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        生產量大降20.44%，銷售費用大增37.15%首超100億元，印刷和玻瓶營收降幅超40%……五糧液(131.180, 2.13, 1.65%)發布了一份業績不及預期的年報。

        4月25日，五糧液(000858.SZ)發布的年報顯示，公司2024年實現營業收入891.75億元，同比增長7.09%;凈利潤318.53億元，同比增長5.44%。

        然而，五糧液2024年經營目標是，營業總收入持續保持兩位數穩健增長。

        長江商報記者發現，2024年第四季度，五糧液凈利潤下降了6.17%。公司上一次單季度凈利潤下滑，還要追溯到2016年第三季度。

        2024年，五糧液設計產能達19.06萬噸，全年實際產能11.83萬噸，產能利用率下降至62.07%。

        同時，五糧液在建產能達4.1萬噸，如果不改變現狀，公司新增產能將直接成為“閑置產能”。

        值得一提的是，2024年，五糧液董事長曾從欽稅前報酬總額達67.83萬元，較上年同期61.83萬元增長9.7%，高于公司營收漲幅。

        季度凈利罕見下滑

        “白酒產業處于深度調整期，產業波動加大、存量競爭加劇、市場集中加快、結構分化加劇，優勢品牌、優勢企業、優勢產區持續引領產業穩健發展。”2024年年報中，五糧液開篇就指出當前的白酒行業形勢，為公司業績增速不及目標做“鋪墊”。

        4月25日，五糧液發布的年報顯示，公司2024年實現營業收入891.75億元，同比增長7.09%;凈利潤318.53億元，同比增長5.44%。

        長江商報記者發現，自2017年開始，五糧液的營業收入和凈利潤增速已連續7年超10%，2024年增速降至個位數。

        2023年年報中，五糧液指出，公司2024年經營目標：鞏固增強穩健發展態勢，營業總收入持續保持兩位數穩健增長。

        顯然，五糧液沒有完成自己設定的目標。

        實際上，從2024年下半年開始，五糧液業績已顯示出無法完成全年營收目標。

        2024年第一季度和第二季度，五糧液營業收入同比增長11.86%和10.08%，保持著雙位數的增長。然而，第三季度、第四季度，五糧液營業收入僅增長1.39%、2.53%，從而拖累了全年營收增幅。

        值得注意的是，2024年前三季度，五糧液凈利潤達249.31億元，同比增長9.19%。第四季度，五糧液營業收入雖在增長，但凈利潤卻下降了6.17%，為69.22億元。

        五糧液上一次單季度凈利潤下滑，還要追溯到2016年第三季度，彼時公司凈利潤下降6.97%。

        生產量下降20.44%

        業績上不去，五糧液的產能利用率也就上不來。

        2023年，五糧液設計產能達17.56萬噸，全年實際產能達11.96萬噸，產能利用率達68.09%。同時，公司在建產能達6萬噸。

        2024年，五糧液設計產能達19.06萬噸，全年實際產能達11.83萬噸，產能利用率下降至62.07%。同時，公司在建產能達4.1萬噸。

        通過對比還能看出，2024年，五糧液“實際產能”微降1.1%。如果不改變現狀，公司新增產能將直接成為“閑置產能”。

        值得注意的是，2024年，五糧液銷售量達161984噸，同比增長1.81%;生產量146461噸，同比下降20.44%;庫存量32799噸，同比下降32.12%。

        由此來看，五糧液2024年減產了超過20%。對此，公司表示，主要系五糧濃香公司持續向中高價位產品聚焦，低價位產品生產量、銷售量減少所致。

        同時，分產品看，2024年，五糧液塑料制品營業收入達31.26億元，同比下降1.9%;印刷營業收入8561.83萬元，同比下降42.38%;玻瓶營業收入6274.94萬元，同比下降48.45%。

        顯然，印刷和玻瓶產品收入降幅，偏離了公司產能降幅。對此，公司解釋稱，主要系外部宏觀經濟、白酒行業產量下降等因素所致。

        2024年，五糧液營業收入增速減緩，凈利潤增幅更低，這與公司銷售費用大幅增長有關。

        年報顯示，2024年，五糧液銷售費用達106.92億元，同比增長37.15%，同比凈增長28.96億元，這也是公司銷售費用首次超過100億元。

        曾從欽提議聯合應對“百億補貼”

        業績增長不及目標之下，五糧液對未來發展也保守了起來。

        2024年年報中，五糧液表示，2025年主要發展目標是：鞏固和增強穩健發展態勢，推動品牌價值和市場份額雙提升，營業總收入與宏觀經濟指標保持一致。

        宏觀經濟指標具體指什么?一家上市公司財務人員向長江商報記者表示，宏觀經濟指標的概念比較寬泛，可以是指GDP??(國內生產總值)，也能是CPI(??消費者價格指數)，也可以是PPI(生產者價格指數)?，“從五糧液的表述來看，應該是指的GDP??。”

        2025年，我國GDP增長目標設定為?5%左右。一季度數據顯示，我國GDP增長5.4%。

        4月25日，五糧液發布的2025年一季報顯示，公司一季度實現營業收入369.40億元，同比增長6.05%，略高于5.4%。

        對于未來白酒行業趨勢，曾從欽也提出了自己的想法和破局之道。

        4月10日，在一場活動中，曾從欽公開表示，白酒產業發展不容易、不平坦，經濟周期、消費周期、產業周期三期共振，外部環境變化帶來的不利影響加深，產業深度調整和結構變革進入深水區，“競爭加劇成為主基調、結構分化成為主旋律、優勢聚焦成為主脈絡”三大特征顯著。

        曾從欽還強調，像五糧液一樣的名酒企業要帶頭落實《中國酒業防內卷倡議書》，不內卷、不內戰、不內耗;聯合應對電商平臺“百億補貼”等低價促銷沖擊;引領當好產業生態建設的守護者，共同推動“理性飲酒”等公益行動，共倡行業自律公約，共促產業繁榮進步。

        從報道來看，參加這場活動的企業還包括茅臺、洋河、汾酒、瀘州老窖(125.810, 0.45, 0.36%)、古井貢酒(172.890, 5.78, 3.46%)、習酒、郎酒、劍南春等頭部白酒企業。

        值得一提的是，2024年，曾從欽稅前報酬總額達67.83萬元，較上年同期61.83萬元增長9.7%，高于公司營收漲幅。

        二級市場上，2021年2月，五糧液股價一度達340.56元/股，截至2025年4月26日收盤，公司股價達129.05元/股，降幅達62%，市值蒸發超8200億元。

《電鰻快報》