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        2022年9月14日，四川港通醫(yī)療設(shè)備集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“港通醫(yī)療”)成功在深交所創(chuàng)業(yè)板上會(huì)，由中信建投證券承銷(xiāo)保薦。

        公開(kāi)資料顯示，港通醫(yī)療擬發(fā)行2500萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%。此外，公司擬募集資金6.64億元，主要用于港通智慧醫(yī)療裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、港通研發(fā)技術(shù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、港通商務(wù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        發(fā)現(xiàn)網(wǎng)注意到，港通醫(yī)療不僅毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，盈利能力令人懷疑，此外公司曾因串標(biāo)被相關(guān)部門(mén)處罰，實(shí)控人以及高管都卷入了行賄案件，種種現(xiàn)象都表現(xiàn)著港通醫(yī)療存在著不小的問(wèn)題。針對(duì)上述問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向港通醫(yī)療發(fā)送采訪函請(qǐng)求釋疑，但截至發(fā)稿，港通醫(yī)療并未給出合理解釋。

毛利率下滑 研發(fā)費(fèi)用低于同行

        招股書(shū)顯示，港通醫(yī)療是一家醫(yī)療器械研發(fā)制造及醫(yī)療專(zhuān)業(yè)系統(tǒng)整體方案提供商，致力于解決醫(yī)用氣體供應(yīng)及醫(yī)療感染問(wèn)題，主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)用氣體裝備及系統(tǒng)、醫(yī)用潔凈裝備及系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、集成及運(yùn)維服務(wù)。

        2019年-2021年(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”)，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為4.57億元、5.62億元和6.81億元，同比增長(zhǎng)率分別為16.04%、23%和21.14%;同期歸母凈利潤(rùn)分別為3464.89萬(wàn)元、6528.80萬(wàn)元和7167.84萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)率分別為45.14%、88.43%和9.79%，可以看出，2021年公司的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大幅下滑。

        有所疲軟的業(yè)績(jī)可能與公司的毛利率波動(dòng)有關(guān)。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)港通醫(yī)療的毛利率分別為26.39%、29.58%和25.34%，公司的毛利率在2020年上升后，在2021年又大幅下滑了4.24個(gè)百分點(diǎn)。此外，和同行公司相比，港通醫(yī)療的毛利率也不占優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)同行公司的毛利率平均值分別為33.01%、33.22%和25.45%，近年來(lái)港通醫(yī)療的毛利率均低于同行公司。

        圖片來(lái)源：招股書(shū)

        針對(duì)公司毛利率下滑的原因，港通醫(yī)療在招股書(shū)中表示，2021年公司綜合毛利率有所降低，主要系部分本期竣工驗(yàn)收的大項(xiàng)目毛利率較低。例如霍邱縣第六人民醫(yī)院一期門(mén)診醫(yī)技病房綜合樓項(xiàng)目確認(rèn)收入1633.25萬(wàn)元，項(xiàng)目綜合毛利率為3.58%;合肥長(zhǎng)海醫(yī)院醫(yī)用凈化工程施工項(xiàng)目確認(rèn)收入1545.27萬(wàn)元，項(xiàng)目綜合毛利率為1.01%，以上項(xiàng)目拉低了當(dāng)期的整體毛利率水平。與此同時(shí)，港通醫(yī)療也坦言，未來(lái)如果有更多具有競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)手進(jìn)入該市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇有可能導(dǎo)致價(jià)格調(diào)整，從而對(duì)公司毛利率水平產(chǎn)生不利影響。

        在公司毛利率下滑的同時(shí)，如果公司在研發(fā)方面有所突破，那么銷(xiāo)售高端產(chǎn)品也能拉高公司毛利率。然而事實(shí)恰恰相反，報(bào)告期港通醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用分別為1400.80萬(wàn)元、1724.23萬(wàn)元和2235.09萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.06%、3.07%和3.28%。而港通醫(yī)療同期同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為3.52%、3.57%和4.37%，港通醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用率連年低于同行公司。

        圖片來(lái)源：招股書(shū)

        那么港通醫(yī)療的研發(fā)成果如何呢?目前公司共有4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，其中最新的一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利也是在2015年申請(qǐng)的，也就是說(shuō)近年來(lái)港通醫(yī)療都沒(méi)有新的發(fā)明專(zhuān)利成果。

        圖片來(lái)源：招股書(shū)

        有業(yè)內(nèi)人士對(duì)發(fā)現(xiàn)網(wǎng)表示，港通醫(yī)療在研發(fā)方面投入不足，因此公司近年來(lái)都沒(méi)有突破性的研發(fā)成果。面臨市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，沒(méi)有技術(shù)更加先進(jìn)的新產(chǎn)品研發(fā)出來(lái)很難讓公司在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，港通醫(yī)療的毛利率還會(huì)有進(jìn)一步下滑的可能。

實(shí)控人卷入行賄案“串標(biāo)”違規(guī)遭處罰

        發(fā)現(xiàn)網(wǎng)注意到，港通醫(yī)療為了中標(biāo)可謂是“不擇手段”。

        招股書(shū)披露，2022年3月7日，德州市城市管理局作出德執(zhí)法行罰字(2021)4-5號(hào)《行政處罰決定書(shū)》，認(rèn)為港通醫(yī)療2020年在德州市婦女兒童醫(yī)院手術(shù)凈化和醫(yī)用氣體系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目投標(biāo)中，提供的投標(biāo)文件與其他4家單位的投標(biāo)文件多處錯(cuò)誤異常一致，屬于串通投標(biāo)行為，并依據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)港通醫(yī)療按照項(xiàng)目中標(biāo)金額千分之五從輕處罰人民幣22.38萬(wàn)元。

        有業(yè)內(nèi)人士對(duì)發(fā)現(xiàn)網(wǎng)表示，串通投標(biāo)是指幾個(gè)投標(biāo)人之間相互約定，一致抬高或壓低投標(biāo)報(bào)價(jià)進(jìn)行投標(biāo)，通過(guò)限制競(jìng)爭(zhēng)，排擠其他投標(biāo)人，使某個(gè)利益相關(guān)者中標(biāo)，從而謀取利益的手段和行為。串標(biāo)本質(zhì)上是一種無(wú)序的惡意競(jìng)爭(zhēng)，擾亂了正常的招標(biāo)秩序，阻礙了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制應(yīng)有功能的充分發(fā)揮，港通醫(yī)療這種惡意競(jìng)爭(zhēng)的行為無(wú)疑給公司的品牌形象造成了不利的影響。

        此外，公司的實(shí)控人也曾卷入行賄案件。招股書(shū)顯示，安徽醫(yī)科大學(xué)第二附屬醫(yī)院原院長(zhǎng)張新書(shū)因受賄犯罪，被阜陽(yáng)市監(jiān)察委員會(huì)立案調(diào)查。因涉嫌對(duì)張新書(shū)行賄，2018年6月，港通醫(yī)療實(shí)際控制人陳永被阜陽(yáng)市潁泉區(qū)監(jiān)察委員會(huì)立案調(diào)查;同年7月，阜陽(yáng)市潁泉區(qū)監(jiān)察委員會(huì)對(duì)陳永執(zhí)行留置調(diào)查并于當(dāng)月解除留置措施。

        此外，港通醫(yī)療高級(jí)管理人員樊雄然涉及丁波受賄案。招股書(shū)顯示，遂寧市中心醫(yī)院原副院長(zhǎng)丁波因受賄犯罪被遂寧市人民檢察院立案?jìng)刹椋⒂?015年4月由遂寧市船山區(qū)人民法院作出有罪生效判決。在該案中，丁波被指控因在遂寧市中心醫(yī)院河?xùn)|院區(qū)項(xiàng)目提供幫助，于2011年收受樊雄然人民幣10萬(wàn)元。

        業(yè)內(nèi)人士表示，港通醫(yī)療的實(shí)控人以及高管多次被卷入行賄風(fēng)波，很有可能只是公司醫(yī)療行賄的“冰山一角”，一旦其他行賄案件被曝光，對(duì)港通醫(yī)療將是致命打擊。

《電鰻快報(bào)》