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        4月下旬，債券市場(chǎng)經(jīng)歷“急剎車”，自去年11月以來(lái)的火熱行情出現(xiàn)回調(diào)，極致行情下，大批“收蛋人”的心也跟著起起伏伏。

        本輪回調(diào)原因幾何?目前是否回調(diào)到位?后續(xù)是否值得繼續(xù)買入?為了解答“收蛋人”的疑惑，我們特邀匯添富固定收益部純債部基金經(jīng)理胡娜，來(lái)為大家做出專業(yè)解讀!

        ?匯添富固定收益部純債部基金經(jīng)理 胡娜

        ?15年證券基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，9年公募基金投資管理經(jīng)驗(yàn)

        ?擁有西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，具備海外宏觀研究和券商自營(yíng)交易雙重背景，債券資產(chǎn)定價(jià)能力強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)和信用的變化具備天然的敏感性。

        ?胡娜女士堅(jiān)定聚焦在能力圈以內(nèi)，堅(jiān)持“不懂不碰”，力爭(zhēng)投資“零信用風(fēng)險(xiǎn)” ，把握相對(duì)確定的機(jī)會(huì)，力求實(shí)現(xiàn)凈值的長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。

        債市“急剎車”，原因幾何?

        Q：4月下旬，債券市場(chǎng)調(diào)整的主要原因是什么?

        A：4月下旬債券市場(chǎng)經(jīng)歷了較大的調(diào)整，一方面是在資產(chǎn)荒的快速演繹下，利率水平階段性的偏離了合理區(qū)間。另一方面，市場(chǎng)也擔(dān)憂二季度特別國(guó)債的供給擾動(dòng)。

        Q:債券市場(chǎng)未來(lái)走向趨勢(shì)如何?

        A：我們認(rèn)為，供給并不是影響債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)的主要因素，中期看，還是需要回歸基本面和貨幣政策的態(tài)度。

        當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開局良好，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力正在培育和發(fā)展。但參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，新舊經(jīng)濟(jì)交替勢(shì)必會(huì)面臨階段性的需求不足問題，再疊加日趨復(fù)雜多變的海外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，要鞏固和增強(qiáng)良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)并不容易，更加離不開積極財(cái)政和穩(wěn)健貨幣政策的配合。政治局會(huì)議提出要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，降低社會(huì)綜合融資成本，預(yù)計(jì)后續(xù)可能采取降準(zhǔn)等方式配合特別國(guó)債發(fā)行，保持流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航。

        總體看，基本面和貨幣政策均支持低利率環(huán)境。

        Q：未來(lái)債券市場(chǎng)還有哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注?

        A：展望后市，短期看，經(jīng)歷了4月下旬的調(diào)整，估值風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放，疊加資金面相對(duì)平穩(wěn)，利好中短端，預(yù)計(jì)后續(xù)短端利率有望維持低位震蕩。長(zhǎng)債、超長(zhǎng)債受供給等負(fù)面因素沖擊，波動(dòng)性將有所抬升。中期看，利率下行的趨勢(shì)仍在，可積極把握市場(chǎng)調(diào)整的機(jī)會(huì)擇機(jī)買入。

        調(diào)整過(guò)后，債市投資機(jī)遇何在?

        正如胡娜所言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，基本面和貨幣政策仍然利好債券市場(chǎng)發(fā)展。而隨著本輪調(diào)整中風(fēng)險(xiǎn)估值的釋放，中短債仍有望維持較好態(tài)勢(shì)，投資者可積極把握投資機(jī)遇。

        事實(shí)上，中短債基金作為風(fēng)格穩(wěn)健的短期理財(cái)手段，主要投資于中短期債券和流動(dòng)性好的貨幣市場(chǎng)工具，一直被認(rèn)為是震蕩市場(chǎng)中的金石之策。

        以中債-綜合財(cái)富(1-3年)指數(shù)為例，2018年-2024年一季度，該指數(shù)實(shí)現(xiàn)年年正收益，且指數(shù)歷年波動(dòng)率遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)，可謂攻守兼?zhèn)洹?/p>

      數(shù)據(jù)來(lái)源，WIND，截至2024/3/31，指數(shù)的短期業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，也不預(yù)示未來(lái)指數(shù)或相關(guān)基金的表現(xiàn)

        那么，哪些“收蛋人”適合配置中短債基金呢?

        中短債基金嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定，是求穩(wěn)打底的優(yōu)質(zhì)選擇，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，又不滿足于貨基收益，或希望以穩(wěn)健收益作為資產(chǎn)配置中的“后勤保障部隊(duì)”的“收蛋人”來(lái)說(shuō)，都是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

        中短債基中的“實(shí)力派”

        提到中短債基金，不得不為大家介紹匯添富中短債基金矩陣中的代表產(chǎn)品之一——匯添富穩(wěn)豐中短債(A：017659/C：017660)。

        匯添富穩(wěn)豐中短債自2023年7月成立，至今累計(jì)回報(bào)達(dá)4.14%，年化回報(bào)率3.7%，截至一季報(bào)，本基金成立以來(lái)超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)3.16%。

        (數(shù)據(jù)來(lái)源：基金及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)成立以來(lái)收益來(lái)自2024年一季報(bào)，數(shù)據(jù)截止2024/3/31。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，也不預(yù)示未來(lái)指數(shù)或相關(guān)基金的表現(xiàn)。匯添富穩(wěn)豐中短債2023/3/7成立以來(lái)無(wú)完整年度業(yè)績(jī)，截止基金2024年一季報(bào)，該基金成立以來(lái)收益和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為(%)3.81/0.65。截至2024/4/18，本基金成立以來(lái)累計(jì)收益為4.14%，年化收益率為3.70%，該數(shù)據(jù)經(jīng)托管行復(fù)核。)

        該產(chǎn)品由胡娜管理，主投AAA信用債，采取自上而下管理久期、精細(xì)化投資選券，對(duì)個(gè)券信用風(fēng)險(xiǎn)零容忍，力爭(zhēng)為投資者實(shí)現(xiàn)資金資產(chǎn)穩(wěn)健增值。

        固定收益業(yè)務(wù)是匯添富的核心戰(zhàn)略之一，經(jīng)過(guò)多年耕耘，匯添富固收業(yè)務(wù)構(gòu)建了明確清晰的組織架構(gòu)，包含純債投資部、養(yǎng)老金投資部、現(xiàn)金管理部、穩(wěn)健收益部、多元資產(chǎn)部等投資團(tuán)隊(duì)，形成了風(fēng)格清晰、風(fēng)險(xiǎn)收益特征鮮明的產(chǎn)品矩陣。

        除匯添富穩(wěn)豐中短債外，匯添富旗下同類產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)同樣優(yōu)異，值得關(guān)注。

        風(fēng)險(xiǎn)提示：

        基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金管理人依照恪盡職守、誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證投資于本基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。本基金屬于較低(R2)級(jí)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為穩(wěn)健型(C2)及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。胡娜在管其他基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)缦拢簠R添富純債(LOF)成立于2013/11/06，2019-2023各年度回報(bào)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為4.70%/1.31%、2.87%/-0.06%、3.87%/2.10%、2.31%/0.51%、2.91%/2.03%，胡娜自2018/7/6開始管理;添富鑫永定開債A成立于2018/1/25，2019-2023各年度回報(bào)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為4.71%/1.31%、2.62%/-0.06%、4.16%/2.10%、2.54%/0.51%、3.91%/2.06%，胡娜自2019/8/29開始管理;匯添富豐利短債A成立于2019/1/18，2019-2023各年度回報(bào)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為2.24%/2.98%、1.08%/2.37%、3.53%/3.27%、2.24%/2.48%、2.46%/2.57%，胡娜自2022/5/24開始管理;匯添富盛安39個(gè)月定開債成立于2019/9/24，2020-2023各年度回報(bào)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為3.42%/3.75%、3.25%/3.75%、2.90%/3.75%、2.75%/3.75%;匯添富穩(wěn)合4個(gè)月持有A成立于2023/4/25，2023年度回報(bào)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅為1.65%/1.54%。數(shù)據(jù)來(lái)自基金各年年報(bào)、2023年4季報(bào)，截至2023/12/31。基金過(guò)往歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，管理人其他基金業(yè)績(jī)不預(yù)示本基金業(yè)績(jī)未來(lái)表現(xiàn)。

《電鰻快報(bào)》