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????????哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司(以下簡稱“敷爾佳”)將于近日在深交所創業板首發上會。敷爾佳是一家專業皮膚護理產品的研發、生產和銷售的公司，在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品。

????????面對激烈的市場競爭，敷爾佳已經出現業績增長放緩的情況，同時，其自身產品也曾出現過質量問題致使消費者對其投訴。這樣的敷爾佳真的能成功闖關么?

????????募集投項目存疑

????????招股書內容顯示，此次IPO，敷爾佳擬募資約18.98億元，擬用于生產基地建設項目、研發及質量檢測中心建設項目、品牌營銷推廣項目以及補充流動資金。其中，前三個項目投資額分別為65550.89萬元、5698.53萬元和88552.61萬元，且三個項目共用一個環評批復文件，環評審批文號為哈新審環審表【2021】13號。然而，環評審批文號為哈新審環審表【2021】13號的項目名稱卻是敷爾佳北方美谷，且根據其批復內容顯示，該項目投資總額為100000萬元，這與敷爾佳招股書披露的投資額相差甚遠。

????????還有一點值得注意的是，環評文件顯示，敷爾佳北方美谷的項目備案代碼為2104-230109-04-01-203528，但是招股書顯示生產基地建設項目的備案代碼為2105-230109-04-01-869709，研發及質量檢測中心建設項目備案代碼為2105-230109-04-01-432330，品牌營銷推廣項目備案代碼為2105-230109-04-01-264137，兩份文件兩個備案代碼，具體原因不得而知。

????????而且，招股書內容顯示，上述三個項目的建設周期都是3年，但是環評文件顯示敷爾佳北方美谷項目施工工期為2021年7月至2022年12月，建設周期僅為1年半，招股書數據與公開環評數據互相“打架”的情況，從給一個側面說明敷爾佳在誠信方面有瑕疵，如若不是，至少也存在信披時態度不嚴謹的問題。

????????業績增速放緩

????????招股書數據顯示，2018-2021年，敷爾佳分別實現營業收入37348.55萬元、13.4億元、15.8億元、16.5億元。簡單計算便知，敷爾佳近三年的營收增速分別為259.79%、18.1%和4.1%，呈現明顯下滑趨勢。反觀和敷爾佳一起沖刺IPO的同行業公司巨子生物，后者2019-2021年的營業收入分別為9.57億元、11.91億元和15.53億元，盡管營收總額上不及敷爾佳，但是其同期內的營業收入增速為24.4%和30.4%，呈現上漲趨勢。

????????再來看凈利潤2018-2021年，敷爾佳分別實現凈利潤2億元、6.61億元、6.48億元和8.06億元，近三年的凈利潤增速分別為231%、-1.97%和24.69%，整體呈現下降趨勢，甚至出現負增長。增速下降的同時，敷爾佳部分產品的市場份額也在下滑。公開數據可知，2019年敷爾佳醫用敷料產品市占率為37%，2020年就變成了25.9%。

????????敷爾佳也坦承，未來，若公司不能通過有效的銷售管理體系促進收入增長，銷售費用轉化成收入的效率降低，或產品研發速度、產品差異度和性能無法滿足市場及消費者的需求，或不能采取有效措施持續提高自身的技術創新水平及品牌營銷能力，或擴建產能不達預期，則存在經營業績增速繼續放緩甚至下滑的風險。

????????除此之外，敷爾佳營收放緩和其產品結構也有關。報告期內，敷爾佳實現的銷售收入主要來自于旗下“敷爾佳”品牌及子品牌“敷爾佳 1 美”、“敷爾佳花季”產品的銷售，直到去年下半年，敷爾佳才推出了“卉呼吸”品牌，截至目前，該品牌還處于培育階段，并不能為公司的業績做出貢獻。

????????商標保護不足

????????近幾年，敷爾佳簽約影視明星來提高品牌影響力，同時借助直播、綜藝和影視劇廣告植入等方式推廣品牌，但是其在品牌保護方面還是有待完善。

????????裁判文書網信息顯示，2021年，敷爾佳以侵害商標權糾紛為由起訴廣州怡景美容品館(以下簡稱“廣州怡景”)和廣州涌濤貿易有限公司(以下簡稱“廣州涌濤”)。廣東省廣州市白云區人民法院認定，廣州怡景銷售的被訴侵權商品為假冒第14151418號“敷爾佳”、第14151404號“敷爾佳”注冊商標商品，極易導致相關公眾混淆誤認被訴侵權產品為敷爾佳正品，不僅構成商標侵權，而且可能危害群眾身體健康，依此法院判決廣州怡景賠償敷爾佳經濟損失6.00萬元(含合理費用)。敷爾佳與廣州涌濤的侵權訴訟，則以敷爾佳在收到法院繳納訴訟費通知后7天未繳納費用，被法院按照撤訴處理而告終。

????????企查查數據也顯示，報告期內，敷爾佳與深圳市大羅科技有限公司、深圳市盈富源科技有限公司、深圳龍崗區優晶百貨店、廣東葉氏藥業有限公司、河源市百杏林藥業連鎖有限公司、深圳市東科犬事業有限公司都存在侵害商標權糾紛。

????????不僅如此，市場存在大量銷售假冒敷爾佳商標的產品。(2018)晉0105刑初689號和(2019)晉01刑終74號裁判文書內容顯示，杜鳳榮生產、銷售假藥一審、二審刑事判決書中相關部門繳獲的杜鳳榮的產品名單中就有敷爾佳的產品。(2019)粵0111刑初567號裁判文書顯示，吳飛等四人在2018年存在實際銷售假冒敷爾佳醫用透明質酸鈉修復貼金額共計人民幣228150元，現場繳獲的假冒敷爾佳醫用透明質酸鈉修復貼貨值為人民幣34500元，被法院判刑并合計罰金11萬元。

????????雖然敷爾佳對市場假冒打擊力度加大，且這也不是品牌自身的問題，但是這種情況的發生的確會在很大程度上影響到敷爾佳品牌在消費者心中的美譽度。

????????更關鍵的是，假冒產品之外，敷爾佳對自己生產產品的質量控制也存在瑕疵。近日，就有多名消費者在黑貓投訴平臺發起投訴稱，購買的敷爾佳產品使用后出現過敏現象，要求商家賠償損失，并提供退貨退款。對此，敷爾佳也在招股書中表示，“公司經營的產品為醫療器械類敷料產品及功能性護膚品，如果公司未來在采購、生產過程中未做到有效的質量控制，導致消費者最終使用公司產品產生不良反應，可能引發產品質量事故或不良事件，可能會引起消費者投訴，甚至可能受到監管部門行政處罰，進而對公司的企業形象和經營業績產生不利影響。”那么，既然問題都知道，是不是應該在未來加強一下品控呢?

????????行業競爭激烈

????????隨著人們生活水平的提高，皮膚護理產品行業已經成為一個國內外品牌競爭激烈、營銷手段多元化、品牌概念和定位豐富的行業，在消費者需求、廣告營銷和產品適應市場需求等多維度都存在著較為激烈的競爭。

????????與此同時，相關行業監管的政策也在日益變嚴。2020年12月，國務院修訂通過《醫療器械監督管理條例》，該條例自 2021年6月1日起施行，2022年3月，國家市場監督管理總局發布《醫療器械生產監督管理辦法》和《醫療器械經營監督管理辦法》，自2022年5月1日起施行，對醫療器械的生產、經營及流通等多環節提出了更加嚴格的要求。化妝品方面，2020年6月，國務院通過《化妝品監督管理條例》，該條例自2021年1月1日起施行，2021年8月，國家市場監督管理總局發布《化妝品生產經營監督管理辦法》，該辦法自2022 年1月1日起施行，總體對化妝品公司生產經營的各個環節制定了更為嚴格的基本行為規范，提高了化妝品行業整體的準入門檻的規定。

????????隨著行業的不斷發展和成熟，國家可能出臺相關的舉措，對生產經營、執業許可、質量標準等方面提出更高的要求。如果未來敷爾佳不能持續滿足國家監督管理部門的有關規定和政策要求，則存在被相關部門處罰的風險，可能對其生產經營帶來不利影響，進而拖累到公司業績。

????????綜上，政策環境不那么友好的背景下，敷爾佳自身也有很多問題解決，其IPO闖關之路難言樂觀。

《電鰻快報》