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驊威文化并購(gòu)張紀(jì)中女兒公司的亂相，本質(zhì)上是非常著急的表現(xiàn)，在夢(mèng)幻星生園已經(jīng)完成對(duì)賭期的情況下，隨時(shí)都可能發(fā)生業(yè)績(jī)滑坡與商譽(yù)減值等問(wèn)題，所以必須要找一個(gè)概念或者說(shuō)一個(gè)故事來(lái)填充，否則后果非常危險(xiǎn)。

張紀(jì)中張語(yǔ)芯父女合影

　　在崔永元炮轟娛樂(lè)圈陰陽(yáng)合同、涉嫌洗錢等內(nèi)幕的疑云下，驊威文化拋出一個(gè)30億元的收購(gòu)張紀(jì)中女兒的影視公司，不得不讓人再起爭(zhēng)議。

　　一個(gè)成立僅2年，2017年凈利潤(rùn)不到3000萬(wàn)的新銳影視公司值30億元嗎？為什么要收購(gòu)一個(gè)2017年業(yè)績(jī)承諾僅僅只完成60%的影視公司，驊威文化是不是有點(diǎn)顯得太過(guò)于著急了？

　　昨天新浪財(cái)經(jīng)已經(jīng)寫了一篇，主題就是質(zhì)疑交易的不合理性，今天我們想繼續(xù)深挖，找出驊威文化這么著急、高估值并購(gòu)的原因。

　　這個(gè)要先從驊威文化的歷史說(shuō)起。驊威文化是一家傳統(tǒng)的玩具制造商，和影視沒(méi)有點(diǎn)半關(guān)系，2015為了轉(zhuǎn)型以12億元的價(jià)格收購(gòu)浙江夢(mèng)幻星生園100%股權(quán)，開始進(jìn)軍影視行業(yè)，待到2017年最后一批傳統(tǒng)業(yè)務(wù)剝離后，驊威文化徹底轉(zhuǎn)型為深耕IP運(yùn)營(yíng)、影視制作、網(wǎng)絡(luò)游戲、動(dòng)漫開發(fā)及IP品牌的衍生產(chǎn)品開發(fā)授權(quán)等領(lǐng)域的公司。

　　夢(mèng)幻星生園為驊威文化帶來(lái)了2份大禮，一個(gè)是高額的業(yè)績(jī)承諾，夢(mèng)幻星生園承諾2015年、2016年、2017年完成業(yè)績(jī)分別為1億元、1.34億元和1.65億元，很幸運(yùn)，夢(mèng)幻星生園每一年都如期完成。

　　這對(duì)于驊威文化來(lái)說(shuō)是非常非常重要的。以驊威文化2017年?duì)I業(yè)收入7.27億元，凈利潤(rùn)2.61億元為例，同期夢(mèng)幻星生園營(yíng)業(yè)收入為5.3億元，凈利潤(rùn)為1.74億元，分別占72.9%、66.67%。

　　這意味著驊威文化對(duì)夢(mèng)幻星生園是非常依賴的，甚至可以說(shuō)是極度依賴了。

　　在這個(gè)時(shí)候夢(mèng)幻星生園已經(jīng)過(guò)了3年對(duì)賭期，按照中國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)的歷史經(jīng)驗(yàn)和人性角度來(lái)看，一般并購(gòu)標(biāo)的一旦過(guò)了對(duì)賭期，就經(jīng)常會(huì)發(fā)生創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)套現(xiàn)離開，業(yè)績(jī)大幅度下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)夢(mèng)幻星生園極度依賴的驊威文化自然承受不了這種風(fēng)險(xiǎn)，急需尋找新的并購(gòu)標(biāo)的來(lái)防范隨時(shí)都可能發(fā)生的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　更為重要的是，夢(mèng)幻星生園已經(jīng)給驊威文化帶來(lái)巨大的商譽(yù)危機(jī)。根據(jù)資料顯示，目前驊威文化的商譽(yù)總值高達(dá)18.28億元，占總資產(chǎn)比例為48.61%，是營(yíng)業(yè)收入的2.5倍，已經(jīng)非常危險(xiǎn)。

　　在這18.28億元的商譽(yù)中，夢(mèng)幻星生園一人獨(dú)占10.23億元，所占比例55%，并且在過(guò)去的三年都沒(méi)有任何減值測(cè)試準(zhǔn)備，如今過(guò)了對(duì)賭期的2018年一旦業(yè)績(jī)出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，驊威文化商譽(yù)就會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模減值的風(fēng)險(xiǎn)，這是驊威文化無(wú)論如何都承受不了的。

　　因此在業(yè)績(jī)依賴和商譽(yù)減值雙風(fēng)險(xiǎn)的情況下，驊威文化不得不從外尋找并購(gòu)標(biāo)的，來(lái)抵御隨時(shí)都可能發(fā)生業(yè)績(jī)?yōu)碾y，這是這起匆忙、高額并購(gòu)背后的邏輯所在。

　　并且如果這次并購(gòu)在輿論的巨大壓力下不成功，驊威文化仍然會(huì)繼續(xù)尋求并購(gòu)，知道能夠解決上述兩條風(fēng)險(xiǎn)為止。

《電鰻快報(bào)》