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2016年12月18日，清華大學(xué)教授李稻葵在品牌年度人物峰會(huì)上稱，“央行人民幣負(fù)債存量達(dá)到了21萬(wàn)億美元，但外儲(chǔ)僅3萬(wàn)億美元，所以必須嚴(yán)格精準(zhǔn)管控跨境資金流動(dòng)。對(duì)于不合理的，純粹是預(yù)期人民幣會(huì)貶值而把人民幣換成美元的投資需求，應(yīng)該堅(jiān)決遏制住。”

這事涉及億萬(wàn)老百姓的切身利益，我不能不問(wèn)問(wèn)稻葵教授。

一問(wèn)稻葵教授，預(yù)期人民幣會(huì)貶值而換美元，怎么就不合理了？

理論上鈔票是央行的負(fù)債，是央行按照市價(jià)從老百姓那里借走產(chǎn)品和勞務(wù)后，開(kāi)出的借據(jù)。所謂央行“購(gòu)匯”，本質(zhì)上還是通過(guò)開(kāi)出借據(jù)（鈔票）從老百姓那里借入外匯。

聽(tīng)清楚了，央行與百姓大眾之間是借與被借的關(guān)系，不是買賣關(guān)系。

如果是買賣關(guān)系，老百姓把產(chǎn)品、勞務(wù)、外匯賣給央行，換回鈔票，鈔票貶值了，那么風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該買者自己承擔(dān)。這正是日常交易中我們強(qiáng)調(diào)的契約精神。所以房?jī)r(jià)下跌購(gòu)房客去砸樓盤(pán)的行為就受到社會(huì)的譴責(zé)。人們會(huì)責(zé)問(wèn)：房?jī)r(jià)漲了你們要不要跟開(kāi)發(fā)商分享利潤(rùn)呢？

可是央行不是普通交易者。普通交易者用來(lái)與他人進(jìn)行交易的是自己的財(cái)物，但央行不是。央行生產(chǎn)的“花紙片”本來(lái)沒(méi)有任何價(jià)值，只是因?yàn)榇蠹医邮芩?，它才成為貨幣，具有?gòu)買力。換言之，央行的印鈔權(quán)是大家賦予它的。眾所周知，表面上交易的是物品和勞務(wù)本身，但實(shí)際上交易的是物品和勞務(wù)背后的權(quán)利。央行不能拿大眾的權(quán)利與大眾交換吧？！

印鈔權(quán)是老百姓賦予央行的，維護(hù)貨幣幣值穩(wěn)定是央行應(yīng)盡的契約責(zé)任。否則，今天你一張借條從老百姓那里借走一只雞蛋，明天老百姓拿同樣一張借條卻只能換回來(lái)半只雞蛋；今天你六張借條從老百姓那里借走一美元，明天老百姓得拿七張借條才能從你那里換回來(lái)同樣一美元，甚至還不讓換，那么這就是借錢不還，跟打劫無(wú)異！

你央行濫發(fā)鈔票，致使貨幣貶值，不遵守契約在先，還不讓老百姓避險(xiǎn)去買美元？所謂老百姓“買”美元，其實(shí)是因?yàn)槟阊胄胁皇匦庞?，老百姓收回借給你的美元，這不可以嗎？！

二問(wèn)稻葵教授，你怎么精準(zhǔn)管控跨境資金流動(dòng)？又怎么區(qū)分是不是為防貶值的換匯？

在外貿(mào)依存度達(dá)60%的今天，你考慮過(guò)“精準(zhǔn)管控跨境資金流動(dòng)”的成本嗎？

作為清華的教授，你懂不懂得貨幣與數(shù)以億計(jì)、數(shù)不勝數(shù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相聯(lián)系，對(duì)貨幣的管制，本質(zhì)上就是對(duì)這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的管制？懂不懂得對(duì)貨幣的管制就是對(duì)經(jīng)濟(jì)的全面管制？

你有沒(méi)有看過(guò)斯蒂格勒的管制俘獲理論？管制者最終會(huì)被被管制者俘獲。那么，你所說(shuō)的嚴(yán)格精準(zhǔn)管控，最終在事實(shí)上不就變成誰(shuí)有權(quán)、誰(shuí)有關(guān)系誰(shuí)能換匯了？！

不談理論，我們看看事實(shí)吧。現(xiàn)在資本管制還不嚴(yán)格嗎？然而前不久外管局的數(shù)字出來(lái)，11月外匯儲(chǔ)備跌了691億美元，超過(guò)預(yù)期，創(chuàng)今年1月以來(lái)最大，全年跌了2788億美元。

今天的中國(guó)，資產(chǎn)泡沫化，成本高企，產(chǎn)業(yè)紛紛向外轉(zhuǎn)移，說(shuō)明中國(guó)昂貴??！辦法只能是讓中國(guó)便宜下來(lái)，否則實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會(huì)慢慢死掉。這就必須要讓人民幣貶值。

一切價(jià)格變量都有名義價(jià)格和實(shí)際價(jià)格的雙重規(guī)定。重要的是實(shí)際價(jià)格而不是名義價(jià)格。匯率也一樣，重要的是實(shí)際匯率。處在升值通道中的貨幣，可以死守名義平價(jià)，而讓工資和物價(jià)調(diào)整，間接實(shí)現(xiàn)實(shí)際匯率均衡。這樣做不難，只需多放出本幣即可。但是處在貶值通道中的貨幣，只能通過(guò)調(diào)整名義匯率來(lái)實(shí)現(xiàn)實(shí)際匯率均衡，除非有足夠的外儲(chǔ)來(lái)砸市場(chǎng)。但是如你所說(shuō)，央行人民幣負(fù)債存量達(dá)到了21萬(wàn)億美元，但外儲(chǔ)僅3萬(wàn)億美元，不夠砸的。

而且匯率貶值一定要快速到位，貶過(guò)頭也沒(méi)有關(guān)系，經(jīng)濟(jì)會(huì)自行恢復(fù)均衡的。

當(dāng)然，這樣做不是沒(méi)有痛苦，通貨膨脹會(huì)顯性化。但這痛苦并非匯率快速貶值造成的，而是貨幣超發(fā)的必然結(jié)果。貨幣超發(fā)，資產(chǎn)泡沫化，又要資產(chǎn)泡沫不破，又要匯率不貶值，又要經(jīng)濟(jì)有競(jìng)爭(zhēng)力，還不想要通貨膨脹（CPI上漲），你是誰(shuí)啊，你以為你是上帝？

三問(wèn)稻葵教授，當(dāng)初你不是人民幣國(guó)際化叫得最響的嗎，今天怎么主張限制換匯了？

其實(shí)，如果你一直堅(jiān)持外匯管制也就罷了，偏偏你們一干人人民幣國(guó)際化叫得最起勁。

在《沒(méi)有市場(chǎng)失靈這回事》一書(shū)中，我白紙黑字寫(xiě)到：“在過(guò)去的20年，世界上曾有過(guò)兩次貨幣崩潰發(fā)生在當(dāng)時(shí)看起來(lái)欣欣向榮的國(guó)家。一個(gè)是泰國(guó)，一個(gè)是冰島。貨幣崩潰之前，他們的經(jīng)濟(jì)很繁榮，而且本幣兌美元或歐元升值?？墒峭蝗欢潭痰囊粋€(gè)月內(nèi)，兩種貨幣的匯率貶值了50%。

如果把兩國(guó)貨幣崩潰前的十年貨幣供應(yīng)走勢(shì)畫(huà)成圖，基本上和中國(guó)過(guò)去十年的貨幣供應(yīng)走勢(shì)是相同的。我雖然難以預(yù)測(cè)準(zhǔn)確時(shí)間，但是可以斷言，如果在樓市軟著陸前放開(kāi)資本項(xiàng)目，那么人民幣自由兌換之日或是中國(guó)貨幣崩潰之時(shí)。人民幣自由兌換當(dāng)以樓市軟著陸為前提。”

作為經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，你應(yīng)該知道泰國(guó)、冰島的事吧？