中國礦產(chǎn)巨頭紫金礦業(yè)(601899.SH、02899.HK)加速推進(jìn)全球化進(jìn)程。
6月30日，紫金礦業(yè)公告，擬以12億美元收購Cantech持有的哈薩克斯坦RG金礦項目100%權(quán)益。長江商報記者根據(jù)公告披露當(dāng)日匯率測算，上述交易金額約合人民幣85.98億元。
紫金礦業(yè)以金礦開發(fā)起家，黃金是公司最重要的業(yè)務(wù)板塊之一，貢獻(xiàn)了約50%的營收和30%的毛利。公司稱，交易完成后將顯著提升其資產(chǎn)規(guī)模與盈利水平。
長江商報記者注意到，近年來，紫金礦業(yè)數(shù)次在全球收購金礦，核心競爭力不斷鞏固，實現(xiàn)了資源儲量和經(jīng)營業(yè)績的雙重增長。
2024年，紫金礦業(yè)生產(chǎn)礦產(chǎn)金73噸，同比增長約7.78%，在全球擁有的黃金資源量近4000噸，均居全球第6位。
過去9年，紫金礦業(yè)歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)持續(xù)增長。2025年第一季度，公司再次實現(xiàn)營收、凈利雙增長;期末其賬面貨幣資金為402.2億元，同比增加90.19%。
擬86億海外“買礦”
紫金礦業(yè)頻頻通過收購擴大礦產(chǎn)版圖。
根據(jù)公司最新披露的公告，紫金礦業(yè)擬分拆至港交所上市的全資子公司紫金黃金國際及其新加坡全資子公司金哈礦業(yè)，于6月29日與Cantech簽署協(xié)議，擬以12億美元收購其持有的哈薩克斯坦RGG和RGP100%權(quán)益，從而獲得RG金礦項目100%權(quán)益。交易對價以2025年9月30日為基準(zhǔn)日，按“無現(xiàn)金、無負(fù)債”原則厘定。長江商報記者根據(jù)公告披露當(dāng)日匯率測算，此次交易約合人民幣85.98億元。
具體來看，RG金礦項目由RGG持有的礦山資產(chǎn)和RGP持有的選廠資產(chǎn)組成，礦權(quán)有效期至2040年12月31日。根據(jù)原業(yè)主提供的數(shù)據(jù)，項目剩余服務(wù)年限16年(2025年至2040年)，年均產(chǎn)金約5.5噸。紫金礦業(yè)技術(shù)團(tuán)隊評估認(rèn)為，通過優(yōu)化露采境界及選礦工藝，采選規(guī)模可提升至1000萬噸/年，產(chǎn)量與經(jīng)濟(jì)效益有望進(jìn)一步提高。
對于此次交易，紫金礦業(yè)稱，符合公司加大對中國周邊國家重大資源項目并購的戰(zhàn)略導(dǎo)向，RG金礦將與公司在塔吉克斯坦的吉勞/塔羅金礦和吉爾吉斯斯坦的左岸金礦形成良好協(xié)同效應(yīng)，有助于公司未來進(jìn)一步深耕礦產(chǎn)資源豐富的中亞地區(qū)，優(yōu)化全球資源配置。
紫金礦業(yè)進(jìn)一步表示，若RG金礦順利交割，將顯著提升紫金黃金國際的資產(chǎn)規(guī)模、盈利水平及全球行業(yè)地位，助力紫金黃金國際在國際資本市場的上市發(fā)行工作。本次交易有利于進(jìn)一步培厚公司黃金板塊的資源儲備，快速提高公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量，加快公司至2028年產(chǎn)量規(guī)劃目標(biāo)的實現(xiàn)。
作為礦產(chǎn)企業(yè)，資源儲量對未來業(yè)績有著重大影響。長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近年來，紫金礦業(yè)數(shù)次在全球范圍內(nèi)大手筆收購金礦。2020年以來，公司先后并購和投產(chǎn)了哥倫比亞武里蒂卡金礦、蘇里南羅斯貝爾金礦等世界級黃金資產(chǎn)。2024年，公司先后宣布收購加納Akyem金礦項目100%權(quán)益、秘魯LaArena金礦和二期項目100%權(quán)益。
2024年，紫金礦業(yè)生產(chǎn)礦產(chǎn)金73噸，同比增長約7.78%，在全球擁有的黃金資源量近4000噸，均居全球第6位。根據(jù)其新五年規(guī)劃目標(biāo)，公司力爭至2028年實現(xiàn)礦產(chǎn)金產(chǎn)量110噸。
營收17年間增近19倍
隨著資源儲量持續(xù)豐富，紫金礦業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也表現(xiàn)穩(wěn)定。
資料顯示，紫金礦業(yè)成立于2000年，是大型跨國礦業(yè)集團(tuán)，主要在全球范圍內(nèi)從事銅、金、鋅、鋰、銀、鉬等金屬礦產(chǎn)資源勘查、開發(fā)和礦業(yè)工程研究、設(shè)計及應(yīng)用等。2008年，公司成功登陸上交所上市。
上市后，紫金礦業(yè)的營業(yè)收入持續(xù)增長，由2007年的152.6億元逐年增長至2024年的3036億元，17年間營業(yè)收入增近19倍。盈利能力方面，2007年，公司凈利潤為25.48億元，到了2024年為320.5億元，17年間增幅達(dá)11.58倍。其中，2016年以來，公司連續(xù)9年實現(xiàn)營收、凈利雙增長。
2025年第一季度，紫金礦業(yè)延續(xù)業(yè)績增長態(tài)勢，實現(xiàn)的營業(yè)收入為789.3億元，同比增長5.55%;凈利潤為101.7億元，同比增長62.39%。這是公司歷史上首次單季度凈利潤突破百億元。
對于業(yè)績增長，紫金礦業(yè)表示，主要是公司生產(chǎn)運營管理能力穩(wěn)步提升，主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量實現(xiàn)增長。同時，公司對金屬市場的研判能力進(jìn)一步提升，充分享受了金屬價格上漲帶來的收益。
數(shù)據(jù)顯示，2025年1—3月，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比增加13%至19.07噸，毛利率為60.86%，同比增加9.54個百分點，銷售單價為641.51元/克，同比增加40.07%;礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同比增加9%至28.76噸，毛利率為61.14%，同比增加3.3個百分點，銷售單價為62030元/噸，同比增加16.69%。
經(jīng)營向好之下，紫金礦業(yè)的財務(wù)狀況也在改善。2025年第一季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為125.3億元，同比增加53.31%。期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為54.89%，同比下降3.41個百分點;賬面貨幣資金為402.2億元，同比增加90.19%;交易性金融資產(chǎn)為60.9億元，同比增加11.7%。
基本面穩(wěn)健，紫金礦業(yè)堅持年年分紅。Choice數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，公司累計派發(fā)現(xiàn)金紅利20次，累計派發(fā)的現(xiàn)金紅利金額為534.3億元，股利支付率為31.45%，派現(xiàn)融資比為83.99%。
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電鰻財經(jīng)/文 高偉
啟迪藥業(yè)集團(tuán)股份公司(簡稱“啟迪藥業(yè)”)控股股東和二股東之間的不和，早已人人盡知，但控股股東股權(quán)被拍賣從而可能引發(fā)上市公司控制權(quán)生變，卻如同驚雷困擾著投資者。畢竟這家上市公司經(jīng)營持續(xù)惡化，還能經(jīng)得起折騰嗎?
控制權(quán)或生變
近日，啟迪藥業(yè)發(fā)布公告稱，因金融借款合同糾紛，其控股股東啟迪科技服務(wù)有限公司(簡稱“啟迪科服”)持有的5860.6962萬股股票(占總股本 24.47%)將于7月14日在京東網(wǎng)司法拍賣平臺公開拍賣。這已是該部分股權(quán)在不到一年時間內(nèi)的第二次拍賣，若本次股份拍賣完成，啟迪科服將不再持有啟迪藥業(yè)股份，其與一致行動人合計持有的啟迪藥業(yè)表決權(quán)股數(shù)也將降至454.45萬股，僅占該公司總股本的1.90%
換句話說，啟迪藥業(yè)控股股東及實際控制人或?qū)l(fā)生變更。
電鰻財經(jīng)注意到，去年10月底，啟迪藥業(yè)稱，啟迪科服持有的5860.6962萬股股份將進(jìn)行公開拍賣。但一個月后，拍賣因利害關(guān)系人提出執(zhí)行異議等原因已暫緩。今年6月，啟迪科服重啟股權(quán)拍賣。
啟迪科服緣何如此執(zhí)著拍賣公司股權(quán)?主要原因是由于金融借款合同糾紛，涉及多家金融機構(gòu)。據(jù)悉，啟迪科服與中國農(nóng)業(yè)銀行北京自貿(mào)試驗區(qū)分行存在金融借款合同糾紛案件，導(dǎo)致其持有的啟迪藥業(yè)24.47%的股份被司法凍結(jié)并計劃進(jìn)行拍賣。
誰為董事會擴權(quán)
6月30日，互動易平臺上有投資者向啟迪藥業(yè)董秘發(fā)出提問：關(guān)注到6月26日公司股東大會投票時，有持股接近40%的參會股東針對全部議案均投了反對票，請問具體是哪些股東投了反對票?是否是上市公司第二大股東衡陽國資?是否存在應(yīng)披露而未對我們投資者披露的事項?還有投資者同時質(zhì)疑，根據(jù)股東會新修改的投資管理制度測算連續(xù)12個月內(nèi)累計投資在3億內(nèi)的投資事項或所運用的資金額不超過3億時，董事會可自主決定。此舉大大擴大了董事會的權(quán)限，市場上很少有資產(chǎn)規(guī)模較小的上市公司給董事會這么大的權(quán)限。在上市公司股東會參會中持股近40%的股東在股東會上投反對票(2024年現(xiàn)金1.4億收購名實藥業(yè)55%股權(quán)終止)的背景下，修改投資管理制度，是否合適?是否存在刻意繞開股東會的情況下進(jìn)行投資交易?
截至發(fā)稿時止，董秘均尚未作出回答。
其實，啟迪藥業(yè)在去年1月曾發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金1.4135億元的對價收購轉(zhuǎn)讓方持有的名實藥業(yè)55%股權(quán)，豐富公司產(chǎn)品線。但收購事項當(dāng)時遭到3名董事反對，反對的理由包括收購對價過高、業(yè)績承諾不合理、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議部分條款存在風(fēng)險等。該項收購最終未能成功，啟迪藥業(yè)去年9月發(fā)布的公告顯示，解除雙方簽署的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。
經(jīng)營惡化何時止
除了股東之間微妙關(guān)系，啟迪藥業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)惡化也是其不得不面臨的困境。啟迪藥業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù)及盈利趨勢圖如下：
2024年年報顯示，啟迪藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入3.43億元，同比下降15.18%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.25億元，同比下降596.98%;扣非歸母凈利潤為-1.7億元，同比下降3551.62%。對此，啟迪藥業(yè)解釋稱，報告期受市場環(huán)境等因素影響，公司營業(yè)總收入較去年同期出現(xiàn)下滑，加上部分原輔材料價格上漲導(dǎo)致整體毛利率及盈利水平下降，同時商譽減值及業(yè)績補償也對業(yè)績產(chǎn)生重要影響。
今年一季度，啟迪藥業(yè)持續(xù)虧損，實現(xiàn)營業(yè)收入6522.03萬元，同比下降15.40%;實現(xiàn)歸母凈利潤-1625.62萬元，同比下降96.23%。
上市公司財報鷹眼預(yù)警系統(tǒng)對比數(shù)據(jù)更清晰說明了問題：啟迪藥業(yè)2024年毛利率為46.81%，同比下降10.69%;凈利率為-37.07%，同比下降702.67%;凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))為-18.98%，同比下降634.65%。報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率為40.67%，同比增長10.71%;流動比率為2.12，速動比率為1.59;總債務(wù)為1.31億元，其中短期債務(wù)為4906.1萬元，短期債務(wù)占總債務(wù)比為37.37%。
可見，啟迪藥業(yè)業(yè)績猶如強弩之末，除了經(jīng)營壓力，資金壓力也不容小覷。
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????????6月26日，湖南廣信科技股份有限公司(以下簡稱：廣信科技、公司)成功登陸北交所。
????????廣信科技是絕緣纖維材料及其成型制品的專業(yè)供應(yīng)商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于輸變電系統(tǒng)、電氣化鐵路及軌道交通牽引變壓系統(tǒng)、新能源產(chǎn)業(yè)以及軍工裝備等領(lǐng)域。經(jīng)過近二十年的行業(yè)深耕，公司產(chǎn)品已覆蓋了中低壓、高壓、超高壓和特高壓交直流電在內(nèi)的全電壓等級的輸變電設(shè)備配套產(chǎn)品，成為了國內(nèi)絕緣纖維材料及其成型制品領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。
????????自設(shè)立以來，廣信科技始終專注于高性能絕緣纖維材料及其成型制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于以科技創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)驅(qū)動發(fā)展，持續(xù)追趕國際先進(jìn)技術(shù)，并于2009年研發(fā)設(shè)計的超高壓絕緣纖維材料打破了這一領(lǐng)域的國外技術(shù)壟斷。持續(xù)的技術(shù)積累使公司掌握了多項行業(yè)核心技術(shù)，其中“無膠超厚絕緣纖維板材成型技術(shù)”和“無膠粘絕緣紙螺桿、無膠粘L型夾件絕緣件技術(shù)”被鑒定達(dá)到國際領(lǐng)先水平，“薄型絕緣纖維板材關(guān)鍵技術(shù)”被認(rèn)定為達(dá)到國際先進(jìn)水平。
????????近年來隨著國內(nèi)電力工業(yè)的迅速發(fā)展，帶動了絕緣纖維材料相關(guān)產(chǎn)品的快速發(fā)展，國內(nèi)絕緣纖維材料企業(yè)不斷加大技術(shù)研發(fā)以滿足市場需求，目前國內(nèi)擁有一定規(guī)模的絕緣纖維材料生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較少。其中，廣信科技是國內(nèi)少數(shù)具備750kV以上特高壓等級絕緣纖維材料產(chǎn)品生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。同時，得益于公司始終致力于以科技創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)驅(qū)動發(fā)展，持續(xù)追趕國際先進(jìn)技術(shù)，并打破了這一領(lǐng)域的國外技術(shù)壟斷。經(jīng)過近20年的行業(yè)沉淀和技術(shù)積累，公司掌握了多項行業(yè)核心技術(shù)。此外，公司牽頭或作為起草人，制定了四項國家標(biāo)準(zhǔn)和四項行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，廣信科技具有明顯優(yōu)勢的市場地位。
????????輸配電行業(yè)關(guān)系到國家供電安全、能源戰(zhàn)略及社會民生，是國家鼓勵發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。近年來，我國出臺一系列產(chǎn)業(yè)政策及戰(zhàn)略規(guī)劃，提出了電力領(lǐng)域階段性發(fā)展目標(biāo)和投資計劃，使得該行業(yè)享受到國家相關(guān)政策扶持而得以良性發(fā)展。未來，絕緣纖維材料及下游應(yīng)用市場將仍然是國家政策的重點支持領(lǐng)域，在此背景下，下游變壓器、電機等電力設(shè)備領(lǐng)域整體規(guī)模將有望持續(xù)增長，新能源電力產(chǎn)業(yè)將得以穩(wěn)步發(fā)展，新型儲能裝機規(guī)模將保持穩(wěn)定擴張，國內(nèi)超/特高壓用絕緣纖維材料將提升國產(chǎn)化率以及變壓器和電機的節(jié)能更新改造的快速推進(jìn)，將為絕緣纖維材料及成型制品市場的持續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)。
????????廣信科技所處行業(yè)下游需求拉動行業(yè)發(fā)展：一方面，電力工業(yè)是國民基礎(chǔ)工業(yè)之一，變壓器是其中的重要組成部分，變壓器廣泛應(yīng)用于電力電網(wǎng)、軌道交通以及幾乎所有的工業(yè)企業(yè)等領(lǐng)域，需求及應(yīng)用極為廣泛，市場體量龐大。另外，為響應(yīng)“雙碳”目標(biāo)，以風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電等為代表的清潔能源發(fā)電逐步成為新增電力投資的主流，催生了變壓器的增量需求。另一方面，隨著國家節(jié)能減排的積極推行及高效節(jié)能電機補貼政策的逐步落實，高效節(jié)能電機行業(yè)將迎來快速增長。并且，隨著電力電子技術(shù)、計算機技術(shù)、微電子技術(shù)及控制理論的發(fā)展和應(yīng)用，中小型電機應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑷找鎻V泛。
????????作為國內(nèi)絕緣材料的領(lǐng)先企業(yè)之一，廣信科技享有較高的市場聲譽和行業(yè)認(rèn)可度，已與特變電工、山東電工電氣、山東泰開、保變天威和正泰電氣等變壓器龍頭企業(yè)建立了長期穩(wěn)固的合作關(guān)系，成為其絕緣纖維材料及其成型制品的核心供應(yīng)商。
]]>鐵礦根基深厚，持續(xù)鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢?
大中礦業(yè)在鐵礦領(lǐng)域根基深厚，擁有內(nèi)蒙和安徽兩大礦山基地。截至最新披露，公司鐵礦石資源量合計 6.90 億噸，資源品質(zhì)上乘，TFe 平均品位不低于 28.87% 的礦產(chǎn)資源占比超過 80%，硫鐵礦資源量為 7,085.41 萬噸，在獨立鐵礦石采選企業(yè)中具有較大的資源優(yōu)勢。2024 年，公司安徽兩礦實現(xiàn)鐵礦資源增儲共計 1.74 億噸，增儲勢頭明顯，為后續(xù)擴產(chǎn)上量奠定了堅實的資源基礎(chǔ)。?
為進(jìn)一步鞏固在鐵礦行業(yè)的領(lǐng)先地位，大中礦業(yè)積極規(guī)劃鐵礦擴產(chǎn)計劃。旗下的周油坊鐵礦、重新集鐵礦以及固陽合教鐵礦均將實施技改擴產(chǎn)項目。這些擴產(chǎn)項目的逐步落地，不僅能夠有效提升鐵精粉的產(chǎn)能，滿足市場對高品質(zhì)鐵精粉的需求，還將顯著增強公司在鐵礦石市場的定價權(quán)和話語權(quán)。在全球礦業(yè)格局深度調(diào)整與我國對鐵礦石資源戰(zhàn)略需求不斷攀升的大背景下，大中礦業(yè)正積極踐行國家資源保障戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進(jìn)鐵礦業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局與產(chǎn)能升級。?
鋰礦加速布局，打造新的業(yè)績增長極
在鋰礦資源方面，大中礦業(yè)同樣成績斐然。公司成功獲取湖南季祝山鋰礦和四川加達(dá)鋰礦的探礦權(quán)，這兩處鋰礦資源潛力巨大，儲量在行業(yè)內(nèi)名列前茅。湖南臨武縣雞腳山礦區(qū)通天廟礦段截至 2024 年 8 月 31 日，已探明鋰礦礦石量 4.9 億噸，Li?O 礦物量 131 萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量達(dá) 324 萬噸，根據(jù)《礦產(chǎn)資源儲量規(guī)模劃分標(biāo)準(zhǔn)》(DZ/T0400 - 2022)的規(guī)定，已屬于大型礦產(chǎn)資源儲量規(guī)模。四川加達(dá)鋰礦勘查區(qū)塊氧化鋰平均品位 1.26%，氧化鋰推斷資源量 37 萬噸至 60 萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量 92 萬噸至 148 萬噸，具備大型鋰輝石礦產(chǎn)資源潛力。目前，四川加達(dá)鋰礦項目已圓滿完成首采區(qū)探礦工作，勘探報告已報送自然資源部評審，正在全力推進(jìn)儲量評審和其他探轉(zhuǎn)采手續(xù)。?
為了充分挖掘鋰礦資源潛力，大中礦業(yè)在勘探和開發(fā)過程中采用了一系列先進(jìn)技術(shù)和創(chuàng)新工藝。在湖南雞腳山鋰礦，公司首創(chuàng)將 TBM(巖層用全斷面隧道掘進(jìn)機)用于采選連接隧道的掘進(jìn)。全長約 7300 米的隧道已完成 97.62%，預(yù)計不久后可全線貫通，大大縮短了項目建設(shè)周期。在四川加達(dá)鋰礦，公司啟用第二臺 TBM 掘進(jìn)采選連接隧道，目前進(jìn)度良好，最大程度體現(xiàn)了安全、生態(tài)、環(huán)保、效率的理念。同時，在選礦工藝上，湖南項目公司加入強磁預(yù)選工藝選別鋰云母精粉，有效降低了選礦成本，提高了鋰精礦的品位;四川項目為了取得較好的選礦指標(biāo)，也陸續(xù)完成了擴大連選選礦試驗、重選回收多金屬試驗等工作。在碳酸鋰冶煉方面，公司正在進(jìn)行鋰云母酸法提鋰新工藝的研究，同步推進(jìn)中試驗證工作，該工藝可以有效解決鋰云母鋰渣環(huán)保達(dá)標(biāo)排放問題和有價元素綜合回收利用難題，并且大幅提高鋰云母回收率。
持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展?
技術(shù)創(chuàng)新是大中礦業(yè)實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的核心動力。在鐵礦業(yè)務(wù)中，公司秉承智能化礦山發(fā)展理念，大力推進(jìn)技術(shù)革新。通過加強技術(shù)創(chuàng)新、加大研發(fā)投入、提升管理水平，不斷完善工藝流程和設(shè)備改造，全面推進(jìn)機械化作業(yè)，不僅改善了作業(yè)環(huán)境，提高了作業(yè)效率，還降低了作業(yè)人員的生產(chǎn)風(fēng)險，推動企業(yè)全面邁向自動化、信息化、智能化的生產(chǎn)運營模式。?
在鋰礦業(yè)務(wù)方面，技術(shù)創(chuàng)新同樣貫穿于各個環(huán)節(jié)。從勘探技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用，到選礦工藝的優(yōu)化升級，再到冶煉技術(shù)的突破，大中礦業(yè)始終走在行業(yè)前列。例如，公司研發(fā)的鋰渣無害化綜合提鋰技術(shù)，成功將鋰綜合回收率提升至 90% 以上，同時實現(xiàn)了鋰渣無毒化，各項毒性指標(biāo)均符合一類工業(yè)固廢標(biāo)準(zhǔn)，解決了云母提鋰長期以來面臨的環(huán)保與成本難題，極大地提高了資源利用效率，降低了生產(chǎn)成本。圍繞鋰電領(lǐng)域，大中礦業(yè)布局了多項研發(fā)項目，根據(jù) 2024 年年報信息，公司圍繞硫酸法新工藝的中試試驗，在云母提鋰核心技術(shù)上開展了 “郴州云母高效提鋰技術(shù)研發(fā)與鋰云母焙燒轉(zhuǎn)晶率” 等三個研究項目，旨在降低能耗、提升鋰綜合回收率、實現(xiàn)有價資源綜合利用，全面挖掘礦山價值，助力企業(yè)提升經(jīng)濟(jì)效益。從中試成果發(fā)布情況來看，這些研發(fā)項目均達(dá)到甚至超過預(yù)期，取得了巨大的突破。?
構(gòu)建完整產(chǎn)業(yè)鏈，提升綜合競爭力?
大中礦業(yè)注重構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)鏈，以提升企業(yè)的綜合競爭力。在鐵礦業(yè)務(wù)上，公司形成了從鐵礦石采選到鐵精粉和球團(tuán)生產(chǎn)銷售以及機制砂石加工銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品涵蓋鐵精粉、球團(tuán)、機制砂石等，能夠滿足不同客戶的需求。在鋰礦業(yè)務(wù)方面，公司同樣致力于打造采選冶一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈。目前，公司在臨武縣已擁有 324 萬噸碳酸鋰當(dāng)量，并配套建設(shè)了鋰礦采選及碳酸鋰加工項目。此外，公司還積極布局下游產(chǎn)業(yè)，6 月 19 日，大中礦業(yè)發(fā)布公告稱，擬在湖南省臨武縣建設(shè) “年產(chǎn) 3000 噸金屬鋰電池新材料項目”，項目總投資 10 億元。該項目分三期建設(shè)金屬鋰電池新材料生產(chǎn)線，深度契合公司鋰礦發(fā)展戰(zhàn)略，不僅有助于構(gòu)建新的利潤增長極，更能通過技術(shù)與資源整合，全面提升公司在新能源賽道的核心競爭力。?
踐行綠色發(fā)展，回饋股東與社會?
大中礦業(yè)在實現(xiàn)自身發(fā)展的同時，積極履行社會責(zé)任。在綠色發(fā)展方面，公司多年來秉承 “環(huán)保為天、綠色發(fā)展” 的企業(yè)文化，始終將綠色礦山發(fā)展理念貫穿于礦產(chǎn)資源開發(fā)利用的全過程。在鐵礦和鋰礦的開采與生產(chǎn)過程中，公司嚴(yán)格落實各項環(huán)保要求，積極推進(jìn)清潔生產(chǎn)，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，努力實現(xiàn)礦產(chǎn)資源集約化、開采方式環(huán)保化、生產(chǎn)工藝清潔化、道路運輸無塵化、閉坑礦區(qū)生態(tài)化，促進(jìn)礦業(yè)經(jīng)濟(jì)與生態(tài)環(huán)境和諧發(fā)展。例如，在湖南雞腳山鋰礦的建設(shè)過程中，公司采用智能隧道運輸系統(tǒng)，開創(chuàng)了礦山高效低碳新模式，隧道內(nèi)采用雙層運輸膠帶系統(tǒng)，兼具礦石運輸、人員通行、管線鋪設(shè)等多項功能，投用后將實現(xiàn)露天采礦與選礦工廠的無縫對接，皮帶運輸?shù)牟婚g斷作業(yè)將礦石運輸效率提升至傳統(tǒng)運輸?shù)?5 倍以上，同時，下坡自發(fā)電極大降低了礦石運輸成本，以自動化設(shè)備代替人工，減少現(xiàn)場作業(yè)人員，進(jìn)一步壓縮了管理費用，提升本質(zhì)安全。隧道開通投運后，預(yù)計每年可減少燃油消耗約 2 萬噸、碳排放約 5 萬噸。?
在股東回報方面，大中礦業(yè)表現(xiàn)卓越。公司 2021 年上市以來累計進(jìn)行 4 次分紅，分紅金額 15.01 億元，每股分紅 1 元，累計分紅占累計凈利潤的 33%，且公司近三年累計分紅總額占年均凈利潤比例為 90%，切實與股東分享了公司發(fā)展的經(jīng)營成果。同時，公司還積極為當(dāng)?shù)靥峁┐罅烤蜆I(yè)崗位，帶動當(dāng)?shù)夭惋嫛⒆∷蕖⑦\輸、勞務(wù)等行業(yè)的發(fā)展，在員工權(quán)益保護(hù)、安全生產(chǎn)、社會公益、馳援疫情防控等方面也積極擔(dān)當(dāng)，展現(xiàn)了良好的企業(yè)形象。?
展望未來，大中礦業(yè)將繼續(xù)秉持 “增儲上產(chǎn)” 的經(jīng)營目標(biāo)，在穩(wěn)固現(xiàn)有鐵鋰版圖的同時，持續(xù)保持戰(zhàn)略敏銳度，密切追蹤國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源動態(tài)，通過精準(zhǔn)布局與高效整合，不斷拓寬業(yè)務(wù)邊界，優(yōu)化資源儲備結(jié)構(gòu)。在技術(shù)創(chuàng)新上，公司將圍繞礦產(chǎn)綜合利用、新型冶煉工藝等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，深化產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新，加速技術(shù)攻關(guān)與成果轉(zhuǎn)化。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，公司將積極融入當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)集群，全方位推動鋰電新能源業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，向著戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源核心供應(yīng)商的目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)，為全球礦業(yè)發(fā)展和能源轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)更多的大中力量。
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????????有“寵物用品第一股”之稱的天元寵物(301335.SZ)陷入輿論風(fēng)波。
????????日前，浙江證監(jiān)局披露的一則處罰公告將天元寵物董事長薛元潮推至輿論風(fēng)口浪尖。因其配偶張治文進(jìn)行短線交易，薛元潮被出具警示函，并被記入證券期貨市場誠信檔案。
????????面對輿論壓力，天元寵物雖發(fā)布自查報告，薛元潮也致歉稱對配偶交易不知情，并承諾上交收益、嚴(yán)守規(guī)定，但這一事件無疑已重創(chuàng)公司管理層公信力，投資者對企業(yè)合規(guī)性與內(nèi)部管理的疑慮持續(xù)加深。
????????長江商報記者注意到，此次短線交易事件正值天元寵物籌劃重大資產(chǎn)重組的關(guān)鍵時期。5月28日，天元寵物宣布以6.88億元向復(fù)星開心購等17名交易對方購買電商服務(wù)商淘通科技89.7145%股權(quán)，整體估值達(dá)7.77億元，并配套融資2.49億元。
????????從業(yè)績來看，從2023年起，天元寵物凈利潤已連續(xù)兩年下滑，2024年其凈利潤4596萬元，較2022年1.29億元縮水約64%。
????????面對業(yè)績壓力，天元寵物重金押注淘通科技，而這筆被寄予厚望的收購，能否成為突破困局的利刃?
????????董事長配偶短線交易盈利1.27萬
????????6月16日，浙江證監(jiān)局披露了一則針對天元寵物董事長薛元潮的處罰公告，原因是其配偶違規(guī)進(jìn)行短線交易，薛元潮被中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局出具警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。
????????警示函顯示，薛元潮配偶張治文的證券賬戶于2025年5月16日買入公司股票8400股，成交金額231069元;2025年5月19日賣出公司股票2100股，成交金額70287元。
????????值得關(guān)注的是，5月16日，天元寵物漲幅達(dá)15.3%，5月19日更是收獲20cm漲停，股價的異常波動與此次短線交易時間高度重合，難免引發(fā)市場猜疑。
????????在證券市場中，監(jiān)管層一直對短線交易保持高壓態(tài)勢。2025年以來，各地證監(jiān)局已開出超20張短線交易罰單，彰顯出監(jiān)管的“零容忍”態(tài)度。
????????事件曝光后，天元寵物迅速發(fā)布自查公告。薛元潮在致歉函中表示，“已督促配偶將12692.4元收益全額上交公司，并承諾今后嚴(yán)格遵守相關(guān)規(guī)定。”他解釋稱，“事先并不知曉配偶的股票買賣行為，張治文是基于對大盤走勢和板塊情況的自行判斷進(jìn)行操作，與公司重大交易不存在關(guān)聯(lián)，不存在內(nèi)幕交易情形。”
????????然而，投資者對此解釋并不完全買賬。在股吧和社交媒體上，不少投資者表達(dá)了對公司內(nèi)部管控的質(zhì)疑，擔(dān)心此類事件背后是否隱藏著內(nèi)幕信息泄露的風(fēng)險。有投資者直言：“董事長連配偶買賣股票都不知情，公司的內(nèi)控機制是否形同虛設(shè)?”
????????對比其他上市公司類似案例，5月10日，中科曙光董事長李國杰因配偶短線交易1.5億元公司股票，不僅被天津證監(jiān)局罰款80萬元，還被上交所公開譴責(zé)。相比之下，此次天元寵物董事長僅被出具警示函，后續(xù)是否會有更嚴(yán)厲的處罰，以及公司如何加強內(nèi)部管理以杜絕類似事件再次發(fā)生，成為市場關(guān)注焦點。
????????對此，業(yè)內(nèi)專家表示，判定高管親屬交易是否違規(guī)需多維度核查：既要比對交易時間、規(guī)模、頻次與企業(yè)信息披露的關(guān)聯(lián)。若出現(xiàn)公告前異常交易且無法合理解釋，還需追溯其信息接觸路徑、審查企業(yè)內(nèi)控機制，以此確認(rèn)是否涉及內(nèi)幕交易。
????????凈利兩連降押注電商渠道
????????作為2003年便入局寵物市場的先行者，天元寵物憑借寵物窩墊、貓爬架、智能用品等全品類布局，于2022年成功叩開創(chuàng)業(yè)板大門。
????????不過，上市后的公司發(fā)展軌跡未如預(yù)期，連續(xù)兩年增收不增利。
????????財報顯示，2023年—2024年，天元寵物營收分別為20.37億元、27.64億元，同比增長7.96%、35.69%;凈利潤分別為7677萬元、4596萬元，同比下降40.33%、40.13%。
????????從盈利能力角度看，自2022年后，天元寵物銷售毛利率和銷售凈利率持續(xù)下滑，2022年—2024年銷售毛利率分別為20.05%、17.77%、15.98%;銷售凈利率分別為6.85%、3.76%、1.32%。
????????由此可見，自2022年登陸創(chuàng)業(yè)板后，天元寵物營收規(guī)模雖持續(xù)擴張，凈利潤卻從2022年的1.29億元降至2024年的4596萬元，降幅約64%。
????????面對業(yè)績壓力，天元寵物急需尋找新的業(yè)務(wù)增長點與發(fā)展路徑。
????????3月，天元寵物籌劃重大資產(chǎn)重組，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買淘通科技89.7145%的股份，同時擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。
????????根據(jù)公告，截至評估基準(zhǔn)日，淘通科技100%股權(quán)評估值為7.77億元，89.7145%股權(quán)的交易作價為6.88億元。評估價較賬面凈資產(chǎn)5.85億元增值1.92億元，增值率為32.78%。本次交易完成后，淘通科技將成為天元寵物的控股子公司。
????????近年來，天元寵物持續(xù)加大國內(nèi)市場的開拓力度，2023年境外銷售營收占比55%，境內(nèi)銷售占比45%;2024年境內(nèi)銷售占比已提升至52%，成為主要收入來源。而淘通科技覆蓋了天貓、京東、抖音等全域電商，天元寵物可借助其電商運營優(yōu)勢，進(jìn)一步深耕境內(nèi)線上市場，擴大線上業(yè)務(wù)規(guī)模，提高境內(nèi)銷售金額及占比，實現(xiàn)線上線下協(xié)同發(fā)展。
????????長江商報記者注意到，此次收購也伴隨著多重經(jīng)營風(fēng)險，包括高估值下的業(yè)績承諾壓力。
????????從重組草案來看，標(biāo)的公司經(jīng)營狀況較為穩(wěn)健，2023年、2024年，標(biāo)的公司營收分別為16.09億元、20.15億元，凈利潤分別為6251.85萬元、6906.13萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為5514.50萬元、1814.33萬元。
????????其未來三年的業(yè)績承諾，2025—2027年凈利潤分別為7000萬元、7500萬元、8000萬元能否實現(xiàn)仍存在不確定性。一旦盈利未達(dá)預(yù)期，天元寵物將面臨商譽減值風(fēng)險，進(jìn)一步加劇利潤壓力。
????????業(yè)內(nèi)專家表示，因短線交易引發(fā)的監(jiān)管關(guān)注尚未平息，疊加連續(xù)兩年凈利潤大幅下滑的經(jīng)營壓力，天元寵物的戰(zhàn)略調(diào)整正在面臨雙重考驗。
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又一企業(yè)IPO過會。近日，寧波能之光新材料科技股份有限公司(以下簡稱“能之光”)北交所首發(fā)獲通過。但該公司仍存在不少問題。
IPO前夕，能之光連遭監(jiān)管層“點名”，直指信披與內(nèi)控方面的問題。
能之光的業(yè)績大幅波動，毛利率的走勢與同行背離，2025年一季度營收和凈利同比下雙雙下滑。
作為一家頭頂“專精特新”頭銜的高分子功能改性材料制造商，能之光的研發(fā)投入?yún)s不高，2022年—2024年(下稱“報告期”)的研發(fā)費用率分別為1.86%、1.92%、2.16%，持續(xù)低于同業(yè)公司平均水平。
先分紅再募資補流的行為也受到市場詬病。能之光并不差錢，2024年末，其資產(chǎn)負(fù)債率只有17.25%。本次IPO其擬將3350萬元募資拿來補充流動資金，而2022年、2023年公司現(xiàn)金分紅共計3299.43萬元。
業(yè)績增長持續(xù)性存疑
據(jù)了解，能之光成立于2001年，是一家從事高分子助劑及功能高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用于改性塑料、復(fù)合材料和高分子功能膜等材料，應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋汽車、線纜、電子電器、復(fù)合建材、阻隔包裝、光伏組件等多個終端市場。
在業(yè)務(wù)成長性上，能之光的表現(xiàn)并不突出。
招股書顯示，2022年—2024年，能之光實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.56億元、5.69億元、6.11億元，同比分別增長5.10%、2.34%、7.38%;凈利潤分別為2186.49萬元、4980.77萬元、5594.09萬元，同比分別增長-9.45%、127.80%、12.31%。
面對原材料價格上漲、競爭對手低價沖擊等情況，能之光報告期內(nèi)營收增速常年維持在5%上下，但凈利潤波動較大。
監(jiān)管層尤其關(guān)注2023年“營收微增2.34%、凈利潤暴漲127.8%”的異常情況，質(zhì)疑是否存在短期調(diào)節(jié)利潤。對此，能之光表示公司2023年毛利率大幅增長是凈利潤大幅增長的主要原因。
招股書顯示，2022年—2024年，能之光的毛利率分別為12.03%、16.85%、17.05%，持續(xù)增長，同行可比公司毛利率的均值分別為20.81%、20.2%、19.86%，持續(xù)下滑。可見，能之光毛利率的走勢與同行走勢背離，尤其2023年，同行毛利率均值同比下滑0.61個百分點，能之光卻逆勢增長4.82個百分點。
此外，長江商報記者注意到，能之光業(yè)績對政府補助的依賴較大。報告期，公司收到政府補助金額分別為695.85萬元、773.36萬元和603.27萬元，占同期凈利潤的比例分別為31.83%、15.53%和10.79%，其中2022年占比較高。
更值得關(guān)注的是，2025年一季度，能之光營收同比下滑3.53%至1.33億元，凈利潤驟降23.21%至1189萬元。在IPO關(guān)鍵節(jié)點出現(xiàn)如此業(yè)績波動，不僅引發(fā)市場對其業(yè)績持續(xù)性的質(zhì)疑，更讓此前的毛利率異常增長顯得尤為可疑。
公司還存在研發(fā)投入較低的問題，其高新技術(shù)資質(zhì)面臨風(fēng)險。招股書披露，能之光為高新技術(shù)企業(yè)，同時也是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，報告期內(nèi)享受按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠政策。
但能之光的研發(fā)投入較為“吝嗇”。報告期，能之光的研發(fā)費用分別為1033.17萬元、1092.84萬元和1319.29萬元，占總營收的比例分別為1.86%、1.92%、2.16%，而同行均值為2.72%、3.05%、2.88%。其研發(fā)費用率持續(xù)低于同業(yè)公司平均水平，也遠(yuǎn)低于高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。
財務(wù)內(nèi)控問題頻現(xiàn)
除了業(yè)績表現(xiàn)之外，長江商報記者注意到，在IPO前夕，能之光還接連被監(jiān)管層“點名”。
2024年4月，全國股轉(zhuǎn)公司出具了《關(guān)于對寧波能之光新材料科技股份有限公司及相關(guān)責(zé)任主體采取自律監(jiān)管措施的決定》，因能之光掛牌時存在股權(quán)代持未披露且未規(guī)范，對能之光、時任副總經(jīng)理施振中采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。
2024年5月，中國證券監(jiān)督管理委員會寧波監(jiān)管局根據(jù)對能之光現(xiàn)場檢查情況出具了《關(guān)于對寧波能之光新材料科技股份有限公司予以監(jiān)管關(guān)注的函》，對公司治理、內(nèi)部控制以及募集資金管理等方面提出關(guān)注。
2024年6月，全國股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部出具《關(guān)于對寧波能之光新材料科技股份有限公司及相關(guān)責(zé)任主體的監(jiān)管工作提示》，認(rèn)為能之光違反了相關(guān)規(guī)定，構(gòu)成信息披露違規(guī);認(rèn)為董事長張發(fā)饒、董事會秘書藍(lán)傳峰及財務(wù)總監(jiān)王月先違反了相關(guān)規(guī)定。基于此，全國股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部對能之光、張發(fā)饒、王月先及藍(lán)傳峰進(jìn)行監(jiān)管工作提示。
除此之外，能之光的財務(wù)內(nèi)控缺陷還覆蓋多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)：存在員工個人賬戶代收保證金、第三方回款等違規(guī)情形，且應(yīng)收賬款管理混亂。盡管公司稱已全面整改，但密集的內(nèi)控問題仍引發(fā)市場對其財務(wù)規(guī)范性的質(zhì)疑。
其中，2022年—2023年，能之光存在員工通過個人銀行賬戶收取客戶保證金的違規(guī)操作。公司稱，部分小客戶因臨時資金周轉(zhuǎn)需支付保證金提前發(fā)貨，待正式付款后由員工原路退還。但該行為存在資金挪用風(fēng)險，易導(dǎo)致公司與個人資金混同，暴露出內(nèi)控體系的重大缺陷。
此外，能之光存在少量第三方回款情形(客戶通過關(guān)聯(lián)方或其他渠道支付貨款)，2022年—2024年占營收比例分別為0.00%、0.13%、0.04%。盡管占比極低，但第三方回款是IPO審核中的敏感問題。
長江商報記者注意到，此次北交所IPO，能之光募資1.6億元，投向擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)及補充流動資金，其中有3350萬元用于補充流動資金。
但實際上能之光并不差錢，2024年末，其資產(chǎn)負(fù)債率只有17.25%，而且其2024年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也達(dá)到了6890.74萬元。而2022年、2023年能之光連續(xù)兩年現(xiàn)金分紅共計3299.43萬元。如今公司卻要向投資者伸手要錢補流，這一操作受到市場質(zhì)疑。
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曾經(jīng)風(fēng)光無限的智飛生物(300122.SZ)財務(wù)承壓，試圖通過“借新還舊”方式解壓。
6月26日晚，智飛生物發(fā)布公告，公司擬通過發(fā)行公司債券募資不超過60億元，用于滿足生產(chǎn)經(jīng)營與投資的資金需求，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。
發(fā)債高達(dá)60億元規(guī)模的背后，是智飛生物財務(wù)承壓。截至今年一季度末，公司短期債務(wù)約為148億元，約為貨幣資金的4.8倍。
智飛生物的經(jīng)營業(yè)績承壓。2024年，公司營業(yè)收入下降50%，歸母凈利潤驟降約75%。今年一季度，營業(yè)收入加速下降，歸母凈利潤則為陷入虧損。這是公司自2010年同期以來首次虧損。
曾靠代理默沙東九價HPV疫苗，智飛生物創(chuàng)造了暴利神話。但是，隨著國產(chǎn)替代浪潮洶涌，公司產(chǎn)品積壓嚴(yán)重，代理模式面臨挑戰(zhàn)。
二級市場上，智飛生物登高后，已經(jīng)跌了4年多，區(qū)間跌幅超過80%。
作為智飛生物的實際控制人，蔣仁生曾是重慶首富。近四年，其財富縮水了約1629億元。
“借新還舊”緩解財務(wù)壓力
財務(wù)重壓之下，智飛生物采取“借新還舊”的方式以圖緩解壓力。
6月26日晚，智飛生物披露發(fā)行債券預(yù)案，公司擬發(fā)行公司債券不超過60億元。
公司稱，此次發(fā)債目的，是促進(jìn)公司穩(wěn)健發(fā)展，加速推動科技創(chuàng)新，拓寬融資渠道，滿足生產(chǎn)經(jīng)營與投資的資金需求，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。
再融資，對于智飛生物而言，確有必要。截至今年一季度末，公司貨幣資金30.69億元，對應(yīng)的短期借款146.66億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債1.48億元，合計為148.14億元。
對比發(fā)現(xiàn)，短期債務(wù)約為貨幣資金的4.82倍。
今年一季度，公司財務(wù)費用6626.87萬元，同比增長1011.22%。
財務(wù)費用超過10倍的速度增長，足以說明公司財務(wù)狀況急劇惡化。
從經(jīng)營現(xiàn)金流方面來看，2024，智飛生物的經(jīng)營現(xiàn)金流為-44.14億元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比下降幅度達(dá)149.6%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2007年至2023年，公司年度經(jīng)營現(xiàn)金流均為正數(shù)。
2024年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流首次轉(zhuǎn)負(fù)，是導(dǎo)致其財務(wù)狀況急劇惡化的主要因素。
2024年底，公司貨幣資金27億元，較上年底減少36.41億元。對應(yīng)的短期債務(wù)119.96億元，同比激增93.14億元。
備受質(zhì)疑的是，2024年，財務(wù)狀況急劇惡化的情況下，智飛生物仍然向股東派發(fā)了現(xiàn)金紅利，其派發(fā)的金額為4.79億元。
智飛生物是2010年9月10日通過IPO登陸A股市場的，首發(fā)募資15.19億元。自此之后，公司未再進(jìn)行股權(quán)再融資。
那么，在財務(wù)承壓明顯的情況下，智飛生物為何不進(jìn)行股權(quán)融資，以減輕償債壓力呢?
二級市場上，智飛生物的股價跌幅較大。
曾經(jīng)，智飛生物股價大幅上漲。2021年5月17日，公司股價登頂至231.19元/股。今年6月26日的收盤價為19.35元/股，復(fù)權(quán)后，股價區(qū)間跌幅超過80%。
曾經(jīng)，因為股價登頂，公司市值達(dá)3699億元，實際控制人蔣仁生的持股財富約為1853億元。借此，蔣仁生問鼎重慶首富寶座。如今，公司市值僅為463億元，蔣仁生的持股財富約為224億元，較此前的巔峰之時縮水了1629億元。
股價跌跌不休，再加上經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，智飛生物實施定增募資可能存在難度。
今年一季度報告顯示，蔣仁生所持智飛生物的股份中，約1.57億股處于質(zhì)押狀態(tài)。
從這個角度看，蔣仁生也存在一定的財務(wù)壓力。如果實施定增，蔣仁生包攬的可能性也不大。
再度舉債60億元，智飛生物的財務(wù)壓力依舊。
疫苗賣不動存貨219億
依托代理默沙東疫苗，智飛生物一度一飛沖天。如今，為何陷入困局?
2020年至2023年，是智飛生物的業(yè)績高光時刻。這四年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為151.90億元、306.52億元、382.64億元、529.18億元，同比增長43.48%、101.79%、24.83%、38.30%;歸母凈利潤分別為33.01億元、102.09億元、75.39億元、80.70億元，除了2022年的歸母凈利潤出現(xiàn)過一次調(diào)整外，其余年度凈利潤均表現(xiàn)為積極增長。
一度年賺百億，智飛生物的盈利能力足夠驚人。這其中，代理默沙東的產(chǎn)品貢獻(xiàn)不菲。
2011年4月25日開始，智飛生物代理默沙東產(chǎn)品在國內(nèi)銷售。2020年至2022年，公司向默沙東采購金額分別為88.09億元、165.62億元、226.75億元。
2020年，智飛生物代理產(chǎn)品收入為139.55億元，占公司營業(yè)收入的比重為91.87%
上述數(shù)據(jù)顯示，正是因為代理默沙東產(chǎn)品熱銷，智飛生物的經(jīng)營業(yè)績快速增長。
2024年，智飛生物還獨家代理默沙東的九價HPV疫苗。
然而，從2024年開始，智飛生物的產(chǎn)品賣不動了，業(yè)績大幅下降。當(dāng)年，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為260.70億元、20.18億元，同比下降50.74%、74.99%。
年報顯示，2024年，公司代理默沙東的產(chǎn)品四價 HPV 疫苗、九價 HPV 疫苗、五價輪狀疫苗、進(jìn)口 23 價肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗批簽發(fā)量分別為46.60萬支、3114.08萬支、550.84萬支、112.51萬支、17.08萬支，同比下降95.49%、14.80%、23.22%、30.91%、45.14%，全部下降。
公司自主產(chǎn)品中，AC多糖疫苗銷量暴增、AC結(jié)合疫苗增長76.31%，ACYW135疫苗、Hib 疫苗同比分別下降71.94%、26.80%。
存貨水平，充分印證了智飛生物的產(chǎn)品滯銷。
2023年底，公司存貨為89.86億元，2024年6月底為156.53億元，三季度末為206.93億元，首次達(dá)到200億元級，2024年底進(jìn)一步攀升至222.18億元。
今年一季度末，存貨為219.05億元，較2024年底略有減少，但較上年同期增加92.98億元。
值得一提的是，智飛生物的營銷力度依然較大。2024年，在營業(yè)收入下降50%的情況下，銷售費用為26.51億元，同比僅減少1.22億元。
代理產(chǎn)品全線滯銷，是國產(chǎn)替代加速的結(jié)果，智飛生物的代理模式面臨挑戰(zhàn)。
智飛生物也在積極轉(zhuǎn)型，發(fā)力自主產(chǎn)品。
2022年至2024年，公司研發(fā)投入分別為11.13億元、13.45億元、13.91億元。
智飛生物表示，公司已構(gòu)建起九大技術(shù)研發(fā)平臺，廣泛覆蓋多種疫苗開發(fā)路徑。截至2024年底，公司自主研發(fā)項目共計 34 項(不含新冠系列項目)，其中處于臨床試驗及申請注冊階段的項目 19 項。
智飛生物能借自主研發(fā)翻身嗎?
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6月26日晚，*ST高鴻(000851)公告，公司近日通過中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)公示信息查詢，獲悉公司及控股子公司江蘇高鴻鼎恒信息技術(shù)有限公司已被納入失信被執(zhí)行人名單。
據(jù)公告，該事項執(zhí)行法院為南京市鼓樓區(qū)人民法院，立案時間為2025年4月15日，*ST高鴻及控股子公司失信執(zhí)行人行為具體情形為有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)，違反財產(chǎn)報告制度。
法院文件顯示，被告江蘇高鴻鼎恒信息技術(shù)有限公司需于判決生效之日起十日內(nèi)向原告中國光大銀行股份有限公司南京分行歸還《流動資金貸款合同》項下借款本金3000萬元，支付利息299337.5元、罰息333795.18元、復(fù)利3330.59元，并繼續(xù)支付自2024年9月14日起至全部本息還清之日止，以未還本息為基數(shù)按照合同約定利率標(biāo)準(zhǔn)計算罰息、復(fù)利。
另外，被告江蘇高鴻鼎恒信息技術(shù)有限公司需于法院判決生效之日起十日內(nèi)向原告中國光大銀行股份有限公司南京分行歸還《國內(nèi)信用證項下融資授信協(xié)議》項下欠款本金3000萬元，支付利息63257.64元，并繼續(xù)支付利息、復(fù)利(按合同約定利率標(biāo)準(zhǔn)，以2500萬元為基數(shù)自2024年9月14日起計算至2024年9月26日止，以3000萬元為基數(shù)自2024年9月27日起計算至實際清償之日止;復(fù)利以欠付利息為基數(shù)計算)。
法院認(rèn)為，被告大唐高鴻網(wǎng)絡(luò)股份有限公司對被告江蘇高鴻鼎恒信息技術(shù)有限公司的上述債務(wù)及訴訟費用承擔(dān)連帶清償責(zé)任，并在承擔(dān)保證責(zé)任后有權(quán)向被告江蘇高鴻鼎恒信息技術(shù)有限公司追償。
法院文件顯示，如被告江蘇高鴻鼎恒信息技術(shù)有限公司、大唐高鴻網(wǎng)絡(luò)股份有限公司未能完全履行上述義務(wù)，原告中國光大銀行股份有限公司南京分行有權(quán)就被告江蘇高鴻鼎恒信息技術(shù)有限公司名下保證金賬戶中的款項對上述第二項債權(quán)享有優(yōu)先受償權(quán)。如果未按判決指定的期間履行給付義務(wù)，應(yīng)當(dāng)依照《中華人民共和國民事訴訟法》第二百六十四條規(guī)定，加倍支付遲延履行期間的債務(wù)利息。
*ST高鴻是由電信科學(xué)技術(shù)研究院有限公司(大唐電信集團(tuán))發(fā)起設(shè)立的高科技企業(yè)，于2003年上市，目前，已逐步形成了數(shù)智化應(yīng)用、信息服務(wù)和IT銷售三大主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)布局。
2023年、2024年，*ST高鴻分別虧損15.56億元、22.9億元，2025年第一季度，*ST高鴻續(xù)虧，虧損4269萬元，營收同比下滑50%至1.819億元。
*ST高鴻表示，上述被列為失信被執(zhí)行人事項，會對公司聲譽產(chǎn)生一定不利影響，暫未對公司日常經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。公司將繼續(xù)加強運營回款和應(yīng)收款項清欠，改善公司總體流動性，并積極與相關(guān)各方進(jìn)行溝通，力爭盡快妥善解決上述失信執(zhí)行案件，公司早日解除失信被執(zhí)行人，維護(hù)公司和股東合法權(quán)益。公司會對以上事項進(jìn)行關(guān)注并及時披露相關(guān)進(jìn)展情況。
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三年前上市時，中亦科技(301208.SZ)預(yù)想著通過建設(shè)募投項目，提升公司盈利能力，如今卻不如意。
6月25日晚間，中亦科技公告顯示，公司對募投項目“全國IT基礎(chǔ)架構(gòu)運維市場拓展和服務(wù)體系建設(shè)項目”達(dá)到預(yù)計可使用狀態(tài)日期由原計劃的2025年7月延長至2027年7月。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，此前，中亦科技“研發(fā)中心建設(shè)項目”“智能化運維平臺升級項目”達(dá)到預(yù)計可使用狀態(tài)日期由原計劃的2024年7月延長至2026年7月。
這也意味著，中亦科技上市時，三大募投項目全部延期兩年。
業(yè)績方面，2025年一季度，中亦科技實現(xiàn)營業(yè)收入1.56億元，同比下降10.89%;凈利潤1098.68萬元，同比下降42.90%。
截至2025年一季度末，中亦科技合同負(fù)債達(dá)9310.57萬元，同比下降7.92%，公司業(yè)績有進(jìn)一步下降的可能。
募資3.53億項目延期兩年
中亦科技于2022年7月在創(chuàng)業(yè)板上市，公司的客戶集中于金融、制造、交通運輸、物流、電信、醫(yī)療衛(wèi)生、能源、教育等行業(yè)的大中型企業(yè)、事業(yè)單位以及政府部門，主營業(yè)務(wù)專注于IT基礎(chǔ)架構(gòu)層，IT基礎(chǔ)架構(gòu)是支撐其業(yè)務(wù)發(fā)展的信息化的數(shù)字底座。
6月25日晚間，中亦科技發(fā)布公告稱，公司董事會審議通過了《關(guān)于部分募集資金投資項目延期的議案》，同意對公司募投項目“全國IT基礎(chǔ)架構(gòu)運維市場拓展和服務(wù)體系建設(shè)項目”達(dá)到預(yù)計可使用狀態(tài)日期由原計劃的2025年7月延長至2027年7月。
中亦科技介紹，本次延期未改變募投項目的實施主體、實施方式、實施地點、資金用途、投資總額和投資項目內(nèi)容，不會對募投項目的實施造成實質(zhì)性影響。
上市時，中亦科技募集資金總額為7.68億元，扣除發(fā)行費用后，實際募集資金凈額為7億元，擬建設(shè)“全國IT基礎(chǔ)架構(gòu)運維市場拓展和服務(wù)體系建設(shè)項目”(募集資金擬投入3.53億元)、“研發(fā)中心建設(shè)項目”(募集資金擬投入1.07億元)和“智能化運維平臺升級項目”(募集資金擬投入6878.18萬元)，以及8000萬元補充流動資金。
彼時，中亦科技表示，通過實施“全國IT基礎(chǔ)架構(gòu)運維市場拓展和服務(wù)體系建設(shè)項目”，公司能夠完善覆蓋全國的市場拓展和服務(wù)體系、加大市場開發(fā)力度、提升服務(wù)質(zhì)量及響應(yīng)效率、提升品牌影響力，從而增強公司持續(xù)盈利能力和市場競爭能力。
中亦科技招股書顯示，上述項目最大的兩筆投入為“辦公場所購置費”，達(dá)1.88億元，占比53.07%;“人員費用”1.15億元，占比32.58%，本項目建設(shè)期為3年。
需要注意的是，最新公告中，中亦科技介紹，截至2025年3月31日，“全國IT基礎(chǔ)架構(gòu)運維市場拓展和服務(wù)體系建設(shè)項目”募集資金累計投入2.33億元，投資進(jìn)度為65.99%。
中亦科技表示，上述募投項目是公司基于行業(yè)發(fā)展趨勢、業(yè)務(wù)發(fā)展需要以及公司發(fā)展戰(zhàn)略等因素所確定，已在前期經(jīng)過充分的可行性論證。在項目實施過程中，公司綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)與市場等多方面因素，對募投項目“全國IT基礎(chǔ)架構(gòu)運維市場拓展和服務(wù)體系建設(shè)項目”投資速度有所放緩，該募投項目建設(shè)進(jìn)度較預(yù)期有所延遲。
一家上市公司財務(wù)人員向長江商報記者表示，中亦科技“全國IT基礎(chǔ)架構(gòu)運維市場拓展和服務(wù)體系建設(shè)項目”延期兩年，表明公司在全國市場擴展中并不如預(yù)期順利。
一季度營收降10.89%
實際上，中亦科技并非首次調(diào)整上市募投項目。
2022年10月25日，中亦科技審議通過了《關(guān)于增加部分募投項目實施主體和實施地點的議案》。
上述議案顯示，根據(jù)公司的整體規(guī)劃布局和業(yè)務(wù)經(jīng)營需求，為更好地整合公司資源，加快募投項目實施進(jìn)度，提高募集資金使用效率，中亦科技增加全資子公司上海中亦圖靈數(shù)字科技有限公司為募投項目“智能化運維平臺升級項目”的實施主體，并增加上海為募投項目“智能化運維平臺升級項目”的實施地點。
2024年6月25日，中亦科技董事會審議通過了《關(guān)于部分募集資金投資項目延期的議案》，同意對公司募投項目“研發(fā)中心建設(shè)項目”“智能化運維平臺升級項目”達(dá)到預(yù)計可使用狀態(tài)日期由原計劃的2024年7月延長至2026年7月。
這也意味著，中亦科技上市時，三大募投項目全部延期兩年。
而且，對于上述兩大募投項目延期，中亦科技同樣表示，公司綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)與市場等多方面因素。
上述上市公司財務(wù)人員向長江商報記者表示，中亦科技上市三年來，具體募投項目頻繁延期，說明公司在項目論證階段有失嚴(yán)謹(jǐn)，責(zé)任主要在于公司管理層。
截至2025年3月31日，中亦科技旗下“研發(fā)中心建設(shè)項目”“智能化運維平臺升級項目”募集資金累計投入分別為6958.75萬元和4992.49萬元，投資進(jìn)度分別為65.16%和72.58%。
業(yè)績方面，2024年，中亦科技實現(xiàn)營業(yè)收入11.18億元，同比下降20.22%;凈利潤8681.35萬元，同比下降40.64%。
對此，中亦科技表示，2024年，受客戶IT基礎(chǔ)架構(gòu)設(shè)備更換周期、預(yù)算減少、市場競爭加劇等影響，技術(shù)架構(gòu)咨詢與集成業(yè)務(wù)收入較上年同期下降32.23%，IT運行維護(hù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入較上年同期下降7.90%。
對于盈利能力下降，中亦科技表示，2024年，公司加大對智能運維產(chǎn)品的研發(fā)投入，研發(fā)費用同比增長16.88%;同時受稅收優(yōu)惠政策調(diào)整、在建工程轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)致折舊增加等因素影響，公司凈利潤有所下降。
進(jìn)入2025年，中亦科技業(yè)績持續(xù)下滑，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.56億元，同比下降10.89%;凈利潤1098.68萬元，同比下降42.90%。
截至2025年一季度末，中亦科技合同負(fù)債達(dá)9310.57萬元，同比下降7.92%，公司業(yè)績有進(jìn)一步下降的可能。
二級市場上，中亦科技發(fā)行價格為46.06元/股，從2025年3月19日起，公司收盤價持續(xù)破發(fā)。
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因光刻膠概念，興業(yè)股份(603928.SH)股價起飛。
K線圖顯示，6月19日至25日，興業(yè)股份已經(jīng)連續(xù)5個交易日漲停。
對于股價大漲，6月25日晚，興業(yè)股份發(fā)布公告稱，市場較為關(guān)注公司的半導(dǎo)體光刻膠用酚醛樹脂相關(guān)信息。公司的半導(dǎo)體光刻膠用酚醛樹脂目前僅處于送樣測試階段，尚未簽訂供貨合同、暫未形成銷售收入。
6月26日，早盤，興業(yè)股份繼續(xù)高開，瞬間封板，但下午漲停板打開，收跌6.67%，終結(jié)5連板。即便如此，月初以來，興業(yè)股份的股價累計漲幅也達(dá)到70%。
興業(yè)股份于2016年登陸A股市場，從盈利能力角度看，公司并未取得突破。2016年至2022年，公司的歸母凈利潤在1億元上方波動。2022年至2024年，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤連續(xù)三年雙降。今年一季度，歸母凈利潤繼續(xù)下降。
與之對應(yīng)的是，興業(yè)股份的研發(fā)投入縮水。2024年，公司研發(fā)投入0.48億元，約為2021年的77%。
站上風(fēng)口股價起飛
興業(yè)股份在二級市場上的強勢表現(xiàn)，引發(fā)投資者熱議。
6月25日早盤，興業(yè)股份高開高走，封板后被打開，午后強勢封板，直至全天交易結(jié)束。當(dāng)日成交量10.32億元，創(chuàng)了新高，換手率22.07%。
今年以來，興業(yè)股份整體表現(xiàn)出色，已經(jīng)歷了兩輪上漲。
K線圖顯示，今年1月6日，興業(yè)股份的股價一度下探至7.46元/股，1月17日至24日的6連板后，股價達(dá)到14.52元/股。1月27日，股價上演天地板。這是第一輪上漲，此后，興業(yè)股份股價橫盤。
第二輪上漲始于6月13日。6月13日，興業(yè)股份股價漲停，在經(jīng)歷6月17日、18日兩天調(diào)整后，19日開始，其股價開啟連續(xù)漲停模式。到6月25日，公司連續(xù)收獲了5個漲停板。
興業(yè)股份的股價為何大漲?6月25日晚間，興業(yè)股份發(fā)布股票交易異常波動公告稱，不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。興業(yè)股份認(rèn)為，股價大漲與熱點概念相關(guān)。公司關(guān)注到市場較為關(guān)注公司的半導(dǎo)體光刻膠用酚醛樹脂相關(guān)信息。公司明確，截至目前，公司的半導(dǎo)體光刻膠用酚醛樹脂僅處于送樣測試階段，尚未簽訂供貨合同、暫未形成銷售收入，目前不會對公司業(yè)績產(chǎn)生影響，后續(xù)進(jìn)展存在不確定性。
在此前的公告中，興業(yè)股份還提及，市場關(guān)注國產(chǎn)大飛機C919剎車片用浸漬樹脂的相關(guān)信息，公司在國產(chǎn)大飛機C919剎車片用浸漬樹脂的銷售規(guī)模較小，2024年度實現(xiàn)營收22.90萬元，今年1—5月營收32.90萬元。
興業(yè)股份還稱，半導(dǎo)體光刻膠用酚醛樹脂的送樣檢測客戶屬于商業(yè)機密，無法透露，但公司確認(rèn)有相關(guān)商業(yè)計劃并正在執(zhí)行。
由此可見，興業(yè)股份與光刻膠相關(guān)的業(yè)務(wù)尚在推進(jìn)中，股價就已經(jīng)起飛。
6月26日，興業(yè)股份早盤繼續(xù)高開，瞬間封板，但下午漲停板打開，收跌6.67%。
即便如此，月初以來，興業(yè)股份的股價累計漲幅也達(dá)到70%。年初以來，其股價從低點7.46元/股漲至17.06元/股，區(qū)間增幅約1.3倍。
經(jīng)營承壓凈利加速下滑
沾上熱點股價起飛，但興業(yè)股份的經(jīng)營業(yè)績依然承壓。
興業(yè)股份是一家十分典型的家族企業(yè)。王進(jìn)興、曹連英夫婦和王泉興、沈根珍夫婦為公司的共同實際控制人、控股股東。王進(jìn)興、王泉興為兄弟關(guān)系，目前，王進(jìn)興出任公司董事長、總經(jīng)理，王泉興擔(dān)任公司副董事長。
此外，股東中，王文浩系王泉興和沈根珍之子;王錦程系王進(jìn)興和曹連英之子;蘇州寶沃創(chuàng)業(yè)投資有限公司系曹連英和王文浩所控制的企業(yè);王文娟系王泉興和沈根珍之女;王永興系王泉興、王進(jìn)興的兄弟。
根據(jù)一季度報告，興業(yè)股份前十大股東中，前九大股東均為實際控制人及其關(guān)聯(lián)方，合計控制公司68.97%的股份。
經(jīng)過前期布局，目前，興業(yè)股份的主營業(yè)務(wù)是以有機合成樹脂為主的功能新材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和相關(guān)技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品分為鑄造材料(鑄造樹脂、涂料、冒口、過濾器、球化劑、孕育劑、蠕化劑等)、特種酚醛樹脂(電子級、改性、熱固性、粉體等特種酚醛樹脂)和其他化工材料(丙烯酸、浸漬樹脂)三大類別。
從經(jīng)營業(yè)績方面看，興業(yè)股份表現(xiàn)不佳。
2013年至2015年，即上市之前三年，興業(yè)股份實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為0.74億元、0.89億元、1.09億元，同比增長18.84%、20.15%、22.89%。2016年，上市第一年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.21億元，同比增長0.57%;凈利潤為1.03億元，同比下降5.19%。
2017年至2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為12.83億元、15.03億元、12.90億元、14.61億元、19.72億元，同比變動56.31%、17.15%、-14.18%、13.28%、34.99%;對應(yīng)的歸母凈利潤為1.35億元、1.46億元、1.33億元、1.20億元、1.30億元，同比變動31.30%、7.87%、-9.27%、-9.67%、8.25%。
近三年，公司業(yè)績連續(xù)雙降，2022年至2024年的營業(yè)收入分別為17.87億元、15億元、14.84億元，同比下降9.38%、16.06%、1.09%;歸母凈利潤分別為1.16億元、0.76億元、0.41億元，同比下降10.36%、34.67%、46.65%。
上述數(shù)據(jù)顯示，2021年，興業(yè)股份的營業(yè)收入達(dá)到了巔峰，隨之下降。而歸母凈利潤巔峰在2018年，也未觸及1.5億元。近三年，其凈利為加速下降。
今年一季度，公司歸母凈利潤為0.13億元，同比再降17.47%。
興業(yè)股份的研發(fā)投入縮水。2021年，公司研發(fā)投入0.62億元，2024年為0.48億元。
經(jīng)營承壓，興業(yè)股份的光刻膠業(yè)務(wù)能否成功突破，公司能否借此翻身突圍，備受市場關(guān)注。
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因買賣股票構(gòu)成短線交易，新茶飲供應(yīng)商田野創(chuàng)新股份有限公司(以下簡稱“田野股份”)被警告，并罰款10萬元。作為奈雪的茶、茶百道、蜜雪冰城等連鎖新茶飲品牌的原料果汁主要供應(yīng)商，田野股份于2023年2月在北交所上市。但上市兩年來，盈利持續(xù)下滑且滑坡加劇，且頻現(xiàn)內(nèi)控問題。
總經(jīng)理被警告、罰款
6月25日晚，田野股份發(fā)布公告稱，公司董事兼總經(jīng)理單丹因涉嫌短線交易，被中國證券監(jiān)督管理委員會立案調(diào)查。單丹及其女兒李某奇在2024年9月18日至2025年2月27日期間買賣股票時間間隔不足6個月，構(gòu)成違法行為，廣西證監(jiān)局?jǐn)M決定對單丹給予警告，并處以10萬元罰款的行政處罰。
這并非田野股份首次暴露出內(nèi)控問題。4月29日，由于多項銷售收入和交易的商業(yè)合理性及款項可收回性缺乏證據(jù)，部分出資人的資金尚未到位等問題，審計機構(gòu)中興華所對公司2024年財務(wù)報告內(nèi)部控制出具了否定意見的審計報告。
此外，因財報被“非標(biāo)”(即被出具“非標(biāo)準(zhǔn)審計意見”)，田野股份觸及《北京證券交易所股票上市規(guī)則》“首個會計年度財務(wù)報告內(nèi)部控制被出具無法表示意見或否定意見的審計報告，或者未按照規(guī)定披露財務(wù)報告內(nèi)部控制審計報告”所規(guī)定情形。若公司連續(xù)兩個會計年度財報內(nèi)部控制被“非標(biāo)”，或未按照規(guī)定披露內(nèi)控審計報告，北交所將對公司股票交易實施退市風(fēng)險警示。
4月30日，田野股份更新披露《2024年年度業(yè)績快報修正公告》，更正后的歸母凈利潤為965.47萬元，比修正前減少1893.05萬元，減幅為66.22%。后續(xù)田野股份在2024年業(yè)績說明會上表示，公司目前尚未觸及退市風(fēng)險警示，不會被實施退市風(fēng)險警示。
田野股份成立于2007年，2015年掛牌新三板，后于2023年2月登陸北交所，主要從事熱帶果蔬制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括原料果汁、速凍果蔬、鮮果等，有“北交所熱帶原料果汁第一股”之稱。
從IPO招股書、年報和公司近日業(yè)績說明會的介紹來看，田野股份是奈雪的茶、茶百道、蜜雪冰城等連鎖茶飲品牌的原料果汁主要供應(yīng)商，是農(nóng)夫山泉、可口可樂、娃哈哈等企業(yè)的供應(yīng)商，一點點、滬上阿姨也是公司客戶。
盈利持續(xù)滑坡
借著行業(yè)發(fā)展東風(fēng)，田野股份一度取得業(yè)績快速增長。2019—2021年，田野股份營收從2.9億元提升至4.59億元，歸母凈利潤從2432.09萬元增長到6517.76萬元。
2022年12月8日，田野股份在北交所上會，計劃募資4.75億元進(jìn)行產(chǎn)能擴張。彼時隨著行業(yè)內(nèi)“價格戰(zhàn)”“開拓下沉市場”等戰(zhàn)略實施，新茶飲賽道進(jìn)入激烈的存量競爭，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2022年全國新茶飲數(shù)量約為48.6萬家，同比增長約28%。
同時，一些新茶飲品牌也正通過自建供應(yīng)鏈或利用規(guī)模優(yōu)勢來壓低采購價格，如奈雪的茶在云南承包草莓園、蜜雪冰城在四川安岳自建檸檬種植基地等，田野股份不可避免地受到?jīng)_擊。在登陸北交所前夕，田野股份便已出現(xiàn)業(yè)績“變臉”。財報數(shù)據(jù)顯示，田野股份2022年營收微增2.47%至4.71億元，歸母凈利潤卻下降17.91%至5350.74萬元。
2023年上市當(dāng)年，田野股份實現(xiàn)營收、凈利雙滑坡，實現(xiàn)營收4.6億元，同比下滑2.33%;歸母凈利潤3337.81萬元，同比下滑37.69%。2024年，田野股份營收4.94億元，同比增長7.34%;歸母凈利潤965.47萬元，同比下滑71.07%。
對此，田野股份解釋稱，公司下游預(yù)包裝果汁飲料需求增長乏力，行業(yè)集中度持續(xù)提升，頭部企業(yè)之間競爭激烈，新茶飲行業(yè)增速放緩，逐步進(jìn)入存量競爭階段。公司遭遇個別客戶流失、客戶價格敏感度提高等困難，生產(chǎn)經(jīng)營壓力較大，毛利率有所下降。至今年一季度，田野股份營收基本持平，歸母凈利潤降幅為47.89%。
值得注意的是，在這幾年時間內(nèi)，田野股份前五大客戶也發(fā)生變更。公司前五大客戶銷售占比由2022年的75.53%降至2024年的51.02%。可查詢到的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年時位列田野股份前五大客戶的滬上阿姨，至2023年半年報時已經(jīng)不在該名單之中，而奈雪的茶也從2022年的第一大客戶退居2023年半年報中的第二，第一名被茶百道取代。
田野股份方面表示，新茶飲行業(yè)在快速發(fā)展的同時，存在進(jìn)入門檻低、競爭壓力大、存活率低等餐飲行業(yè)共性問題。田野股份在招股書中提到，中國原料果汁加工業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多、競爭充分、市場化程度較高，有國投中魯、安德利、海升果汁等強有力的競爭對象。
知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪認(rèn)為，田野股份陷入“內(nèi)外交困”有公司治理結(jié)構(gòu)不完善，決策機制不健全;客戶依賴少數(shù)新茶飲品牌，抗風(fēng)險能力弱等多方面原因。盤古智庫研究院高級研究員江瀚同樣表示，“內(nèi)部控制不力作為導(dǎo)致田野股份陷入困境的重要原因之一，暴露了公司在治理結(jié)構(gòu)和管理流程中的深層次問題，而面對新茶飲行業(yè)有限的增長空間，作為原料果汁供應(yīng)商的田野股份，如果不能通過創(chuàng)新或差異化策略來吸引客戶，業(yè)績繼續(xù)下滑將是不可避免的結(jié)果”。
就內(nèi)控問題、業(yè)績下降、外部競爭等相關(guān)問題，北京商報記者向田野股份發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
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近日，佛山海天調(diào)味食品股份有限公司(簡稱“海天味業(yè)”，603288.SH，03288.HK)在港股上市，成為港股“中國調(diào)味品第一股”。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，海天味業(yè)以過硬的產(chǎn)品質(zhì)量與用戶至上的經(jīng)營理念成了中國調(diào)味業(yè)龍頭，但其業(yè)績穩(wěn)健增長的背后，也面臨經(jīng)營現(xiàn)金流承壓、經(jīng)銷商數(shù)量減少等問題。
行業(yè)地位領(lǐng)先 去年業(yè)績亮眼
海天味業(yè)公告稱，本次港股發(fā)行的最終價格為每股36.30港元，發(fā)售港股總數(shù)為2.79億股(行使超額配股權(quán)之前)。其中，香港公開發(fā)售5527.99萬股，約占全球發(fā)售總數(shù)的19.81%;國際配售2.24億股，約占全球發(fā)售總數(shù)的80.19%。
公開資料顯示，2014年在A股上市的海天味業(yè)，是一家有著悠久歷史傳承的中國調(diào)味品龍頭企業(yè)，致力于提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品以服務(wù)家常烹飪及用餐體驗的調(diào)味需求，產(chǎn)品主要包括醬油、蠔油、調(diào)味醬、特色調(diào)味品及其他。
海天味業(yè)在赴港上市招股書中援引第三方機構(gòu)弗若斯特沙利文相關(guān)報告稱，公司是中國調(diào)味品行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。按2024年收入計，海天味業(yè)在中國調(diào)味品市場排行首位，是其最大競爭對手的兩倍以上。同時，海天味業(yè)已連續(xù)28年蟬聯(lián)中國最大調(diào)味品企業(yè)，其醬油、蠔油產(chǎn)品銷量多年位居中國調(diào)味品市場第一，調(diào)味醬、食醋及料酒亦位居中國市場前列。
業(yè)績方面，海天味業(yè)2024年交出了令人眼前一亮的答卷。財報顯示，2024年，海天味業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入269.01億元，同比增長9.53%;實現(xiàn)歸母凈利潤63.44億元，同比增長12.75%。
在營收、凈利潤雙雙增長的同時，2024年，海天味業(yè)的毛利率也提升了2.3個百分點，達(dá)到36.2%，與同行業(yè)可比公司相比處于較高水平。海天味業(yè)在赴港上市招股書中表示，公司毛利率增加，首先是若干原材料的市場價格下降，其次是通過科技和數(shù)智化手段對生產(chǎn)與物流環(huán)節(jié)進(jìn)行升級，提升運營效率。
經(jīng)營現(xiàn)金流承壓 經(jīng)銷商數(shù)量減少
雖然海天味業(yè)2024年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但其現(xiàn)金流情況卻不容樂觀。
據(jù)年報披露，2024年，海天味業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為68.44億元，同比下降6.96%。同期，海天味業(yè)的歸母凈利潤同比增長12.75%，經(jīng)營性現(xiàn)金流與歸母凈利潤的變動趨勢存在明顯差異。記者進(jìn)一步研讀海天味業(yè)近年財報發(fā)現(xiàn)，2022年末、2023年末和2024年末，海天味業(yè)的應(yīng)收賬款分別為1.88億元、2.23億元、2.42億元，呈逐年上升趨勢。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，賒銷政策、應(yīng)收賬款增加、期間費用控制不當(dāng)?shù)纫蛩囟加锌赡茉斐衫麧櫾黾拥F(xiàn)金流減少的現(xiàn)象，這也在一定程度上反映了企業(yè)收入質(zhì)量的下滑。
銷售模式方面，招股書顯示，海天味業(yè)有經(jīng)銷和直銷兩種模式，其中，經(jīng)銷收入占銷售收入的比重超九成。2022年至2024年，海天味業(yè)通過經(jīng)銷商產(chǎn)生的收入分別為233.84億元、223.67億元、245.32億元，分別占總收入的98.3%、98.0%、97.6%。雖然經(jīng)銷商收入占海天味業(yè)收入的大頭，但其經(jīng)銷商數(shù)量卻在最近3年內(nèi)減少了400多家，由2022年末的7172家減少為2024年末的6707家。
海天味業(yè)在招股書中解釋，經(jīng)銷商數(shù)量減少，一是部分經(jīng)銷商不符合海天味業(yè)對于經(jīng)銷能力及服務(wù)質(zhì)量的預(yù)期，二是部分經(jīng)銷商由于所在市場的激烈競爭將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向了調(diào)味產(chǎn)品經(jīng)銷以外的領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)銷商數(shù)量減少背后，或存在銷售渠道受阻、現(xiàn)金流壓力增大等風(fēng)險，在一定程度上導(dǎo)致其短期運營風(fēng)險提高。
國內(nèi)市場競爭激烈 海外戰(zhàn)略或存風(fēng)險
除了現(xiàn)金流風(fēng)險之外，海天味業(yè)還需應(yīng)對中國調(diào)味品行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。海天味業(yè)招股書援引第三方機構(gòu)弗若斯特沙利文相關(guān)報告稱，自2023年起，受消費需求復(fù)蘇相對緩慢及疫情對渠道的影響仍在消化等因素影響，中國調(diào)味品市場增速放緩。
中國調(diào)味品市場不僅發(fā)展放緩，其內(nèi)部還存在激烈的競爭。招股書顯示，因為區(qū)域化特征較強、地方性品牌眾多，中國調(diào)味品行業(yè)分散程度較高，市場競爭激烈，屬于高度競爭行業(yè)。近年來，調(diào)味品消費渠道正朝新興化和碎片化的方向發(fā)展，消費者需求多元化程度顯著提高，不同的調(diào)味品企業(yè)需要在產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈等方面展開競爭，以擴大其市場份額。
業(yè)內(nèi)人士指出，海天味業(yè)此次赴港上市的一項重要使命就是積極開拓海外市場。公開資料顯示，海天味業(yè)計劃在東南亞及歐洲等地區(qū)拓展海外市場，本次赴港上市募集的部分資金將用于建立全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應(yīng)鏈能力，以提升海天味業(yè)的全球影響力。
雖然全球調(diào)味品市場潛力巨大，但在國際市場站穩(wěn)腳跟并非易事。海天味業(yè)在招股書中坦言，公司在海外市場的銷售活動及拓展計劃面臨與特定地區(qū)相關(guān)的若干風(fēng)險，包括經(jīng)濟(jì)及政治狀況、不同稅率和許可要求、外匯匯率波動、了解當(dāng)?shù)厥袌鲒厔莺拖嚓P(guān)成本、在不同地區(qū)維護(hù)知識產(chǎn)權(quán)、遵守各項復(fù)雜的國內(nèi)及國際法律、國際貿(mào)易政策及法規(guī)的變化等。
此外，值得注意的是，海天味業(yè)近年來在二級市場表現(xiàn)不佳。其A股市值從2021年巔峰時期的近7000億元，跌至目前的約2000多億元，縮水幅度顯著。同時，上交所在5月30日發(fā)布的公告當(dāng)中調(diào)整了上證50、上證180、上證380、科創(chuàng)50等指數(shù)樣本，6月13日收市后生效。其中，海天味業(yè)、通威股份(600438.SH)、中國中鐵(601390.SH)、長城汽車(601633.SH)等4只股票被調(diào)出上證50。
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過去幾年，休閑食品行業(yè)公司整體表現(xiàn)不佳，需求端疲弱、渠道變遷、競爭激烈是主要原因。
鹽津鋪子(80.130, -0.95, -1.17%)是為數(shù)不多業(yè)績持續(xù)高增長的公司，復(fù)盤鹽津鋪子的增長路徑，主要在于公司抓住了休閑零食渠道變遷的紅利，將銷售渠道從直營商超切換到電商、量販零食店及經(jīng)銷商渠道。去年下半年以來股價也表現(xiàn)亮眼，創(chuàng)出新高。
但是需要注意的是，鹽津鋪子面臨毛利率持續(xù)下滑，持續(xù)的資本開支蠶食現(xiàn)金流的問題，而且2024年以來營收增速明顯收窄，公司的高增長能否持續(xù)，可能是接下來需要關(guān)注的問題。
鹽津鋪子增長邏輯是什么?
近幾年，在需求端增速放緩的背景下，休閑食品公司業(yè)績普遍較為疲弱。2023年11家上市休閑食品公司中有6家收入下滑，2024年收入下滑家數(shù)縮窄至4家，2025年一季度再度增至6家。
不過仍有少數(shù)公司實現(xiàn)了逆勢增長，其中鹽津鋪子、勁仔食品(13.080, -0.10, -0.76%)從2023年到2025年一季度均保持了快速增長。鹽津鋪子股價更是創(chuàng)出新高，從2024年7月底到2025年6月初，股價漲幅超過170%。
復(fù)盤鹽津鋪子的增長路徑，主要是抓住了渠道變革紅利，在這個過程中順勢推出爆款大單品，引領(lǐng)了增長。
鹽津鋪子靠直營商超起家，2017年直營商超收入占比超過53%，是核心收入來源。鹽津鋪子直營商超客戶主要是大型連鎖商超如沃爾瑪、家樂福、大潤發(fā)等及國內(nèi)大型連鎖商華潤萬家、步步高(4.860, -0.02, -0.41%)(維權(quán))、永輝、天虹百貨、人人樂等。
但是到了2021年前后，商超人流量開始下滑，同時社區(qū)團(tuán)購、直播電商、量販零食店等多元化渠道崛起，傳統(tǒng)線下渠道及電商渠道開始被顛覆。
2021年左右，鹽津鋪子開始轉(zhuǎn)型，果斷關(guān)閉低效中島，部分商超和門店轉(zhuǎn)由經(jīng)銷商經(jīng)營。同時開拓零食量販渠道和電商渠道。公司直營商超收入占比也一路下滑，2024年已經(jīng)萎縮至3.55%。電商渠道收入占比則從6.56%增長到21.86%。量販渠道具體收入金額年報未披露，根據(jù)東興證券(11.250, -0.14, -1.23%)研報數(shù)據(jù)，2023年量販渠道收入占比達(dá)到了21%。電商和量販零食店成了這兩年主要的增量來源。
除此之外，下沉的經(jīng)銷渠道近幾年也快速增長，填補了直營商超的缺口。根據(jù)東興證券研報數(shù)據(jù)，2023年經(jīng)銷渠道收入占比約在50%左右，經(jīng)銷渠道主要覆蓋三四線市場。
從某種程度來說，這一輪量販零食渠道及直播電商對傳統(tǒng)渠道的顛覆，給部分企業(yè)提供了“彎道超車”的機會。從同行業(yè)公司來看，依靠傳統(tǒng)電商紅利獲得快速增長的三只松鼠(26.820, -0.12, -0.45%)從2020年以來經(jīng)歷了四年的下滑，良品鋪子(11.970, -0.05, -0.42%)2023年以來也陷入下滑，這兩家公司這期間總收入基本處在停滯狀態(tài)，鹽津鋪子收入則從19.59億元增長到53.04億元。
在這個過程中，鹽津鋪子先后推出鵪鶉蛋、大魔王素毛肚等大單品，帶動了增長。其中鵪鶉蛋是公司借助新渠道實現(xiàn)增長的一個典型案例，2024年6月，鹽津鋪子的“蛋皇”鵪鶉蛋進(jìn)駐全國山姆會員商店，不到一個月時間，沖上山姆新品榜榜首。而2024年鹽津鋪子蛋類零食收入一舉增長81.87%至5.8億元。
對于休閑零食公司來說，在目前需求端較弱的背景下，最大的驅(qū)動力(11.030, 0.22, 2.04%)來自渠道變遷帶來的增量。不管是產(chǎn)品進(jìn)入會員店、與量販零食渠道合作，還是出現(xiàn)爆款，都有助于推動業(yè)績增長，從而帶動估值增長。
隱憂：增速收窄、毛利率持續(xù)下降、持續(xù)資本開支蠶食現(xiàn)金流
值得注意的是，鹽津鋪子也并非高枕無憂。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.04億元，同比增長28.89%，增速較上年同期收窄13個百分點。今年一季度實現(xiàn)營收15.37億元，同比增長25.69%，增速較上年同期收窄11個百分點。
隨著渠道紅利的遞減，鹽津鋪子能否繼續(xù)保持高增長，是最值得關(guān)注的問題。
此外，在銷售快速增長的同時，鹽津鋪子毛利率卻出現(xiàn)持續(xù)下滑。2020年公司整體毛利率達(dá)到43%以上，到了2024年已經(jīng)下滑至30.69%。2025 年一季度，公司毛利率同比下滑3.63個百分點至 28.47%。
主要是渠道改變，消費客單價降低所致，此外零食市場門檻較低、行業(yè)競爭日趨激烈，也是導(dǎo)致毛利率下滑重要原因。
2024年鹽津鋪子直營渠道毛利率達(dá)到46.51%，經(jīng)銷和其他渠道毛利率僅29.18%，電商渠道為33.28%，介于兩者之間。在消費降級及產(chǎn)品下沉的背景下，公司毛利率會不會進(jìn)一步下滑呢?
在毛利率下滑過程中，鹽津鋪子通過大幅降低費用率，維持了凈利率的穩(wěn)定。2020年鹽津鋪子銷售費用率高達(dá)24%，管理費用率達(dá)到7.53%，2024年分別降至12.5%及5.63%。
另一方面，鹽津鋪子采用重資產(chǎn)模式，自建工廠，這意味著公司市場擴張同時需要進(jìn)行產(chǎn)能擴張。事實上鹽津鋪子也一直保持著大額資本開支，從2019年到2025年一季度，公司投資活動現(xiàn)金流凈流出25.38億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額32.94億元，大部分現(xiàn)金流都被用于再投資。
截至2024年，鹽津鋪子固定資產(chǎn)達(dá)到14.67億元，在建工程2.42億元，合計17.09億元，占總資產(chǎn)的比重為47%。
重資產(chǎn)的優(yōu)勢是有利于控制產(chǎn)品質(zhì)量，但是同時也會帶來高額資本支出和大額折舊。未來如果銷售增速下降，很容易出現(xiàn)產(chǎn)能閑置及折舊風(fēng)險。
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ST景谷(600265)身處多事之秋。5月25日晚間，公司在回復(fù)上交所問詢時透露，受人造板行業(yè)產(chǎn)能過剩等因素影響，其前5月營收1.03億元，同比下降44.97%;虧損4271.15萬元。與此同時，公司對主營景氣度表達(dá)了悲觀情緒，“人造板行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況，公司判斷在2024年僅是一個開始，預(yù)計將在2025年進(jìn)一步釋放，行業(yè)洗牌激烈程度未來可能進(jìn)一步加劇。”
ST景谷主要從事人造板制造、林化產(chǎn)品制造(委托加工模式)和營林造林等業(yè)務(wù)。近些年來，公司業(yè)績不振，扣非凈利潤連續(xù)多年為負(fù)值。
2024年度，審計機構(gòu)對ST景谷財報出具了非標(biāo)意見。審計機構(gòu)指出，公司主營之一的人造板市場發(fā)生重大不利變化，且開始步入調(diào)整期;公司累計虧損金額較大等。以上種種，表明公司持續(xù)經(jīng)營能力存在重大疑慮。
ST景谷2025年一季報顯示，其經(jīng)營業(yè)績進(jìn)一步下滑，期末凈資產(chǎn)僅為0.8億元，貨幣資金余額僅剩0.14億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)75.44%，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額轉(zhuǎn)為負(fù)值。
公司的困境也讓監(jiān)管層擔(dān)憂。在年報問詢函中，上交所要求公司說明自身經(jīng)營是否有可持續(xù)性及后續(xù)應(yīng)對措施等。
在回復(fù)公告中，ST景谷表示，由于人造板行業(yè)受到需求端(主要是房地產(chǎn))下降以及行業(yè)產(chǎn)能大幅增長帶來的供給端增加影響，市場競爭激烈程度急劇加大，由此造成公司經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。
ST景谷判斷，(人造板)行業(yè)的深度調(diào)整、產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的競爭力度加劇，依然給企業(yè)的發(fā)展帶來諸多挑戰(zhàn)和不確定性。同時，目前價格戰(zhàn)下，大型企業(yè)在短期內(nèi)可以通過下調(diào)銷售價格，犧牲利潤保持市場競爭力，擠占中小企業(yè)生存空間。在此過程中，中小企業(yè)可能會因為無法承受持續(xù)的虧損而關(guān)停出局。
“雖然公司會盡一切努力走出困境，但最終是否能挺過行業(yè)下行的影響，仍具有重大的不確定性。”ST景谷稱。
對于應(yīng)對措施，上市公司表示，其將持續(xù)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、調(diào)整市場定位與產(chǎn)品服務(wù)策略、加強內(nèi)部管理、積極拓展業(yè)務(wù)渠道;根據(jù)市場變化及客戶需求，逐步提高板材生產(chǎn)工藝、技術(shù)水平以實現(xiàn)技術(shù)能力升級，拓寬產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，形成有效的產(chǎn)銷保障支撐體系等。二是積極探索戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，扭轉(zhuǎn)近年來主營業(yè)務(wù)增長乏力及盈利能力低的局面。
2018年7月，周大福投資(實際控制人為香港四大家族之一的鄭氏家族二代鄭家純)耗資超12億元入主ST景谷。彼時，周大福投資稱有意通過對ST景谷原有業(yè)務(wù)的梳理和提升，以及培育和發(fā)展新業(yè)務(wù)的方式，提升上市公司整體資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營水平。
回頭來看，鄭家純?nèi)胫鞯膸啄陙恚琒T景谷的經(jīng)營未有改善。公司年報非標(biāo)依然是家常便飯。2024年，周大福投資曾擬通過認(rèn)購定增股份的方式向ST景谷輸血3億元，以緩解上市公司的債務(wù)壓力。但這場定增于今年2月末終止。
目前來看，ST景谷的“金主”也出現(xiàn)了債務(wù)問題。
5月末，鄭氏家族旗下核心資產(chǎn)之一的新世界發(fā)展(00017，HK)曾宣布對旗下部分永續(xù)債延遲派息。6月初，有媒體報道，新世界發(fā)展即將達(dá)成一項875億港元的貸款再融資協(xié)議。6月23日，新世界發(fā)展公告稱，公司仍在與債權(quán)人就現(xiàn)有貸款的再融資進(jìn)行積極磋商。
綜合媒體報道，這家由珠寶大王鄭裕彤一手創(chuàng)立的地產(chǎn)企業(yè)，在三代掌門人的操作下因高杠桿擴張，背負(fù)著千億債務(wù)，受行情拖累，陷入了流動性困境。
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剛上市北交所，朗鴻科技(836395.BJ)就出現(xiàn)違規(guī)。
6月24日，中國證券監(jiān)督管理委員會浙江監(jiān)管局發(fā)布公告稱，對朗鴻科技采取出具警示函措施的決定。
監(jiān)管部門在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)，2022年9月5日，朗鴻科技在保薦機構(gòu)發(fā)表明確同意意見之前，使用閑置募集資金購買2000萬元理財產(chǎn)品。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，朗鴻科技2022年9月1日在北交所上市，其違規(guī)行為僅發(fā)生在上市后4天。
不僅如此，朗鴻科技上市募資項目為“電子產(chǎn)品防盜設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基地項目”。
上述項目原計劃2024年12月31日完工，但朗鴻科技兩次調(diào)整后，該項目延期至2027年12月31日，比原計劃足足晚了3年。
三高管收警示函
6月24日，中國證券監(jiān)督管理委員會浙江監(jiān)管局發(fā)布公告稱，對朗鴻科技采取出具警示函措施的決定。
公告顯示，監(jiān)管部門在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)，2022年9月5日，朗鴻科技在保薦機構(gòu)發(fā)表明確同意意見之前，使用閑置募集資金購買2000萬元理財產(chǎn)品，違反了《上市公司監(jiān)管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求(2022年修訂)》的有關(guān)規(guī)定，導(dǎo)致公司2022年度募集資金專項報告披露不準(zhǔn)確。
監(jiān)管部門認(rèn)為，朗鴻科技上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》相關(guān)規(guī)定。公司時任董事長兼總經(jīng)理忻宏、時任董事會秘書胡國芳、時任財務(wù)總監(jiān)江志平未按《上市公司信息披露管理辦法》相關(guān)規(guī)定忠實、勤勉地履行職責(zé)，對公司上述行為負(fù)有主要責(zé)任。
根據(jù)有關(guān)規(guī)定，監(jiān)管部門決定對朗鴻科技及忻宏、胡國芳、江志平分別采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。并要求公司應(yīng)充分吸取教訓(xùn)，加強相關(guān)法律法規(guī)學(xué)習(xí)，提高規(guī)范運作意識，采取有效措施避免再次發(fā)生違法違規(guī)行為，切實做好信息披露工作。
資料顯示，朗鴻科技專注于電子設(shè)備防盜展示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要應(yīng)用于智能手機、可穿戴設(shè)備等消費電子產(chǎn)品的防盜和展示領(lǐng)域。
朗鴻科技成立于2008年，2016年在新三板掛牌，并于2022年9月1日在北交所上市，募集資金1.21億元，實際募集資金1.07億元，擬建設(shè)“電子產(chǎn)品防盜設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基地項目”。
從時間點上看，朗鴻科技在北交所上市后4天，便出現(xiàn)了上述違規(guī)行為。
募資項目完成進(jìn)度為22.16%
需要關(guān)注的是，招股書中，朗鴻科技表示，公司將于2022年下半年啟動“電子產(chǎn)品防盜設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基地項目”基建，目標(biāo)用2年時間完工，計劃完工時間為2024年12月31日。
然而，截至2023年底，“電子產(chǎn)品防盜設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基地項目”投入進(jìn)度為0%。
2024年3月，朗鴻科技發(fā)布公告并表示，上市以來，公司積極推進(jìn)募投項目的實施，并結(jié)合實際需要，審慎規(guī)劃募集資金的使用。公司“電子產(chǎn)品防盜設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基地項目”原計劃于杭州市高新區(qū)(濱江)智造供給小鎮(zhèn)購置土地自建生產(chǎn)基地，因濱江區(qū)土地規(guī)劃調(diào)整，涉及的建設(shè)用地未能按計劃推進(jìn)土地招拍掛等工作，導(dǎo)致本次募集資金投資項目建設(shè)進(jìn)度延緩。
同時，朗鴻科技介紹，公司將募集資金投資項目實施地點變更為杭州市富陽區(qū)，還調(diào)整了募投項目的實施進(jìn)度，將該項目預(yù)定可使用狀態(tài)時間延期至2026年12月31日。
2024年8月，朗鴻科技公告稱，公司與浙江省杭州市規(guī)劃和自然資源局富陽分局簽訂了《國有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》，又取得由浙江省杭州市規(guī)劃和自然資源局頒發(fā)的《中華人民共和國不動產(chǎn)權(quán)證書》，落實募投用地。
朗鴻科技表示因項目實施地點發(fā)生變更，為滿足長遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展的規(guī)劃與布局，提升募集資金的使用效率及推進(jìn)項目建設(shè)進(jìn)度，保護(hù)投資者利益，公司綜合考慮了募集資金投資項目實際情況，擬對募投項目“電子產(chǎn)品防盜設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基地項目”的總投資額進(jìn)行調(diào)整，原披露總投資額為1.7億元，變更后總投資額調(diào)整為2.1億元，募集資金投入金額不變。同時，該項目預(yù)定可使用狀態(tài)時間延期至2027年12月31日。
綜合來看，朗鴻科技募資項目兩度延期，而且延遲了3年。
朗鴻科技2024年年報顯示，截至期末，“電子產(chǎn)品防盜設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基地項目”投入募集資金2369.03萬元，項目進(jìn)度為22.16%。
1億級營收徘徊7年
無論是在新三板掛牌，還是在北交所上市，朗鴻科技的業(yè)績表現(xiàn)并不穩(wěn)定。
2018年，朗鴻科技實現(xiàn)營業(yè)收入1.04億元，同比增長39.09%，首次突破億元大關(guān);凈利潤1644.08萬元，同比增長138.84%。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，包括2018年在內(nèi)，朗鴻科技營業(yè)收入已經(jīng)在1億級關(guān)卡徘徊了7年。
其中，2020年，朗鴻科技實現(xiàn)營業(yè)收入1.21億元，同比下降16.76%;凈利潤2048.55萬元，同比下降43.39%。
2022年，朗鴻科技實現(xiàn)營業(yè)收入1.13億元，同比下降21.36%;凈利潤4213.33萬元，同比下降14.15%。
2023年和2024年，朗鴻科技營業(yè)收入分別為1.17億元和1.59億元，同比分別增長3.02%和36.63%;凈利潤分別為4521.01萬元和5794.77萬元，同比分別增長7.30%和28.17%。公司營收連續(xù)兩年實現(xiàn)增長，但始終未能突破2億元。
對于2024年業(yè)績表現(xiàn)，朗鴻科技表示，主要原因系本期受益消費電子市場持續(xù)向好，銷售訂單增加所致。
向好的是，2024年，朗鴻科技研發(fā)費用達(dá)1203.86萬元，同比大幅增長62.86%。
年報中，朗鴻科技表示，主要原因系本期公司加大研發(fā)投入，新增8個研發(fā)項目，引進(jìn)資深技術(shù)人員，科研人員人力成本增加所致。
截至2024年底，朗鴻科技研發(fā)人員達(dá)42人，較上年同期15人增長約180%。
2025年一季度，朗鴻科技實現(xiàn)營業(yè)收入4743.87萬元，同比增長68.78%;凈利潤1488.26萬元，同比增長69.94%。
由此來看，如果保持業(yè)績增速，朗鴻科技有望打破營收過不了2億元的“魔咒”。
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回歸服裝主業(yè)，李如成繼續(xù)加碼。
6月24日晚，雅戈爾(600177.SH)披露，過去12個月，公司出售了中信股份、中信銀行、博遷新材、上美股份等金融資產(chǎn)，累計成交額約為41.75億元。
據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年以來，雅戈爾出售金融資產(chǎn)，累計變現(xiàn)超百億元。
以服裝起家的雅戈爾，曾涉及地產(chǎn)、投資、服裝等三大業(yè)務(wù)。2019年，實際控制人、董事長李如成提出，去地產(chǎn)化、逐步剝離投資業(yè)務(wù)。同時，他還提出回歸服裝主業(yè)，建立世界級時尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)。雅戈爾因此更名為“雅戈爾時尚股份有限公司”。
地產(chǎn)、投資曾是雅戈爾利潤的重要來源。即便如此，雅戈爾依舊果斷出售。與此同時，公司頻頻加碼時尚產(chǎn)業(yè)布局：接盤美邦服飾時尚板塊資產(chǎn)，從阿里巴巴手中接過銀泰百貨，與法國高端兒童時尚品牌Bonpoint母公司EPI集團(tuán)完成交易。
不過，在聚焦服裝主業(yè)過程中，雅戈爾的業(yè)績承壓。2023年、2024年，公司扣非凈利潤連續(xù)下降，今年一季度仍然在下降。
在奮進(jìn)時尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的路上，雅戈爾仍然面臨挑戰(zhàn)。
去地產(chǎn)后又去投資
聚焦服裝這一核心主業(yè)，雅戈爾動作頻頻。
6月24日晚間，雅戈爾披露，截至6月23日，公司出售中信股份、中信銀行、博遷新材、上美股份等金融資產(chǎn)，連續(xù)12個月內(nèi)累計成交金額約為41.75億元，達(dá)到2024 年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10.13%(以審計數(shù)據(jù)為準(zhǔn))。
出售41.75億元的金融資產(chǎn)，對公司經(jīng)營業(yè)績是否有影響?雅戈爾稱，公司已于2019年1月1日起執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則。中信股份等金融資產(chǎn)被指定為“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)”，其價值波動和處置均不影響當(dāng)期損益，僅分紅收入可計入當(dāng)期投資收益從而影響當(dāng)期損益。
官網(wǎng)顯示，雅戈爾創(chuàng)建于1979年，是全國紡織服裝行業(yè)龍頭企業(yè)。
以服裝起家的雅戈爾，1998年11月登陸上海證券交易所。上市后，公司積極進(jìn)軍地產(chǎn)、投資領(lǐng)域，一度形成了服裝+投資+地產(chǎn)的“三駕馬車”運營格局。
雅戈爾布局的地產(chǎn)與投資，在曾經(jīng)的地產(chǎn)黃金十年，讓其收獲不少，投資收益也較好地平抑了服裝業(yè)務(wù)波動風(fēng)險。重金投資的寧波銀行，曾讓公司賺得盆滿缽滿，李如成也因此被稱為“股神”。
據(jù)長江商報記者初步統(tǒng)計，2007年至2019年，雅戈爾實現(xiàn)的投資凈收益合計達(dá)313.23億元。
地產(chǎn)、投資，曾是雅戈爾利潤的重要來源。從2019年開始，李如成提出建設(shè)時尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的目標(biāo)，退出地產(chǎn)、剝離投資業(yè)務(wù)等。
雅戈爾確實在積極做減法。2020年8月、9月，雅戈爾大舉減持寧波銀行股票，套現(xiàn)63.78億元。
加上過去一年減持套現(xiàn)金額，雅戈爾通過減持金融資產(chǎn)，累計套現(xiàn)105.53億元。
即便是在這樣的情況下，近幾年，房地產(chǎn)市場深度調(diào)整，雅戈爾的地產(chǎn)業(yè)務(wù)依舊處于盈利狀態(tài)。2023年、2024年，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入64.30億元、74.71億元(均為結(jié)轉(zhuǎn)數(shù)據(jù))，歸母凈利潤分別為5.74億元、1.54億元。這兩年，公司的投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的歸母凈利潤分別為20.10億元、22.10億元，較為穩(wěn)定。
根據(jù)公告，雅戈爾還將繼續(xù)減持金融資產(chǎn)。
截至2024年底，雅戈爾持有中信股份、中信銀行等6家公司股票，投資成本120.81億元。
聚焦服裝主業(yè)凈利連降
在地產(chǎn)、投資板塊做減法，在服裝業(yè)務(wù)板塊，雅戈爾不斷在做加法。
對于服裝主業(yè)，雅戈爾采取“存量與增量并舉”策略，主品牌YOUNGOR深耕品類細(xì)分化運營，在強化行政商務(wù)優(yōu)勢的同時，拓展休閑品類，重推婚慶系列等。同時，公司進(jìn)行多品牌調(diào)整、培育。
雅戈爾還堅持“破立并舉”經(jīng)營策略，主要是針對渠道結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，踐行“開大店、關(guān)小店”“一個館鏈接一座城”的策略。
截至2024年底，公司自營門店1777家，當(dāng)年擴店升級164家，時尚體驗館升級為商務(wù)會館，期末已經(jīng)開業(yè)的商務(wù)會館達(dá)到15家。
對外，雅戈爾大規(guī)模并購。
2021年，雅戈爾拓展運動與潮流領(lǐng)域。當(dāng)年，公司收購美國潮流品牌Undefeated40%股權(quán)，成立大中華區(qū)合資公司，定位街頭潮流市場。當(dāng)年，公司還投資挪威戶外品牌Helly Hansen，負(fù)責(zé)該品牌在大中華地區(qū)的運營和生產(chǎn)。
2022年，雅戈爾和挑戰(zhàn)者資本共同投資美國高端設(shè)計師時尚品牌Alexander Wang。
2023年12月，雅戈爾宣布將公司名稱由雅戈爾集團(tuán)股份有限公司變更為雅戈爾時尚股份有限公司，回歸時尚定位。
2024年12月，雅戈爾又以74億元價格接盤銀泰百貨，并表示與銀泰管理層共同投資銀泰，旨在“強鏈補鏈”，完善時尚生態(tài)圈。
2024年年報顯示，雅戈爾已從私人投資公司EPI手中收購法國Bonpoint100%的股權(quán)，正式進(jìn)入童裝、國際與奢侈品領(lǐng)域，開啟全球化戰(zhàn)略布局。
不過，近幾年，雅戈爾的經(jīng)營業(yè)績承壓。2021年至2024年，公司實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為51.27億元、50.68億元、34.34億元、27.67億元，連續(xù)四年下降。其中，2023年及2024年，公司的扣非凈利潤連續(xù)下滑，分別為31.85億元、27.03億元，降幅分別為32.40%、15.13%。
今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為27.95億元、8.03億元，同比下降15.60%、13.33%。
在2024年年報中，李如成表示，全力投入時尚產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不斷加強對雅戈爾品牌的投入與提升，同時對引進(jìn)的品牌進(jìn)行消化與拓展。盡管目前還沒有產(chǎn)生效益，但他堅信，有志者事竟成。
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雖然兩年多以來冠昊生物(300238)一直在推動定增事項，不過這一事項最終還是遺憾終止。據(jù)悉，冠昊生物原擬向?qū)嵖厝丝刂频钠髽I(yè)定增募資不超5億元，全部用于補充流動資金。值得注意的是，相較目前的股價，此次定增的發(fā)行價格較低，為8.96元/股。而在近期創(chuàng)新藥火熱行情的帶動下，冠昊生物目前的股價已較定增的發(fā)行價格漲逾七成。如果定增順利實施，若按公司最新收盤價計算，發(fā)行對象可浮盈約3.67億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，冠昊生物終止定增的核心動因可能在于高折價定增價與當(dāng)前股價的顯著差異，疊加關(guān)聯(lián)交易背景和監(jiān)管風(fēng)險。若強行實施，可能引發(fā)中小股東對利益輸送和估值不公的質(zhì)疑，損害市場信心。此外，隨著此次定增終止，冠昊生物未來的資金缺口如何填上，也是一個疑問。
不超5億元定增終止
6月24日，冠昊生物發(fā)布公告稱，公司于6月23日召開第六屆董事會第十五次會議和第六屆監(jiān)事會第十二次會議，審議通過了《關(guān)于公司終止向特定對象發(fā)行股票事項并撤回申請文件的議案》，同意公司終止本次向特定對象發(fā)行股票事項并撤回申請文件。
據(jù)了解，冠昊生物原擬向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過5億元(含本數(shù))，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將全部用于補充流動資金。根據(jù)本次發(fā)行方案，本次發(fā)行的發(fā)行對象為公司實際控制人張永明、林玲夫婦控制的北京天佑、世紀(jì)天富、江蘇天佑。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，原定增募集資金將全部用于補充流動資金，若定增實現(xiàn)，可增強公司資金實力，支持日常運營、研發(fā)投入和市場推廣，從長期看有利于公司發(fā)展。此外，定增對象為實控人控制的主體，若定增完成，實控人持股比例將提升，可增強公司戰(zhàn)略決策穩(wěn)定性。
針對此次定增終止的原因，冠昊生物表示，自公司披露本次向特定對象發(fā)行股票預(yù)案以來，公司與相關(guān)中介機構(gòu)積極推進(jìn)相關(guān)工作。由于市場環(huán)境的變化，在綜合考慮資本市場狀況以及公司整體發(fā)展規(guī)劃等因素，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通、審慎分析后，公司決定向深交所申請撤回向特定對象發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件。
值得一提的是，此次定增事項籌劃已久。早在2023年3月，冠昊生物就透露稱，公司召開第五屆董事會第十五次會議和第五屆監(jiān)事會第十二次會議審議通過了《關(guān)于公司向特定對象發(fā)行A股股票方案的議案》及相關(guān)事項。距今已過去兩年零三個月。期間，冠昊生物兩度對股東大會決議的有效期和授權(quán)董事會辦理相關(guān)事宜的有效期進(jìn)行延長。
今年1月15日，冠昊生物與保薦人向深交所報送了公司向特定對象發(fā)行股票的申請文件，并于2月21日收到深交所出具的受理通知。3月13日，公司收到深交所出具的審核問詢函，公司于4月18日完成上述審核問詢函的回復(fù)并報送深交所。
針對公司相關(guān)問題，北京商報記者向冠昊生物方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。
實控人近3.7億浮盈夢碎
值得注意的是，相較于冠昊生物目前的股價，此次定增發(fā)行價格較低，如能成功發(fā)行，發(fā)行對象持股也將出現(xiàn)高額浮盈。
根據(jù)本次發(fā)行方案，本次向特定對象發(fā)行股票的價格為8.96元/股。6月24日，冠昊生物收漲2.17%，收盤價為15.54元/股，總市值為41.21億元。經(jīng)計算，公司最新股價較發(fā)行價格高出逾七成。
按公司最新收盤價計算，若定增順利完成，公司實際控制人張永明、林玲夫婦所控制的3家企業(yè)持股市值較定增投資成本將浮盈約3.67億元。
東方財富顯示，2023年3月22日，冠昊生物首次披露定增公告時的收盤價為11.01元/股。隨后公司股價震蕩上漲，于2023年5月底達(dá)到階段性高點，期間累計漲幅超九成。隨后公司股價震蕩下跌，于2024年2月達(dá)到階段性低點，股價最低觸及7.48元/股。
今年4月以來，隨著創(chuàng)新藥板塊整體走強，冠昊生物股價也迎來大漲，期間一度漲近六成。6月3日觸及階段性高點后又有所回落。東方財富顯示，2024年2月8日—2025年6月24日，公司股價累計漲幅為98.98%;2023年3月22日—2025年6月24日，冠昊生物累計漲幅為42.7%。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受北京商報記者采訪時表示，冠昊生物終止定增可能受三方面因素影響。一是定增價與當(dāng)前股價差異過大，高折價可能引發(fā)監(jiān)管問詢及中小股東對利益輸送的質(zhì)疑;二是市場環(huán)境變化，融資必要性降低;三是戰(zhàn)略調(diào)整，公司稱需綜合考慮整體發(fā)展規(guī)劃，意味著后續(xù)可能選擇其他融資方式。
資金缺口難填
定增方案曾顯示，冠昊生物未來資金缺口約為6.23億元，可通過此次定增募資“解渴”。隨著此次定增終止，冠昊生物未來資金缺口如何填上，值得關(guān)注。
具體來看，在發(fā)行方案中，冠昊生物表示，根據(jù)公司可自由支配貨幣資金、日常運營資金需求、償還短期借款、未來大額資金支出計劃等，公司未來資金缺口約為6.23億元，包括最低貨幣資金保有量、償還短期借款預(yù)留現(xiàn)金以及未來大額資金支出計劃。
冠昊生物本欲通過此次定增募資緩解公司現(xiàn)金流壓力、改善公司償債能力，從而進(jìn)一步提高公司整體抗風(fēng)險的能力。在田利輝看來，公司選擇終止定增，短期看是規(guī)避風(fēng)險的務(wù)實決策，但長期需通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和盈利改善重建投資者信任。
業(yè)績方面，近年來，冠昊生物凈利波動較大。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，冠昊生物實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為3.77億元、4.04億元、3.77億元;對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為-3.08億元、3100.58萬元、2741.69萬元。
此外，截至募集說明書簽署日，公司實際控制人通過世紀(jì)天富、西藏金淦、天佑瑞元、廣東知光合計持有公司7041.11萬股股票，占公司總股本的26.55%。廣東知光將其持有的731萬股股票質(zhì)押于浙商銀行，占公司總股本的2.76%。
冠昊生物表示，如果廣東知光后續(xù)不能足額償還浙商銀行債務(wù)，其所持有的公司731萬股股票可能面臨被司法拍賣的風(fēng)險。如果公司實際控制人未參與司法拍賣或參與司法拍賣但未競拍成功，存在實際控制人持股比例降低的風(fēng)險。
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老牌湘企華升股份(600156.SH)將要跨界布局新產(chǎn)業(yè)。
6月23日晚間，華升股份發(fā)布重組預(yù)案，上市公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買深圳易信科技股份有限公司(以下簡稱“易信科技”)100%股份并募集配套資金。
長江商報記者注意到，作為一家紡織上市公司，華升股份將通過本次重組跨界布局算力業(yè)務(wù)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。據(jù)了解，易信科技為AIDC領(lǐng)域公司，專注于綠色算力基礎(chǔ)設(shè)施的全生命周期服務(wù)。
跨界重組的背后是，華升股份近年來受消費需求波動、市場競爭加劇、成本上漲等多方面因素影響，公司主業(yè)盈利能力承壓。同花順數(shù)據(jù)顯示，2008年至2024年，華升股份已連續(xù)17年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(扣非凈利潤，下同)虧損。
相比較而言，易信科技具備較強的盈利能力。重組預(yù)案顯示，2024年，易信科技實現(xiàn)營業(yè)收入4.09億元、歸屬于母公司股東的凈利潤(凈利潤，下同)2735.63萬元，同比分別增長20.05%、79.45%。
截至2024年末，易信科技資產(chǎn)總額8.93億元，所有者權(quán)益4.94億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為44.68%。
擬收購易信科技100%股份
根據(jù)重組預(yù)案，華升股份擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買易信科技100%股份，并向控股股東興湘集團(tuán)發(fā)行股票募集配套資金，用于支付本次交易的現(xiàn)金對價、中介機構(gòu)費用以及交易稅費等。
目前，本次交易相關(guān)的審計、評估工作尚未完成，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)交易價格尚未確定。
長江商報記者注意到，本次重組是華升股份跨界進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局的重要舉措。
作為老牌紡織業(yè)上市公司，華升股份主要專注于麻類特色產(chǎn)品，集研發(fā)、設(shè)計、原料采購、紡紗、織布、印染、制造、銷售于一體，公司已形成涵蓋紡紗、織布、印染、服裝、家紡制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
易信科技則深耕AIDC領(lǐng)域，專注于綠色算力基礎(chǔ)設(shè)施的全生命周期服務(wù)，主營業(yè)務(wù)涵蓋綠色智算中心的規(guī)劃設(shè)計、建設(shè)實施與運維管理，節(jié)能系統(tǒng)產(chǎn)品的自主研發(fā)，以及面向人工智能、大模型訓(xùn)練等場景的算力池化調(diào)度與運營服務(wù)。
據(jù)介紹，易信科技深耕算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，已在深圳百旺信、惠州大亞灣、廣州南沙、海口等地建成并運營多個高性能智算中心，同時正在湖南郴州建設(shè)綠色智算中心，并計劃在河南和四川延伸布局，逐步形成覆蓋華南、華中、華北和西南的區(qū)域化算力服務(wù)能力。
在當(dāng)前湖南發(fā)展綠色智能計算產(chǎn)業(yè)政策下，華升股份的控股股東興湘集團(tuán)作為湖南省唯一省屬國有資本運營平臺，將推動華升股份收購優(yōu)質(zhì)AIDC項目，實現(xiàn)從傳統(tǒng)制造業(yè)向新興數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)領(lǐng)域的跨越。
通過此筆收購，華升股份將持續(xù)加大在AIDC領(lǐng)域的投資布局，圍繞高性能、綠色低碳、智能化方向，拓展智算中心的規(guī)模和服務(wù)能力，完善以AIDC為核心的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)體系。
華升股份表示，本次交易是興湘集團(tuán)和公司布局算力產(chǎn)業(yè)從無到有的突破，后續(xù)公司將依托控股股東興湘集團(tuán)在資本賦能、資源統(tǒng)籌與產(chǎn)業(yè)聯(lián)動方面的綜合優(yōu)勢推動算力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
值得一提的是，本次與華升股份重組之前，2016年3月，易信科技曾在新三板掛牌。2019年3月，易信科技從新三板摘牌。
主營業(yè)務(wù)盈利能力低迷
跨界實施重組的背后，華升股份主營業(yè)務(wù)盈利能力一直較為低迷。
同花順數(shù)據(jù)顯示，2008年至2024年，華升股份已連續(xù)17年扣非凈利潤虧損，累計虧損金額約為11.39億元。
其中，2024年，因紡織行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，華升股份各大業(yè)務(wù)板塊抓住市場機遇拓展訂單，貿(mào)易板塊、紡織生產(chǎn)板塊營業(yè)收入分別為6.3億元、1.29億元，同比分別增長42.71%、12.08%，帶動公司當(dāng)期營業(yè)收入同比增長33.79%至7.78億元。
為了應(yīng)對激烈的市場競爭，華升股份進(jìn)一步壓低產(chǎn)品售價，且為維持市場份額，公司承接了部分毛利率較低的訂單，導(dǎo)致公司2024年主營業(yè)務(wù)毛利率同比下降4.72個百分點。其中，貿(mào)易板塊、紡織生產(chǎn)板塊的毛利率分別僅為2.39%、8.54%，同比減少4.95、1.59個百分點。
2025年一季度，華升股份實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，同比增長14.45%;凈利潤和扣非凈利潤分別為虧損1250.23萬元、1606.48萬元，同比增長1.54%、-72.69%。
截至2025年3月末，華升股份資產(chǎn)總額8.65億元，所有者權(quán)益3.96億元，資產(chǎn)負(fù)債率54.28%。
華升股份坦言，近年來，受國內(nèi)外消費需求波動、行業(yè)競爭加劇以及原材料與勞動力成本持續(xù)上漲等多重因素疊加影響，公司原有主營業(yè)務(wù)盈利能力承壓，業(yè)績波動較大，未來持續(xù)成長性存在較大不確定性。
值得注意的是，1998年上市之后，華升股份曾在2000年7月完成配股，此后近25年間，華升股份一直未有資本運作。且因業(yè)績持續(xù)低迷，2002年至2024年間，華升股份僅在2011年、2015年和2024年實施三次分紅，分紅金額合計為1809.5萬元。
相比較而言，易信科技具備較強的盈利能力。重組預(yù)案顯示，2023年和2024年，易信科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.41億元、4.09億元;凈利潤1524.45萬元、2735.63萬元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7642.48萬元、1.04億元。
其中，2024年，易信科技的營業(yè)收入、凈利潤同比分別增長20.05%、79.45%。
截至2024年末，易信科技資產(chǎn)總額8.93億元，負(fù)債總額3.99億元，所有者權(quán)益4.94億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為44.68%。
如果易信科技成功并表，華升股份的總資產(chǎn)、營業(yè)收入和凈利潤等主要財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)計將有效提升，有助于增強上市公司的盈利能力和核心競爭力，抗風(fēng)險能力將顯著增強。
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6月23日晚間，浙江嘉澳環(huán)保科技股份有限公司(以下簡稱“嘉澳環(huán)保”)發(fā)布的公告顯示，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司于近日收到了證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》。在此之前，嘉澳環(huán)保于2024年8月份收到了浙江證監(jiān)局《關(guān)于對浙江嘉澳環(huán)保科技股份有限公司及相關(guān)責(zé)任人員采取出具警示函措施的決定》，公司子公司被指存在在建工程未按規(guī)定轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)的情況，導(dǎo)致公司相關(guān)年度報告披露不準(zhǔn)確。
“若在建工程應(yīng)轉(zhuǎn)固而未轉(zhuǎn)固，其后續(xù)應(yīng)計提的折舊費用未在當(dāng)期體現(xiàn)，使得當(dāng)期成本費用減少，利潤相應(yīng)虛增。此外，在折舊方面，由于未轉(zhuǎn)固，相關(guān)資產(chǎn)無法按照固定資產(chǎn)的折舊政策進(jìn)行折舊計提，影響了公司資產(chǎn)的正常使用年限核算和成本分?jǐn)偟臏?zhǔn)確性。”上海市海華永泰律師事務(wù)所高級合伙人孫宇昊律師在接受《證券日報》記者采訪時表示。
這并非嘉澳環(huán)保首次被立案。往前回溯，2020年12月份，嘉澳環(huán)保公告稱，公司涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。2021年5月份，浙江證監(jiān)局對嘉澳環(huán)保罰款100萬元，并對公司董事長沈健、財務(wù)總監(jiān)查正蓉等高管處以警告及罰款。據(jù)浙江證監(jiān)局查明，嘉澳環(huán)保2019年報、2020年第一季度報告、2020年半年報以及2020年第三季度報告的營收、凈利潤存在虛假記載。其中，公司2019年報虛增營收1.79億元，占比14.24%，虛增營業(yè)成本1.8億元，虛減凈利潤105.04萬元;2020年第一季度報告、半年報、第三季度報告分別虛增營收0.89億元、1.19億元、1.49億元，虛減凈利潤58.93萬元、68.44萬元、93.61萬元。
2020年5月份，嘉澳環(huán)保發(fā)布澄清公告稱，公司自查發(fā)現(xiàn)公告的年報、半年報數(shù)據(jù)與當(dāng)年公告的審計報告中同一科目有信息披露不一致的情形，共5處不一致的信息。經(jīng)核實，系公司財務(wù)工作人員失誤導(dǎo)致的年報格式不全、數(shù)字抄寫錯誤或抄寫串行所致。
中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥向《證券日報》記者表示：“從內(nèi)部管理來看，嘉澳環(huán)保或存在內(nèi)部控制缺陷。財務(wù)工作人員出現(xiàn)失誤，且將問題歸結(jié)于格式不全、數(shù)字抄寫錯誤或抄寫串行，反映出公司內(nèi)部財務(wù)審核流程可能存在漏洞，缺乏有效的監(jiān)督和復(fù)核機制。”
此外，袁帥表示：“作為財務(wù)信息的審計機構(gòu)，會計師事務(wù)所要嚴(yán)格履行審計職責(zé)，提高審計質(zhì)量，加強對企業(yè)財務(wù)信息的審查和監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)和糾正企業(yè)的財務(wù)造假行為，維護(hù)資本市場的公平、公正和透明。”
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日前，上海家化(20.970, 0.11, 0.53%)(600315.SH)發(fā)布公告，對2024年年報信息披露監(jiān)管問詢函進(jìn)行回復(fù)。其中，商譽減值成為公司上市20多年來首次年度虧損的主要原因。作為擁有百年歷史的老牌日化企業(yè)，上海家化自2013年葛文耀離任、平安系正式入主以來，先后經(jīng)歷了謝文堅、張東方和潘秋生等多任董事長，但業(yè)績表現(xiàn)始終難言樂觀，與珀萊雅(81.800, 0.31, 0.38%)等同行的差距也日益擴大。去年6月，林小海正式接任董事長職位，這位擁有30年快消行業(yè)營銷和管理經(jīng)驗的老兵能否帶領(lǐng)百年老店走出困境，仍有待時間檢驗。
商譽減值損失超6億
從問詢函內(nèi)容來看，監(jiān)管關(guān)注到的情況包括商譽減值、平安消費科技基金公允價值減少和內(nèi)控治理等方面。
其中，對于上海家化的商譽減值事件，監(jiān)管主要提出了兩大問題，一是商譽減值測試的計算過程，二是為何前期未對相關(guān)商譽計提減值，是否存在利用商譽減值進(jìn)行業(yè)績“大洗澡”的情形。
據(jù)了解，商譽的形成源于對湯美星品牌的收購，這也被視為上海家化史上最大一筆收購案。2017年，上海家化以2.93億美元收購了Cayman A2(以下簡稱“標(biāo)的公司”)，該公司為英國嬰童品牌湯美星的所有者。彼時，上海家化在母嬰賽道已擁有啟初品牌，收購湯美星被視為擴大市場布局和推進(jìn)國際化的關(guān)鍵落子。
起初，湯美星的表現(xiàn)不負(fù)眾望，收購之初的盈利能力也曾大幅超過業(yè)績承諾。但到了2023年，標(biāo)的公司凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，同比減少70%至7036萬元。到了2024年，標(biāo)的公司更是在短短一年時間內(nèi)出現(xiàn)業(yè)績變臉，由盈利轉(zhuǎn)為虧損超過7.36億元。
對于為何前期對相關(guān)商譽未計提減值，上海家化在回復(fù)中表示，2023年是收購標(biāo)的公司以來，標(biāo)的公司收入與凈利潤大幅下滑的第一年。但是，管理層根據(jù)歷史經(jīng)驗及當(dāng)時對于市場發(fā)展趨勢的判斷，預(yù)測可以通過增加品牌費用投入等方式，恢復(fù)收入和利潤增長。
“2024年，標(biāo)的公司凈利潤大幅偏離預(yù)測，管理層重新制定未來戰(zhàn)略，因此在減值模型中下調(diào)了預(yù)測期利潤及現(xiàn)金流。根據(jù)模型計算出可收回金額23.4億元，較資產(chǎn)組賬面價值29.5億元產(chǎn)生減值，因此確認(rèn)商譽減值損失6.1億元。”上海家化在回復(fù)中進(jìn)一步表示：“公司2024年商譽減值計提及時、合理，不存在利用商譽減值進(jìn)行業(yè)績‘大洗澡’的情形。”
業(yè)績焦慮待解
進(jìn)一步梳理上海家化近年來的業(yè)績不難發(fā)現(xiàn)，相較于商譽減值這樣的偶發(fā)事件帶來的虧損，公司整體營收規(guī)模持續(xù)下滑折射出的市場占有率變動，才是倒逼公司轉(zhuǎn)型的深層次原因。
在2021年營業(yè)收入實現(xiàn)76.46億元的峰值之后，上海家化整體營收規(guī)模持續(xù)下跌。2023年，公司營收下滑至65.98億元，也正是在這一年，上海家化被珀萊雅后來居上。到了2024年，差距進(jìn)一步擴大，珀萊雅營收突破百億元，而上海家化的經(jīng)營業(yè)績則進(jìn)一步下滑。
從今年一季報數(shù)據(jù)看，上海家化短期內(nèi)仍未實現(xiàn)業(yè)績走勢的扭轉(zhuǎn)，公司營業(yè)收入為17.04億元，同比下滑10.59%;歸母凈利潤則同比下滑15.25%至2.17億元。
不過，在戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用下，公司經(jīng)營也確實出現(xiàn)了向好的一面。具體來看，公司通過百貨渠道主動降低社會庫存，使得百貨渠道庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從342天降至89天;今年一季度，公司線上業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)同比增長10.4%，線上業(yè)務(wù)收入占比同比提升5.5個百分點。
對于后續(xù)如何修復(fù)盈利水平，上海家化在一季度業(yè)績說明會上坦言，未來三年公司還將把重點放在品牌建設(shè)方面，將聚焦效率、提高營收，將更多資金投資在品牌建設(shè)上，所以短期內(nèi)更看重營收的增長、市場份額的提升。
轉(zhuǎn)型迫在眉睫
隨著眾多美妝品牌積極上市，市場競爭逐漸加劇，企業(yè)的轉(zhuǎn)型窗口期也進(jìn)一步收窄。
自去年年底毛戈平登陸港股后，國產(chǎn)美妝品牌的新一輪上市潮持續(xù)升溫。3月底，國貨護(hù)膚品牌谷雨啟動A股上市輔導(dǎo)，產(chǎn)品主打美白護(hù)膚功效;5月，國貨護(hù)膚品牌林清軒正式向港交所遞交招股書，并在招股書中反復(fù)強調(diào)“國產(chǎn)高端護(hù)膚”的敘事;6月，植物醫(yī)生宣布完成上市輔導(dǎo)工作，主營香水產(chǎn)品的穎通控股也即將登陸港股。
而根據(jù)上海家化在2024年年報中提出的全新企業(yè)愿景，公司致力于成為“立足國內(nèi)、輻射海外的一流日用化妝品公司”。在各類化妝品品牌如雨后春筍般涌現(xiàn)的當(dāng)下，如何強化品牌建設(shè)或成為公司需要直面的課題。
從上海家化新任管理層的布局來看，其在轉(zhuǎn)型方面積極采取措施。自去年開始，上海家化旗下多品牌矩陣被重新定位，玉澤成為與六神平等的公司第一梯隊品牌，第二梯隊品牌為佰草集和美加凈，公司力求打造規(guī)模賽道中的“質(zhì)價比”品牌，旗下的其他品牌均歸為第三梯隊。
在產(chǎn)品層面，玉澤作為公司美妝業(yè)務(wù)的核心品牌，持續(xù)深化“皮膚屏障修護(hù)專家”定位，今年2月還在線下舉辦了品牌升級暨新品發(fā)布會。但在業(yè)績方面，公司的美妝業(yè)務(wù)依然任重道遠(yuǎn)，其去年的營收規(guī)模不及個護(hù)業(yè)務(wù)的一半，且營收降幅遠(yuǎn)超其他業(yè)務(wù)達(dá)到近30%。
此前，上海家化先后經(jīng)歷了張東方“創(chuàng)新領(lǐng)先、增長領(lǐng)先、品質(zhì)領(lǐng)先”的發(fā)展戰(zhàn)略，和潘秋生“123”的經(jīng)營方針。但從結(jié)果來看，公司始終未能在市場定位和增長模式這兩大關(guān)鍵要素上找到清晰落點。
自林小海上任以來，上海家化多次提出將提升線上渠道占比，力爭在今年實現(xiàn)營收重回兩位數(shù)增長的目標(biāo)，市場也在觀望這位曾長期在寶潔任職的新任掌門人，將交出怎樣的業(yè)績答卷。
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