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        受供需失衡、產(chǎn)品價(jià)格下滑等多重因素影響，2023年氯堿上市公司的業(yè)績普遍下滑。

        其中，中泰化學(xué)(002092.SZ)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約371.18億元，同比減少28.15%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約28.65億元。此外，氯堿化工(600618.SH)和新疆天業(yè)(600075.SH)的業(yè)績亦出現(xiàn)下滑。

        中研普華研究員邱晨陽在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，產(chǎn)品價(jià)格下滑是導(dǎo)致氯堿上市公司利潤大幅減少的主要因素。特別是PVC(聚氯乙烯)在市場上遭遇了量價(jià)齊跌的困境，其價(jià)格跌幅甚至超過了大宗原材料，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利潤同比減少，對(duì)整個(gè)氯堿行業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生了較大負(fù)面影響。

        中泰化學(xué)證券部人士告訴記者，2023年公司氯堿板塊虧損嚴(yán)重。與此同時(shí)，記者從多家氯堿上市公司了解到，PVC和二氯乙烷等產(chǎn)品的銷量及售價(jià)較2022年同期明顯下降。在當(dāng)前環(huán)境下，PVC市場的走勢(shì)持續(xù)低迷，行業(yè)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。供需面始終維持供大于求的狀態(tài)，這無疑給氯堿上市公司帶來較大的經(jīng)營壓力和挑戰(zhàn)。

        業(yè)績普降

        4月30日，中泰化學(xué)披露的財(cái)報(bào)顯示，2023年中泰化學(xué)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約371.18億元，相較上年下滑28.15%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約28.65億元，而上年同期則為盈利7.14億元。

        不僅中泰化學(xué)，新疆天業(yè)和氯堿化工這兩大行業(yè)巨頭也未能幸免。2023年，新疆天業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入114.65億元，同比下降19.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為-7.75億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。氯堿化工雖然在2023年實(shí)現(xiàn)約72.14億元的營業(yè)收入，同比增加13.35%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻大幅下滑，約為7.61億元，同比減少44.51%。

        對(duì)此，中泰化學(xué)方面表示，自2022年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、大宗商品期貨走勢(shì)、下游行業(yè)消費(fèi)景氣度及自身供需關(guān)系變化等因素影響，市場行情從高位不斷下滑。尤其是2023年，國內(nèi)PVC市場整體低迷不振，需求疲軟、供需失衡加劇，行情處于震蕩回落狀態(tài)。此外，電力價(jià)格的上漲以及原料電石的生產(chǎn)成本增加，都推高了PVC產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。

        一位氯堿行業(yè)高管向記者透露，市場長期供大于求，導(dǎo)致銷售產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，進(jìn)而令企業(yè)利潤承壓。

        今年以來，下游市場需求不振，行業(yè)供需失衡的問題依然存在，PVC價(jià)格因此持續(xù)下滑。

        卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年P(guān)VC粉價(jià)格低迷，月均價(jià)徘徊在過去5年均價(jià)區(qū)間的底部。具體而言，國內(nèi)電石法PVC粉五型的年均價(jià)為6041元/噸，較2022年下跌1505元/噸，跌幅達(dá)19.94%。從價(jià)格走勢(shì)來看，2023年P(guān)VC粉價(jià)格呈現(xiàn)前高后低趨勢(shì)，年內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)在1月底，年內(nèi)低點(diǎn)在6月初及12月底。

        卓創(chuàng)資訊分析師于江中告訴記者，導(dǎo)致2023年P(guān)VC粉價(jià)格處于低位主要有兩方面原因：一是PVC粉的新增產(chǎn)能集中落地，需求恢復(fù)不及預(yù)期，供應(yīng)壓力較大，庫存維持高位;二是宏觀表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)利率依然維持高位，大宗商品市場氛圍欠佳。

        正信期貨方面分析認(rèn)為，一般而言，PVC需求從房子建設(shè)中期開始使用，竣工影響PVC當(dāng)下需求，新開工則影響PVC的訂單需求。2023年，地產(chǎn)竣工端雖然有所改善，但對(duì)PVC需求支撐力度不夠。管型材企業(yè)的開工率雖然尚能維持，但終端訂單同比依舊回落，導(dǎo)致下游制成品的庫存偏高。因此，企業(yè)對(duì)于原料采購的積極性不高。

        頹勢(shì)難改

        進(jìn)入2024年一季度，氯堿行業(yè)依舊頹勢(shì)難改。

        4月30日，中泰化學(xué)發(fā)布一季度業(yè)績公告顯示，2024年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收約77.8億元，同比減少27.33%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.77億元。

        此外，新疆天業(yè)在一季度實(shí)現(xiàn)營收約22.35億元，同比減少21.29%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.73億元。

        中泰化學(xué)方面認(rèn)為，2024年，PVC市場整體預(yù)期偏弱，行情有可能出現(xiàn)筑底反彈，但大幅上漲的可能性較小，市場受供需格局多方面因素影響。供應(yīng)方面，2024年我國PVC產(chǎn)量將繼續(xù)保持增長趨勢(shì)，并且隨著沿海乙烯法PVC產(chǎn)能逐漸釋放，其產(chǎn)量占比將進(jìn)一步增大。需求方面，氯堿行業(yè)作為基礎(chǔ)化工原材料行業(yè)，和國民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)。聚氯乙烯消費(fèi)集中在房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域，在國家各項(xiàng)政策推動(dòng)下，PVC消費(fèi)支撐有增強(qiáng)預(yù)期，但實(shí)際消費(fèi)擴(kuò)大較為困難。

        于江中也分析稱，2024年P(guān)VC粉市場仍將面臨強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的博弈。來自基本面的壓力依然明顯，供應(yīng)端新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放。預(yù)計(jì)在2024年上半年，將有80萬噸新增產(chǎn)能落地，下半年還有30萬噸產(chǎn)能預(yù)期落地。在房地產(chǎn)弱勢(shì)背景下，內(nèi)需預(yù)期有2%—3%的增幅，出口或仍是為數(shù)不多的亮點(diǎn)，但需要警惕印度反傾銷政策重啟影響。綜合這些因素影響，預(yù)計(jì)2024年P(guān)VC粉價(jià)格重心較2023年變動(dòng)不大，華東市場SG-5電石法價(jià)格為5500元/噸—6500元/噸。

        正信期貨方面則指出，當(dāng)前終端下游制品企業(yè)訂單情況不佳，遠(yuǎn)期訂單較少，需求端延續(xù)剛需采購，短期內(nèi)需求難有明顯改善。預(yù)計(jì)2024年房地產(chǎn)對(duì)PVC的實(shí)際需求支撐有限。

        恒力期貨方面也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。其表示，2024年P(guān)VC供需基本面仍然不容樂觀，但宏觀預(yù)期較好，主要矛盾預(yù)計(jì)在宏觀預(yù)期和供需基本面之間相互切換。上游煤炭和電石供應(yīng)偏寬松，預(yù)計(jì)成本支撐有限。預(yù)計(jì)2024年全年P(guān)VC價(jià)格區(qū)間在5500元/噸—6800元/噸之間繼續(xù)窄幅波動(dòng)。

        優(yōu)勝劣汰

        “在供需失衡的環(huán)境下，價(jià)格戰(zhàn)往往難以避免。近年來，隨著PVC新增產(chǎn)能的持續(xù)投放，尤其是龍頭企業(yè)一體化項(xiàng)目占比較大。在供應(yīng)寬松和需求疲軟的背景下，企業(yè)降價(jià)以搶占市場或成為常態(tài)。”邱晨陽表示，氯堿行業(yè)的產(chǎn)能布局可能會(huì)更加集中，形成一些具有較大規(guī)模和較強(qiáng)競爭力的產(chǎn)業(yè)集群。例如，華北地區(qū)和西北地區(qū)作為中國燒堿產(chǎn)能最大的集中地，未來可能會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)能整合和優(yōu)化，提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)集群的競爭力。

        記者注意到，業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)正在積極擴(kuò)大產(chǎn)能。2022年7月，新疆天業(yè)成功發(fā)行30億元可轉(zhuǎn)換公司債券，所募資金將投資于新型綠色高效樹脂循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。具體包括子公司天業(yè)匯祥年產(chǎn)25萬噸超凈高純醇基精細(xì)化學(xué)品項(xiàng)目和天業(yè)匯祥年產(chǎn)22.5萬噸高性能樹脂原料項(xiàng)目。

        同樣，中泰化學(xué)也在募資加碼布局。2022年2月，中泰化學(xué)調(diào)整了定增預(yù)案，擬募集資金總額不超過39.2億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用于高性能樹脂產(chǎn)業(yè)園及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目和托克遜電石二期項(xiàng)目。

        新疆天業(yè)方面表示，其公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集的資金用于新型綠色高效樹脂循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。這些項(xiàng)目采用煤化工與氯堿化工的有機(jī)耦合方式，通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)煤從燃料向原材料的屬性轉(zhuǎn)變，推動(dòng)公司高碳能源低碳化利用，實(shí)現(xiàn)低碳綠色發(fā)展，并不斷探索產(chǎn)品高端化、差異化路線。

        在龍頭企業(yè)加碼一體化新增產(chǎn)能的同時(shí)，中小企業(yè)正逐漸退出市場。于江中表示，自2022年下半年以來，已經(jīng)有很多規(guī)模較小的企業(yè)開始停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)，大約有200萬噸的產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)。

        新疆天業(yè)人士告訴記者，從多家上市公司來看，行業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能是符合市場需求的。整體來看，只有在市場低迷時(shí)，行業(yè)才會(huì)出現(xiàn)競爭加劇的情況，后期會(huì)不斷淘汰落后的中小產(chǎn)能，這符合市場競爭規(guī)律。當(dāng)落后產(chǎn)能逐漸淘汰后，也是行業(yè)利潤恢復(fù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，同時(shí)也要看市場需求恢復(fù)的情況。

        在未來的競爭市場中，多家機(jī)構(gòu)對(duì)龍頭企業(yè)持樂觀態(tài)度。

        光大證券研報(bào)分析稱，中泰化學(xué)通過新增產(chǎn)能建設(shè)強(qiáng)化一體化產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)，并持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)業(yè)版圖，看好其作為氯堿行業(yè)龍頭的未來發(fā)展，并認(rèn)為其新增產(chǎn)能將帶來顯著的一體化協(xié)同效應(yīng)。

        中泰化學(xué)方面認(rèn)為，國內(nèi)PVC行業(yè)有供給和需求市場不對(duì)稱、產(chǎn)品單一化、低值化的特點(diǎn)，未來PVC行業(yè)發(fā)展將會(huì)朝著產(chǎn)業(yè)園區(qū)一體化、生產(chǎn)工藝多樣化和產(chǎn)品應(yīng)用多樣化的方向發(fā)展。

        “從國家相關(guān)政策來看，國家鼓勵(lì)企業(yè)做大做強(qiáng)，兼并合規(guī)產(chǎn)能。”某氯堿上市公司人士向記者表示，實(shí)現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵在于供給端。預(yù)計(jì)未來燒堿行業(yè)新增產(chǎn)能有限，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。像新疆天業(yè)和中泰化學(xué)等公司，未來如果能不斷增加規(guī)模和實(shí)力，可提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。規(guī)模的擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)的完善以及成本的降低將形成規(guī)模效應(yīng)。在與國際品牌競爭中，這些企業(yè)將占據(jù)更多優(yōu)勢(shì)。

《電鰻快報(bào)》