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　　8月3日，央行公布7月份抵押補(bǔ)充貸款（PSL）新增量較上月大減逾七成，這背后顯示棚改項(xiàng)目的投資動(dòng)能正在減弱。接下來(lái)，央行可能會(huì)啟用新的政策組合工具，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率+長(zhǎng)期專項(xiàng)金融債或?qū)⒔影舳痢?/span>

　　華爾街見(jiàn)聞昨日提到，7月央行曾向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供PSL 429億元，利率為2.85%，6月的新增量為1576億元，利率為3.1%。期末抵押補(bǔ)充貸款余額為8464億元。

　　雖然7月利率較6月有所下降，但大幅縮量令市場(chǎng)擔(dān)心棚戶區(qū)改造項(xiàng)目后勁不足，經(jīng)濟(jì)再次面臨下行壓力。

　　“PSL也干不動(dòng)了，棚戶區(qū)項(xiàng)目已經(jīng)做了五年了，財(cái)政沒(méi)力量了。而且地方也沒(méi)什么動(dòng)力了。” 路透援引一位資深銀行人士表示。

　　此外，7月的中期借貸便利（MLF）操作凈收回了1345億元，可見(jiàn)金融系統(tǒng)并不缺流動(dòng)性，市場(chǎng)需求不足恐怕才是央行抽血的主因。

　　“這一切說(shuō)明，目前需要推出一個(gè)全新的宏觀政策組合來(lái)改變上述窘境，從而有效緩解中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的壓力。”路透文章稱，“降準(zhǔn)+長(zhǎng)期專項(xiàng)金融債”無(wú)疑是目前最可能出現(xiàn)的政策組合。

　　據(jù)其稍早前的報(bào)道，中國(guó)將推出超過(guò)1萬(wàn)億人民幣的長(zhǎng)期專項(xiàng)金融債券發(fā)行計(jì)劃以支持基礎(chǔ)建設(shè)。發(fā)債主體將為以農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等為主的政策性銀行，這批債券將在接下來(lái)幾年里發(fā)行，最快的一批債券可能于下個(gè)月便發(fā)行。為推動(dòng)此債券的發(fā)行，中國(guó)央行、財(cái)政部等將給予優(yōu)惠政策支持。

　　“上述政策不能只看成央行一家的貨幣政策改變，將會(huì)是央行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)，甚至包括地方政府在內(nèi)的政策共同發(fā)力的結(jié)果。”路透援引一位接近政策的相關(guān)人士稱。

　　不過(guò)，這筆資金將投向哪里？以棚戶區(qū)改造為主的安居工程已經(jīng)進(jìn)行了五年，總的投資規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億，棚戶區(qū)改造支出超過(guò)3000億。

　　從國(guó)務(wù)院會(huì)議最近釋放出的信號(hào)，基建重點(diǎn)正在轉(zhuǎn)向“以管廊建設(shè)項(xiàng)目為主的基礎(chǔ)建設(shè)”。

　　7月28日的會(huì)議上，國(guó)務(wù)院部署推進(jìn)城市地下綜合管廊建設(shè)，擴(kuò)大公共產(chǎn)品供給提高新型城鎮(zhèn)化質(zhì)量，并鼓勵(lì)社會(huì)資本參與管廊建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理，將管廊建設(shè)列入專項(xiàng)金融債支持范圍。

　　要發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融作用，將管廊建設(shè)列入專項(xiàng)金融債支持范圍，支持管廊建設(shè)運(yùn)營(yíng)企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券、票據(jù)等融資。

　　路透提到，據(jù)市場(chǎng)人士分析，這批通過(guò)發(fā)債募資并投資“管廊”建設(shè)為主的資金，將獲得多方寵愛(ài)：央行將給買債的機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性、財(cái)政部代替償還利息、投資機(jī)資還可免利息所得稅、銀監(jiān)會(huì)則會(huì)降準(zhǔn)其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

　　伴隨著首批長(zhǎng)期專項(xiàng)金融債將在一個(gè)月左右發(fā)行，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將隨影而行。

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