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        全球貿(mào)易政策變化，使得熵基科技出口至海外產(chǎn)品面臨較強(qiáng)的不確定性，這可能會對公司經(jīng)營效率和盈利水平造成不利影響

        面對突如其來的疫情，基于生物識別技術(shù)的非接觸式設(shè)備紛紛出現(xiàn)，積極助力疫情防控，成為此次疫情中的亮點(diǎn)。

        熵基科技股份有限公司(下稱熵基科技)是一家以生物識別為核心技術(shù)，專業(yè)提供智慧出入口管理、智慧身份核驗、智慧辦公產(chǎn)品及解決方案的國家高新技術(shù)企業(yè)。

        該公司主要致力于將指紋、人臉、靜脈、虹膜等生物識別核心技術(shù)與計算機(jī)視覺、射頻、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)相融合，向多個領(lǐng)域，提供具備身份識別與驗證功能的智能終端、行業(yè)應(yīng)用軟件與平臺。

        本次IPO，熵基科技擬公開發(fā)行不超過3712萬股，募集資金13億，投入塘廈生產(chǎn)基地建設(shè)項目、混合生物識別物聯(lián)網(wǎng)智能化產(chǎn)業(yè)基地項目、美國制造工廠建設(shè)項目、全球營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。

        目前，該公司已進(jìn)入問詢階段。查閱招股書，《投資時報》研究員注意到，報告期內(nèi)，該公司外銷占比過半，現(xiàn)金流量出現(xiàn)大幅變動。

        外銷占比過半

        熵基科技前身為中控智慧科技股份有限公司，后者成立于2007年12，并于2020年6月18日正式宣布更名為“熵基科技股份有限公司”。目前，該公司主營業(yè)務(wù)主要涵蓋三大領(lǐng)域：智慧出入口管理、智慧身份核驗、智慧辦公，分別由門禁產(chǎn)品、生物識別傳感器產(chǎn)品和證卡產(chǎn)品、考勤產(chǎn)品等三大類產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售及構(gòu)成。

        《投資時報》研究員查閱熵基科技招股書注意到，2018年到2020年(下稱報告期)，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為16.53億元、17.48億元和17.99億元，總體呈逐年增長的趨勢，2018年至2020年年均復(fù)合增長率為4.32%。同期，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.31億元、1.83億元和1.86億元。

        報告期內(nèi)，該公司外銷收入占比較高。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)熵基科技外銷收入金額分別為8.06億元、9.35億元和9.85億元，收入占比分別為48.78%、53.52%和54.75%，主要海外銷售區(qū)域包括北美、歐洲、中東等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)。其中，對美國銷售收入分別為8756萬元、1.19億元、1.89億元，呈爆發(fā)式增長趨勢，與同期對其他主要外銷國家的銷售收入變動趨勢存在較大差異。

        整體來看，該公司外銷收入占比較大且呈上升趨勢，并明顯高于同行業(yè)上市公司。針對上述情況，熵基科技向《投資時報》研究員表示，從業(yè)務(wù)發(fā)展區(qū)域看，公司發(fā)展戰(zhàn)略是內(nèi)外銷同時布局，平衡發(fā)展。

        當(dāng)前，全球貿(mào)易政策呈現(xiàn)出較強(qiáng)的不確定性，尤其是中美貿(mào)易環(huán)境變化，熵基科技出口至美國的產(chǎn)品中，考勤產(chǎn)品、門禁產(chǎn)品、安檢產(chǎn)品和通道產(chǎn)品包含在美國2019年2000億美元商品清單中，加征25%的關(guān)稅，或?qū)υ摴镜慕?jīng)營效率和盈利水平造成不利影響。

        再者，熵基科技目前業(yè)務(wù)布局高度國際化，在海外市場擁有較多控股子公司及參股公司，這些公司出口銷售大部分以美元或歐元結(jié)算，因而生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大的匯率波動風(fēng)險。2018年、2019年產(chǎn)生匯兌收益731萬元、663萬元，而2020年，受人民幣升值幅度較大影響，產(chǎn)生匯兌損失3181萬元，占當(dāng)期利潤總額的比重分別為5.25%、3.08%和14.06%，進(jìn)入2021年后，若人民幣延續(xù)了升值的趨勢，則可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成較大不利影響。

        此外，報告期各期，熵基科技綜合毛利率分別為39.24%、45.44%和45.55%，總體維持較高水平且呈逐年上升的趨勢。出現(xiàn)這種情況，主要由于該公司為維持市場競爭力不斷進(jìn)行產(chǎn)品的創(chuàng)新升級以及生產(chǎn)線的優(yōu)化改造，同時不斷加大海外高毛利地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展。

        但仍需注意的是，2020年熵基科技根據(jù)海外疫情情況適時推出防疫測溫門禁產(chǎn)品，并主要銷往美國、意大利等海外疫情嚴(yán)重的地區(qū)，對經(jīng)營業(yè)績起到較大的提升作用。疫情使得防疫測溫等產(chǎn)品的毛利率較高，若未來市場競爭加劇，且該公司未能推出契合市場需求的新產(chǎn)品，或者國內(nèi)外市場供求狀況出現(xiàn)劇烈波動、全球范圍內(nèi)疫情得到控制，可能會對該公司的綜合毛利率造成不利影響。

        熵基科技與同行業(yè)境外收入及占比情況(萬元)

        數(shù)據(jù)來源：公司招股書

        現(xiàn)金流量大幅變動

        《投資時報》研究員還注意到，熵基科技現(xiàn)金流情況在報告期間也出現(xiàn)較大的波動。

        2020年該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.45億元，相比2019年2.89億元的凈流入量，同比下降55.77%。該公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.85億元，同比下降788.73%，系該公司投資支付的現(xiàn)金以及購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金大幅上漲。公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.05億元，同比上升1491.87%，主要系來自于股東以及少數(shù)股東對深圳中江、瑞迪優(yōu)等子公司的投資款項。

        同時，熵基科技的應(yīng)收賬款及存貨狀況同樣值得關(guān)注。

        報告期各期末，該公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.6億元、1.73億元和2.07億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為9.64%、9.90%和11.49%，應(yīng)收賬款期末余額逐年增加。2019年末，該公司應(yīng)收賬款余額較上年末增加1371萬元，增幅為8.59%。2020年末，該公司應(yīng)收賬款余額較上年末增加3378萬元，增幅為19.49%，該公司指出主要系受2020年新冠疫情影響，公司適度延長了對客戶應(yīng)收賬款的賬期所致。

        報告期各期末，熵基科技存貨賬面價值分別為3.01億元、2.87億元和3.49億元，占各期末流動資產(chǎn)總額的比重分別為36.16%、27.60%和24.13%，存貨金額及占比逐年增長，該公司指出主要系公司加大開拓海外業(yè)務(wù)，外銷收入及占比逐年增長，考慮到海運(yùn)、清關(guān)時間較長，為及時應(yīng)對海外市場需求，增加在海外子公司的備貨所致。

        雖然報告期內(nèi)，該公司應(yīng)收賬款與庫存商品賬齡大部分處于一年以內(nèi)，若出現(xiàn)應(yīng)收賬款收款不力、下游客戶需求轉(zhuǎn)移或財務(wù)狀況惡化，將可能對公司現(xiàn)金流量產(chǎn)生產(chǎn)生不利影響。

        此外，熵基科技流動比率分別為1.80、2.07和2.45，速動比率分別為1.15、1.50和1.86，同行業(yè)上市公司流動比率與速動比率均值分別為2.22、2.36、2.61以及1.87、1.97、2.23。雖然指標(biāo)數(shù)值逐步提升，但均低于同行業(yè)上市公司均值，與同行公司之間仍有差距。

        熵基科技報告期現(xiàn)金流量情況(萬元)

        數(shù)據(jù)來源：公司招股書

《電鰻快報》