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        今年前三季度養(yǎng)元飲品(19.520, 0.16, 0.83%)實(shí)現(xiàn)營收41.85億元，同比減少16.5%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.08億元，同比減少38.2%。其中第三季度營收同比減少10.31%，歸母凈利潤減少33.4%。

        在營收下降的同時，成本及費(fèi)用并沒有相應(yīng)下滑，前三季營業(yè)成本僅減少9.91%，銷售費(fèi)用減少9.33%，導(dǎo)致凈利潤降幅遠(yuǎn)超營收降幅。

        2021年養(yǎng)元飲品業(yè)績有所恢復(fù)后，今年再度陷入下滑。而從2015年起養(yǎng)元飲品的收入增長就陷入停滯，6年時間產(chǎn)量萎縮近三分之一。

        公司業(yè)績陷入萎縮的主要原因是產(chǎn)品策略單一，六個核桃以送禮需求為主，市場集中在縣域。近年來公司采取的“即飲”營銷嘗試及向一二線滲透的動作收效都不大，六個核桃仍然面臨著“破圈”困境。

        養(yǎng)元飲品又陷入下滑 6年時間產(chǎn)量萎縮近三分之一

        養(yǎng)元飲品主要以經(jīng)銷商渠道主，前三季經(jīng)銷商渠道收入一舉下滑17.52%。分區(qū)域來看，收入占比較高的華東、華中、華南均出現(xiàn)兩位數(shù)的降幅，只有西北地區(qū)由于基數(shù)較低，收入仍在增長。

        另一方面，公司前三季雖然凈增加36家經(jīng)銷商，經(jīng)銷商增加的趨勢仍在持續(xù)，但是經(jīng)銷商的增長已經(jīng)不能帶動收入的增長。

        養(yǎng)元飲品在半年報(bào)中，將收入下滑原因歸結(jié)為疫情反復(fù)影響，“消費(fèi)者減少甚至取消了聚餐和走親訪友，導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場需求下降。”

        養(yǎng)元飲品是一家以核桃仁為原料的植物蛋白飲料公司，其主要產(chǎn)品為六個核桃系列產(chǎn)品，2021年核桃乳產(chǎn)品占到飲料營收的97%，此外還有少量功能性飲料及其他植物飲料收入，營收占比不足3%，收入規(guī)模分別為1.94億元及145.82萬元。

        核桃乳產(chǎn)品主要消費(fèi)場景是送禮，主要銷售區(qū)域是低線城市。從最近幾年的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，從2015年起，公司的收入增長就陷入停滯。2015年實(shí)現(xiàn)營收91.17億元，之后6年中僅2個年份營收增速為正。2021年?duì)I收為69.06億元，僅為2015年的76%。

        與此同時，產(chǎn)量也在持續(xù)萎縮。2015年養(yǎng)元飲品植物蛋白飲料總產(chǎn)量達(dá)到101.39 萬噸，而到了2021年植物蛋白飲料總產(chǎn)量已經(jīng)萎縮到69.4萬噸，6年時間萎縮近三分之一。公司采用以銷定產(chǎn)的模式，產(chǎn)量與銷量接近，產(chǎn)量萎縮也就意味著銷量的萎縮。

        養(yǎng)元飲品的難題：“破圈”困難擴(kuò)張乏術(shù)

        2018年IPO前，養(yǎng)元飲品就已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩年?duì)I收下滑的現(xiàn)象，招股書將原因歸結(jié)為植物蛋白飲料行業(yè)的消費(fèi)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及市場競爭的加劇。

        對于養(yǎng)元飲品來說，銷售連續(xù)萎縮主要原因還=是，產(chǎn)品消費(fèi)場景和品牌形象都比較單一，很難實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張。

        六個核桃上市一直瞄準(zhǔn)送禮需求，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)以縣域市場為中心，當(dāng)時目標(biāo)是“在對全國覆蓋范圍內(nèi)的縣域市場進(jìn)行重點(diǎn)開發(fā)的基礎(chǔ)上，往上延伸至地級市和省會級核心城市市場，并進(jìn)入北上廣深一線城市市場，往下滲透到廣大鄉(xiāng)鎮(zhèn)村市場”。

        事實(shí)上，向下往鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場滲透的空間相對有限，最大的增長空間還是來自向高線城市的擴(kuò)張。2016年以來公司努力向一二線滲透，但是進(jìn)展緩慢，從近幾年?duì)I收及產(chǎn)量不斷萎縮的情況來看，公司的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)下沉及升級并沒有收到預(yù)期的效果。

        2018年公司調(diào)整了營銷策略，試圖進(jìn)入“即飲”市場，培養(yǎng)新的消費(fèi)習(xí)慣，但是收效甚微。核桃乳產(chǎn)品消費(fèi)場景仍以送禮需求為主，也沒有成功“破圈”。

        在消費(fèi)品行業(yè)新品層出不窮以及消費(fèi)者習(xí)慣不斷改變的大背景下，養(yǎng)元飲品的核心產(chǎn)品——核桃乳難以獲得持續(xù)增長動力，這可能才是養(yǎng)元飲品面臨的最大難題。

        降維打擊下的傳統(tǒng)植物蛋白飲品企業(yè)

        植物蛋白飲料行業(yè)包含多個細(xì)分行業(yè)，如豆奶(乳)、豆?jié){、豆奶(乳) 飲料、椰子汁(乳)、杏仁露(乳)、核桃露(乳)、花生露(乳)等。核桃乳只是其中的一種。

        對照歐美發(fā)達(dá)國家市場經(jīng)驗(yàn)，我國植物蛋白飲品市場有著巨大的增長空間。根據(jù)東興證券(8.190, 0.01, 0.12%)研報(bào)數(shù)據(jù)，2020年我國動物奶總量達(dá)到4500億元左右，如果對標(biāo)歐美目前20%的植物蛋白奶替代率，行業(yè)空間將達(dá)到900億元，相比2020年500億的規(guī)模，還有近一倍的增長空間。推動植物奶增長的是健康意識的增強(qiáng)，以及消費(fèi)理念的改變。

        但是反觀養(yǎng)元飲品、承德露露(8.160, 0.05, 0.62%)、維維股份(3.300, -0.02, -0.60%)(維權(quán))等植物蛋白飲品公司，近幾年無一例外均陷入了業(yè)績停滯。原因也很簡單，近年來推動植物蛋白飲品市場規(guī)模增長的是新入局者，如達(dá)利、伊利、統(tǒng)一等巨頭，這些乳制品及飲料巨頭，迎合市場需要，推出了“豆本豆”、“植選”等新品牌，獲得了快速增長。

        而養(yǎng)元飲品、承德露露等植物蛋白飲品細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，多年來在產(chǎn)品升級上止步不前，產(chǎn)品策略單一，并沒有能根據(jù)市場變化推出新的產(chǎn)品。其原有產(chǎn)品一般定位于低線城市，隨著產(chǎn)品老化、增長乏力、很難實(shí)現(xiàn)向高線城市的滲透。這幾家公司并沒有吃到近幾年消費(fèi)升級的紅利。

        從目前來看，一方面乳制品的高端化趨勢不斷加強(qiáng)，相關(guān)企業(yè)不斷脫穎而出。另一方面養(yǎng)元六個核桃、露露杏仁露等產(chǎn)品固守在各自的垂直市場里，難以破圈。對于養(yǎng)元等傳統(tǒng)植物蛋白企業(yè)來說，遭遇到的是飲料巨頭的降維打擊，六個核桃及杏仁露等產(chǎn)品要想煥發(fā)新的生機(jī)，進(jìn)入“即飲”市場，事實(shí)上并不容易。

《電鰻快報(bào)》