宜進(jìn)行溝通，并形成多項(xiàng)初步的建議和意見（下稱意見）。

　　從記者了解到的多項(xiàng)意見內(nèi)容來看，此輪監(jiān)管層總結(jié)的多項(xiàng)行業(yè)建議，更多指向?qū)蓟穑绕涫秦泿呕鹆鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和委外類業(yè)務(wù)的監(jiān)管，例如提出了單一投資者份額占比超過50%的基金（下稱定制類基金）應(yīng)當(dāng)采用封閉式或定期開放運(yùn)作，單一客戶持有份額比過大需及時(shí)披露，需形成處置預(yù)案等要求。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，多項(xiàng)意見一旦落地， 將給原有公募業(yè)務(wù)帶來更多的資金投入與消耗。

　　事實(shí)上，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)下資金占用或消耗，也讓原本“輕資產(chǎn)”運(yùn)作的基金公司面臨增資壓力；正因?yàn)槿绱耍鸸旧鲜腥谫Y的可能性也正在被行業(yè)人士所進(jìn)一步關(guān)注。

　　多要求指向資金消耗

　　基金公司的多項(xiàng)業(yè)務(wù)正在面臨改變，而以委外業(yè)務(wù)為主的定制類基金首當(dāng)其沖。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，定制類基金在被上述溝通意見中就被提出了更細(xì)的要求，即單一投資者持有份額超過50%的新設(shè)基金，應(yīng)采用發(fā)起式基金形式，并進(jìn)行封閉式或定期開放式進(jìn)行運(yùn)作，其中定期開放周期不得少于1年。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，定制類基金被要求以發(fā)起式基金形式設(shè)立，意味著增加了公募基金在該類業(yè)務(wù)上的投入門檻。

　　根據(jù)發(fā)起式基金相關(guān)規(guī)定，發(fā)起式基金在募集資金時(shí)，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級(jí)管理人員和基金經(jīng)理等人員的資金認(rèn)購的基金金額不少于1000萬元；而在業(yè)內(nèi)人士看來，定制類發(fā)起式基金中，通常管理人將成為主要的自有資金出資人。

　　“一般都是公募自身出錢，特別是給這些定制化委外來做的時(shí)候，因?yàn)槲獾慕^對(duì)收益要求相對(duì)平滑，而這也符合公募自有資金穩(wěn)健投資的要求。”北京一家公募基金機(jī)構(gòu)銷售負(fù)責(zé)人表示，“但這也意味著，一旦公募基金要開展委外業(yè)務(wù)，雖然不用繳納凈資本，但也需要付出一定的真金白銀。”

　　“第二個(gè)趨勢(shì)是，單筆規(guī)模過小的定制化基金，公募很有可能不會(huì)再接了，因?yàn)樯婕暗劫Y金成本的投入，只有超過了某一規(guī)模，基金公司出資設(shè)立發(fā)起式基金才是有意義的。”上述機(jī)構(gòu)銷售負(fù)責(zé)人坦言。

　　無獨(dú)有偶，意見提出的貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)金“天花板”要求，也給公募基金帶來了資金壓力。意見指出，一旦基金公司貨幣基金規(guī)模超過管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的200倍，不再批準(zhǔn)其設(shè)立新的“攤余成本法”計(jì)量的貨幣基金。

　　“按照這個(gè)規(guī)模要求，業(yè)內(nèi)不少公司的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金可能都不足。”上海一家大型公募基金運(yùn)營負(fù)責(zé)人表示，“風(fēng)險(xiǎn)金來源通常還是管理費(fèi)提成的累積，行業(yè)也是允許基金公司用自有資金增加風(fēng)險(xiǎn)金，而一旦這個(gè)政策實(shí)施可能會(huì)導(dǎo)致這一傾向。”

　　但也有分析人士稱，目前行業(yè)多數(shù)公募基金的貨基業(yè)務(wù)格局均已形成，在存量產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，上述意見對(duì)行業(yè)影響有限。

　　“這個(gè)應(yīng)該不會(huì)影響太大，因?yàn)橄裉旌脒@種，有一個(gè)余額寶就夠了，它沒有必要再設(shè)立一個(gè)新貨基，存量基金的規(guī)模申購應(yīng)該也沒有障礙。”北京一家券商基金研究員指出，“不過對(duì)于中小基金來說，可能需求也是有的。”

　　公募上市猜想

　　去年底至今針對(duì)公募機(jī)構(gòu)的監(jiān)管升級(jí)潮，并不止于公募業(yè)務(wù)。

　　2016年底，管理層針對(duì)基金子公司提出的凈資本監(jiān)管和新管理規(guī)定，也讓基金子公司面臨較大的增資壓力。

　　一方面，基金子公司新政要求公募基金對(duì)子公司必須保持51%以上的絕對(duì)控股；另一方面，基金子公司的管理規(guī)模也需要滿足相應(yīng)的凈資本“天花板”管束。

　　另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，在新的公募基金相關(guān)規(guī)則修訂中，監(jiān)管層要求母公司的專戶業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)金計(jì)提。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，無論是如今定制類基金提出的“發(fā)起式”要求，還是貨基的風(fēng)險(xiǎn)金天花板，亦或是子公司、專戶類業(yè)務(wù)的凈資本約束，都對(duì)公募基金帶來了較強(qiáng)的資金消耗性。

　　“基金子公司的規(guī)模需要以凈資本支撐，但是子公司沒錢，所以要注資。但作為股東的公募往往也是輕資產(chǎn)運(yùn)營。”上述運(yùn)營負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)。“如今的趨勢(shì)是，基金公司不單純是過去的輕資產(chǎn)類金融機(jī)構(gòu)了，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范傾向下，基金公司正在‘重資產(chǎn)化’，它需要更多的自有資金，需要增資。”

　　這一變化預(yù)期也激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)公募基金上市融資空間的猜想。

　　“過去純粹的公募時(shí)代，大家可能對(duì)上市沒有要求，現(xiàn)在監(jiān)管要求增多，業(yè)務(wù)復(fù)雜程度加深，其實(shí)上市對(duì)于公募基金的發(fā)展大有裨益。”前述基金研究員表示。“相信這些政策出來后，也會(huì)有許多公募基金對(duì)上市進(jìn)行研究。”