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        今年以來，市場股債雙殺，“固收+”基金腹背受敵。據Wind數據統計，截至3月29日，超九成“固收+”基金年內收益為負，近百只產品最大回撤超10%，甚至有部分基金跌幅超20%，堪比權益類基金，與投資者對“固收+”基金的期待南轅北轍。

        究其原因，不少產品其實是披著“固收+”外衣的權益基金，不僅固收部分以可轉債為主，“+”部分的股票倉位和持倉風格也較為激進。

        以某只被公司打著“固收+”標簽宣傳的偏債混合基金為例，截至2021年末，該基金前十大重倉債券中8只為可轉債，股票持倉也以高估值、高波動的新能源概念股為主。此外，該基金的股票倉位一度達到40%，且在去年四季度大幅提高了持股集中度，進一步放大了波動。截至3月28日，上述基金的年內跌幅超15%，最大回撤一度達到了17%。

        類似的現象在“固收+”產品中十分普遍，這種相對激進的操作在市場好的時候當然皆大歡喜，但當潮水退去，風險一覽無余;在基金公司和銷售渠道的宣傳口徑里，這卻被包裝成了“固收+”增強版、“固收++”、“固收+plus”等名頭，成了新的賣點。

        當越來越多的“固收+”名不副實時，讓我們把視線回歸產品本身，就會發現“固收+”這個名字本就不是一個非常明確的概念。

        一方面，“固收+”并不是一個標準的基金分類，而是一個為了方便宣傳包裝的概念。它最早起源于一級債基、二級債基，起初股票倉位只有10%~20%，隨著市場發展，業內也把偏債混合基金、偏債FOF等多種基金類型打上“固收+”標簽，部分產品的股票倉位已經高達40%，與其說是“固收+”，不如說是“權益-”。

        另一方面，“固收+”原本定位于理財替代，承接利率下行、剛兌打破背景下中低風險理財的需求，但從基金合同來看，大部分產品并沒有對投資目標、風險控制等做出特殊要求。這就導致部分“固收+”產品為了規模追求起了相對排名，把原本應低波動、低回撤的“固收+”做成了高波動、高回撤。

        此外，從字面來看，“固收+”像是在固定收益的基礎上做加法，比固收還要多賺一點;但實際上，其債券部分和股票部分都會面臨來自不同層面的風險，“固收+”這個名字顯然忽略了風險提示，有一定的誤導性。

        曾有業內人士說，“固收+”是基金行業一個偉大的發明。這當然是一個調侃的說法，但基金公司的產品創新不應該是名不副實的。面對中低風險理財巨大的市場缺口，“固收+”市場亟需正本清源、回歸初心。

《電鰻快報》