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最近，華南一家老牌涼茶企業向資本市場發起攻勢。2016年12月29日，廣東鄧老涼茶藥業集團股份有限公司（以下簡稱鄧老涼茶）在全國中小企業股轉系統披露公開轉讓說明書。

記者對比發現，2014年、2015年和2016年1~8月，鄧老涼茶分別實現營業收入2.56億元、2.50億元及1.54億元，相比起在加多寶近年來宣稱的超200億元銷售收入，這一數字略顯單薄。對比之下，鄧老涼茶一年的銷售收入不到行業龍頭的2%。

食品飲料戰略營銷專家徐雄俊對記者表示，涼茶行業已經形成王老吉與加多寶“二元競爭”的格局，其他同質化的產品面臨很大的挑戰。鄧老涼茶在行業扎根多年，但銷量一直沒有上去，要想突圍只能走差異化。1月3日，記者致電鄧老涼茶欲采訪公司對行業激烈競爭的看法和戰略規劃，但工作人員稱相關領導不方便接受記者的采訪。

去年前8月涼茶收入占95%

公開轉讓說明書顯示，鄧老涼茶主要從事飲料和養生食品的研發和銷售，同時以“自營+加盟”的模式進行連鎖涼茶鋪的運營。截至2016年8月31日，鄧老涼茶有16家直營店、46家經銷商、28家代理商及440家連鎖加盟涼茶鋪。

記者注意到，2014年、2015年和2016年1~8月，鄧老涼茶的涼茶系列產品收入分別為1.45億元、2.09億元和1.47億元，占比從56.97%增長到95.58%。鄧老涼茶解釋稱，由于公司進行戰略調整，將業務重點放在鄧老涼茶及養生食品領域，于2015年6月剝離了原來的醫藥產品和醫療服務收入，2016年相關業務已經停止。

這樣的銷售數據，甚至不及王老吉大健康公司一年的凈利潤。白云山（600332，SH）財報顯示，2013年~2015年，王老吉大健康公司的凈利潤依次為2.27億元、3.40億元和3.90億元。

鄧老涼茶也在公開轉讓書中提到，由于公司所處涼茶行業內存在像加多寶和王老吉這樣體量巨大、品牌知名度高的市場領先參與者，公司暫時處于跟隨者集團之中，但行業排名較為靠前，擁有較好的發展潛力和市場前景。

根據弗若斯特沙利文公司的報告，2015年包裝涼茶市場總的規模達到了595.50億元，其中加多寶和王老吉的市場占有率分別為51.69%及27.42%，和其正、鄧老涼茶分別以9.63%和0.71%排后。

一個不容忽視的現狀是，涼茶行業已經告別了過去高增長的紅利時代。徐雄俊表示，2012年~2014年，涼茶行業保持年均50%~100%的高速增長，最近兩年已經迅速放緩，預計2016年增速在10%左右。

不過，鄧老涼茶認為，加多寶、王老吉之間的產品缺乏多元化和差異化，導致領先參與者出現潛在增長瓶頸，不同口味、包裝及定價等的產品多元化可為二線參與者帶來巨大的發展潛力，從而獲得更高品牌知名度及市場份額。

過度依賴華南區域市場

除了營收在行業占比過小，鄧老涼茶還存在過度依賴華南區域的風險。公開轉讓說明書顯示，2014年、2015年及2016年1~8月，鄧老涼茶在華南地區市場銷售額分別為2.38億元、2.43億元和1.49億元，對應占營業收入比例為93.20%、97.52%和96.88%。

鄧老涼茶坦言，業務區域的過度集中會導致公司應對區域市場變化的抗風險能力偏弱。一旦該區域市場競爭加劇或發生其他不利變化，將對公司業績產生不利影響。

公開轉讓說明書還提到，飲料行業本身核心技術易復制，研發周期短，具有較高的替代性。再加上行業競爭較為激烈，不存在一家獨大的壟斷情況，加劇了廠商之間的競爭程度，甚至是惡意競爭，使得生產者必須在宣傳、廣告等推廣方面付出更高的成本。

對于公司的未來發展，鄧老涼茶在公開轉讓說明書中提到，公司主要從三方面著手，一是鞏固公司領導地位，深入滲透廣東市場，開拓其他區域市場；二是以市場為導向，憑借核心配方，豐富和優化產品組合；三是夯實線下實體布局，規劃發展戰略。

“食品飲料行業的特點是靠量取勝，小規模的銷量很難賺錢。而鄧老涼茶又處在兩強相爭的行業競爭中。”徐雄俊說。