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一切早有預(yù)兆。2016年12月底時(shí)就有保險(xiǎn)界資深人士稱，經(jīng)多方斡旋，包括監(jiān)管層，“恒大退出、寶能退讓萬科”或成定局。果然，萬科、恒大的公告接踵而至，其背后潛臺(tái)詞之一是“險(xiǎn)資退讓”。

1月12日，當(dāng)華潤(rùn)與深鐵簽下一紙股權(quán)受讓協(xié)議，曠日持久的萬科股權(quán)之爭(zhēng)或?qū)⒏嬉欢温洌@場(chǎng)中國A股市場(chǎng)上規(guī)模最大的一場(chǎng)杠桿收購和反收購“攻防戰(zhàn)”已經(jīng)持續(xù)一年半。

12日晚間，萬科發(fā)布公告稱，公司股東華潤(rùn)股份及其全資子公司中潤(rùn)貿(mào)易與深鐵集團(tuán)簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其合計(jì)持有的萬科16.9億股A股股份（約占公司總股本的15.31%）轉(zhuǎn)讓給深鐵集團(tuán)。標(biāo)的股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣371.7億元，對(duì)應(yīng)的每股交易價(jià)格為22.00元/股。

這也意味擔(dān)任萬科第一大股東15年后，華潤(rùn)正式與其分手。次日，中國恒大公告稱，無意進(jìn)一步收購萬科股份。寶能則在13日晚間發(fā)布聲明稱，歡迎深圳地鐵集團(tuán)投資萬科，愿共同為深圳及萬科企業(yè)的發(fā)展而努力。

就在去年，對(duì)于萬科與深鐵集團(tuán)的合作議案還曾遭到華潤(rùn)方面的反對(duì)。然而，轉(zhuǎn)眼間，對(duì)手變成了交易對(duì)手，其中事由頗易令人遐想。然而，深鐵集團(tuán)的接盤并不代表著事情的結(jié)束，萬科第一大股東寶能系以及第三大股東恒大的去留，成了事情能否結(jié)局的關(guān)鍵。

在接近監(jiān)管層的人士看來，自險(xiǎn)資監(jiān)管趨嚴(yán)開始，白熱化的股權(quán)之爭(zhēng)趨于平靜，但在多方力量參與的情況下，事情的脈絡(luò)早已逐漸清晰：無論是非市場(chǎng)力量的干預(yù)還是即將發(fā)布的系列險(xiǎn)資投資新政，其可能的框架邏輯之一是“對(duì)關(guān)聯(lián)度不大的收購，險(xiǎn)企或?qū)⒂瓉碡?fù)面清單式限制。若構(gòu)成收購行為，將不得使用保險(xiǎn)資金，需要以自有資金支付。”如此，萬科股權(quán)之爭(zhēng)中的保險(xiǎn)資金都將難以持續(xù)。

如果萬寶之爭(zhēng)終于畫上句號(hào)，“險(xiǎn)資出局”可以讓某些保險(xiǎn)資金撕去“野蠻人”與“妖精”的標(biāo)簽嗎？監(jiān)管層或許正為此試圖在努力。

恒大退出或成定局

13日早間，中國恒大在港交所發(fā)布公告稱，無意進(jìn)一步收購萬科股份，對(duì)萬科的投資將賬列為可供出售金融資產(chǎn)。恒大目前擁有15.53億股萬科A股，占萬科已發(fā)行股本約14.07%，收購有關(guān)萬科A股股份支付總代價(jià)約362.73億元。無論是無意繼續(xù)收購的表態(tài)還是調(diào)整會(huì)計(jì)賬目將對(duì)萬科的投資列為可供出售金融資產(chǎn)，恒大的退出之意已然明了。

而就在證監(jiān)會(huì)主席劉士余痛批險(xiǎn)資舉牌等行為后，就有保險(xiǎn)界資深人士透露：“恒大已經(jīng)明確表示退出，浮虧也不要了。寶能系的姚振華目前沒有明確表態(tài)，但已經(jīng)不再尋求爭(zhēng)做第一大股東，罷免公司董事會(huì)的議案亦會(huì)放棄，但最終會(huì)采取怎樣的決策仍不好說。由于萬科股權(quán)爭(zhēng)奪涉及華潤(rùn)、寶能、安邦、恒大以及公司資管計(jì)劃等多個(gè)方面，何去何從還需看各方力量的博弈。”

12月5日，保監(jiān)會(huì)稱已下發(fā)監(jiān)管函，針對(duì)萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)存在問題，并且整改不到位的前海人壽采取停止開展萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施；同時(shí)，針對(duì)前海人壽產(chǎn)品開發(fā)管理中存在的問題，責(zé)令公司進(jìn)行整改，并在三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新的產(chǎn)品。消息還未被市場(chǎng)完全消化，保監(jiān)會(huì)又在12月6日亮出新招：將派出兩個(gè)檢查組分別進(jìn)駐前海人壽和恒大人壽。

檢查的主要方向是對(duì)上述兩家保險(xiǎn)公司治理規(guī)范性、財(cái)務(wù)真實(shí)性、保險(xiǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)合規(guī)性及資金運(yùn)用合規(guī)性開展現(xiàn)場(chǎng)檢查，嚴(yán)肅懲處違規(guī)行為。隨后的12月9日，暗中買入格力電器的前海人壽發(fā)布聲明承諾逐步退出不再增持。與此同時(shí)，恒大人壽被叫停了委托股票投資業(yè)務(wù)。

而由于恒大人壽目前自身并無直接投資股票資格，只能委托其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，業(yè)務(wù)被叫停后，恒大人壽暫時(shí)將不能買入股票。恒大集團(tuán)的投資端受限。2016年12月17日，中國恒大董事局副主席夏海鈞公開表態(tài)，中國恒大無意、也不會(huì)成為萬科控股股東。

而據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，中國恒大還曾在同一天向深圳市委、市政府方面遞交書面報(bào)告，宣稱從大局出發(fā)，作出五點(diǎn)表態(tài)：“不再增持萬科；不做萬科控股股東；可將所持股份轉(zhuǎn)讓予深圳地鐵；也愿遵照深圳市委、市政府安排，暫時(shí)持有萬科股份；后續(xù)堅(jiān)決聽從市委、市政府統(tǒng)一部署，全力支持各種萬科重組方案。”。

作為退出萬科股權(quán)之爭(zhēng)的交換條件，深圳市政府早先同意將國資房企深深房這一“殼資源”給予中國恒大。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者曾向恒大集團(tuán)品牌部求證，截至發(fā)稿，對(duì)方并未給出回復(fù)。2016年8月4日，中國恒大發(fā)布公告稱，公司購入萬科A股約51687萬股，占萬科已發(fā)行股本總額約4.68%，總代價(jià)為人民幣91.1億元。

以萬科A在4日前10個(gè)交易日的平均收盤價(jià)計(jì)算，恒大的持倉成本在17.58元/股上下。11月底，恒大集團(tuán)再度大舉買入萬科A，11月29日，公司公告稱，恒大集團(tuán)通過大宗交易進(jìn)一步增持萬科A，累計(jì)持股15.5億股，占萬科A總股本的14.07%，累計(jì)收購金額362.73億元人民幣。