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        近日，龍迅半導體(合肥)股份有限公司(下稱“龍迅股份”)更新了上市進展，已完成科創板IPO首輪問詢回復。

        據悉，龍迅股份自2020年10月首次申請科創板IPO后，時隔一年半“二戰”科創板，將募資總額從3.15億元提升至10億元，約為公司2021年末總資產的2.9倍。并將保薦機構由華安證券更換為中金公司，重新調整同行可比公司。

        公司在此次回復中強調，前次IPO申報撤回的原因是歷史期間的“類似期權安排”存在爭議，而募資總額較高是企業成長階段重研發投入的特性，其它調整則未做出進一步的解釋。

        一位證券分析師告訴《科創板日報》記者：“為了確保公司順利上市，不排除公司是依據保薦機構的業內知名度、專業水平和行業經驗等因素進行重新選擇的。”

        盡管，龍迅股份已經就采購與生產模式、收入、銷售與客戶等15個方面進行了回應，但仍存在國際貿易風險、客戶結構不穩定及主營產品產銷率逐年下降等諸多“待解之謎”。

        針對上述問題，《科創板日報》記者致電龍迅股份并發送采訪函。但公司回應稱，目前處于上市關鍵時期，不便接受采訪。

        產品市占率較低

        龍迅股份主營高清視頻橋接及處理芯片和高速信號傳輸芯片的研發設計和銷售，可廣泛應用于安防監控、視頻會議、車載顯示、顯示器及商顯、AR/VR、PC及周邊、5G及AIoT等多元化的終端場景。

        從龍迅股份過去三年的營收結構來看，上述兩項主營業務營收差距越來越大，高清視頻橋接及處理芯片營收增長至84.96%，而高速信號傳輸芯片營收下降至14.36%。從募資分配上也能夠看出業務傾斜，計劃用于高清視頻橋接及處理芯片開發和產業化項目高達2.57億元，而用于高速信號傳輸芯片開發和產業化項目則僅有1.65億元。

        據悉，龍迅股份至今已開發超過140款高速混合信號芯片產品，近年來不斷進行產品結構調整，重點提升高壁壘產品占比，在產品兼容性和功能性上具備國際競爭力。根據CINNO Research統計，龍迅股份在2020年全球高清視頻橋接芯片市場中銷售額居于第六位，在2020年全球高速信號傳輸芯片市場中銷售額居于第八位，公司是上述市場中排名前二的中國大陸芯片設計企業。

        不過，龍迅股份在整體規模、研發實力、客戶資源等方面與境外龍頭企業尚存在一定差距。《科創板日報》記者觀察到，在2020年全球高清視頻橋接芯片市場中，德州儀器占41%的市場份額，公司當前僅占4.2%;2020年全球高速信號傳輸芯片市場份額中，德州儀器占45.7%的市場份額，公司當前僅占0.9%。

        對此，招股書顯示，公司將憑借本土市場優勢迅速成長，逐步實現對境外競爭對手的追趕和局部超越，在技術升級和產品演化中逐漸打破國際廠商主導的市場格局，實現行業國產化率的提升。

        值得注意的是，過去三年龍迅股份境外主營業務收入占比分別為50.37%、37.47%和44.89%。此外，公司晶圓制造及封裝測試也主要來自境外采購，報告期內，境外采購金額分別占當期采購總額97.94%、97.15%和86.56%。

        《科創板日報》記者還發現，龍迅股份控股股東、實際控制人FENG CHEN早先曾通過深圳朗田畝半導體科技有限公司和香港龍盛電子集團有限公司兩家全資子公司負責境外地區產品銷售、管理以及相關后續服務。可見，龍迅股份高度重視境外市場開拓和客戶維系，但是境外交易可能會伴隨國際貿易政策波動而引起的相關風險。

        龍迅股份回復表示，報告期內，匯兌凈收益分別為5.99萬元、-63.52萬元和-75.11萬元，對公司經營業績影響較小。但是未來如若出現全球貿易摩擦或頒布限制性貿易政策，難以避免會對企業經營造成不利影響，因此目前已經積極與境內供應商合作，進一步降低潛在斷供風險，執行安全庫存策略。

        超90%營收來自經銷

        由于產品下游應用領域廣泛，客戶群體相對分散，且部分終端客戶采購芯片種類較多，因此龍迅股份的銷售模式以經銷為主、直銷為輔，經銷商通過買斷式銷售獲得商品的所有權。過去三年，經銷模式收入占主營業務收入比例分別為91.24%、93.62%和97.58%，是公司最主要的銷售模式。

        報告期內，前五大客戶均為“經銷商”，中國電子器材國際有限公司三年占比分別為12.12%、9.99%和11.53%，始終位列第一。然而，其他客戶重合度較低，結構并不穩定。

        2021年，五大客戶中新添昌鴻卓電子、同渡益勝、翱昇科技和蘇州漢鐙三大經銷商。其中，昌鴻卓電子和同渡益勝兩家經銷商分別銷售金額1648.55、1447.35萬元，位列公司第二、三大經銷商。

        天眼查顯示，昌鴻卓電子公司出資額100萬元，實繳出資額為0元，公司參保人數僅為1人;第三大經銷商同渡益勝成立于2020年9月24日，2021年參保人員為0，公司在成立僅一年后就成為龍迅股份的大客戶，兩家公司間關系令人生疑。

        業內人士告訴《科創板日報》記者，客戶流失率較高，替代性較強，與公司競爭力也存在一定的關聯性。目前，國內越來越多的企業紛紛進入這一領域，比如硅谷數模、新港海岸等，企業競爭壓力較大。

        此外，龍迅股份存貨規模迅速增長，且存貨周轉率低于同行業上市公司平均值，從而導致產銷率整體下降。公司對此回復稱，主要原因是公司重視晶圓等關鍵原材料的安全穩定供應，對原材料進行備貨，庫存商品較多。

        今年以來，受到疫情反復、全球通脹等方面沖擊，下游消費電子市場需求明顯降溫，眾多企業下調年度出貨目標，這將連帶影響到上游芯片產業，龍迅股份相關經營業務也或將受到影響。

《電鰻快報》