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        一年之內第二次換帥，“免稅茅”中國中免又一次引發市場高度關注。

        10月17日，中國中免(601888.SH，01880.HK)發布人事變動公告，公司董事長王軒因工作調整辭職，由范云軍接任。

        這是中國中免在一年之內第二次換帥，也是近五年來第四次換帥。

        與換帥動作相對應的是，中國中免的經營業績低于市場預期，“茅”類成色大打折扣。

        根據最近披露的業績快報，今年前三季度，中國中免的營業收入、歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)分別為430.21億元、39.20億元，與去年同期相比，均以兩位數的速度下降。去年同期，公司的營收凈利表現為雙增。

        中國中免面臨多重挑戰。國內消費增長放緩、消費意愿不足，以及海南離島免稅市場競爭激烈，都對公司業績產生了不利影響。

        董事長任職剛滿一年就換

        中國中免再度換帥，引發市場高度關注。

        10月17日晚間，中國中免發布公告稱，公司董事會近日收到董事長王軒的書面辭職報告。因工作調整，王軒申請辭去公司第五屆董事會董事長等職務。辭職后，王軒將繼續在公司擔任第五屆董事會董事等職務。

        與此同時，經中國中免董事會會議審議通過，同意選舉范云軍為第五屆董事會董事長、劉昆為第五屆董事會副董事長。

        現年53歲的范云軍，曾在中國移動、中國聯通、中國衛星網絡集團等公司任職，今年7月，范云軍加入了中國旅游集團暨香港中旅(集團)有限公司，擔任董事、總經理、黨委副書記。

        由此可見，范云軍屬于空降。

        剛剛辭去董事長職務的王軒，今年57歲，曾在中國遠望(集團)總公司擔任管理職務，在中國免稅品集團擔任過多個職務。

        中國中免董事長職位上，王軒任職時間不長，且屬于“倉促”上任。

        2023年2月3日，中國中免公告稱，公司董事長彭輝遞交書面辭職報告，彭輝因到齡退休，申請辭去所擔任的公司一切職務。

        于是，公司選舉李剛為董事長。李剛是中國國旅的元老。此前，媒體報道稱，李剛是推動中國中免向免稅業務轉型與執行的關鍵人物之一。其中，中國中免收購日上免稅、布局各大航空港的免稅業務、與法國知名旅游零售商拉格代爾成立合資公司投資香港國際機場煙酒經營，均為李剛任中國中免董事長期間的決策。這些運作，奠定了中國中免的市場地位。

        不幸的是，李剛上任不到9個月，因病突然于當年10月15日去世。4天后，王軒被選舉為公司董事長。

        2023年10月19日至今年10月17日，王軒任職董事長勉強滿一年。

        長江商報記者發現，近年來，中國中免董事長變動頻繁。2017年3月，李剛接棒董事長，兩年零五個月后，彭輝接替李剛擔任董事長。到2023年2月，李剛再度接任董事長。

        2019年以來的五年，中國中免已經四次更換董事長。

        不僅僅是董事長一職更換頻繁，中國中免的其他重要職位變動也較多。

        今年9月20日，中國中免副董事長陳國強因退休原因辭職。

        此外，公司還發生多次總經理、副總經理等高層管理人員的變動。如今年4月，常筑軍被聘任為公司總經理。10月17日，王月浩當選為公司董事。

        作為一家知名企業，中國中免的人事為何頻繁變動?人事變動頻繁會否影響經營計劃順利實現?

        壓力重重如何突圍

        人事變動頻繁的中國中免，存在明顯經營壓力。

        2021年至2023年，中國中免實現的營業收入分別為676.76億元、544.33億元、675.40億元，同比變動幅度為28.67%、-19.57%、24.08%;凈利潤分別為96.54億元、50.30億元、67.14億元，同比變動57.23%、-47.89%、33.46%。

        2021年凈利潤大幅增長，主要是中國中免與上海機場簽訂了免稅店租金補充協議，上海機場不再“旱澇保收”，中國中免支付的租金因此大幅減少。

        2023年，中國中免又與上海機場、首都機場分別簽訂補充協議，約定新的機場免稅店租金計算方式。上海機場自2023年12月1日起實施，首都機場自今年1月1日起實施。

        根據協議約定，機場免稅店的租金改為“保底+提成”的模式。保底租金按照客流量而定，由于客流量基數較低，保底租金比較容易達到。根據測算，上海機場年保底租金為7.07億元，首都機場的年保底租金為5.58億元，遠低于疫情前(上海機場約60億、首都機場約30億元)，遠低于疫情期間簽署的新協議。

        即便如此，中國中免的經營業績仍未達到市場預期。

        10月17日，中國中免發布2024年前三季度業績快報。今年前三季度，公司實現的營業收入、凈利潤分別為430.21億元、39.20億元，同比下降15.38%、24.70%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為38.74億元，同比下降25.37%。

        其中，今年二、三季度，公司實現的凈利潤分別為9.76億元、6.37億元，同比下降37.60%、52.50%，三季度的降幅擴大。

        中國中免解釋稱，在國內消費增長放緩、消費意愿不足的大環境下，公司經營面臨諸多困難和挑戰。

        其實，中國中免還面臨激烈的市場競爭問題。海南離島免稅市場，多家公司積極布局，使得爭搶免稅蛋糕的主體增多。此外，出境游的逐步恢復，也分流了部分免稅客群需求。

        面對新的市場競爭形勢，中國中免也采取了一些應對措施，但從目前來看，還沒有轉化為明顯成效。

        二級市場上，中國中免的股價表現依舊欠佳。

        K線圖顯示，2021年2月18日，中國中免的股價最高為403.78元/股，今年10月18日收盤價為68.02元/股，區間跌幅達80%左右。

        與之對應的市值，目前，中國中免為1407億元，較巔峰時約7882億元縮水了6400億元左右。

        股東方面，陸股通已經連續五個季度減持。

《電鰻快報》