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　一家主營(yíng)人力資源服務(wù)的輕資產(chǎn)公司，沒(méi)有什么有息負(fù)債，也不需要多少固定資產(chǎn)，卻要上市融資37億元，其中18億元用來(lái)買(mǎi)樓，這樣的IPO最終終止。

　　6月3日晚，上交所官網(wǎng)披露，因中智經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中智股份）及其保薦人中信證券撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上交所終止其發(fā)行上市審核。

　　中智股份的人力資源服務(wù)業(yè)務(wù)，包括人事管理、勞務(wù)派遣、業(yè)務(wù)外包、招聘及靈活用工等?；蛴捎跇I(yè)務(wù)性質(zhì)原因，公司頻發(fā)人員安全事件和勞動(dòng)糾紛。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)生被主管部門(mén)認(rèn)定為工亡的事件共21起，涉及人才派遣及業(yè)務(wù)外包業(yè)務(wù)。而截至各報(bào)告期期末，公司與其員工曾發(fā)生的勞動(dòng)合同糾紛案件分別為339件、387件、313件。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都幾乎沒(méi)什么增長(zhǎng)，但由于商業(yè)模式原因公司現(xiàn)金流較好，賬上結(jié)余較多現(xiàn)金資產(chǎn)。以2021年（招股書(shū)最近一個(gè)完整年度）為例，公司總資產(chǎn)136億元，貨幣資金就達(dá)80億元，占比近六成，為此公司年收利息近1.8億元。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅超過(guò)35億元。但就是在現(xiàn)金如此充沛的情況下，公司擬IPO，還拋出高達(dá)37億元的募資額，其中18億元用來(lái)購(gòu)置總部辦公樓，8億元用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　發(fā)生工亡事件21起

　　每年勞動(dòng)糾紛案件數(shù)百宗

　　根據(jù)中智股份招股書(shū)，公司主營(yíng)人力資源服務(wù)業(yè)務(wù)，主要包含人事管理、人才派遣、業(yè)務(wù)外包、薪酬財(cái)稅、健康福利、招聘及靈活用工、管理咨詢(xún)和其他人力資源業(yè)務(wù)。

　　公司自述在國(guó)內(nèi)人力資源服務(wù)行業(yè)位居前列，在全國(guó)擁有約400個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，超過(guò)4700名員工，服務(wù)來(lái)自全球的企業(yè)客戶(hù)達(dá)5萬(wàn)余家、服務(wù)客戶(hù)員工人數(shù)達(dá)1000萬(wàn)余人（含平臺(tái)注冊(cè)人數(shù)），客戶(hù)類(lèi)型包括外資企業(yè)、國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等多類(lèi)實(shí)體和機(jī)關(guān)事業(yè)單位，并覆蓋全國(guó)33個(gè)省、自治區(qū)、直轄市，超過(guò)380個(gè)城市。

　　根據(jù)申報(bào)材料，公司及其子公司擁有人力資源服務(wù)許可證、人力資源服務(wù)備案、勞務(wù)派遣許可證等7類(lèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)資質(zhì)證書(shū)，并擁有保險(xiǎn)中介許可證、保險(xiǎn)兼業(yè)代理業(yè)務(wù)許可證、增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證等21類(lèi)其他資質(zhì)證書(shū)。

　　或許是與公司人力資源業(yè)務(wù)的性質(zhì)有關(guān)，公司報(bào)告期內(nèi)的員工人身安全事故和勞動(dòng)糾紛較多。 

　　根據(jù)申報(bào)材料，報(bào)告期內(nèi)，公司被主管部門(mén)認(rèn)定為工亡的事件共有21起，涉及人才派遣及業(yè)務(wù)外包業(yè)務(wù)。而報(bào)告期內(nèi)，工亡加上“一至十級(jí)工傷”的人數(shù)，合計(jì)則達(dá)到了392人。

　　為此，在問(wèn)詢(xún)中，上交所要求公司說(shuō)明工亡事件的具體情況，是否涉及安全生產(chǎn)事故；報(bào)告期內(nèi)，公司及其子公司員工的工傷情況，是否存在糾紛或潛在糾紛；中智西安發(fā)生較多事件的原因，內(nèi)控制度是否健全并得到有效執(zhí)行；公司及其子公司是否制定員工人身安全保障制度并執(zhí)行，是否定期對(duì)客戶(hù)的安全生產(chǎn)、環(huán)保等情況進(jìn)行核查。

　　另外，根據(jù)申報(bào)材料，公司與員工曾發(fā)生的勞動(dòng)合同糾紛案件分別為339 件、387件、313件。截至報(bào)告期末，尚未結(jié)案的案件數(shù)量約100件，其中將公司或其子公司列為被告/被申請(qǐng)人的案件數(shù)量約74件，爭(zhēng)議標(biāo)的金額合計(jì)約4433.37萬(wàn)元。

　　上交所要求公司說(shuō)明未結(jié)案勞動(dòng)糾紛案件數(shù)量，分類(lèi)說(shuō)明糾紛的起因、申請(qǐng)人及被申請(qǐng)人、最新進(jìn)展；人才派遣、業(yè)務(wù)外包及靈活用工三類(lèi)業(yè)務(wù)中，公司與客戶(hù)關(guān)于勞動(dòng)糾紛的相關(guān)約定，公司應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。

　　營(yíng)收、凈利潤(rùn)幾無(wú)增長(zhǎng)

　　但現(xiàn)金流好、“不差錢(qián)”

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，公司的規(guī)模體量不算小，但報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收和凈利潤(rùn)幾乎沒(méi)什么增長(zhǎng)，且波動(dòng)較大。

　　報(bào)告期各期（2019年、2020年、2021年以及2022年1~6月份），公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入149.9億元、150.84億元、155.46億元以及86.63億元，2019年至2021年年度復(fù)合增長(zhǎng)率僅為1.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為8.72億元、8.8億元、8.4億元以及5.05億元。

　　報(bào)告期各期，公司計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助分別為 2.21億元、1.99億元、2.14億元以及1.66億元，占同期利潤(rùn)總額的比例分別為19.38%、17.44%、19.74%以及25.4%。

　　雖然業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不佳，不過(guò)公司的現(xiàn)金流較好，2019年到2021年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7.34億元、4.76億元、11.36億元。

　　這種情況下，公司賬上的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)占比非常高。報(bào)告期各期末，公司賬上貨幣資金分別為25.19億元、78.62億元、80.06億元和60.67億元，占各期總資產(chǎn)的比重分別為17.5%、65%、58.7%、44.92%。

　　這些現(xiàn)金每年給公司帶來(lái)不菲的利息收入，以至于公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用長(zhǎng)期為負(fù)。報(bào)告期各期，公司的利息收入分別為6968萬(wàn)元、1.59億元、1.79億元和1.42億元。

　　而公司得以有如此高“現(xiàn)金含量”的原因，與其預(yù)收客戶(hù)、應(yīng)付外包員工的“代理代辦款項(xiàng)”不無(wú)關(guān)系。

　　報(bào)告期各期末，公司代理代辦款項(xiàng)分別為79.67億元、73.28億元、75.79億元及69.13億元，主要系人事管理和人才派遣等業(yè)務(wù)為客戶(hù)提供代理代辦服務(wù)時(shí)尚未支付的代理代辦的工資、社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金等款項(xiàng)。

　　原計(jì)劃融資37億元

　　18億元購(gòu)置總部辦公樓

　　輕資產(chǎn)、不差錢(qián)的中智股份，報(bào)告期內(nèi)幾乎年年大額分紅。2019年到2021年，公司現(xiàn)金分紅額分別為3.42億元、22.21億元和9.74億元，合計(jì)超過(guò)35億元。

　　此次IPO，公司拋出了高達(dá)37.42億元的募資額。

　　其中，公司規(guī)劃18.15億元用于“中智人力資源研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心（上海）購(gòu)建項(xiàng)目”，規(guī)劃近5億元用于“信息系統(tǒng)升級(jí)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”，規(guī)劃約6.29億元用于“營(yíng)銷(xiāo)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)體系升級(jí)項(xiàng)目”，最后是規(guī)劃8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　記者注意到，公司計(jì)劃投入金額最大的“中智人力資源研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心（上海）購(gòu)建項(xiàng)目”，主要用途其實(shí)是購(gòu)買(mǎi)辦公樓。

　　公司在招股書(shū)中披露，該項(xiàng)目“將通過(guò)購(gòu)置辦公場(chǎng)所在上海建設(shè)總部基地，整體提升公司在上海地區(qū)一體化管理水平”。根據(jù)規(guī)劃，購(gòu)置辦公樓面積為2.98萬(wàn)平方米，用18億元的計(jì)劃投入金額粗略測(cè)算，辦公樓單價(jià)約為3萬(wàn)元/平方米。

《電鰻快報(bào)》