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        今年以來，重倉紅利資產(chǎn)成為不少權(quán)益類基金的制勝法寶。憑借重倉煤炭、電力、銀行等高股息個股，多只基金產(chǎn)品凈值增幅不菲。然而，紅利資產(chǎn)在一路高歌猛進后，估值吸引力和投資性價比有所下滑。近期披露的公募基金二季報，顯示紅利陣營內(nèi)部出現(xiàn)了分歧與松動。不少此前重倉紅利資產(chǎn)的基金產(chǎn)品大幅減持，張坤、傅鵬博、譚麗等多位知名基金經(jīng)理對紅利資產(chǎn)的態(tài)度也謹慎起來。

        部分基金仍在加倉紅利資產(chǎn)

        隨著紅利資產(chǎn)持續(xù)走強，吸引了越來越多的投資者關(guān)注，紅利資產(chǎn)成為許多機構(gòu)底倉的重要選擇。盤點今年來收益率居前的權(quán)益類基金，除QDII產(chǎn)品外，普遍是“含紅率”較高的產(chǎn)品。二季度以來，除QDII和重倉人工智能(AI)的產(chǎn)品外，部分基金仍在繼續(xù)加倉紅利資產(chǎn)，“含紅率”進一步提升。

        根據(jù)最新披露的二季報數(shù)據(jù)，孫迪管理的廣發(fā)資源優(yōu)選股票，二季度大幅加倉多只能源股和黃金股，如中國海油、紫金礦業(yè)、山東黃金、西部礦業(yè)、銀泰黃金等。許拓管理的永贏股息優(yōu)選，憑借重倉公用事業(yè)、電信運營商、油氣等優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)，今年以來的收益率高達25.76%。二季度，由于大量新申購資金涌入，許拓增持了多只能源、電信運營商個股。該基金增持華電國際640.62萬股，持倉市值達到7035.56萬元;增持華能國際488.96萬股;對中國移動、中國核電、中國廣核也有小幅增持。

        許拓表示，增配方向仍然會選擇凈資產(chǎn)收益率(ROE)穩(wěn)定性、確定性、持續(xù)性較強，且業(yè)務(wù)量能隨經(jīng)濟增長而保持適度低速增長態(tài)勢，估值偏低且注重股東回報的個股。值得注意的是，許拓特意提醒基金持有人，由于主要持倉方向的底層資產(chǎn)偏向于穩(wěn)健運行類的標的，不要僅基于基金近期業(yè)績表現(xiàn)做投資決策，該基金凈值不具備連續(xù)快速上行的可能性。

        陣營分歧顯現(xiàn)

        值得關(guān)注的是，隨著紅利資產(chǎn)持續(xù)走高，其吸引力正在下降。紅利陣營內(nèi)部已出現(xiàn)明顯分歧，有基金經(jīng)理加倉的同時，也有基金經(jīng)理落袋為安，并提示風(fēng)險。

        例如，知名基金經(jīng)理張坤管理的4只產(chǎn)品中，易方達藍籌精選混合、易方達亞洲精選股票、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有均在二季度大幅減持中國海洋石油。

        此外，睿遠基金傅鵬博管理的睿遠成長價值混合在二季度減持了中國移動100萬股。他直言，過去三年，資金在食品、新能源板塊擁擠抱團、風(fēng)險收益比不斷降低，而近期在紅利和銀行板塊方面也出現(xiàn)了類似現(xiàn)象。

        睿遠基金的另一位基金經(jīng)理趙楓也調(diào)整了持倉結(jié)構(gòu)，二季度減持市場預(yù)期較高、股價漲幅較大的部分資源類公司。

        招商基金李崟管理的招商行業(yè)精選股票，因重倉銀行、能源等個股獲利頗豐，今年以來收益率達到20.97%。不過，李崟已開啟“邊漲邊賣”模式，二季度對農(nóng)業(yè)銀行減持1372萬股，對中國廣核減持1161.03萬股，對中國核電減持841萬股，對中國電信減持649萬股，對工商銀行、交通銀行等也減持較多。

        紅利資產(chǎn)性價比下降

        在減持紅利資產(chǎn)的基金經(jīng)理看來，目前的部分紅利資產(chǎn)性價比下降，長期回報水平或不如優(yōu)秀的行業(yè)龍頭白馬以及成長性公司。

        二季度減持了上游資源品倉位的嘉實基金基金經(jīng)理譚麗認為，紅利資產(chǎn)經(jīng)過持續(xù)的上漲后，估值已經(jīng)趨于合理，繼續(xù)上漲需要商品價格上漲預(yù)期進一步強化，從投資性價比角度來看，吸引力已經(jīng)有所下降。

        泓德基金的基金經(jīng)理于浩成也稱，相比紅利資產(chǎn)而言，當前部分成長類資產(chǎn)未來的潛在收益率更高，因為部分仍有成長性的中小公司市盈率估值已經(jīng)低于紅利類公司。因此，在行業(yè)配置方面，二季度他管理的投資組合已經(jīng)開始減持紅利資產(chǎn)。

        趙楓通過產(chǎn)品二季報表示，市場避險情緒抬升，紅利資產(chǎn)表現(xiàn)進一步分化。伴隨股價上漲，國有大銀行、電力煤炭石油等能源類公司、電信運營商等公司的隱含回報持續(xù)下行，投資者似乎已不太在意相關(guān)公司的商業(yè)模式及其業(yè)績的穩(wěn)定性。如果結(jié)合公司業(yè)績質(zhì)量和長期空間看，當前對高股息品種的追逐似乎已有一些趨勢意味，而非完全從價值角度出發(fā)。相反，一些真正的行業(yè)龍頭白馬公司中，有些公司的成長潛力和優(yōu)秀商業(yè)模式隱含的長期回報水平，可能已經(jīng)明顯高于當前市場追捧的一些高股息標的。

《電鰻快報》