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海富通基金張靖爽：看好長久期利率債的投資機(jī)會

2016-08-17 01:09 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

近期十年期國債收益率創(chuàng)新低，有人認(rèn)為這是債市牛市重新開啟的標(biāo)志。就此，記者采訪了海富通一年定開債券基金的基金經(jīng)理張靖爽。她部分認(rèn)同
 
近期十年期國債收益率創(chuàng)新低，有人認(rèn)為這是債市牛市重新開啟的標(biāo)志。就此，記者采訪了海富通一年定開債券基金的基金經(jīng)理張靖爽。她部分認(rèn)同債市長牛觀點(diǎn)，但指出隱憂之處也不少。

張靖爽表示，從大趨勢上來說，債券的走牛始于14年初，期間伴隨著貨幣政策的寬松和銀行理財(cái)?shù)拇蟀l(fā)展。雖然中間有曲折，但是十年國債仍堅(jiān)定的創(chuàng)下了08年以來的新低。將視線縮短到近三個月，推動債市其中的原因大致有幾點(diǎn)：其一，資金的寬裕與資產(chǎn)的“相對”稀缺；其二，房地產(chǎn)投資的走弱讓市場懷疑經(jīng)濟(jì)增長的脆弱性，其三，幾大經(jīng)濟(jì)體從前期的政策趨同走向分化，普適地降低了風(fēng)險偏好；其四，“預(yù)期差”的反復(fù)波動、不斷修正和市場的快速反應(yīng)。

張靖爽認(rèn)為，盡管當(dāng)前收益率已經(jīng)突破前期低點(diǎn)，但在“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”的轉(zhuǎn)型背景下，經(jīng)濟(jì)增長的下行具有長期性和階段特征，奠定了債券長期牛市的基礎(chǔ)。

但長期牛市中亦有不少隱憂。例如，與美、日、英歷史上去產(chǎn)能期間的國際比較發(fā)現(xiàn)，供給層面拉動的基本面改善持續(xù)性偏弱，潛在增長率預(yù)期向下；從風(fēng)險的角度理解，違約風(fēng)險的增大會約束銀行的放貸偏好，貨幣條件收縮，遏制融資增速的走高，又負(fù)反饋為進(jìn)一步增大違約風(fēng)險，進(jìn)入惡性循環(huán)，對總需求形成沖擊；而高杠桿和債務(wù)壓力倒逼利率保持低位以降低去杠桿過程中摩擦成本。

“在債券的周期估值仍然向下的過程中，我們?nèi)匀豢春瞄L久期利率債的投資機(jī)會，并運(yùn)用輪動策略尋找洼地，在保持組合久期彈性的基礎(chǔ)上尋找能增強(qiáng)投資效率的α策略”，談及后期操作策略，張靖爽表示。
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