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1月9日，八部委(國(guó)務(wù)院醫(yī)改辦、國(guó)家衛(wèi)計(jì)委、CFDA、發(fā)改委、工信部、商務(wù)部、國(guó)家稅務(wù)局和中醫(yī)藥管理局)聯(lián)合簽署的《關(guān)于在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購(gòu)中推行“兩票制”的實(shí)施意見(jiàn)(試行)的通知》正式公布。

光大證券認(rèn)為，兩票制國(guó)家版公布，將利好于九州通、國(guó)藥控股等全國(guó)性醫(yī)藥商業(yè)龍頭以及云南白藥、華東醫(yī)藥等區(qū)域性的醫(yī)藥商業(yè)龍頭，有利于提升其長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力，由估值提升帶來(lái)上漲行情。

兩票制減少了藥品流通的中間環(huán)節(jié)、促使藥品各級(jí)價(jià)格透明化、降低藥品價(jià)格虛高、為患者和醫(yī)保基金減輕負(fù)擔(dān)，同時(shí)將淘汰掉大量沒(méi)有上游藥品采購(gòu)資源和下游醫(yī)院終端資源的調(diào)撥中間商，必然拉低醫(yī)藥商業(yè)整個(gè)子行業(yè)的整體增速，大的商業(yè)企業(yè)從小的商業(yè)企業(yè)進(jìn)貨的亂象得以消滅。兩票制必然加速醫(yī)藥商業(yè)的存量洗牌，已經(jīng)建立了全國(guó)性的廣泛的省級(jí)物流中心的九州通(28個(gè))和國(guó)藥控股將率先受益。

預(yù)計(jì)全國(guó)性的、區(qū)域性的藥品物流園區(qū)和配送中心的大建設(shè)、固定資產(chǎn)投資即將開(kāi)始。醫(yī)藥商業(yè)并購(gòu)整合速度加快，集中度提升。預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)依托并購(gòu)將率先受益：一是擴(kuò)大醫(yī)藥終端覆蓋數(shù)量、做大收入體量;二是調(diào)撥業(yè)務(wù)占比下降，純銷業(yè)務(wù)占比提升，整體毛利率提升;三是企業(yè)估值上移。底價(jià)代理銷售模式的工業(yè)企業(yè)，兩票制將迫使其艱難轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)部分企業(yè)和品種將被淘汰出局，騰挪出市場(chǎng)份額之后、將利好于恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥這些工業(yè)龍頭。

光大證券看好兩票制為九州通、國(guó)藥控股、國(guó)藥一致、云南白藥、華東醫(yī)藥、國(guó)藥股份、嘉事堂等帶來(lái)有利的收購(gòu)中小純銷商、擴(kuò)張醫(yī)院市場(chǎng)份額的發(fā)展機(jī)遇。