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PPP項目資產證券化首次正式啟動，PPP概念股熱潮有望再次點燃。注意優選龍頭。

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來源：香港萬得通訊社

作者：阿祥、周斌

昨天傍晚，一個重磅消息公布——發改委、證監會聯合發文，推動PPP項目資產證券化，第一批項目篩選工作就將啟動。

業內認為，PPP項目資產證券化首次正式啟動，PPP概念股熱潮有望再次點燃，而這很可能就是年內最后一波行情，就看你能不能吃到肉了。

意義重大

發改委網站12月26日公布，國家發改委、證監會聯合印發《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化相關工作的通知》。該通知明確提出，優先選取符合國家發展戰略、主要社會資本參與方為行業龍頭企業的PPP項目開展資產證券化。要求各省級發展改革委于2017年2月17日前，推薦1-3個首批擬進行證券化融資的傳統基礎設施領域PPP項目，報送發改委。證監會將在產品審核環節開辟“綠色通道”。

發改委表示，此舉是為貫徹落實《中共中央 國務院關于深化投融資體制改革的意見》（中發〔2016〕18號）、《國務院關于創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》（國發〔2014〕60號）等文件精神，推動政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化融資，

發改委稱，這是國務院有關部門首次正式啟動PPP項目資產證券化，對盤活PPP項目存量資產，提高PPP項目資產流動性，更好地吸引社會資本參與PPP項目建設，推動我國PPP模式持續健康發展具有重要意義。

篩選標準涵蓋4個方面

《通知》強調，優先選取符合國家發展戰略、主要社會資本參與方為行業龍頭企業的PPP項目開展資產證券化。

作為新試點，首批項目將優先鼓勵“符合國家發展戰略的PPP項目”開展資產證券化，具體是指“主要社會資本參與方為行業龍頭企業，處于市場發育程度高、政府負債率水平低、社會資本相對充裕的地區，以及具有穩定投資收益和良好社會效益的優質PPP項目”。

其中，支持“一帶一路”建設、京津冀協同發展、長江經濟帶建設、以及新一輪東北地區老工業基地振興等國家發展戰略的項目開展資產證券化。

《通知》要求各級發改委與證監會系統各單位加強合作，其中發改委將負責項目篩選、推薦及輔導。篩選標準主要有4個方面。

第一，項目已嚴格履行審批、核準、備案手續和實施方案審查審批程序，并簽訂規范有效的PPP項目合同，政府、社會資本及項目各參與方合作順暢；

第二，項目工程建設質量符合相關標準，能持續安全穩定運營，項目履約能力強；

第三，項目已建成并正常運營2年以上，已建立合理的投資回報機制，并已產生持續、穩定的現金流；

第四，原始權益人信用穩健、內部控制制度健全，具有出色經營能力，最近三年未發生重大違約或虛假信息披露，無不良信用記錄。

證監會開辟綠色通道

根據《通知》要求，證監會將與發改委加強合作，充分依托資本市場，積極推進符合條件的PPP項目通過資產證券化方式實現市場化融資，優先鼓勵符合國家發展戰略的PPP項目開展資產證券化。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券投資基金業協會將建立專門的業務受理、審核及備案綠色通道，專人專崗負責，提高國家發展改革委優選的PPP項目相關資產證券化產品的審核、掛牌和備案的工作效率。

《通知》發布后，兩部委將建立完善溝通協作機制，協調相關單位明確工作流程，完善工作機制，并共同培育和積極引進多元化投資者，切實落實好《通知》要求。

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機構解讀

最后再看看機構的觀點。

國泰君安認為，2017是PPP業績年，因此持續看好。

1)7月開啟的PPP第一輪行情，認為宏觀線索變化，中觀PPP 庫規模變化及微觀業績訂單變化是主要驅動力；

2)雖然2017 年宏觀線索中通脹和利率面臨的不確定因素增多，中觀PPP 行業項目庫是否可以維持當前增速也需要持續跟蹤，但地產投資若下滑PPP 宏觀邏輯將強化，中觀PPP 項目庫或按當前增速擴充，2017年PPP 微觀業績訂單高增長(PPP 業績年)較明朗，因此依然看好2017 年PPP 主題行情；

3)推薦園林鐵漢生態/美晨科技，軌交隧道股份，醫建神州長城；受益文科園林/云投生態/龍元建設/中設集團/蘇交科等。

天風證券表示，園林PPP17年業績仍可期，可持續關注。

有效穩增長和降低地方政府債務壓力的背景下PPP的模式仍將被政府所大力支持，PPP立法節奏也有望加快。另外，隨著PPP制度的規范和運營模式的成熟，資產荒背景下社會資本參與PPP的積極性仍比較高。其中園林PPP作為惠及民生的項目受益于生態城市、美麗中國及海綿城市建設發展空間仍較大，未來落地也將繼續加速，訂單也在不斷釋放，因此景氣度將維持，可繼續關注該主題相關標的。

東北證券則看好環保PPP股。

該機構指出，站在當前時點;垃圾、污水處理等環保行業及其相關個股最受益于PPP 政策。根據財政部政策，各地新建的垃圾焚燒、污水處理等公共服務領域項目要“強制”應用PPP 模式。預計在環保類PPP 中具有穩定現金流，市場化程度較高，將受益于此政策，成為未來PPP 中備受關注的子行業，諸如垃圾焚燒，供水、污水處理和海綿城城市等領域。

綜合考慮了公司的估值、營運能力、盈利能力、PPP投資項目對公司財務的影響等因素，建議重點關注:渤海股份、博世科、高能環境、啟迪桑德和華控賽格。

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