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　　A股資金暗涌

　　在人民幣正式“入籃”前夕，多家境外機構參與監管座談討論外資私募備案的政策明細，同時，當前QFII的配置及額度限制也在悄然放松。種種跡象進一步表明，資本市場國際化的推動力度并未減弱，這也關乎人民幣及外匯在資本項下擁有更靈活的功能及使用的問題。今年以來監管層也在QFII額度、資產配置限制上進行了更加靈活的松綁，QFII制度層面的紅利將進一步為外資機構作為私募基金創造了條件。可以看出，政策面上正在推動外部增量資金進入A股市場。但是從近期的資金面觀察，場內存量資金或難以為繼。

　　境外機構投資者進入資本市場的私募通道正在日漸暢通。

　　21世紀經濟報道記者從基金業協會獲悉，日前協會曾在北京召開有關外資私募證券基金管理人登記工作座談會，會議明確當前對于外資私募管理人的備案登記準備工作已經就緒。

　　在上述座談會上，證監會、基金業協會的相關負責人對外資機構的私募備案等諸多問題進行了政策明細;而據接近基金業協會人士透露，目前包括貝萊德、富達國際、安本資管等在內的20多家參會外資機構也已在積極地準備登記備案工作。

　　事實上，外資(含合資)私募機構的登記備案放行，既和中美戰略與經濟合作對話、中英經濟財金對話達成的政策成果有關;也符合監管層進一步加強私募行業及資本市場國際化建設的初衷有關。

　　而在業內人士看來，私募機構的在華產品發行與投資，若資金涉及跨境、換匯等因素，其仍將在QFII的監管框架下開展業務;不過當前QFII的配置及額度限制也在悄然放松，而QFII額度的靈活化，也將進一步對境外投資資金形成吸引效應。

　　私募備案準備就緒

　　監管層正在進一步為外資私募入市釋放積極信號。

　　日前，基金業協會召集多家境外私募機構、上海市金融辦、天津自貿區管委會金融局等40余位代表，召開外資私募證券基金管理人登記工作座談會。

　　21世紀經濟報道記者了解到，參與此次座談的包括貝萊德、富達國際、安本資管、瑞銀海外、摩根資管、標準人壽、道富集團、威靈頓、英仕曼、法國安盛投資管理、德意志資管、惠理海外、鄧普頓國際、未來資產、韓華集團、富敦投資咨詢、亨德森資管等20余家外資私募機構。

　　事實上，監管層松綁和預熱外資募備案的政策決策，與第八輪中美戰略與經濟對話政策成果不無關聯。此次對話中，中方就提出了包括“歡迎符合條件的外商獨資和合資企業申請登記成為私募證券基金管理機構，按規定開展包括二級市場證券交易在內的私募證券基金管理業務”的承諾。

　　而監管層人士也在上述座談會上透露，當前對于外資私募機構的登記備案準備已萬事俱備，只待啟動。

　　“關于外資機構登記備案的相關政策已基本明確，準備工作已基本就緒，歡迎符合條件的外商獨資和合資私募證券基金管理機構來協會進行登記備案。”基金業協會副會長張小艾向與會的外資私募機構表示。

　　而在外資機構具體關注的備案資質、細節等方面，證監會私募部高天紅也從法人主體、境外股東及實際控制人、獨立投資決策、投資顧問、境外股東合規性、從業人員資質、私募基金備案等七個方面進行了解讀介紹。

　　有分析人士認為，此次提速外資私募登記，仍然與推動資本市場的國際化方向有關。

　　“這意味著資本市場的國際化還在繼續推進，這也關乎人民幣及外匯在資本項下擁有更靈活的功能及使用的問題。”北京一家大型券商高級策略分析師表示，“許多人認為去年A股股災后會影響到資本市場的國際化，但從目前深港通的推進、外資機構的引導來看，資本市場的國際化仍然在穩健推進。”

　　證監會私募部主任陳自強則強調，實施外資私募管理人登記是資本市場的重大舉措，未來監管層也將繼續對外資機構的登記備案機制予以完善和明確。

　　“外資私募證券基金管理人登記政策的出臺實施是推動中國資本市場對外開放的重大舉措，證監會要與地方政府做好政策協同，加強監管合作，推動外資機構登記政策的順利實施。”陳自強表示，“同時，證監會與中國證券投資基金業協會也將繼續對外資機構登記備案工作保持跟蹤，不斷完善和明確相關政策和機制。”

　　備案遵循三條件

　　事實上，針對外資機構備案成為私募管理人的相關要求，監管層也已進行了相關明確。

　　按照監管要求，外資私募管理人的備案資質，將按照此前基金業協會在監管問答中明確的三項條件來明確。

　　三項條件分別為，一是管理人必須在中國境內注冊設立公司;二是管理人的境外股東必須為所在國家或者地區金融監管當局批準或者許可的金融機構，且境外股東所在國家或者地區的證券監管機構，已與證監會或其認可的其他機構簽訂證券監管合作諒解備忘錄;三是管理人及股東三年來沒有受到監管機構和司法的重大處罰。

　　“這樣的安排是為了加強跨境金融監管，防范金融機構跨境違法，而這個條件更多是管理層面的互認，”一位接近座談會的機構人士稱，“這個條件并不苛刻，像這次參會的大部分機構應該都是符合上述要求的，并且也在積極準備備案的事宜。”

　　值得注意的是，由于外資私募機構的部分委托人可能分布于境外并采取外匯或外匯換匯形式進行私募基金份額認購，因此私募管理人的備案運作也仍然將在既定的外匯監管框架內開展。

　　“資本金及其結匯所得人民幣資金的使用，應當符合國家外匯管理部門的相關規定。”基金業協會指出，“在境內從事證券及期貨交易，應當獨立進行投資決策，不得通過境外機構或者境外系統下達交易指令。”

　　另一方面，今年以來監管層也在QFII額度、資產配置限制上進行了更加靈活的松綁，而在業內人士看來，QFII制度層面的紅利或將進一步為外資機構作為私募基金創造了條件，此外部分國內機構的境外分支機構也將分羹這一紅利。

　　“有一些是純境外機構，有一些則是內資機構的‘出口轉內銷’;后者在境內作為管理人設立基金，可以實現資產的跨境靈活配置。”廣發證券(16.100, -0.05, -0.31%)一位人士表示，“QFII和外資私募的政策，某種程度上也給境外資金投資境內證券市場提供了制度基石。”