《電鰻財經》電鰻號/文

        近日，創業板進一步明確了"輕資產、高研發"企業的認定標準，這一政策調整預計將使約200家符合條件的企業受益。新規不僅強化了創業板支持科技創新的定位，也為具備高成長潛力的企業提供了更清晰的上市路徑，彰顯了資本市場服務實體經濟、推動高質量發展的決心。

        此次創業板修訂的核心在于優化上市門檻，重點考察企業的研發投入、技術壁壘和成長潛力，而非單純依賴資產規模或短期盈利。具體來看，"輕資產"企業通常指固定資產較少但無形資產(如專利、核心技術)占比較高的公司;"高研發"則要求企業研發投入占比持續高于行業平均水平。這一調整有助于引導資本流向真正具備創新能力的科技企業，避免"重資產、低效率"的傳統模式制約新興產業發展。

        據業內估算，新規落地后，約200家處于成長期的科技型企業將受益，覆蓋人工智能、生物醫藥、半導體、新能源等多個前沿領域。這些企業大多因前期研發投入大、盈利周期長而難以滿足傳統上市標準，新規的靈活性為其提供了關鍵的資金支持。同時，創業板市場的擴容也將增強板塊活力，吸引更多長期資本關注硬科技賽道。

        創業板此次調整不僅是一次規則優化，更體現了我國資本市場從"規模崇拜"向"創新驅動"的轉型。過去，部分優質科技企業因財務指標受限被迫遠赴海外上市;如今，政策更強調企業的技術含量和市場前景，有助于留住本土創新力量。長遠來看，此舉將加速科技成果轉化，推動產業鏈向高端邁進，契合"科技自立自強"的國家戰略。

        可以預見，隨著創業板持續深化改革，"輕資產、高研發"企業將迎來更廣闊的發展空間，而資本與創新的深度融合，也將為中國經濟的高質量發展注入新動能。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        當全球科技競賽進入深水區，具身智能研修會的召開恰似一柄利劍，劈開了人工智能落地難的迷障。在這場學術突圍中，中國龐大的數據資源正轉化為獨特的戰略優勢，為智能科技產業化鋪設出一條充滿東方智慧的創新路徑。這不僅是技術攻關，更是一場關于如何將實驗室里的"聰明大腦"賦予"靈活軀體"的哲學思辨。

        具身智能研修會搭建的產學研對話平臺，猶如在理論與應用之間架起一座"秦嶺隧道"。在醫療機器人、智能制造等領域的實踐案例中，"場景即數據"的思維正在顛覆傳統AI開發模式。正如八百里秦川孕育的文明底蘊，中國制造業積累的產業數據正在成為滋養智能體成長的沃土。

        數據優勢的轉化需要精妙的"算法冶煉術"。研修會揭示的"感知-決策-執行"閉環，恰似古代鑄劍術中的"百煉成鋼"過程。通過分布式學習架構，各行業碎片化的操作數據被淬煉成具身智能的"肌肉記憶"。這種將數據勢能轉化為技術動能的實踐，與西安這座千年古都"化青銅為鐘鼎"的智慧一脈相承，展現出中國學者對技術落地難題的獨特解法。

        站在大雁塔眺望智能時代，具身智能的突破正在重寫科技產業的地緣格局。當西方陷入通用AI的軍備競賽時，中國選擇用產業數據培育"專而精"的智能體，這種差異化突圍策略，恰似古絲綢之路的駝隊，在特定領域開辟出技術商業化的新航道。研修會披露的倉儲機器人案例證明，深耕垂直場景的"深井式創新"同樣能涌出甘泉。

        這場發生在十三朝古都的學術集結，正在為智能科技落地難開出"長安藥方"。當全球AI發展遭遇"高原反應"，中國憑借數據縱深獲得的"相對海拔優勢"愈發凸顯。科技突圍不必亦步亦趨，在具身智能這條新賽道上，那些扎根產業土壤的創新，終將長成支撐智能經濟的參天大樹。這種"以實養虛、虛實相生"的發展哲學，或許正是破解技術落地魔咒的東方密鑰。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        中博會上的機器人方陣不再是整齊劃一的機械臂森林，而是呈現出令人驚異的生態多樣性——能精準摘取草莓的農業機器人指尖沾著晨露，建筑機器人外殼上模擬出大理石的天然紋路，甚至服務機器人的瞳孔里被編程師注入了溫度感應算法。這場"千機百態"的展覽恰似一面棱鏡，折射出中國制造業正在經歷從工具理性到生態智慧的認知躍遷。當機器人開始模仿生命的多樣性時，整個創新生態的底層邏輯正在被重寫。

        在智能制造1.0時代，機器人是流水線上的孤島，用精確到微米的重復動作詮釋著工業美學的極致。而如今中博會展示的認知型機器人，正在打破這種機械唯物主義的桎梏。醫療機器人通過觸覺反饋系統感知患者肌肉的微妙震顫，教育機器人能根據兒童表情調整教學節奏，這些具備環境交互能力的機器，本質上是在模擬生命體最基本的應激性特征。日本早稻田大學人機共生實驗室的研究顯示，當機器人具備0.1秒的決策延遲時，人類對其信任度會提升47%——這種刻意的不完美，恰恰構成了人機共生的倫理基礎。

        產業應用側的爆點或許藏在那些"不實用"的創新里。某展臺引起轟動的仿機器人，其觸須狀傳感器最初被工程師視為違反機械原理的荒誕設計，卻意外解決了深海設備抗湍流的世界難題。這印證著復雜系統理論中的"冗余即效率"定律——自然界億萬年進化保留的"無用設計"，往往在臨界點時顯現戰略價值。廣東省機器人協會2023年度報告揭示，應用場景突破性創新中，78%的靈感來自跨領域生物模擬，而非傳統的技術迭代路徑。

        當我們在工業展廳看到機器人小心翼翼地捧起蝴蝶時，或許該意識到：真正的技術奇點不在算力突破，而在于學會用生態智慧重新定義機器與生命的關系。就像中世紀工匠從觀察鳥類翅膀開始構思飛行器，當代工程師正從蜂群算法、神經網絡等自然智慧中尋找鑰匙——那些曾經被工業文明視為低效的、混沌的、非標準化的生命特質，正在成為破解復雜系統難題的密碼本。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        當28份IPO申請如流星般劃過北交所的夜空，這個被稱作"專精特新搖籃"的資本市場，正用單日受理量的歷史峰值向市場傳遞著清晰信號：中國創新型企業的春天，正在這片試驗田里抽枝展葉。這組看似簡單的數字背后，實則暗含著多層次的市場隱喻。

        在發行端"從審核到注冊"的范式轉移中，北交所如同精密的航天發射場，以電子化審核系統為助推器，將企業上市周期壓縮至百日之內。這種"北交所速度"絕非簡單的流程優化，而是通過問詢函的"壓力測試"、持續督導的"質量守門"等創新機制，構建起兼顧效率與質量的監管生態。

        若將視線穿透數據表層，會發現這些申報企業平均研發強度達5.2%的基因密碼。某半導體材料企業連續三年將營收的18%投入技術攻堅，最終實現進口替代的故事，恰是北交所培育"小巨人"的經典樣本。這些企業雖規模尚小，卻憑借"獨門絕技"在細分領域構建起護城河，其成長軌跡完美詮釋了資本市場服務實體經濟的深層邏輯——不是追求簡單的規模擴張，而是催化技術突破的化學反應。

        站在更宏觀的視角觀察，北交所正與"科技-產業-金融"新三角循環形成共振。北交所近期推出的"領航計劃"，通過構建從區域股交中心到創新層的全鏈條培育體系，讓資本活水能夠精準灌溉創新幼苗。這種梯度培育模式，既解開了早期科技企業"融資難"的死結，更重塑著資本市場的價值發現功能。當越來越多"隱形冠軍"在這里獲得定價，中國經濟的創新濃度自然持續提升。

        北交所IPO受理企業的快速增長，恰似早春時節破土的新筍。它丈量著資本市場改革的深度，更標記著經濟轉型的刻度。在金融與科技的雙螺旋結構中，北交所正用制度創新為"中國創造"搭建黃金賽道——不是追求簡單的數量增長，而是培育改變行業格局的變革力量。當這些星星之火形成燎原之勢，中國經濟的韌性增長便有了最堅實的微觀基礎。

        電鰻財經/文 高偉

        啟迪藥業集團股份公司(簡稱“啟迪藥業”)控股股東和二股東之間的不和，早已人人盡知，但控股股東股權被拍賣從而可能引發上市公司控制權生變，卻如同驚雷困擾著投資者。畢竟這家上市公司經營持續惡化，還能經得起折騰嗎?

        控制權或生變

        近日，啟迪藥業發布公告稱，因金融借款合同糾紛，其控股股東啟迪科技服務有限公司(簡稱“啟迪科服”)持有的5860.6962萬股股票(占總股本 24.47%)將于7月14日在京東網司法拍賣平臺公開拍賣。這已是該部分股權在不到一年時間內的第二次拍賣，若本次股份拍賣完成，啟迪科服將不再持有啟迪藥業股份，其與一致行動人合計持有的啟迪藥業表決權股數也將降至454.45萬股，僅占該公司總股本的1.90%

        換句話說，啟迪藥業控股股東及實際控制人或將發生變更。

        電鰻財經注意到，去年10月底，啟迪藥業稱，啟迪科服持有的5860.6962萬股股份將進行公開拍賣。但一個月后，拍賣因利害關系人提出執行異議等原因已暫緩。今年6月，啟迪科服重啟股權拍賣。

        啟迪科服緣何如此執著拍賣公司股權?主要原因是由于金融借款合同糾紛，涉及多家金融機構。據悉，啟迪科服與中國農業銀行北京自貿試驗區分行存在金融借款合同糾紛案件，導致其持有的啟迪藥業24.47%的股份被司法凍結并計劃進行拍賣。

        誰為董事會擴權

        6月30日，互動易平臺上有投資者向啟迪藥業董秘發出提問：關注到6月26日公司股東大會投票時，有持股接近40%的參會股東針對全部議案均投了反對票，請問具體是哪些股東投了反對票?是否是上市公司第二大股東衡陽國資?是否存在應披露而未對我們投資者披露的事項?還有投資者同時質疑，根據股東會新修改的投資管理制度測算連續12個月內累計投資在3億內的投資事項或所運用的資金額不超過3億時，董事會可自主決定。此舉大大擴大了董事會的權限，市場上很少有資產規模較小的上市公司給董事會這么大的權限。在上市公司股東會參會中持股近40%的股東在股東會上投反對票(2024年現金1.4億收購名實藥業55%股權終止)的背景下，修改投資管理制度，是否合適?是否存在刻意繞開股東會的情況下進行投資交易?

        截至發稿時止，董秘均尚未作出回答。

        其實，啟迪藥業在去年1月曾發布公告，擬以現金1.4135億元的對價收購轉讓方持有的名實藥業55%股權，豐富公司產品線。但收購事項當時遭到3名董事反對，反對的理由包括收購對價過高、業績承諾不合理、股權轉讓協議部分條款存在風險等。該項收購最終未能成功，啟迪藥業去年9月發布的公告顯示，解除雙方簽署的《股份轉讓協議》。

        經營惡化何時止

        除了股東之間微妙關系，啟迪藥業經營業績持續惡化也是其不得不面臨的困境。啟迪藥業業績數據及盈利趨勢圖如下：

        2024年年報顯示，啟迪藥業實現營業收入3.43億元，同比下降15.18%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.25億元，同比下降596.98%;扣非歸母凈利潤為-1.7億元，同比下降3551.62%。對此，啟迪藥業解釋稱，報告期受市場環境等因素影響，公司營業總收入較去年同期出現下滑，加上部分原輔材料價格上漲導致整體毛利率及盈利水平下降，同時商譽減值及業績補償也對業績產生重要影響。

        今年一季度，啟迪藥業持續虧損，實現營業收入6522.03萬元，同比下降15.40%;實現歸母凈利潤-1625.62萬元，同比下降96.23%。

        上市公司財報鷹眼預警系統對比數據更清晰說明了問題：啟迪藥業2024年毛利率為46.81%，同比下降10.69%;凈利率為-37.07%，同比下降702.67%;凈資產收益率(加權)為-18.98%，同比下降634.65%。報告期內，公司資產負債率為40.67%，同比增長10.71%;流動比率為2.12，速動比率為1.59;總債務為1.31億元，其中短期債務為4906.1萬元，短期債務占總債務比為37.37%。

        可見，啟迪藥業業績猶如強弩之末，除了經營壓力，資金壓力也不容小覷。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        在科技創新的浪潮中，產學研的融合始終是推動技術落地的重要引擎。然而，從實驗室到產業化的“最后一公里”，卻常常成為技術轉化的“死亡谷”。如何破解這一困局?近日，青科創聯副秘書長薛健提出，唯有產學研的“雙向奔赴”，才能真正推動具身智能等前沿技術從概念走向應用。

        業內人士指出，傳統的產學研合作模式中，高校和科研機構往往扮演技術供給方的角色，而企業則被動接受成果。這種“單向輸出”導致技術脫離市場需求，轉化率低下。而真正的協同創新需要雙方共同投入資源、共享風險與收益。例如，企業提前介入研發階段，提出實際應用場景;科研團隊則根據需求調整技術路徑，形成“需求牽引研發、研發反哺產業”的閉環。

        具身智能作為人工智能與機器人技術的交叉領域，其落地需要硬件、算法與場景的深度融合。以醫療康復機器人為例，僅靠算法優化無法解決實際痛點，必須結合臨床反饋迭代機械結構。這要求高校打破學科壁壘，企業開放真實數據，政府搭建中試平臺，形成“技術-產品-市場”的接力賽。

        破解轉化困局的核心在于構建“共生型”創新生態。一方面，需建立靈活的成果分配機制，如知識產權共享、股權激勵等;另一方面，要培育既懂技術又通市場的“跨界人才”。

        產學研的“雙向奔赴”不僅是資源整合，更是一種思維革命。當科學家關注市場痛點、企業家尊重技術規律時，技術轉化便不再是“孤軍奮戰”。這就像跳探戈，進退之間需默契配合。只有雙方步調一致，才能舞出智能時代的創新篇章。”

        在這場關乎未來的共舞中，政府、企業、高校缺一不可。唯有如此，具身智能等前沿技術才能跨越“鴻溝”，真正服務于人類社會的進步。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        當中銀證券董事長寧敏宣布卸任并回歸中國銀行總行的消息傳來，金融圈掀起了一陣漣漪。這不僅僅是一次普通的人事變動，更像是一位掌舵人完成階段性使命后的從容轉身。十年光陰，寧敏帶領中銀證券從行業新銳成長為頗具影響力的券商，其間的每一次戰略抉擇都體現著金融從業者特有的定力與遠見。

        寧敏的職業生涯恰如一部中國金融業改革發展的微縮史。從中行基層起步，到執掌證券子公司，有媒體報道稱，寧敏將再回歸母行，這種職業軌跡背后，是對金融本質的深刻理解。在證券業狂飆突進的年代，她堅持穩健經營;在創新業務層出不窮時，她把握風險底線。這種不隨波逐流的定力，恰是當下金融業最珍貴的品質。

        金融高管的價值不僅體現在任內的業績數字，更在于其留下的制度遺產。寧敏為中銀證券打造的合規文化、人才梯隊和業務架構，將繼續發揮長效作用。這種"功成不必在我"的境界，超越了簡單的職位更迭，展現了中國金融家應有的格局。當越來越多的金融機構強調短期業績時，這種長期主義的經營哲學尤為可貴。

        回歸中行總行，看似是回到原點，實則是站在更高維度的再出發。在中國金融業雙向開放的大背景下，銀行與證券的協同發展已成趨勢。寧敏積累的證券業經驗與銀行背景的融合，或許能催生更具創新性的綜合金融服務模式。

        寧敏的職業轉身，恰如金融業發展的一面鏡子——既有堅守初心的定力，又有與時俱進的智慧。在這個變革加速的時代，金融從業者既需要深耕專業的"工匠精神"，也需要把握大勢的"船長視野"。當越來越多的金融人才在銀行、證券、保險等領域間流動，中國金融業的融合發展必將迸發新的活力。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        近日，曹操出行登陸港交所，公司全球發售共計4417.86萬股股份，每股發行價為41.94港元，并引入6家基石投資者。

        6月25日，曹操出行港交所上市首日于暗盤時段股價跌幅一度超過30%。值得關注的是上市首日，曹操出行開盤便破發，盤中甚至下探至32.85港元/股，最終收跌逾14.16%至36.00港元/股。6月26日、27日，曹操出行股價有所回升，截至6月27日收盤，該公司股價報收37.20港元/股。

        招股書顯示，曹操出行由吉利集團孵化，相關媒體報道稱，上市前曹操出行共完成三輪股權融資，總金額累計超28億元。于2017年末完成的A輪及A1輪，每股對價約為30.75-30.76元，以此推算三川資本、天堂硅谷、隆啟投資和浙商創投的參投對價分別為1億美元、人民幣2億元、1億元及5000萬元，彼時公司投后估值已高達103億元。

        2021-2024年，公司經營虧損累計70.43億元，平均每個月至少要燒掉1.47億元，2024年單筆訂單約凈虧損1.34元。截至2024年12月31日，曹操出行流動負債達96.82億元，近八成為有息負債，現金儲備卻僅為1.59億元。

        業內人士指出，當補貼退潮、監管趨嚴，網約車行業面臨較大挑戰。有分析指出，在網約車行業競爭日趨激烈的背景下，如何平衡規模擴張與盈利能力，改善司機管理與服務質量，將成為決定企業能否突破困局的關鍵因素。在港上市后，曹操出行能否實現跨越式發展《電鰻財經》將繼續關注后發展。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        鹽津鋪子曾以"零食黑馬"的姿態狂奔，但近年來營收增速放緩、毛利率連年下滑，隨著休閑零食市場競爭的日趨激烈，各大廠商都在尋求突圍之法。

        財務數據顯示，2024年，鹽津鋪子實現營業收入53.04億元，同比增長28.89%，增速較上年同期收窄13個百分點。今年一季度實現營收15.37億元，同比增長25.69%，增速較上年同期收窄11個百分點。2020年公司整體毛利率達到43%以上，到了2024年已經下滑至30.69%。2025 年一季度，公司毛利率同比下滑3.63個百分點至 28.47%。

        業內人士指出，當線下商超渠道趨于飽和，電商流量成本飆升，依賴傳統分銷體系擴張的模式可能會遭遇瓶頸。此外，休閑零食的市場競爭日益激烈，為維持市場份額，各大廠商不得不參與行業價格戰，但原料成本上漲時部分廠商卻缺乏轉嫁能力。

        值得關注的是，鹽津鋪子正在推進全球化布局，2025 年，公司將投資3,000萬美元，新建泰國魔芋生產基地，推出Mowon品牌本地化口味魔芋產品，公司將以魔芋、鵪鶉蛋品類為核心，精耕東南亞市場，開拓日韓、歐美市場，將Mowon品牌中國辣味零食推向全球。

        《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        7個月，這是樊成偉在眾泰汽車總裁崗位上的全部任期。這位曾在多家車企擔任過高管的"汽車老兵"，在眾泰汽車的職業生涯僅有短暫的7個月，而接棒者謝麗紅的處境更為戲劇性。

        6月23日，眾泰汽車發布公告披露，上任僅7個月的副總裁樊成偉因個人原因辭職，董事會秘書謝麗紅臨危受命。2024年11月，樊成偉接掌眾泰汽車。其任職期間，公司正值重整關鍵。相關媒體報道稱，2024年眾泰汽車僅交付14臺海外訂單，資產負債率高達96%，五年累虧超200億。

        2024年年報顯示，眾泰汽車營收5.58億元，同比驟降23.96%，凈虧損10億元。對于虧損的原因公司解釋稱，與 2023 年度相比，2024 年度公司非整車板塊業務銷售收入下降;2024 年度公司整車板塊業務尚未恢復。

        據悉，在宏觀政策活力加速釋放、“兩新”政策持續發揮作用、新能源免購置稅政策延續以及海外市場空間持續擴大等有利因素影響下，2025年我國汽車市場將繼續呈現穩中向好發展態勢，總銷量預計將達到3,290萬輛，同比增長4.7%，其中乘用車2,890萬輛，同比增長4.9%，商用車400萬輛，同比增長3.3%;新能源汽車將繼續保持快速增長，全年銷量預計達 到1,600萬輛，實現24.4%的同比增長率;汽車出口方面考慮外部環境壓力加大等因素，增速預期放緩，預計2025年出口620萬輛，同比增長5.8%。

        眾泰汽車在年報中指出，2025年，通過海外市場持續跟進與開拓，供應鏈對產品BOM成本優化等工作的持續推進，公司T300車型已經具備恢復批量產銷工作的條件。同時，為保障公司未來的可持續發展，公司制定了中長期的產品規劃，多款新產品將啟動研發工作

        謝麗紅的"臨危受命"更具悲壯色彩，這位財務出身的女性高管，此刻正扮演者"救火隊長"的角色。未來眾泰汽車能否實現扭虧，《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

????????華夏基金總經理李一梅在開場致辭中表示，以客戶為中心，是華夏基金刻入企業基因的承諾。面對高質量發展的時代考驗，李一梅強調，“衡量高質量發展的黃金標準是投資者獲得的真實收益，是穿越市場波動時的從容心態，是每一次服務中感受到的專業與溫度，也就是投資者的獲得感”。為切實提升投資者的獲得感，華夏基金設立投資者回報研究中心，并通過深入的客戶調研和海量的交易數據分析，構建了業內首個“投資獲得感評價模型”。李一梅強調公募基金已經邁入資產配置時代，面對充滿變數的投資市場和超萬只的投資產品，華夏基金認為資產配置是連接行業高質量發展與投資者獲得感的堅實橋梁，并用“樂高思維”塑造多資產全能平臺，創設豐富多樣的產品，為普通投資者實現低成本地構建跨資產、跨周期組合創造條件。同時，秉承“用盡全力讓投資者毫不費力”的理念，華夏基金一站式指數服務平臺——紅色火箭推出全新重磅服務“LetfGo”，將華夏專業的資產配置能力，轉化為投資者可輕松觸達、清晰理解、便捷使用的解決方案。李一梅指出，華夏基金始終將提升投資者的獲得感和投資幸福感視為公司發展的星辰大海，并堅信能夠為每位投資者提供更優的財富解決方案和更簡便的實現路徑，為千家萬戶的美好生活添磚加瓦。

????????2025年是公募基金行業高質量發展的關鍵之年，伴隨《推動公募基金高質量發展行動方案》全面實施，行業生態正經歷系統性重塑。華夏基金長期投身于提升基金投資者獲得感的研究與實踐，在深度分析超7萬份客戶問卷、30余場深度訪談及10萬條社區評論數據的基礎上，運用機器學習精準定位16個獲得感影響因子，將抽象的“獲得感”通過科學、量化的研究，構建成可度量、可追蹤的評價體系，形成“投資者獲得感評價模型”。

????????華夏基金首席策略分析師軒偉在模型發布環節指出“獲得感提升是系統工程”，該模型提煉出六大高獲得感投資者畫像，并在實踐層面提出三維提升方案。這一發布標志著華夏基金建立起圍繞“洞察?賦能?收獲”全鏈條綜合的投資者獲得感評價能力體系。軒偉表示，該體系是一個開放成果，期待與全市場生態鏈伙伴共建更健康的服務模式，助力對投資者需求的洞察能轉化為全行業一致的行動。

????????2025年對ETF(交易型開放式指數基金)來說同樣意義非凡，年內全市場ETF規模已突破4萬億元大關，產品數量邁入“千只時代”，境內ETF市場發展步入快車道。ETF的蓬勃發展，為資產配置提供了強大助力，華夏基金傾力為資產配置提供堅實的后盾和強大的工具支持。華夏基金互聯網金融總監欒天昊在會上正式發布“紅色火箭2.0”，該版本涵蓋網頁版服務，并新增“LetfGo”及“產業數據”服務。此次煥新升級聚焦“更廣覆蓋、更深數據、更優配置”，旨在通過更友好的用戶體驗、更實用的資產配置功能，提升投資獲得感。

????????其中，“LetfGo”作為本次重磅發布的服務，旨在為用戶打造一個做好資產配置的“新玩具”，共提供三種場景玩法：多資產集中管理、歷史回測驗證、策略樣板間等。欒天昊現場演示了回測、模擬功能，用戶可根據自己的情況調整資產比例，實時生成五維圖，打造個人專屬的 “五邊形戰士”組合。欒天昊指出，本次升級力爭幫助紅色火箭從工具進化為投資者真正可靠的伙伴，充分彰顯紅色火箭“讓人人輕松駕馭指數投資”的初心與使命。而紅色火箭也將持續進化和迭代，力爭為提升投資者的指數投資獲得感不斷做出新的貢獻。

????????會議邀請晨星全球高級戰略顧問陳鵬博士進行主題分享。陳鵬以中美市場百年數據為證，指出基金投資人的長期收益主要源于Beta(市場收益)，而分散配置是投資中唯一的“免費午餐”;指數基金以容量大、成本低、投資便利等優勢成為普通投資者分享市場收益的務實之選。針對投資者的行為損耗，陳鵬提出“Gamma(投資人行為收益)”概念，用多項數據實證投資者減少非理性操作可增厚收益。

????????本次圓桌討論環節，華夏基金邀請知名財經內容創作者小Lin說與三位不同背景的華夏基金指數基金客戶共同討論投資歷程與心得，分享揭秘指數投資獲得感提升路徑，為指數投資者提供從認知到策略的全流程參考。

????????中國公募基金行業正處于從“規模驅動”轉向“質量驅動”的結構性變化之中，站在公募基金規模突破 33 萬億、ETF 市場邁進 4 萬億的新起點，華夏基金依托 “多資產全能平臺” 與迭代升級的 “紅色火箭 2.0”堅定不移地為每一位投資者構建立體化財富管理解決方案，并為提升投資者獲得感交出了一份兼具專業深度與人文溫度的答卷。未來，華夏基金將繼續以創新驅動服務升級，以專業踐行責任擔當，與投資者攜手把握時代機遇，共赴財富穩健增長之路，讓每一份信任都能轉化為美好生活的堅實保障。

????????注：規模數據來自上交所、深交所、Wind，截至2024.6。

????????風險提示：本資料觀點僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。以上內容不構成個股推薦。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。市場有風險，入市須謹慎。

????????《電鰻財經》楊力/文

????????3月11日，雙登股份股份有限公司(以下簡稱雙登股份)遞表港交所。在遞表港交所之前，雙登股份在2024年曾謀求A股創業板上市，不過在4月9日因自愿撤回上市申請而告終。

????????雙登股份在2024年擬創業板IPO的招股說明書顯示，公司計劃募集資15.7億元，其中8.8億元用于年產2.5GWh儲能鋰離子電池制造項目，2.98億元用于研發中心建設項目，4億元用于補充流動資金。

????????在用4億元募集資金補充流動資金的同時，雙登股份進行了多次分紅。2020年，該公司現金分紅2263.8萬元。2021年現金分紅2145萬元，2023年現金分紅4836.63萬元。三年累計現金分紅9245.43萬元。

????????值得注意的是，雙登股份擬在申請A股上市時，曾受到證監會的問詢，主要關注其技術路線、產品類型的市場適應性，以及部分資產是否來自于已退市的上市公司隆源實業。此次轉戰港交所IPO，雙登股份面臨的問題有沒有解決?

????????鋰電子電池收入占比下降引擔憂

????????雙登股份在港交所IPO的招股書中披露，公司是大數據及通信領域能源存儲業務的領先公司，專注于設計、研發、制造和銷售儲能電池及系統。通過對于通信基站、數據中心、電力儲能等領域儲能應用客戶服務十余年的累計的豐富經驗，使得我們能夠在大數據時代充分受益于大數據時代帶來的巨大的市場機遇、并持續引領行業發展。

????????招股書顯示，從2022年至2024年(以下簡稱報告期)，雙登股份錄得營收分別為40.72億元、42.6億元和44.99億元，同期錄得盈利2.81億元、3.85億元和3.53億元;可見，該公司的營業收入保持著增長但凈利潤出現了波動。

????????從收入結構來看，雙登股份的收入主要來自于銷售鋰離子電池及鉛酸電池。其中，該公司鉛酸電池收入占比呈上升趨勢，而鋰電子電池收入增速放緩。截至2024年末，該公司鉛酸電池收入占比64.6%，較2023年實現了較大幅度的上升，而該公司的鋰電子電池收入占比則由2023年末的43.5%降至33.3%。

????????對于鉛酸電池和鋰電子電池的區別，一些業內從業人士總結如下：首先，鋰電池憑借其革命性的三元鋰或磷酸鐵鋰技術，循環壽命突破2000次(實驗室數據)，而鉛酸電池僅能支撐300-500次有效循環。以家用儲能系統為例，鋰電池可穩定運行8-10年，鉛酸電池卻需在3年內經歷2次更換。更顛覆認知的是，鋰電池在-20℃低溫環境仍能保持80%放電效率，而鉛酸電池在零下環境會出現30%以上效能衰減。

????????其次，表面上看，鉛酸電池初始成本僅為鋰電池的1/3-1/2，但其隱藏成本遠超想象：1. 維護成本：鉛酸電池需定期添加電解液(年均維護費約2000元/套)。2. 更換頻率：按5年使用壽命計算，鉛酸電池全生命周期成本比鋰電池高40%。3. 殘值率：3年后的鋰電池仍保留60%殘值，鉛酸電池則低于15%。此外，國家電網2023年儲能項目統計顯示，鋰電池系統在5年周期內總持有成本降低28.6%，且減少86%的運維人力投入。

????????雙登股份的鉛酸電池的收入占比上升而鋰電子電池的收入占比下降，讓人不禁擔憂該公司是不是點錯了“科技樹”?

????????事實上，雙登股份在之前沖刺A股上市時，深交所要求其說明：收入結構及技術路線與同行業可比公司存在差異的原因及合理性，技術路線及產品類型是否存在落后、被淘汰風險，公司產品及業務是否存在國家禁止和限制類產業的情況等。

????????毛利率和權益回報率總體下降

????????收入占比的變化帶來了毛利率和權益回報率的變化。雙登股份的毛利率和權益回報率經歷了大幅波動。報告期內，雙登股份的毛利率分別為16.9%、20.3%和16.7%;同期權益率分別為20.2%、20.2%和15.8%;可見，雙登股份的毛利率和權益回報率總體出現了下降。

????????招股書顯示，報告期內，雙登股份的應收款項總計分別為18.6億元、16.1億元和23.2億元，總體呈上升的趨勢。

????????數據顯示，2024年雙登股份的貿易應收款項高達23億元，周轉天數從2022年的136.5天增至2024年的157天。資金鏈的承壓會對公司的持續發展產生負面影響。企業還面臨客戶集中度高、議價權較弱的問題，其前五大客戶的收入占比常年超40%，對少數大型運營商和設備商的高度依賴顯露出一定的脆弱性。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        私募圈再起波瀾。近日，市場傳聞靖奇投資創始人遭遇團隊"背刺"，引發業內對私募機構治理結構的深度思考，這場羅生門背后，折射出資本江湖更殘酷的生存法則。

        相關媒體報道稱，近期，滬上量化私募靖奇投資創始人、基金經理范思奇發布的一篇名為《十年努力，一朝背刺》的文章，在業內廣泛流傳。范思奇在文中稱，一場“精心策劃”的、提前9分鐘通知的股東會，把他從公司踢出去了。他已經全權委托律師團隊處理相關事宜。

        但此后，靖奇投資另一位創始人唐靖人在回應相關媒體記者時表示，范思奇擅自清盤，刪除數據，股東會罷免他都發生在他的違規行為后，雙方各執一詞，尚未有定論。

        業內人士指出，部分證券私募出現的問題，反映出的是股權結構設計不合理、內部制衡機制缺失，以及利益分配和激勵機制不完善等。這些問題可能導致公司內部權力斗爭、人才流失，影響私募穩定運營和長期發展。

        在《私募投資基金監督管理條例》實施滿周年之際，這場風波恰為行業提供鏡鑒：真正的風控不僅是投資組合的分散，更是權力制衡與利益共享的制度設計。畢竟，資本可以計算風險，但人性永遠需要敬畏。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        近日，健盛集團發布公告稱，公司于2025 年6 月24 日召開第六屆董事會第十八次會議審議通過了《關于聘任公司副總裁的議案》，經公司總裁張茂義提名、公司董事會提名委員會審核，同意聘任曾亞俊為公司副總裁，任期至公司第六屆董事會任期屆滿止。

        相關簡歷顯示，曾亞俊1979 年 10 月 18 日出生，中國國籍，擁有香港居民身份，碩士學歷。2004 年至 2009 年，曾亞俊負責 Pacific Brands Asia 集團的內衣、襯衣及西褲產品的開發與供應鏈管理工作;2009 年至 2015 年，任全球知名輔料供應商Talon International 公司亞洲區客戶服務與采購總監;2015 年至2025 年，任Gildan Activewear 的采購副總裁，統籌集團在亞洲地區的成品及部分原材料采購工作。

        《電鰻財經》關注到此次，健盛集團聘任曾亞俊為副總裁，負責公司無縫服飾的全球銷售業務，任期與第六屆董事會董事任期一致，即自2025 年6 月24 日至2026年 5 月 14 日。

        據悉，3月25日健盛集團聘任楊勇、陳垂妝新任副總裁，健盛集團近3個月已連聘3位副總裁，展示出戰略布局的連貫性。

        3個月內連續聘任3位副總裁，健盛集團從運動服飾代工龍頭到全球無縫內衣領跑者，此番高管團隊“換腦”直指國際化戰略提速——尤其新聘副總裁曾亞俊執掌全球銷售，其20年跨國品牌操盤經驗，恰似為健盛全球化野望插上關鍵翅膀。

        業內人士指出，在看似傳統的針織賽道，健盛集團早已通過“無縫織造”技術構筑護城河。此次人事布局透露出更深的產業邏輯，全球無縫服飾市場年增速超12%，曾亞俊的使命是將技術優勢轉化為市場份額。

        定期報告顯示，2024年，健盛集團銷售收入達到 25.74 億元，同比增長 12.81%，實現凈利潤 3.25 億元，同比增長 20.15%，展現出良好的盈利能力。健盛集團將持續聚焦于棉襪和無縫服飾的生產制造，圍繞產業鏈垂直一體化布局、研發與 銷售升級、信息化與自動化改造、可持續發展推進以及管理水平提升等方面，不斷發力。

        當中國紡織業深陷低價競爭紅海，健盛集團用一場高管“三連聘”宣告了不一樣的野心——通過頂層人才重構，將無縫技術的微觀優勢轉化為全球產業話語權。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        祖名股份近年來的產能擴張戰略曾被視為搶占市場的關鍵棋局，但財報數據卻揭示了殘酷現實。

        6月17日晚間，祖名股份發布公告表示，近日與北京市香香唯一食品廠(以下簡稱“北京香香”)及其一致行動人(以下簡稱“合作方”)簽署了《北京祖名香香豆制品有限公司股權轉讓協議》，各方按約定將公司持有的北京祖名香香豆制品有限公司(以下稱“祖名香香”)50.83%的股權轉讓給合作方。交易完成后，祖名股份不再持有祖名香香的股權，祖名香香也不再納入祖名股份合并報表范圍內。

        相關媒體報道稱公告顯示，交易價格確定方式為，以甲方實繳出資額6100萬元為基礎價格，核減截至2025年3月31日甲方應當承擔的標的公司虧損金額。截2025年3月31日，標的公司累計虧損額為2916.31萬元(未經審計)，預計祖名股份需要承擔的累計虧損額約為1300-1600萬元。以此估算，交易價格約為4800萬元-4500萬元。

        2024年祖名香香營業收入7202.64萬元，虧損2352.4萬元。2025年一季度實現營收2169.43萬元，虧損383.72萬元。祖名股份自身也面臨著虧損的壓力，2024年一舉虧損2513.61萬元，今年一季度再度虧損591.39萬元。

        祖名股份在年報中指出，2024 年豆制品行業競爭激烈，公司在市場拓展、促銷等方面費用支出較同期有較大幅度增加;同時由于揚州、河北生產基地相繼建成投產，產能爬坡釋放過程中折舊、能耗、人員工資等成本也相應增加，以及貴州、山西生產基地改造影響等綜合因素導致公司出現利潤虧損的情況。

        業內人士也指出，在植物基食品崛起、預制菜風口迭代的背景下，祖名股份的困境恰是傳統豆制品企業的縮影。當“大而全”的擴張邏輯失效，“小而美”的精細化運營或成破局關鍵。

        《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

        《電鰻財經》 電鰻號/文

        5月19日，納思達發布重組報告書草案，該公司擬以現金交易的方式向 Xerox Corporation(施樂公司)出售其控股子公司美國利盟100%股權，本次交易的預估對價為0.75億美元~1.5億美元。交易完成后，納思達不再直接或間接持有美國利盟的股權。

        2025年 5 月 28 日，納思達收到深圳證券交易所下發的《關于對納思達股份有限公司重大資產出售的問詢函》(并購重組問詢函〔2025〕第 7 號)(以下簡稱“問詢函”)。

        問詢函指出，草案顯示，納思達此次出售美國利盟 100%股權后，公司 2024 年末資產總額下降 48.91%，歸屬于上市公司股東的凈資產下降 2.26%，2024 年度營業收入下降 56.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤下降 13.69%。

        納思達被要求說明出售美國利盟對公司打印機業務、通用耗材打印業務、集成電路主營業務相關知識產權、客戶資源、銷售渠道等產業鏈協同和生產經營的具體影響，是否影響公司所處行業的競爭地位，是否有利于提高公司資產質量、增強持續經營能力。

        此外，公司還需說明此次出售美國利盟的會計處理，對公司 2025 年度和未來財務狀況和經營成果的影響。

        問詢回復顯示，此次交易完成后，納思達的資產規模和負債規模均大幅下降，商譽和銀行借款 余額也將大幅下降，資產負債率從 72.61%下降至 47.58%，下降 25.03 個百分點，凈資產的變動率低于 3%。公司將大幅降低資產負債率，改善資產質量和財務狀況，大幅提升償債能力。預計 2025 年末及未來期間公司的資產狀況變動趨勢與上表變動趨勢接近。

        此外，交易完成后，雖然納思達收入規模有所下降，但凈利潤、基本每股收益的 下降幅度均低于 15%。假設 2025 年 6 月完成交易并完成股權交割，則美國利盟于 2025 年 7 月以后不再納入納思達合并范圍，預計公司 2025 年收入相比 2024 年將有較大幅度下降。但是，考慮到納思達出售美國利盟后，能夠將更多資源和精力聚焦到自主品牌打印機業務、芯片業務等更具成長性的方向，此次交易有利于公司和股東的長期利益，納思達在未來期間的盈利能力具有成長潛力。

        6月26日，納思達發布公告稱，近日公司收到通知，此次交易已獲得或被視為獲得所有必要的境外反壟斷審查機構的批準，上述交易尚未正式交割。《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

國內首家生物航油出口企業：政策突破與市場機遇

根據商務部等四部門批復，連云港嘉澳2025年可在滿負荷生產37.24萬噸生物航油的產能范圍內申領出口許可證。這是國內首次通過“白名單”機制開放生物航油出口，產能核驗是關鍵門檻，既防止低效產能無序擴張，也為技術領先企業創造先發優勢。

這一政策突破與國內航空業低碳轉型戰略緊密聯動。自2023年9月起，我國已在四大機場啟動SAF應用試點，計劃至2025年逐步擴大規模。嘉澳環保作為國內首家獲得出口資質的企業，可靈活調配境內外資源，結合國際碳稅政策與市場需求動態調整供應，進一步打開全球減碳市場。分析人士指出，出口資質的獲取不僅是對企業技術實力的認可，更將加速中國SAF產業從政策驅動轉向市場驅動。

生物航油：國家綠色戰略下的核心產業

生物航油以廢棄油脂為原料，通過先進工藝轉化為清潔燃料，兼具資源循環利用與碳減排雙重價值，被視為航空業實現“雙碳”目標的核心抓手。近年來，我國政策端持續加碼支持生物航油產業發展。

2024年5月，國務院在《節能降碳行動方案》中明確提出“推廣先進生物液體燃料、可持續航空燃料”；同年10月，國家發改委等部門在《可再生能源替代行動指導意見》中強調“因地制宜發展生物航煤等綠色燃料”。此外，2024年國家啟動SAF試點項目，計劃在長三角、京津冀等區域機場推動生物航煤常態化加注。連云港嘉澳地處長三角核心區，周邊機場密集，區位優勢顯著，有望在政策紅利下快速對接國內市場需求。

國際層面，歐盟要求2030年SAF摻混比例達6%，而中國SAF出口資質的開放，為本土企業參與全球減碳市場提供了制度保障。盡管亞洲多國尚未建立強制標準，但全球航空碳稅壓力與綠色供應鏈需求，正推動SAF成為國際貿易的新焦點。

適航認證與全球化布局：未來增長的雙引擎

技術認證是生物航油商業化應用的前提。2025年3月，連云港嘉澳獲得中國民用航空局頒發的《技術標準規定項目批準書》，其生物航煤產品正式通過適航審定，具備商業化應用資格。這一認證不僅為產品進入國內航空市場鋪平道路，更意味著其技術標準與國際接軌。

此外，嘉澳環保已取得歐盟ISCC和DDC認證，成為少數同時滿足歐盟、全球航空減排計劃及國際可持續標準的中國企業。這為其突破海外市場認證壁壘、對接國際客戶奠定了堅實基礎。隨著BP等國際能源巨頭的戰略入股，公司在資金、技術合作與全球化渠道拓展上獲得強力支撐，未來有望通過連云港出口試驗區，進一步對接國際航運樞紐，提升國際競爭力。

從適航認證與國際認證的雙重突破，到國內首家生物航油出口企業，嘉澳環保已在國內航空減排賽道占據領先地位。在“雙碳”目標驅動下，政策支持、技術壁壘與全球化布局正形成合力，推動公司從區域龍頭向國際綠色能源供應商跨越。盡管面臨國際市場競爭與認證體系差異的挑戰，但憑借產能核驗機制的政策護航與技術迭代能力，嘉澳環保或將成為中國SAF產業參與全球減碳博弈的關鍵力量。13400噸生物航油出口僅僅是個開頭，未來，隨著公司產能逐漸釋放、全球航空業碳減排倒計時的開啟，這家公司的動向值得持續關注。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        當證監會的“終身禁入”鐵錘砸向東旭集團，這起持續數年的財務造假案終于以17億天價罰單畫上句號。

        2025年6月6日，來自河北證監局和深圳證監局的行政處罰決定書，宣告了造假者受到應有懲罰。2024年9月，東旭集團及旗下兩家上市公司——東旭光電、東旭藍天被立案調查，2025年3月收到行政處罰事先告知。現在，兩家上市公司均已摘牌。2024年10月11日，因股票連續20個交易日收盤價低于1元觸及深交所強制退市條件的東旭光電，被迫摘牌終止上市;半年后的2025年4月30日，東旭藍天也被迫告別A股。

        “東旭”系合計被罰近17億元備受市場關注，但相較于罰款，實控人李兆廷等人的“終身市場禁入”更具殺傷力。這一舉措直擊資本玩家的命門——剝奪其賴以生存的博弈資格。

        這場風暴恰逢注冊制全面推行之際，監管層傳遞的信號清晰，當17億罰單化為高懸的達摩克利斯之劍，或許能倒逼更多企業算清一筆賬——造假代價終將遠超收益。而市場的真正成熟，始于每一個參與者對規則的敬畏之心。

        《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        上海富友支付股份有限公司(以下簡稱上海富友)的一則補稅公告，引發市場關注。招股書顯示，公司在遞表前補繳稅款及滯納金超3000萬元，且近年凈利率從13.4%驟降至5.2%，近乎“腰斬”。

        招股書顯示，2024年7月，上海浦東新區稅務局開展了稅務整頓行動，因該局對企業享受若干稅收抵扣政策的解釋發生調整，經核查發現，上海富友過往年度每年向稅務機關申請并獲得批準的若干增值稅抵扣計劃資格，不再符合調整后的政策執行標準。因此，上海富友需償還上述期間的相關稅收抵扣及對應的逾期費用，合計3180萬元。這也導致了2024年上海富友凈利潤下滑，其2024年凈利潤為0.84億元，同比下滑近9%。

        招股書顯示，從2021年至2024年，上海富友分別實現營業收入11.02億元、11.42億元、15.06億元和16.34億元;同期，收入分別同比增長了3.6%、31.8%、8.54%，2024年營收增速雖有所下滑，但仍處于增長態勢。

        同期，上海富友的凈利潤分別為1.49億元、0.72億元、0.93億元和0.84億元;同時，各期凈利率分別為13.4%、6.2%、6.2%和5.2%。

        值得關注的是，上海富友凈利率從2021年的13.4%至2024年的5.2%。招股書將原因歸結為“手續費分成比例上升”和“研發投入增加”。

        此次IPO，上海富友能否如愿登陸資本市場，《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        當魔貍科技的飛拍機器人劃破長空，恰似一柄雙刃劍劈開了制造業的認知繭房。這不僅是一個產品的誕生，更是一場關于勞動價值體系的重構——當機器視覺與自主決策開始覆蓋從產線巡檢到高空作業的"苦臟累"場景，人類終于得以站在技術肩頭重新審視：我們創造的究竟是替代者的狂歡，還是解放者的盛宴?

        飛拍機器人搭載的毫米波雷達與AI路徑規劃系統，正在將傳統制造業中危險的高空檢測、重復的流水線巡查轉化為精準的數據流。這讓人聯想到工業革命時期紡織機取代繡娘手指的戲劇性瞬間，但本質差異在于：當年機器替代的是肢體，而今算法吞噬的是經驗。在浙江某光伏基地，這些空中哨兵用0.02毫米的檢測精度，完成了老師傅三十年目測積累的工藝判斷，這種認知維度的躍遷，正在重塑"工匠精神"的定義邊界。

        技術賦能讓"不得已的勞動"成為過去式，那些曾需要工人懸吊在百米鋼架上進行的焊縫檢測，或是倉儲員工每日三萬步的盤點巡查，本質都是人類肉體對抗物理規則的悲壯敘事。飛拍機器人集群通過5G組網實現的立體化作業，恰似給工廠裝上神經系統。廣東某汽車工廠的實踐顯示，高危作業時長下降92%的同時，質量缺陷追溯效率提升17倍。這種替代不是簡單的崗位消亡，而是將人從異化勞動中贖回，正如起重機發明后，碼頭工人終于不必用腰椎賭生計。

        站在飛拍機器人掠過的弧光里，我們看到的不僅是作業方式的革新，更是人類第一次有機會將"不得已而為之"的勞動轉化為創造性活動。當制造業的每個痛點都成為技術進化的催化劑，"替代"便升維為"共生"的序章。這場靜默的革命正在訴說：智造的終極圖景，從來不是機器的獨角戲，而是讓人回歸人的史詩。