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        在A股并購重組熱潮下，早已感受到業績壓力的永安行(603776)也開始行動了。11月20日晚間，永安行披露公告稱，公司正在籌劃收購上海聯適導航技術股份有限公司(以下簡稱“聯適技術”)65%的股權，公司股票自11月21日起停牌。北京商報記者注意到，標的公司聯適技術曾有過一段IPO經歷，不過于今年7月1日IPO撤單。另外，聯適技術主攻智慧農業技術領域，農機自動駕駛系統為公司貢獻超七成營收，永安行主營業務也與其存在一定協同性。籌劃重組背后，永安行凈利自2022年由盈轉虧，至今仍未扭虧。

標的今年7月IPO撤單

        IPO撤單不足五個月，聯適技術就將目光盯上了曲線上市。11月20日晚間，永安行披露公告稱，因籌劃通過發行股份及支付現金的方式購買聯適技術65%的股權，公司股票、可轉債債券以及可轉債轉股自11月21日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

        北京商報記者注意到，此次重組標的聯適技術并非資本市場陌生面孔，公司曾沖擊科創板上市，不過今年7月IPO撤單。上交所官網顯示，聯適技術科創板IPO于2023年6月30日獲得受理，當年7月21日進入問詢階段，時隔一年，公司于2024年7月1日IPO撤單。招股書顯示，公司原擬募集資金約5.16億元。

        據了解，聯適技術成立于2015年3月23日，公司是一家致力于農機裝備智能化和農業科技相關技術研發，為智慧農業提供智能化產品和解決方案的科技型企業。財務數據顯示，2020—2022年，聯適技術實現營業收入分別約為1.72億元、2.2億元、3.15億元，對應實現歸屬凈利潤分別約為2841.23萬元、2280.22萬元、5284.93萬元，存在一定波動。

        另外，截至聯適技術招股書簽署日，馬飛直接持有公司33.92%股權，同時通過上海適誼企業管理合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“上海適誼”)控制公司16.63%股權;徐紀洋直接持有公司16.98%股權。二人合計控制公司67.53%的股權，且為一致行動人，馬飛和徐紀洋為公司的共同實際控制人、控股股東。

        前述主體也系此次重組中的交易對方。根據永安行公告，本次交易對方為聯適技術的部分現有股東，即馬飛、徐紀洋、上海適誼，公司目前正與相關交易意向方接洽，其余股東的交易意向尚未最終確定。本次交易前，交易對方與公司不存在關聯關系。本次交易完成后，馬飛持有公司股份比例預計將超過5%，因此，根據相關規定，本次交易預計將構成關聯交易。本次交易構成重大資產重組，不構成重組上市，不會導致公司實際控制人發生變更。

業務存在部分協同

        北京商報記者注意到，此次重組標的公司與上市公司業務存在一定協同性。

        上市公司方面，永安行的主要業務是基于物聯網和數據云技術的共享出行系統的研發、銷售、建設、運營服務，同時依托永安行平臺通過永安行App向消費者提供共享出行服務、智慧生活服務以及分布式氫能數據平臺業務。

        而標的公司聯適技術主營業務產品包括農機自動駕駛系統、智能作業控制系統、定位終端及配件等農機裝備智能化產品和智慧農場解決方案。其中，農機自動駕駛系統為聯適技術提供了七成以上營收。財務數據顯示，2020—2022年，聯適技術農機自動駕駛系統銷售金額分別約為1.4億元、1.63億元、2.21億元，占主營業務營收的比例分別為81.49%、74.45%、71.23%。

        不過，需要注意的是，報告期內，聯適技術主營業務毛利率分別為58.52%、44.6%和46.99%，存在一定波動。對此，聯適技術提到，其中2021年度公司主營業務毛利率較2020年下降較大，主要是公司農機自動駕駛系統產品在國內市場進入規模化應用階段后，產品平均價格降幅較大所致，2022年度的毛利率水平趨于平穩。

        另外，聯適技術也在招股書中提示了應收賬款發生壞賬風險。聯適技術表示，報告期內各期末，公司應收賬款賬面價值分別為3779.51萬元、5398.4萬元和7181.62萬元。隨著業務的發展和規模的擴大，公司的應收賬款可能進一步增加，若公司不能嚴格控制應收賬款規模，甚至出現客戶因財務狀況惡化等導致銷售回款無法收回的情形，將帶來壞賬金額增加的風險，從而會影響公司的資金周轉和利潤水平。

上市公司凈利連虧

        擬購資產背后，永安行業績承壓明顯，公司2022、2023年以及2024年前三季度凈利均處于虧損狀態。

        據了解，永安行于2017年上市，財務數據顯示，2017—2020年，公司實現歸屬凈利潤分別約為5.17億元、1.23億元、5億元、4.95億元。可見，上市前幾年，永安行業績有所波動，但整體能回升至上市當年水平，到了2021年，永安行的凈利則大幅下滑九成，當年實現歸屬凈利潤約為4384.44萬元，上市以來首次盈利不足億元，之后公司業績便難挽頹勢，在2022年凈利轉虧，至今仍未扭虧。

        財務數據顯示，2022—2023年及2024年前三季度，永安行實現營業收入分別約為6.78億元、5.45億元、3.74億元，對應實現歸屬凈利潤分別約為-6750.63萬元、-1.27億元、-2993萬元。

        專精特新企業高質量發展促進工程執行主任袁帥對北京商報記者指出，虧損的上市公司進行并購重組，這一行為往往被視為一種戰略調整或業務轉型的嘗試。在面對自身業績下滑或經營困境時，上市公司可能會通過并購重組來尋求新的增長點或優化資源配置，以期改善業績和提升競爭力。

        天使投資人、資深人工智能專家郭濤則對北京商報記者表示，上市公司并購也伴隨著高風險，因為如果并購后整合不成功，或者被收購公司的業績未能達到預期，可能會進一步加劇上市公司的財務負擔和經營困境。

        針對相關問題，北京商報記者致電永安行方面進行采訪，但電話未有人接聽。

《電鰻快報》