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        招商基金近年來(lái)的變化，是持續(xù)進(jìn)步，投研的優(yōu)化變革，同樣有跡可循。

        招商基金的管理層，一直坦然面對(duì)真實(shí)存在的問(wèn)題，上下達(dá)成一致，從投研體系的本質(zhì)原理出發(fā)，重塑文化、理念、機(jī)制、關(guān)系。這種改變，外人很難知曉，但內(nèi)在肌理早已不同。

        《孫子兵法·謀攻》寫道：「上下同欲者勝。」這就是招商基金成立20年來(lái)最新的故事。

        1.

        招商基金董事長(zhǎng)王小青在媒體上現(xiàn)身并不多。當(dāng)時(shí)的一篇媒體報(bào)道稱「投研出身的王小青，對(duì)投研體系十分看重。」

        「為保證公司核心投研人員對(duì)投資的高度專注，公司考核機(jī)制向投研人員所提供的研究貢獻(xiàn)度大幅傾斜，研究員的專業(yè)序列上限甚至可以與首席投資官評(píng)級(jí)。」王小青曾公開(kāi)表示。

        2020年底，招商基金1/3研究員收入超過(guò)了1/2基金經(jīng)理。——在很多報(bào)道里，這一數(shù)據(jù)被引用為招商基金改革成效的佐證。

        招商基金內(nèi)部人士透露，2020年，王小青來(lái)到招商基金，做了兩件最重要的事：①第一，對(duì)投研，倡導(dǎo)「本分、專注、開(kāi)放」的價(jià)值觀。②第二，投研文化更加倡導(dǎo)充分的融合、分享。

        據(jù)悉，董事長(zhǎng)王小青在招商基金內(nèi)部稱：「強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期主義，做難而正確的事。」相當(dāng)于一個(gè)綱領(lǐng)。隨即，這一口號(hào)開(kāi)始見(jiàn)諸投研團(tuán)隊(duì)的一些報(bào)道之中。

        總經(jīng)理徐勇此前在采訪中表示，公募基金公司作為專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，專業(yè)投資能力的根基主要是三個(gè)：「專業(yè)人才，專業(yè)體系，專業(yè)文化」。

        「每個(gè)基金經(jīng)理都有自己的能力圈，這就需要打造更加專業(yè)的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)上的專業(yè)體系;但專業(yè)體系也不是萬(wàn)能的，還要看能不能把體系的力量充分迸發(fā)出來(lái)，這就需要專業(yè)文化為專業(yè)體系賦予靈魂。」徐勇如是說(shuō)。

        招商基金首席研究官朱紅裕解釋道，高層達(dá)成共識(shí)，創(chuàng)建一個(gè)「簡(jiǎn)單、專業(yè)、分享、高效」的企業(yè)文化。

        一家基金公司，投研文化的形成，并非一朝一夕、一個(gè)制度或者短時(shí)間內(nèi)可速成。朱紅裕認(rèn)為，某種程度上是一種「共識(shí)」。一個(gè)投研團(tuán)隊(duì)在不斷歷經(jīng)牛市亢奮、熊市折磨之后，逐漸凝聚成一種共識(shí)，做什么、不做什么的共識(shí)，哪怕很困難、很有誘惑的時(shí)候也能堅(jiān)持下來(lái)，一輪一輪堅(jiān)持下來(lái)，才慢慢會(huì)有企業(yè)文化的味道。

        一年改革的結(jié)果，朱紅裕謙虛評(píng)價(jià)道：「有了一些積極的變化。」

        2.

        沒(méi)想到，招商基金的內(nèi)部改革，首先著手解決的問(wèn)題是「三地辦公」。

        據(jù)王景回憶，早年間，招商基金內(nèi)部步調(diào)基本一致，差異并不明顯。

        改變出現(xiàn)在2014年初，事業(yè)部制在基金行業(yè)悄然流行，招商基金、中歐基金、國(guó)泰基金等紛紛試水。據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道：「招商基金實(shí)施事業(yè)部制，在統(tǒng)一風(fēng)控平臺(tái)和研究平臺(tái)下實(shí)施投資小組制。」后來(lái)，業(yè)內(nèi)對(duì)事業(yè)部制的事后評(píng)價(jià)，如同硬幣的兩面：「考核與業(yè)績(jī)、規(guī)模掛鉤，有一定激勵(lì)作用，但與此同時(shí)，彼此之間的協(xié)同效應(yīng)下降。」

        自2015年始，招商基金內(nèi)部逐漸涌現(xiàn)出不同投資風(fēng)格的團(tuán)隊(duì)，北京、上海、深圳三地呈現(xiàn)不一樣的特色，有基本面派、有量化派、也有市場(chǎng)派。中間那些年，招商基金在「三地辦公」，彼此之間不夠緊密。這種割裂，是地理上的、也是投資理念上的。

        2020年之后，新的管理層改革，提及文化融合，「大家又在往一起走。」如今，三地一起開(kāi)周會(huì)，已經(jīng)成為日常。據(jù)悉，基金經(jīng)理周會(huì)，是在每周一召開(kāi)的。所有的股票基金經(jīng)理輪崗，每人每周一篇深度報(bào)告，講一只股票，其他人任意發(fā)問(wèn)。總經(jīng)理助理王景、首席配置官于立勇、首席研究官朱紅裕，輪流主持。

        招商基金的王牌基金經(jīng)理王景形容了開(kāi)會(huì)氛圍，稱：「討論過(guò)程中發(fā)言的機(jī)會(huì)是非常平等的。」她很早就倡導(dǎo)了發(fā)言規(guī)則：「注意語(yǔ)氣和紀(jì)律，只討論股票。」

        在王景心里，平等是一個(gè)很重要的詞語(yǔ)。招商基金的文化里「沒(méi)有權(quán)威」，王景是招商基金管理規(guī)模最大的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理之一，但恰恰相反，她又是說(shuō)話最「輕聲細(xì)語(yǔ)」的人之一。

        融合是由表及里的，既是地理的融合，也是組織架構(gòu)的融合，更是投研文化的融合。

        朱紅裕體驗(yàn)到，「一些共識(shí)在逐步形成。」體現(xiàn)在結(jié)果上，溝通效率和凝聚力逐漸上來(lái)了。

        朱紅裕形容，每一個(gè)團(tuán)隊(duì)都是「特種部隊(duì)」，但特種部隊(duì)打不了規(guī)模戰(zhàn)、持久戰(zhàn)。投資是典型的「以結(jié)果為導(dǎo)向」。然而，過(guò)于結(jié)果導(dǎo)向的激勵(lì)行為，會(huì)導(dǎo)致投研團(tuán)隊(duì)成為「塊狀團(tuán)體」。

        「招商基金越來(lái)越像一家人，心態(tài)上、日常溝通上、投資決策上。」朱紅裕稱，整個(gè)公司朝著這個(gè)目標(biāo)在走。王景則形容「形散而神不散」，相互幫襯、相互愉悅，民主集中是她理想中的工作氛圍。

        內(nèi)部人士稱，過(guò)去幾年，招商基金的一些團(tuán)隊(duì)偏好動(dòng)量選股、追蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)、做行業(yè)輪動(dòng)，在一段時(shí)間的磨合之后，逐漸回歸基本面，「整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)最底層的邏輯完全統(tǒng)一起來(lái)。」

        因此，一句話形容招商基金投研團(tuán)隊(duì)的轉(zhuǎn)變，是「逐漸走向融合和分享的過(guò)程」。

        3.

        作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，基金公司如何容納、激發(fā)、考核基金經(jīng)理，是公司治理、企業(yè)文化的關(guān)鍵。

        王景提及基金經(jīng)理的「逆風(fēng)期」。王景2010年加入招商基金，在2011年底開(kāi)始接手偏股混合型基金。她是業(yè)內(nèi)極少數(shù)既能管債券型基金、又能管股票型基金的選手。

        2012年底、2013年初，王景管理的招商安泰混合略有些跌幅。她已做好放棄的心理準(zhǔn)備。

        「不能放棄，如果此刻放棄，你就是失敗者。」當(dāng)時(shí)的投資總監(jiān)對(duì)王景說(shuō)。于是，她很感動(dòng)也很努力。2014年，王景在做基金經(jīng)理的第三年，就拿到了金牛獎(jiǎng)。

        王景覺(jué)得，「作為基金經(jīng)理，當(dāng)階段性業(yè)績(jī)不好的時(shí)候，你會(huì)被如何對(duì)待?」這是一個(gè)非常重要的命題。

        在這次變革中，「基金經(jīng)理考核」也是被拿到桌面上重新討論的重要課題。

        在招商基金，基金經(jīng)理的考核「更長(zhǎng)期化」，一、二、五年業(yè)績(jī)加權(quán)，且不過(guò)多干涉基金經(jīng)理操作，給予一定空間。在職業(yè)規(guī)劃上，基金經(jīng)理有兩條晉升通道，或管理通道、或?qū)I(yè)通道，機(jī)制通暢。

        朱紅裕把這個(gè)問(wèn)題拔高了：相對(duì)長(zhǎng)期的考核目標(biāo)是表，尋根溯源是里。

        「唯結(jié)果論很危險(xiǎn)。」朱紅裕認(rèn)為，應(yīng)該拋開(kāi)結(jié)果，看看底色，即業(yè)績(jī)是用什么方法、什么過(guò)程、什么代價(jià)而來(lái)的，是否可持續(xù)，是否有運(yùn)氣成分。順風(fēng)/逆風(fēng)是一個(gè)結(jié)果，不過(guò)多關(guān)注結(jié)果本身，而是剖析原因，這是招商基金制度設(shè)計(jì)和執(zhí)行過(guò)程中的根本原則。

        「如果基金經(jīng)理堅(jiān)持了我們所認(rèn)為的長(zhǎng)期正確的方法，短期結(jié)果不好，當(dāng)然是包容，反之糾正。如果對(duì)方長(zhǎng)期堅(jiān)持錯(cuò)誤的方法，道不同不相為謀。」朱紅裕解釋。

        4.

        王景評(píng)價(jià)最高的，是招商基金的「投資后流程評(píng)估」，即績(jī)效歸因分析系統(tǒng)。

        這一點(diǎn)可以回溯到歷史。招商基金成立于2002年12月27日，乃第一家中外合資的基金公司。據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)時(shí)成保良作為招商基金籌備小組組長(zhǎng)，與荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)亞太中國(guó)區(qū)總經(jīng)理吳玉盛在一個(gè)半小時(shí)的高效溝通對(duì)話后，雙方達(dá)成了合作意向。

        公開(kāi)報(bào)道顯示，這次談判是思慮甚遠(yuǎn)的。「外方最多能持股30%、審批流程不能過(guò)長(zhǎng)、公司經(jīng)營(yíng)的主導(dǎo)權(quán)要?dú)w中方，這是中方提出的三大條件。」始終堅(jiān)持管理的一體化，這一原則為招商基金后來(lái)二十年的平穩(wěn)發(fā)展保駕護(hù)航。

        王景回憶道，很早，荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)就將一整套完整的業(yè)績(jī)歸因分析體系帶到了招商基金，加之招商系務(wù)實(shí)的文化傳統(tǒng)，這一套體系延續(xù)下來(lái)。

        據(jù)悉，這套體系非常細(xì)致地刻畫了基金經(jīng)理的投資過(guò)程，哪些做對(duì)了、哪些沒(méi)做對(duì)。

        包括對(duì)基金經(jīng)理的畫像分析、對(duì)組合的分析。組合的分析又包括pearson分析、barra系統(tǒng)等。對(duì)絕對(duì)收益的產(chǎn)品，還有一整套回撤控制和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的系統(tǒng)。招商基金在IT系統(tǒng)建設(shè)上也頗有建樹(shù)，自研了「投資支持輔助系統(tǒng)」，匯集更多與時(shí)俱進(jìn)的功能。

        王景很看重這套歸因系統(tǒng)，用數(shù)據(jù)說(shuō)話。這套系統(tǒng)對(duì)招商基金投研團(tuán)隊(duì)而言，就是一把標(biāo)尺，用以檢查自己的投資行為。

        管理大師德魯克說(shuō)過(guò)：「管理的本質(zhì)，是激發(fā)和釋放每一個(gè)人的善意和潛能。」

        王景的理解是，招商基金投研文化的基調(diào)是「寬容、強(qiáng)調(diào)自驅(qū)力。」基金經(jīng)理都是高級(jí)知識(shí)分子，內(nèi)心驕傲也承受著巨大的壓力。在管理上，她大多數(shù)時(shí)候以鼓勵(lì)為主，促使對(duì)方自身產(chǎn)生足夠的自驅(qū)力。一個(gè)人想要做好一件事，需要不停看清楚自己、且調(diào)整自己。管理者的職責(zé)是幫助基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題。

        5.

        作為招商基金首席研究官，朱紅裕頂著巨大的壓力，優(yōu)化了一些研究員的評(píng)價(jià)規(guī)則。比如對(duì)研究員的評(píng)價(jià)中原來(lái)有一條是一年12篇研究報(bào)告，改為不超過(guò)4篇深度報(bào)告。同時(shí)，朱紅裕還把研究部的很多事務(wù)性工作，轉(zhuǎn)移到他管理的「投資支持與創(chuàng)新部」。

        「降低損耗，就是減少大量無(wú)謂的、沒(méi)有真正長(zhǎng)期意義的、浪費(fèi)時(shí)間的工作。」朱紅裕總結(jié)。

        在數(shù)月前的一次采訪中，朱紅裕表達(dá)了自己的投資管理理念：「慢就是快。」

        朱紅裕想要的，是「長(zhǎng)期深度研究和慢慢積累的心態(tài)」，重質(zhì)不重量。

        朱紅裕認(rèn)為，市場(chǎng)很公平，短時(shí)間內(nèi)掌握大量信息和數(shù)據(jù)，未必導(dǎo)向正確的決策。很多是噪音。反之，用很慢的方法，長(zhǎng)期積累對(duì)行業(yè)和公司的認(rèn)知，錯(cuò)誤概率就降低。

        在制度建設(shè)上，招商基金這一年最大的變化，是投研一體化改革。

        據(jù)悉，招商基金投研團(tuán)隊(duì)成立了7個(gè)「產(chǎn)業(yè)鏈小組」。小組是縱向貫穿投和研、以產(chǎn)業(yè)鏈為核心，每個(gè)小組都有自己的溝通群組、聯(lián)合調(diào)研、專題會(huì)、晨會(huì)、深度報(bào)告會(huì)等溝通形式。小組由資深基金經(jīng)理牽頭，由研究員和基金經(jīng)理共同組成。每個(gè)研究員相當(dāng)于有一個(gè)導(dǎo)師。

        「如此，希望能解決投與研之間的協(xié)同問(wèn)題。」朱紅裕稱。

        投研一體化改革是諸多基金公司的改革方向，產(chǎn)業(yè)鏈小組也是業(yè)內(nèi)盛行做法，它的好處在于縱橫交錯(cuò)的矩陣，反饋機(jī)制更加有機(jī)、緊密。

        王景評(píng)價(jià)道，產(chǎn)業(yè)鏈小組最大意義在于，形成一個(gè)「能夠相互支撐的穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)」，產(chǎn)業(yè)鏈小組長(zhǎng)都是非常資深的行業(yè)研究員或基金經(jīng)理，不同行業(yè)的資深基金經(jīng)理背靠背、彼此支撐。

        6.

        招商基金現(xiàn)在的投研價(jià)值觀，叫做：「本分、專注、開(kāi)放」。

        「招商基金的本分是什么?」

        朱紅裕給了出人意料的答案：「人類是無(wú)知的哲學(xué)體系。」因此，投研需要長(zhǎng)期、點(diǎn)滴積累對(duì)行業(yè)、公司和事物的認(rèn)知，也需要用安全邊際和估值體系思考風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。「如果一個(gè)人一眼就能洞穿世界，還需要什么安全邊際呢?」市面上有耐心的資管機(jī)構(gòu)并不多。人在這個(gè)世界是渺小的、能力圈是有邊界的，人類總是高估自己。

        因此，「本分」是招商基金的投研價(jià)值觀第一條，也是最基礎(chǔ)的原則。

        比如，在「固收+」及一些產(chǎn)品上，招商基金很克制，沒(méi)有過(guò)度擴(kuò)張規(guī)模，而是注重能力建設(shè)。朱紅裕認(rèn)為，「這是一種本分。」

        「每個(gè)人掌握的信息和數(shù)據(jù)是有限的，所以要與他人碰撞、相互交流、相互彌補(bǔ)認(rèn)知上的盲點(diǎn)和缺陷。」

        王景認(rèn)為，本分就是扎扎實(shí)實(shí)做自己的事，「不搞虛的」，無(wú)論什么投資風(fēng)格，都不要「飄」起來(lái)。專注，就是大家都簡(jiǎn)單一點(diǎn)，每個(gè)人做好自己的業(yè)績(jī)，一切以業(yè)績(jī)?yōu)橹行模灰攵嘤嗟摹?/p>

        開(kāi)放，則是以開(kāi)放的心態(tài)接納不一樣的事物。王景認(rèn)為，這是招商基金最好的地方。

        7.

        朱紅裕認(rèn)為，研究部是整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)的「發(fā)動(dòng)機(jī)、樞紐、根基」，所以一定要「有定力」。

        何為定力?不該做的事情不做、拒絕需求。

        首先是工作氛圍。朱紅裕稱，「自己幾乎從來(lái)不批評(píng)研究員」。

        但「不允許思想和行為方式上的懶惰。」懶惰是無(wú)法隱藏的，研究員的調(diào)研紀(jì)要、訪談、演講PPT、晨會(huì)、反饋與回復(fù)，是否用心，一目了然。

        其次是考核。研究員每個(gè)季度的所有考核數(shù)據(jù)和晉升通道，是公開(kāi)排名的。起初，首席研究官朱紅裕和研究部總監(jiān)馮福章有50%的研究員考核權(quán)重，他們主動(dòng)把權(quán)限減掉。「大家硬碰硬，用客觀標(biāo)準(zhǔn)，考核全部透明化。」

        「簡(jiǎn)單、專業(yè)、分享、高效」是董事長(zhǎng)王小青自上而下定調(diào)的企業(yè)文化，朱紅裕希望把它滲透到研究員的骨子里。

        據(jù)悉，在招商基金，應(yīng)屆畢業(yè)生被研究部錄取，需要經(jīng)過(guò)至少2-3輪深度答辯。定下這樣的標(biāo)準(zhǔn)，朱紅裕被一些同事說(shuō)「太苛刻」。

        自2021年8月啟動(dòng)內(nèi)部大變革之后，招商基金研究部排名靠前的研究員沒(méi)有一個(gè)離職。

        8.

        提及招商基金的知名基金經(jīng)理，很多人可能第一個(gè)想到的是侯昊。

        侯昊是「招商中證白酒指數(shù)」的掌舵人，這是招商基金的代表產(chǎn)品、旗艦產(chǎn)品。侯昊在第三方財(cái)富平臺(tái)上關(guān)注者眾多人氣頗高，被稱為「大師兄」。

        全天候均衡型名將王景，近20年投研經(jīng)驗(yàn)、超11年產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，代表作招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型A，自2015年12月2日任職以來(lái)，累計(jì)回報(bào)169.75%，超額回報(bào)160.63%，晨星近一年、二年、三年、五年的排名均位于同類前30%*。

        朱紅裕在2021年5月加入招商基金，在2022年4月發(fā)行的新基金招商核心競(jìng)爭(zhēng)力A，四季度以來(lái)凈值屢創(chuàng)新高，尤其在港股投資上非常成功。王景評(píng)價(jià)他是「非常有膽識(shí)的逆向投資的基金經(jīng)理」。

        2021年，新財(cái)富白金分析師、被譽(yù)為賣方軍工行業(yè)「一哥」的馮福章也加入招商基金。業(yè)內(nèi)人士解讀，近年來(lái)，招商基金在加大高端制造業(yè)、科技TMT、生物醫(yī)藥行業(yè)的研究力量的配備，馮福章的加盟也是其中代表。

        與產(chǎn)業(yè)鏈小組相對(duì)應(yīng)的，招商基金在各條線上均有領(lǐng)軍人物。

        醫(yī)藥有李佳存，近七年業(yè)績(jī)?cè)卺t(yī)藥行業(yè)基金中名列前三，「很果敢」。周期組有郭銳，以穩(wěn)健見(jiàn)長(zhǎng)，被稱為「深度價(jià)值發(fā)現(xiàn)者」。科技組有張林、韓冰、陸文凱，在TMT領(lǐng)域頗有建樹(shù)。王奇瑋是消費(fèi)行研出身，現(xiàn)在是成長(zhǎng)股獵手，「全行業(yè)基金經(jīng)理能做到這種程度真的很不錯(cuò)。(王景評(píng)價(jià))」新能源有任琳娜，超19年投研經(jīng)驗(yàn)(近5年產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn))，2021年3月加入招商基金。今年，以均衡著稱的李崟，非常篤定，在平衡型產(chǎn)品中一騎當(dāng)先。

        9.

        2015年，裴曉輝到招商基金，現(xiàn)任招商基金總經(jīng)理助理兼固定收益投資部和國(guó)際業(yè)務(wù)部部門負(fù)責(zé)人。他沒(méi)想到，「固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)有一天能如此發(fā)展壯大。」

        「感謝前任留下了種子。」

        他認(rèn)為，招商基金有像馬龍、姜南林、劉萬(wàn)鋒、向霈、郭敏等債券基金經(jīng)理，都非常優(yōu)秀。

        裴曉輝點(diǎn)將，語(yǔ)氣充滿驕傲：「馬龍很認(rèn)真、專業(yè)、負(fù)責(zé)，從不說(shuō)違心的話，專注于細(xì)節(jié)，擅長(zhǎng)信用債。姜南林在社保和專戶管理上，一直名列前茅，他擅于保持平靜的心態(tài)，不因市場(chǎng)狂躁而做判斷，像一個(gè)冷靜的軍師。劉萬(wàn)鋒在利率、市場(chǎng)的大拐點(diǎn)上殺伐決斷，像張飛，遇事不猶豫，立馬決斷。郭敏是信評(píng)上的大梁，對(duì)信評(píng)、對(duì)宏觀非常有見(jiàn)地。」

        招商基金的固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)都在北京辦公。裴曉輝描述道，往往5分鐘之內(nèi)，整個(gè)部門就能形成統(tǒng)一意見(jiàn)，快速?zèng)Q定結(jié)果，改進(jìn)方向，決策機(jī)制非常有效。

        作為銀行系基金公司的典型代表，固收業(yè)務(wù)是招商基金的當(dāng)家法寶、也是底色。

        過(guò)去這些年，債券市場(chǎng)波瀾壯闊，往往風(fēng)起于青萍之末。在固收部掌門人裴曉輝的記憶里，投資上太多刻骨銘心的案例，讓人「翻來(lái)覆去、睡不著覺(jué)」。

        2016年債市大跌。8月，有些同事對(duì)裴曉輝說(shuō)，此時(shí)票息很低，是否加杠桿，博取排名。基金排名是一件非常殘酷的事。裴曉輝連忙組織部門討論，最后形成統(tǒng)一意見(jiàn)：「不可冒進(jìn)，守住回撤。」

        「當(dāng)我們已經(jīng)判斷債市到達(dá)頂點(diǎn)，排名沒(méi)有意義，一定要對(duì)持有人負(fù)責(zé)。」裴曉輝在會(huì)上明確表示。8-10月，招商基金固定收益部降杠桿、降久期，短期內(nèi)很難受，卻避開(kāi)了四季度債災(zāi)。

        在信用債投資上，裴曉輝的理念是：「寧愿要一個(gè)安全邊際詳細(xì)調(diào)研的債券，而不是一個(gè)囫圇吞棗、看不明白的債券。」每個(gè)基金經(jīng)理在債券市場(chǎng)上摸爬滾打二三十年，短期的信用下沉及僥幸心理會(huì)導(dǎo)致職業(yè)生涯戛然而止。

        2020年初，當(dāng)政策轉(zhuǎn)向，招商基金固定收益部將相關(guān)地產(chǎn)債直接剔除出庫(kù)。

        2022年4月，債市暴跌。裴曉輝與固收部同事探討很多，最后認(rèn)為「還是應(yīng)該加倉(cāng)」。4月中旬至下旬，他加倉(cāng)的步伐很緩慢，但市場(chǎng)跌得越來(lái)越快。他也有點(diǎn)懷疑自己。當(dāng)時(shí)，部門所有同事因?yàn)閴毫﹂_(kāi)始掉頭發(fā)，互相拍拍肩膀：「熬過(guò)去，熬過(guò)這一段就行。」果不其然，5月份反彈迅速，大家又笑逐顏開(kāi)。

        「這是我們對(duì)客戶應(yīng)盡的責(zé)任。」裴曉輝稱。

        管理團(tuán)隊(duì)上，裴曉輝用了「看到」一詞，看到基金經(jīng)理的優(yōu)勢(shì)、也看到劣勢(shì)。

        「在招商基金，團(tuán)結(jié)就是戰(zhàn)斗力，分毫不差。」裴曉輝想起一部抗美援朝的電視劇，他深刻體會(huì)到這一點(diǎn)。帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)如同打仗，大家心往一處想、力往一處使。這是裴曉輝最在意的，無(wú)論投資、交易、銷售、風(fēng)控及其他，一定要形成合力。他見(jiàn)過(guò)太多案例，相互掣肘是最影響士氣和效率的。

        10.

        自2021年下半年始，A股市場(chǎng)逐漸走向低谷，基金公司大干快上規(guī)模的三年爆發(fā)期接近尾聲。有些基金公司在應(yīng)對(duì)逆風(fēng)期的業(yè)績(jī)挫折，有些基金公司在焦慮如何突圍，有些基金公司選擇躺平。而招商基金做了一個(gè)更為難而正確的選擇：「沒(méi)有停在原地，而是選擇修煉內(nèi)力，從生存哲學(xué)、投資理念、團(tuán)隊(duì)合作、績(jī)效機(jī)制上，徹底重塑。」

        所有這些動(dòng)作，都為了下一次騰飛而做好準(zhǔn)備。市場(chǎng)總有輪回，這一天或許并不遙遠(yuǎn)。一個(gè)更加健壯、高效的投研團(tuán)隊(duì)，在機(jī)會(huì)到來(lái)的時(shí)候，能夠迸發(fā)出多大的能量，這是值得期待的。

        不僅如此，招商基金將投研團(tuán)隊(duì)的秩序與系統(tǒng)，都構(gòu)建得更加底層、更加長(zhǎng)期主義，為至少未來(lái)十年的發(fā)展打下了基礎(chǔ)。這就像一個(gè)人，骨骼變得更堅(jiān)韌，也像蓋房子，打好地基才能蓋高樓，更像朱紅裕說(shuō)過(guò)的「投資如種地」，強(qiáng)調(diào)本分。

        作為一家非貨幣公募基月均規(guī)模排名行業(yè)前五的頭部基金公司，招商基金有如此士氣、如此改革的勇氣，并不容易。(2022年三季度)

        面對(duì)進(jìn)步，徐勇為代表的招商基金管理層依然謙遜務(wù)實(shí)：「公司的管理規(guī)模和利潤(rùn)只是結(jié)果，必須把首要目標(biāo)放在如何更好滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和產(chǎn)品需求上，不追求在市場(chǎng)上的“曝光率”，著力提升在客戶心目中的“滿意率”。」

        「小到一個(gè)家庭，大到一個(gè)部門、公司、甚至國(guó)家，當(dāng)大家基于共同的價(jià)值觀、信仰、信任感，結(jié)合成一個(gè)共同體，就能夠穿越迷霧、困難，有著非常強(qiáng)大的凝聚力和戰(zhàn)斗力。」在此前的一次采訪中，朱紅裕總結(jié)。

        王景用了三個(gè)「非常好」來(lái)形容這家自己待了12年的基金公司：非常好的領(lǐng)導(dǎo)、非常好的管理層團(tuán)隊(duì)、非常好的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)。

        「未來(lái)我們要保持定力，做難而正確的事情。」面向未來(lái)，徐勇帶領(lǐng)下的招商基金管理團(tuán)隊(duì)堅(jiān)定不移。

        *數(shù)據(jù)來(lái)源：定期報(bào)告、晨星，截至2022-9-30。排名來(lái)源：晨星分類為開(kāi)放式基金-積極配置-大盤成長(zhǎng)，近一年、近兩年、近三年、近五年同類排名分別為402/1226、253/1092、143/948、135/729。招商制造業(yè)混合A基金成立日：2015-12-02，歷任基金經(jīng)理：王景(2015-12-02至今)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*60%+中債綜合指數(shù)收益率*40%，最近5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度(2017-2021)基金回報(bào)及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：19.82%/11.14%(2017)、-25.56%/-14.01%(2018)、51.52%/21.49%(2019)、90.00%/16.24%(2020)、12.51%/-1.95%(2021)，自成立以來(lái)基金總回報(bào)及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：169.75%/9.12%。

《電鰻快報(bào)》