基金市場(chǎng)要聞
績(jī)優(yōu)基金啟示錄 主動(dòng)投資戰(zhàn)勝被動(dòng)投資
（來(lái)源：上海證券報(bào) 2015年12月06日）
首先，在今年震蕩市中，主動(dòng)投資戰(zhàn)勝被動(dòng)投資。除上半年一路單邊上漲的牛市外，下半年市場(chǎng)震蕩頗為劇烈，指數(shù)基金并不占優(yōu)勢(shì)。截至12月3日，今年以來(lái)指數(shù)基金平均收益僅為16.18%，倉(cāng)位同樣較高的股票型基金今年以來(lái)平均收益為38.39%，而主觀(guān)能動(dòng)性更大的混合型基金平均收益為37.07%。從排行冠軍來(lái)看，指數(shù)基金與股票型基金和混合型基金之間的差距仍較大。其次，在今年極端市場(chǎng)中，倉(cāng)位的重要性得以凸顯。股票型基金至今也沒(méi)有出現(xiàn)業(yè)績(jī)翻番的產(chǎn)品。“這或許能說(shuō)明，即使是主動(dòng)投資，如果高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉(cāng)位基本恒定，或浮動(dòng)空間較小，那么，其績(jī)效表現(xiàn)也將不會(huì)怎么樣。今后，還會(huì)有多少公司、多少基金經(jīng)理敢于繼續(xù)炫耀自己的選股能力呢？”濟(jì)安金信副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心主任王群航如是評(píng)價(jià)。從排名靠前績(jī)優(yōu)基金來(lái)看，如果進(jìn)行細(xì)分，這些基金主要有兩類(lèi)：一類(lèi)是股票投資倉(cāng)位上下限是0至95%的，另一類(lèi)是股票投資倉(cāng)位上下限是60%至95%的。股票投資倉(cāng)位上下限是0至95%的產(chǎn)品績(jī)效表現(xiàn)最好，充分說(shuō)明大類(lèi)資產(chǎn)配置在風(fēng)險(xiǎn)控制方面的重要性。股市行情下跌時(shí)，基金凈值少損失一些，排名就會(huì)提升很多，這個(gè)簡(jiǎn)單的道理正在逐漸被越來(lái)越多基金經(jīng)理重視。股票投資倉(cāng)位上下限是60%至95%的老式股票基金績(jī)效表現(xiàn)良好，或許是因?yàn)檫@類(lèi)產(chǎn)品過(guò)去曾是基金行業(yè)的主打品種，不少公司一直都會(huì)把最優(yōu)質(zhì)的資源配置在這類(lèi)基金上。
4只齊清盤(pán)！年內(nèi)公募清盤(pán)潮長(zhǎng)盛最狠
（來(lái)源：老虎財(cái)經(jīng) 2015年12月04日）
年內(nèi)長(zhǎng)盛旗下4只基金宣告清算，分別是長(zhǎng)盛30天、長(zhǎng)盛60天、長(zhǎng)盛季季紅3只理財(cái)債券基金以及權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品長(zhǎng)盛上證市值百?gòu)?qiáng)ETF。12月3日，年內(nèi)共27只基金清盤(pán)，多因規(guī)模過(guò)小及交易清淡。有業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)基金公司而言，這類(lèi)迷你基金就是壞資產(chǎn)，繼續(xù)存續(xù)只會(huì)讓基金公司倒貼更多的錢(qián)進(jìn)去，清盤(pán)或許是更好的選擇，對(duì)于公募基金的清盤(pán)，以后或成為常態(tài)。今年以來(lái)，長(zhǎng)盛基金旗下已有4只基金宣告清算。分別是長(zhǎng)盛30天、長(zhǎng)盛60天、長(zhǎng)盛季季紅3只理財(cái)債券基金以及權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品長(zhǎng)盛上證市值百?gòu)?qiáng)ETF，潛力基金冠軍解決雞肋的決心頗大。除此之外，截止今年三季度末，長(zhǎng)盛旗下還有2只基金的資產(chǎn)規(guī)模小于5000萬(wàn)元，“狠”清盤(pán)遠(yuǎn)未結(jié)束。
股票基金冠軍爭(zhēng)奪戰(zhàn)打響 海富通兩基金墊底
（來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 2015年12月05日）
臨近年底，2015年度股票基金冠軍爭(zhēng)奪戰(zhàn)再度激烈展開(kāi)。從今年以來(lái)的收益率看，前十名偏股票型開(kāi)放式基金分別為長(zhǎng)盛電子信息、新華行業(yè)輪換、易方達(dá)新興成長(zhǎng)、富國(guó)低碳環(huán)保、浦銀安盛新興產(chǎn)業(yè)、益民服務(wù)領(lǐng)先、華寶服務(wù)優(yōu)選、寶盈新價(jià)值、浦銀安盛精致生活、匯添富民營(yíng)活力。來(lái)自CHOICE數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)表明，截至12月1日，上述基金的總回報(bào)分別為145.91%、139.2%、132.92%、131.1%、124.17%、118.22%、113.42%、109.13%、107.54%、105.71%。眾祿基金研究中心認(rèn)為，現(xiàn)在還有不到一個(gè)月的時(shí)間，但公募基金排名已基本確定。不過(guò)，年度冠軍最終花落誰(shuí)家，尚有懸念。
次新基金首尾業(yè)績(jī)相差120%
（來(lái)源：中國(guó)網(wǎng) 2015年12月04日）
截至12月1日，次新股票型基金中仍有39只基金凈值低于1元，其中有3只基金凈值不到0.7元，虧損幅度超過(guò)30%；混合型基金中仍未回到面值的基金則還有128只，虧損幅度超過(guò)30%的基金僅有2只。總體來(lái)看，虧損幅度較大的基金基本都成立于5月底至6月初之間。業(yè)內(nèi)人士分析，雖然今年的市場(chǎng)波譎云詭，但也更加考驗(yàn)偏股權(quán)益基金經(jīng)理的管理能力和對(duì)市場(chǎng)的判斷能力。“新基金發(fā)行最為瘋狂的時(shí)候往往也是市場(chǎng)過(guò)熱的先兆，基金經(jīng)理還是應(yīng)該多發(fā)揮自己的主觀(guān)能動(dòng)性，建倉(cāng)時(shí)謹(jǐn)慎為上。有些2007年高位建倉(cāng)的基金到現(xiàn)在都還沒(méi)解套。”深圳一位次新基金經(jīng)理表示，其實(shí)當(dāng)時(shí)已有很多跡象透露出市場(chǎng)隨時(shí)可能轉(zhuǎn)向，所以部分次新基金經(jīng)理一直拖著沒(méi)有建倉(cāng)，保住了凈值。由于發(fā)行時(shí)間和基金經(jīng)理建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)各有不同，在一飛沖天后又急轉(zhuǎn)直下的市場(chǎng)上，次新基金的業(yè)績(jī)差異極為懸殊。
基金經(jīng)理視點(diǎn)：市場(chǎng)在年底有風(fēng)格切換的習(xí)慣。2012年緣于對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的形成，帶動(dòng)銀行股反彈；2014年降息后券商大漲，“一帶一路”相關(guān)藍(lán)籌股大漲等。12月以來(lái)的兩個(gè)交易日藍(lán)籌股的上漲仍沒(méi)有特別明確的邏輯，今年風(fēng)格切換的持續(xù)性有待觀(guān)察。對(duì)于后市，流動(dòng)性仍將處于被動(dòng)寬松狀態(tài)，“資產(chǎn)荒”或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)，股票市場(chǎng)將繼續(xù)保持活躍。業(yè)績(jī)下滑和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，未來(lái)市場(chǎng)寬幅震蕩是主基調(diào)。
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南方基金劉霄漢：主題、成長(zhǎng)個(gè)股仍將是市場(chǎng)主流
劉霄漢表示，流動(dòng)性仍將處于被動(dòng)寬松狀態(tài)，“資產(chǎn)荒”將成為新常態(tài)，股票市場(chǎng)將繼續(xù)保持活躍。業(yè)績(jī)下滑和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，周期股將繼續(xù)保持弱勢(shì)，而主題和成長(zhǎng)類(lèi)股票在轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的旗幟下仍將是市場(chǎng)主流。劉霄漢認(rèn)為，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)依然低位運(yùn)行，四季度政策面、資金面依然寬松，對(duì)A股市場(chǎng)形成正面影響。對(duì)于市場(chǎng)，劉霄漢認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)寬幅震蕩是主基調(diào)。寬幅震蕩的市場(chǎng)下，精選個(gè)股投資機(jī)會(huì)。未來(lái)投資不會(huì)區(qū)分“大股票”和“小股票”，核心在于新經(jīng)濟(jì)、傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型、改革紅利，重點(diǎn)關(guān)注高端裝備制造、軍工、工業(yè)4.0；腦科技相關(guān)的行業(yè)，如人臉識(shí)別、機(jī)器人等；傳媒行業(yè)、動(dòng)漫，長(zhǎng)期看好醫(yī)療健康、環(huán)保板塊。
華商高兵：全力介入景氣度向上的行業(yè)
華商高兵認(rèn)為，不能一味地沉迷于投資之中，要跳出市場(chǎng)看投資。而他當(dāng)下的投資思路就是全力介入上升通道的行業(yè)。高兵認(rèn)為，現(xiàn)階段市場(chǎng)兩大底部明顯。首先是經(jīng)濟(jì)底部。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)暫時(shí)沒(méi)有企穩(wěn)跡象，周期性行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)惡化。政府托底經(jīng)濟(jì)的決心很大，不斷通過(guò)降準(zhǔn)降息、地方債務(wù)置換等政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)仍處于筑底過(guò)程。但即便未來(lái)一兩個(gè)季度筑底成功也不應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)抱有過(guò)高的期待，十三五經(jīng)濟(jì)將步入中高速增長(zhǎng)的新常態(tài)。他認(rèn)為未來(lái)投資有兩個(gè)機(jī)會(huì)，一是改革，重點(diǎn)關(guān)注壟斷企業(yè)的利益分配——是存量的利益分配還是增量的利益分配，是政策上的利益分配還是市場(chǎng)行為上的利益分配。他預(yù)計(jì)，隨著國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案出臺(tái)，地方政府國(guó)企改革的推進(jìn)會(huì)不斷進(jìn)行。雖然改革推進(jìn)的進(jìn)度和力度大部分低于預(yù)期，但仍然要積極看待取得的成果，比如軍工體制改革、教育法修改的預(yù)期等。另一個(gè)機(jī)會(huì)是創(chuàng)新，主要聚焦在新興行業(yè)，尤其是以互聯(lián)網(wǎng)+模式為代表的創(chuàng)新。我們會(huì)看到各種新的垂直領(lǐng)域的創(chuàng)新層出不窮，投資機(jī)會(huì)也從不缺席。
泰達(dá)宏利基金呂越超：布局泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)
對(duì)于后市，泰達(dá)宏利周期基金經(jīng)理呂越超認(rèn)為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍處于下行通道，改革和創(chuàng)新的推進(jìn)有助于提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)中短期內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)特別大，看好泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。呂越超認(rèn)為，市場(chǎng)的變化主要取決于三個(gè)變量：基本面、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)偏好。他表示，短期基本面的邊際變化不大，由于國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，貨幣寬松趨勢(shì)不變，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍處于下行通道之中，隨著改革和創(chuàng)新的有序推進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好在逐步恢復(fù)，因此市場(chǎng)短期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，行業(yè)和公司的選擇將是組合超額收益的主要來(lái)源，重點(diǎn)看好泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。需要防范的潛在風(fēng)險(xiǎn)包括匯率因素對(duì)于流動(dòng)性的沖擊，以及地緣政治危機(jī)升級(jí)造成對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。
申萬(wàn)菱信：市場(chǎng)仍處于反彈中 維持均衡配置
申萬(wàn)菱信認(rèn)為，市場(chǎng)在年底有風(fēng)格切換的習(xí)慣。從過(guò)去幾年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每到年底藍(lán)籌股均會(huì)階段性跑贏(yíng)小市值成長(zhǎng)股，但是催化劑略有不同。比如2012年緣于對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的形成，帶動(dòng)銀行股反彈；2014年降息后券商大漲，“一帶一路”相關(guān)藍(lán)籌股大漲等。另外，風(fēng)格切換的持續(xù)性有待觀(guān)察。申萬(wàn)菱信認(rèn)為，12月以來(lái)的兩個(gè)交易日藍(lán)籌股的上漲仍沒(méi)有特別明確的邏輯。一是臨近中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，市場(chǎng)預(yù)期有關(guān)于調(diào)控政策基調(diào)、地產(chǎn)、供給側(cè)改革方面的重大政策突破；二是部分保險(xiǎn)配置資金開(kāi)始加倉(cāng)，追逐低估值、高分紅的藍(lán)籌股；三是關(guān)于注冊(cè)制的消息可能對(duì)中小市值股票有一定的沖擊。申萬(wàn)菱信認(rèn)為，市場(chǎng)仍處于反彈中，上證指數(shù)將圍繞3500點(diǎn)波動(dòng)，組合配置要趨于均衡，建議可選擇未來(lái)有催化劑的行業(yè)與主題(中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、農(nóng)業(yè)、虛擬現(xiàn)實(shí)、迪士尼等)。
凱石金融產(chǎn)品研究中心 桑柳玉 郭志斌
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