久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

????????濺射靶材是濺射薄膜制備的源頭材料，高性能濺射靶材應(yīng)用于電子元器件制造的物理氣相沉積工藝，是制備半導(dǎo)體晶圓、顯示面板、太陽能電池等表面電子薄膜的關(guān)鍵材料。

????????我國濺射靶材行業(yè)起步較晚，近年來，受益于國家從戰(zhàn)略高度持續(xù)地支持電子材料行業(yè)的發(fā)展及應(yīng)用推廣，國內(nèi)開始出現(xiàn)少量專業(yè)從事高性能濺射靶材研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)，并成功開發(fā)出一批能適應(yīng)高端應(yīng)用領(lǐng)域的濺射靶材。

????????蕪湖映日科技股份有限公司(下稱映日科技)是一家專業(yè)從事高性能濺射靶材的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。目前，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于顯示面板制造，并已開始進入太陽能光伏電池及半導(dǎo)體領(lǐng)域(LED芯片)。

????????近日，映日科技已完成創(chuàng)業(yè)板第一輪審核問詢回復(fù)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。本次IPO，公司計劃募集資金5.05億元，其中2.3億元用于高性能濺射靶材(三期)改擴建項目、1.75億元用于高性能濺射靶材研發(fā)中心建設(shè)項目、1億元用于補充流動資金。

????????作為國內(nèi)少數(shù)具備生產(chǎn)高性能濺射靶材能力的公司，映日科技近年來營收利潤大增，利潤率顯著高于同行業(yè)平均水平。但因處于高速發(fā)展期，公司收入并未轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流入，經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)處于凈流出狀態(tài)。同時，該公司應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模不斷攀升，上下游集中度均較高。此外，公司與關(guān)聯(lián)方蕪湖長信科技股份有限公司(下稱長信科技，300088.SZ)存在著千絲萬縷的復(fù)雜關(guān)系。

????????針對前述情況，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時報》研究員表示，公司目前處于發(fā)展上升期，部分業(yè)績指標(biāo)變化主要受公司業(yè)務(wù)擴張影響。隨著募投項目順利實施，將有利于發(fā)揮發(fā)揮公司的產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，擴大產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，增強公司持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險能力。

????????經(jīng)營凈現(xiàn)金流加速流出

????????據(jù)招股書披露，2019年至2021年(下稱報告期)，映日科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.13億元、1.48億元和3.15億元，2020年及2021年分別同比增長30.97%和112.84%;實現(xiàn)凈利潤1235.42萬元、2661.75萬元和8407萬元，2020年和2021年同比增長率分別達(dá)115.45%和215.85%。

????????報告期內(nèi)，該公司毛利率也處于攀升狀態(tài)，分別為27.45%、31.7%和38.25%。而同期，可比公司毛利率平均水平分別為21.91%、19.2%和18.79%，不僅低于映日科技，還出現(xiàn)了波動下降的趨勢。

????????但是，在盈利能力增長背后，映日科技在收入結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率方面都面臨著不小的隱患。

????????首先，從收入構(gòu)成來看，報告期內(nèi)公司所得稅優(yōu)惠金額分別為117.22萬元、270.71萬元和854.54萬元，計入當(dāng)期損益的政府補助金額分別為395.53萬元、544.46萬元和1151.39萬元。也就是說，合并計算，公司各期享受的各項優(yōu)惠及補助金額分別為512.75萬元、815.17萬元和2005.93萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為36.33%、26.57%和20.7%，利潤三成左右靠政府優(yōu)惠政策獲得。

????????對此，映日科技表示，隨著公司營業(yè)收入及盈利的持續(xù)增長，稅收優(yōu)惠及政府補助部分在公司利潤的占比將會持續(xù)下降，公司的經(jīng)營業(yè)績對稅收優(yōu)惠及政府補助不構(gòu)成重大依賴。

????????此外，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，映日科技目前主要產(chǎn)品有ITO靶材、硅靶材、鉬靶材及其他的四大類產(chǎn)品，其中ITO靶材是核心產(chǎn)品。報告期內(nèi)，該公司自ITO靶材獲得的收入分別為7788.17萬、1.07億和2.67億元，占總收入的比例分別為69.76%、72.31%和85.08%，對單一產(chǎn)品依賴嚴(yán)重且集中度不斷提高。映日科技坦言，短期內(nèi)公司的經(jīng)營成果仍將主要依賴于ITO靶材銷售。若未來相關(guān)產(chǎn)品市場及競爭狀況發(fā)生重大不利變化，或?qū)е鹿緹o法保持自身產(chǎn)品的競爭力，進而對公司的經(jīng)營狀況造成不利影響。

????????而隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，該公司應(yīng)收賬款和存貨水平也在不斷攀升。招股書披露數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款分別為5769.02萬元、7308.84萬元和1.14億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為41.75%、34.34%和24%。伴隨著應(yīng)收賬款規(guī)模的增長，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)保持低位，報告期內(nèi)分別為2.16次/年、2.10次/年和3.16次/年，而同期可比公司平均水平分別為13.55次/年、13.67次/年和15.91次/年，遠(yuǎn)高于映日科技。映日科技在招股書中解釋稱，公司報告期內(nèi)處于大型客戶持續(xù)導(dǎo)入、收入快速增長階段，應(yīng)收賬款金額增長較快，拉低了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

????????存貨也是同樣的情況，報告期內(nèi)，該公司存貨規(guī)模分別為4330.18萬元、8205.09萬元和2.08億元，占流動資產(chǎn)的比重從31.34%升至43.66%。而存貨積累的另一表現(xiàn)是產(chǎn)品產(chǎn)銷率的下降，報告期內(nèi)公司ITO靶材的產(chǎn)銷率分別為99.86%、81.25%和86.3%。對于產(chǎn)銷率下降，映日科技稱公司主要產(chǎn)品進入量供階段，一方面為滿足VNT模式客戶的需求留有庫存，另一方面部分產(chǎn)品生產(chǎn)完成后距離發(fā)出存在一定等待期。

????????種種因素影響下，映日科技收入向“真金白銀”的轉(zhuǎn)換效果并不好。報告期內(nèi)該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為382.76萬元、-3002.48萬元和-6346.11萬元，不僅和歸母凈利潤增長趨勢相悖，凈流出量還在不斷增大。

????????針對此現(xiàn)象，映日科技相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時報》研究員表示，公司凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額存在差異主要存在三方面原因，其一，公司業(yè)務(wù)處于上升擴張期，在收入快速增長過程中，由于存在信用期，客戶貨款流入會有所延后;其二，在收入規(guī)模快速增長的情況下，為保證公司向客戶供貨的及時性和連續(xù)性，公司相應(yīng)增加了生產(chǎn)庫存;其三，為應(yīng)對原材料價格波動，保障原材料供應(yīng)，公司適度增加了銦錠儲備。

????????其進一步表示，目前公司經(jīng)營管理一切正常，業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定發(fā)展。未來，隨著募投項目順利實施，公司持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險能力將有所增強。

????????映日科技主要產(chǎn)品產(chǎn)銷率情況

????????數(shù)據(jù)來源：公司招股說明書

????????與關(guān)聯(lián)方關(guān)系復(fù)雜

????????《投資時報》研究員翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，映日科技與關(guān)聯(lián)方長信科技的關(guān)系值得關(guān)注。長信科技通過天津美泰真空技術(shù)有限公司(下稱美泰真空)間接持有映日科技6.52%股份，映日科技在招股書中將長信科技控制的重慶永信科技有限公司(下稱重慶永信)，和蕪湖長信新型顯示器件有限公司(下稱蕪湖長信)列為關(guān)聯(lián)方。

????????不過，兩者的關(guān)系遠(yuǎn)不止于此，映日科技實際控制人張兵在入股并成為實控人之前，曾于2005年至2020年間長期在長信科技及其子公司任職，歷任總工程師、副總裁、總裁等職務(wù)。此外，映日科技目前的監(jiān)事張丹也曾于2013年至2020年間任職于長信科技及其子公司。

????????長信科技除了是公司的股東，還是公司重要客戶之一。招股書顯示，報告期內(nèi)，長信科技分別為公司第二大、第二大和第五大客戶，映日科技對其銷售內(nèi)容主要為ITO靶材，銷售金額分別為1980.46萬元、2079.18萬元和3452.3萬元，分別占當(dāng)期銷售收入的17.58%、14.08%和10.96%。

????????并且，映日科技對長信科技的銷售不僅規(guī)模較大，而且銷售價格也低于同期對非關(guān)聯(lián)客戶銷售平均單價。據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，映日科技對長信科技銷售的ITO靶材平均單價分別為1948.69元/kg、1654.8元/kg和1688.21元/kg，分別低于無關(guān)聯(lián)客戶平均單價10.05%、6.17%和10.81%。

????????對此價格差異，映日科技稱，主要原因系長信科技為公司上述產(chǎn)品的第一大客戶，采購規(guī)模較其他非關(guān)聯(lián)客戶有明顯優(yōu)勢，而且雙方合作時間較長，公司基于采購數(shù)量和長期合作關(guān)系會給予長信科技一定價格優(yōu)惠。公司與長信科技的關(guān)聯(lián)交易符合商業(yè)邏輯，價格公允，不存在損害公司利益的情形。

????????值得注意的是，《投資時報》研究員查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，映日科技與長信科技披露的數(shù)據(jù)之間存在不一致性。從長信科技披露的各年度年報來看，其報告期內(nèi)向映日科技采購材料金額分別為2065.64萬元、2044.71萬元和3472.42萬元。

????????《投資時報》研究員就此問題向映日科技進行詢問，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人答復(fù)稱，主要系雙方統(tǒng)計口徑不一致所導(dǎo)致，差異較小。公司嚴(yán)格履行證監(jiān)會及交易所相關(guān)信息披露義務(wù)，披露的關(guān)聯(lián)采購金額數(shù)據(jù)真實、準(zhǔn)確。

????????此外，報告期內(nèi)，長信科技還為映日科技提供共計7筆擔(dān)保保證，合計最高擔(dān)保金額為6000萬元(部分擔(dān)保方式為最高額保證擔(dān)保)，且長信科技均為映日科技與主債權(quán)人之間發(fā)生的債務(wù)提供連帶責(zé)任保證。

????????映日科技向長信科技及無關(guān)聯(lián)客戶銷售ITO靶材價格比較

數(shù)據(jù)來源：公司招股說明書

《電鰻快報》