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一周市場(chǎng)回顧

        上周滬深300指數(shù)下跌0.14%，上證指數(shù)下跌0.70%，深證成指下跌0.62%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.15%;分行業(yè)來(lái)看，上周上漲前三行業(yè)為：

        Ø通信板塊(+4.27%)漲幅第一，主因芯片行業(yè)持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新帶動(dòng)板塊整體走強(qiáng);

        Ø電子板塊(+3.55%)漲幅第二，主因AI應(yīng)用端不斷出現(xiàn)新事物，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊;

        Ø銀行板塊(+0.81%)漲幅第三，主因市場(chǎng)利率不斷走低，高股息品種有資金進(jìn)入。

        上周下跌前三行業(yè)為：

        Ø輕工制造板塊(-5.01%)跌幅第一，主因市場(chǎng)擔(dān)心出口端將受到貿(mào)易影響而受損;

        Ø房地產(chǎn)板塊(-4.83%)跌幅第二，主因市場(chǎng)擔(dān)憂部分房企可能出現(xiàn)債務(wù)困難;

        Ø建筑材料板塊(-4.70%)跌幅第三，主因房地產(chǎn)鏈?zhǔn)艿桨鍓K拖累。

        (數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截止日期：2024/12/20，行業(yè)分類為申萬(wàn)一級(jí)行業(yè))

中歐觀點(diǎn)

        美聯(lián)儲(chǔ)在上周的降息符合市場(chǎng)預(yù)期，但表態(tài)偏鷹，使得國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)較弱。上周滬深300等核心指數(shù)相對(duì)偏強(qiáng)。由于刺激政策的效果、基本面的拐點(diǎn)和海外地緣的預(yù)測(cè)度偏低，使得市場(chǎng)更關(guān)注盈利基本面的權(quán)重股并未因更積極的政策定調(diào)而上漲。在當(dāng)前階段，政策的態(tài)度比政策的效果對(duì)市場(chǎng)影響更顯著。考慮到未來(lái)兩個(gè)月間高頻數(shù)據(jù)和政策逐步進(jìn)入空窗期，且國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金面或難出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)當(dāng)前的分化可能將持續(xù)，這意味著指數(shù)的反彈空間可能受限，但中小市值股票可能受益于高成交額帶來(lái)的情緒溢價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)。

關(guān)注建議

        考慮到經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇節(jié)奏、政策的潛在刺激方向，或可以通過(guò)三條主線把握明年的市場(chǎng)機(jī)遇：首先為內(nèi)需復(fù)蘇主線，涉及行業(yè)中估值彈性較大的是食品飲料、業(yè)績(jī)彈性較大的是房地產(chǎn)、政策彈性較大的是醫(yī)藥，以及內(nèi)需消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的服務(wù)消費(fèi)、品質(zhì)必需消費(fèi)與潮玩可選消費(fèi);其次為再通脹主線，伴隨央行“促進(jìn)物價(jià)合理回升”的政策表態(tài)，關(guān)注PPI修復(fù)預(yù)期帶動(dòng)的周期品，尤其是中國(guó)定價(jià)權(quán)更強(qiáng)的鋼鐵、煤炭和鋁等;最后把握高景氣科技領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)迭代趨勢(shì)，關(guān)注AI、儲(chǔ)能和各類長(zhǎng)驗(yàn)證周期的題材如國(guó)產(chǎn)替代和商業(yè)航天等。

        對(duì)于債券市場(chǎng)，上周市場(chǎng)做多動(dòng)能延續(xù)、但波動(dòng)加大。周中央行要求關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)市場(chǎng)明顯調(diào)整;周四、周五資金面明顯轉(zhuǎn)松，市場(chǎng)情緒快速修復(fù)。全周來(lái)看，各期限利率下行，曲線牛陡。本輪定價(jià)貨幣寬松的牛市行情演繹至今，曲線從牛平到牛陡，1Y國(guó)債下破1.0%、10Y國(guó)債下破1.7%。市場(chǎng)對(duì)后續(xù)降準(zhǔn)降息的定價(jià)或已經(jīng)比較充分，目前利率繼續(xù)向下的動(dòng)能或主要來(lái)自前期踏空資金的涌入，而向上的風(fēng)險(xiǎn)或來(lái)自央行可能進(jìn)一步干預(yù)以及降息幅度的預(yù)期差。短期來(lái)看，踏空壓力和止盈需求并存，預(yù)計(jì)利率整體轉(zhuǎn)向震蕩、波動(dòng)加大，關(guān)注1月降息是否落地及可能存在的利多出盡調(diào)整。

        (數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2024/12/20)

        基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本報(bào)告屬于中歐基金管理有限公司所有，未經(jīng)同意請(qǐng)勿引用或轉(zhuǎn)載，其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。

《電鰻快報(bào)》