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海富通基金張靖爽：看好長久期利率債的投資機會

2016-08-17 01:09 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

近期十年期國債收益率創新低，有人認為這是債市牛市重新開啟的標志。就此，記者采訪了海富通一年定開債券基金的基金經理張靖爽。她部分認同

近期十年期國債收益率創新低，有人認為這是債市牛市重新開啟的標志。就此，記者采訪了海富通一年定開債券基金的基金經理張靖爽。她部分認同債市長牛觀點，但指出隱憂之處也不少。

張靖爽表示，從大趨勢上來說，債券的走牛始于14年初，期間伴隨著貨幣政策的寬松和銀行理財的大發展。雖然中間有曲折，但是十年國債仍堅定的創下了08年以來的新低。將視線縮短到近三個月，推動債市其中的原因大致有幾點：其一，資金的寬裕與資產的“相對”稀缺；其二，房地產投資的走弱讓市場懷疑經濟增長的脆弱性，其三，幾大經濟體從前期的政策趨同走向分化，普適地降低了風險偏好；其四，“預期差”的反復波動、不斷修正和市場的快速反應。

張靖爽認為，盡管當前收益率已經突破前期低點，但在“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的轉型背景下，經濟增長的下行具有長期性和階段特征，奠定了債券長期牛市的基礎。

但長期牛市中亦有不少隱憂。例如，與美、日、英歷史上去產能期間的國際比較發現，供給層面拉動的基本面改善持續性偏弱，潛在增長率預期向下；從風險的角度理解，違約風險的增大會約束銀行的放貸偏好，貨幣條件收縮，遏制融資增速的走高，又負反饋為進一步增大違約風險，進入惡性循環，對總需求形成沖擊；而高杠桿和債務壓力倒逼利率保持低位以降低去杠桿過程中摩擦成本。

“在債券的周期估值仍然向下的過程中，我們仍然看好長久期利率債的投資機會，并運用輪動策略尋找洼地，在保持組合久期彈性的基礎上尋找能增強投資效率的α策略”，談及后期操作策略，張靖爽表示。

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